Perspectiva de investimento: Os dados do PMI de março serão divulgados em breve, e a política de devolução de impostos de exportação de energia fotovoltaica foi oficialmente cancelada

// Notícias de mercado //

1. O Instituto Nacional de Estatística publicará os dados de PMI de março em 31 de março

O Instituto Nacional de Estatística planeia divulgar, em 31 de março de 2026, o índice de gestores de compras (PMI) de março. O PMI da indústria transformadora divulgado anteriormente para fevereiro foi de 49,0%, menos 0,3 pontos percentuais em termos mensais; o índice de atividades empresariais da não transformadora foi de 49,5%, mais 0,1 ponto percentual face ao mês anterior; o índice de produção do PMI composto foi de 49,5%, menos 0,3 pontos percentuais. O mercado, de forma geral, está atento a saber se o índice de março conseguirá regressar à linha de 50% que separa crescimento de contração, para verificar a intensidade da recuperação económica no início do “15.º plano quinquenal (quinquénio)”. À medida que o efeito do Ano Novo Lunar se desvanece e a taxa de arranque das empresas aumenta, as instituições preveem que o PMI da indústria transformadora de março possa registar um repote corretivo, devido a fatores sazonais.

2. O reembolso de IVA à exportação para a energia solar e parte de alguns produtos será cancelado oficialmente a partir de 1 de abril

De acordo com o anúncio previamente emitido pelo Ministério das Finanças e pela Administração Estatal de Impostos, a partir de 1 de abril de 2026, os reembolsos de IVA à exportação relativos a alguns produtos de elevada intensidade energética, como a energia solar fotovoltaica, serão totalmente cancelados. Esta política tem como objetivo orientar a modernização e atualização da estrutura industrial, travar expansões cegas de capacidade de baixo nível e responder às alterações no ambiente do comércio internacional. Inquéritos às indústrias relevantes indicam que, devido ao cancelamento do reembolso estar em contagem decrescente, ocorreu, no final de março, um certo volume do fenómeno de “correria para exportar”. Espera-se que, a partir de abril, o volume e os preços das exportações dos produtos relevantes enfrentem um ajustamento estrutural e que a repartição de lucros da cadeia industrial possa pender para empresas líderes com elevada adição tecnológica.

3. A China aplicará taxas ao abrigo de acordos a algumas mercadorias importadas com origem na República do Congo (Congo-Brazzaville)

O Comité de Tarifas Aduaneiras do Conselho de Estado publicou recentemente um anúncio. De acordo com as disposições da “Lei de Tarifas Aduaneiras da República Popular da China”, a partir de 1 de abril de 2026, algumas mercadorias importadas com origem na República do Congo (Congo-Brazzaville) serão tributadas com taxas ao abrigo de acordos, conforme o “Acordo sobre a recolha antecipada de frutos no âmbito do Acordo para o Desenvolvimento Conjunto de Relações de Parceria Económica entre o Governo da República Popular da China e o Governo da República do Congo”.

Este passo visa aprofundar a cooperação económico-comercial entre a China e os países africanos, promovendo a facilitação do comércio e do investimento bilaterais. Para empresas de importação envolvidas em recursos minerais e produtos agrícolas primários, a redução do custo das tarifas aduaneiras ajudará a estabilizar ainda mais a cadeia de abastecimento e a melhorar a capacidade de garantia da oferta de determinados bens de grande volume no mercado.

4. Aumentam as flutuações da geopolítica e a volatilidade dos ativos de risco globais

Um relatório de pesquisa recente de uma instituição indica que, recentemente, as perspetivas geopolíticas se tornaram o principal fator de preços no mercado. Devido à volatilidade das situações nos territórios relevantes, o preço do petróleo internacional tem apresentado uma tendência de subida do “centro” desde o final de fevereiro, causando perturbações significativas para a liquidez global e para as expetativas de inflação. Segundo dados da Wind, desde março os principais índices amplos e diversificados têm mostrado uma trajetória de oscilação; a volatilidade do mercado aumentou de forma mais evidente do que em fevereiro. A análise das instituições sugere que, devido ao transbordo do sentimento de procura de refúgio causado pelo risco geopolítico, segmentos de estilo de crescimento como TMT em Ações A e não financeiras têm enfrentado pressão recentemente, enquanto áreas com maior atributo de resistência à inflação, como energia e metais preciosos, demonstraram maior resiliência.

5. O banco central reforça o ajustamento contracíclico para apoiar o arranque do “15.º plano quinquenal (quinquénio)”

Numa conferência de imprensa recente, responsáveis do banco central salientaram que, em 2026, continuarão a ser aplicadas políticas monetárias moderadamente flexíveis. Para apoiar eficazmente o arranque do “15.º plano quinquenal (quinquénio)”, o Banco Popular da China planeia, em primeiro lugar, baixar em 0,25 ponto percentual as taxas dos instrumentos de políticas monetárias estruturais, incluindo instrumentos como empréstimos de refinanciamento para apoiar a agricultura e pequenas empresas e a re desconto. Segundo dados da Wind, na semana passada, as operações de mercado aberto foram sobretudo orientadas para uma transição estável entre trimestres, mantendo a liquidez adequadamente abundante. O mercado prevê que, com a implementação das novas políticas no início de abril, o custo de financiamento da economia real poderá descer ainda mais; em particular, a disposição de empresas privadas e de alocação de crédito em áreas-chave deverá ser significativamente reforçada.

// Assuntos por setor //

1. Armazenamento de semicondutores: A IPO da Da Pu Wei suscita atenção no setor

A líder doméstica de SSDs para empresas (discos de estado sólido) Da Pu Wei planeia iniciar a subscrição esta semana. A empresa possui capacidade de I&D “end-to-end” totalmente própria com “chip controlador + algoritmo de firmware + módulos”. Os clientes abrangem fornecedores líderes de serviços em nuvem como Google, ByteDance, DeepSeek, entre outros. A perspetiva do mercado considera que, à medida que grandes modelos de IA aumentam exponencialmente a procura por armazenamento de elevado desempenho, o mercado de SSD para empresas está a entrar numa fase de explosão. Além disso, alguns fabricantes de semicondutores já emitiram avisos de aumentos de preços para abril, relacionados com chips de armazenamento e dispositivos de potência; espera-se que a conjuntura do setor na cadeia industrial se expanda do fabrico de gama alta para as etapas de encapsulamento e teste na zona intermédia da cadeia.

2. Novas energias: A contagem decrescente para novas políticas de exportação causa volatilidade nos preços da cadeia industrial

Devido ao impacto da política de cancelamento do reembolso de IVA à exportação a partir de 1 de abril, a atividade de negociação no setor fotovoltaico na semana passada aumentou significativamente. Como a mudança de política fará diretamente com que os custos de exportação subam cerca de 13%, cada etapa da cadeia industrial está a passar por um jogo de preços. A curto prazo, a execução acelerada de encomendas no exterior dá suporte à fase de módulos; a longo prazo, a política forçará as empresas a aumentar os investimentos em I&D e a melhorar a capacidade de obter prémios de preço de produtos eficientes, como baterias do tipo N. Ao mesmo tempo, as etapas relevantes de inversores e suportes terão também de ajustar a estratégia para comércio externo; o foco do mercado está a deslocar-se para a procura substitutiva na construção de fotovoltaico distribuído no mercado doméstico.

3. Transporte aéreo: As sobretaxas de combustível das rotas domésticas serão aumentadas

Companhias aéreas como Spring Airlines anunciaram que, a partir de 5 de abril de 2026, as passagens de rotas domésticas vendidas serão ajustadas com um aumento da sobretaxa de combustível. Este ajuste deve-se principalmente à tendência recente de subida contínua do preço do petróleo internacional. A estatística de dados da Wind mostra que, com a recuperação da procura turística entre trimestres e o risco geopolítico a elevar os custos do combustível das companhias aéreas, estas ajustam as sobretaxas para aliviar a pressão dos custos. Na indústria, acredita-se de forma generalizada que a probabilidade de companhias como Air China e China Southern seguirem adiante é elevada. Isto reflete que, num contexto de aumento de custos na aviação civil, o setor está a manter a estabilidade da rentabilidade através de mecanismos de preços.

4. Metais não ferrosos: Expansão das áreas de aplicação de materiais compósitos metálicos

A empresa de materiais compósitos de metais (You Yan Fu Cai) Hongyuan Fucai solicita subscrição esta semana; os seus produtos envolvem ligas especiais para aeroespacial, indústria de defesa e eletrónica militar. Recentemente, com a procura por fabrico de equipamento de gama alta a impulsionar, a conjuntura em subáreas como os materiais compósitos metálicos de base metálica voltou a aquecer. À medida que os grandes projetos do “15.º plano quinquenal (quinquénio)” vão sendo iniciados, a procura por materiais de alta resistência e leves entra num período de libertação densa.

5. Ciclo da energia: O efeito de transbordo geográfico eleva as avaliações de petróleo e gás

Na semana passada, o setor de energia mostrou uma resistência a quedas muito forte. Devido à volatilidade nas expetativas de fornecimento internacional, o setor de prospeção e extração de petróleo e gás tem recebido a preferência dos fundos. Segundo dados da Wind, a subida dos preços do petróleo não só aumenta a margem bruta direta das empresas de exploração como também ativa a correção de avaliações em etapas a jusante, como serviços de petróleo e refinação e processamento. As estratégias de instituições indicam que, no contexto em que a disputa geográfica se tornou uma normalidade, a narrativa de segurança energética tornou-se um eixo importante do mercado de capitais; as principais empresas estatais com vantagens em recursos estão a passar por uma reavaliação do valor.

// Grandes acontecimentos de empresas cotadas //

1. China Petroleum: O lucro líquido de 2025 caiu 4,5% face ao ano anterior; propõe distribuir dividendos em numerário de 0,25 yuan por ação

A China Petroleum & Chemical Corporation (HK:0857)(SS:601857) anunciou que, em 2025, a receita operacional da empresa foi de 2,86 biliões de yuan, menos 2,5% face ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe foi de 157,3 mil milhões de yuan, menos 4,5% face ao ano anterior. A empresa propõe, com base no capital social total de 183,021 mil milhões de ações, distribuir a todos os acionistas dividendos em numerário de 0,25 yuan por ação (com imposto), num total de cerca de 45,755 mil milhões de yuan; a proposta ainda está sujeita à aprovação da assembleia-geral de acionistas.

2. Mingde Biology: Pretende adquirir em numerário 100% do capital da Wuhan Bikai

A Mingde Biology (SZ:002932), em comunicado de 29 de março, afirmou que planeia adquirir, através de meios em numerário, 100% do capital da Wuhan Bikai Rescue Products Co., Ltd., detida pela Blue Sail Medical Co., Ltd. Após a conclusão desta transação, a sociedade-alvo passará a ser uma subsidiária integral da empresa. Prevê-se que esta transação constitua uma “reorganização relevante de ativos de acordo com o Regulamento de Gestão de Reorganização Significativa de Ativos de Empresas Cotadas”.

3. Tianshan Aluminium: Prevê-se que o lucro líquido do 1.º trimestre de 2026 cresça 107,92% face ao ano anterior

A Tianshan Aluminium (SZ:002532) anunciou que prevê que o lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas cotadas no 1.º trimestre de 2026 seja de 2,2 mil milhões de yuan, acima dos 1,058 mil milhões de yuan do mesmo período do ano anterior, o que corresponde a um crescimento de 107,92%. O lucro líquido após dedução de resultados não recorrentes foi de 2,185 mil milhões de yuan, acima dos 1,038 mil milhões de yuan do mesmo período do ano anterior, o que corresponde a um crescimento de 110,45%.

4. Sanon Biology: Pretende recomprar ações investindo entre 150 milhões e 300 milhões de yuan

A Sanon Biology (SZ:300298) anunciou que tenciona utilizar fundos próprios para recomprar ações da empresa, de forma concentrada por licitação, junto dos acionistas minoritários do público. O montante total dos fundos para a recompra não será inferior a 1,50 mil milhões de yuan e não exceder 3,00 mil milhões de yuan; o preço de recompra não excederá 25,00 yuan por ação (incluindo imposto). Estima-se que o número de ações a recomprar seja de cerca de 6,00 milhões a 12,00 milhões, representando aproximadamente 1,0709%-2,1418% do total de ações atualmente emitidas pela empresa.

5. Nanjing Panda: Lucro líquido de 2025 foi de 0,11 mil milhões de yuan; reverteu prejuízo face ao ano anterior

A Nanjing Panda (SS:600775) anunciou que, em 2025, a receita operacional anual da empresa foi de 2,488 mil milhões de yuan, menos 5,97% face ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas cotadas foi de 0,11 mil milhões de yuan, revertendo para lucro face ao prejuízo do ano anterior; o lucro líquido atribuível após dedução de itens não recorrentes foi de -2,58 mil milhões de yuan; o lucro básico por ação foi de 0,01 yuan. A empresa apresentou a proposta de distribuição de lucros para 2025: com base em 914 milhões de ações, distribuir 0,1 yuan por ação a todos os acionistas (com imposto), num total de 0,1 yuan por 10 (含税).

// Desbloqueio de ações com limite de circulação //

De acordo com estatísticas de dados da Wind, esta semana (30 de março a 3 de abril) há 29 empresas com ações sujeitas a restrições de circulação que serão libertadas gradualmente; um total de 1,334 mil milhões de ações serão desbloqueadas. Com base no preço de fecho de 27 de março, o valor total de mercado das ações desbloqueadas será de 37,488 mil milhões de yuan.

Do ponto de vista do valor de mercado das ações a desbloquear, 30 de março foi o pico de desbloqueio, com 16 empresas com valor de mercado total de 31,962 mil milhões de yuan, representando 85,26% do volume de desbloqueio desta semana. Com base no preço de fecho de 27 de março, os três primeiros em valor de mercado das ações a desbloquear foram: Hongri Da (10,846 mil milhões de yuan), Kai Fa Keji (8,191 mil milhões de yuan) e Wanrun Xineng (4,897 mil milhões de yuan). Em termos de quantidade de ações a desbloquear por empresa, os três primeiros foram: Supply & Marketing JIji (380 milhões de ações), China Unicom (224 milhões de ações) e Hongri Da (128 milhões de ações).

Quanto ao tipo de ações a desbloquear, existem 15 empresas com ações limitadas de acionistas originais na oferta inicial, 5 empresas com ações limitadas por incentivos de ações, 3 empresas com ações atribuídas por subscrição direcionada por instituições, 2 empresas com ações ordinárias associadas a incentivos de ações, 2 empresas com ações atribuídas por instituições na oferta inicial e 1 empresa com outro tipo de ações. As ações limitadas de acionistas originais na oferta inicial, além de outro tipo de ações, somam 1 empresa.

A visão geral do desbloqueio de ações com limite de circulação esta semana:

// Calendário de novas emissões //

De acordo com dados da Wind, esta semana (30 de março a 3 de abril) haverá 3 novas ações a serem emitidas, abrangendo 1 da Bolsa de Pequenas e Médias Empresas de Pequeno Porte (NEEQ), 1 do STAR Market e 1 do mercado de capital de risco (ChiNext). Os detalhes da emissão são os seguintes: 30 de março (segunda-feira): Yan Yan Fu Cai (STAR Market), Sai Ying Eletrónica (NEEQ). 3 de abril (sexta-feira): Da Pu Wei (ChiNext).

// Perspetivas das instituições para o futuro //

China Citic Securities: Na alocação, recomenda-se continuar a apostar na indústria transformadora com vantagens da China

Num relatório de pesquisa, a China Citic Securities considera que, no curto prazo, o mercado de capitais ainda se encontra numa fase de arrefecimento de emoções; uma mentalidade de evitação de perdas poderá gerar alguma necessidade de reduzir posições. Na alocação, recomenda continuar a apostar na indústria transformadora com vantagens da China, esperando pela decisão de abril. A proposta de “posição de base” atual deve recair sobre setores com vantagem de participação na China, em que a reposição de capacidade no exterior tem custos elevados e dificuldades, e cuja elasticidade de oferta tende a ser facilmente afetada por políticas; como base, recomenda químicos, metais não ferrosos, equipamento elétrico e novas energias. Com base nesta “posição de base”, recomenda-se aumentar ainda mais a exposição a fatores de baixo valor e, com foco, observar seguros, corretoras e eletricidade.

Guosheng Securities: Ajustaram para “chuva de trovões e chuva intermitente”; no futuro, manter otimismo ativo

Num relatório de estratégia recente, a Guosheng Securities afirma que o ajuste do Índice Composto de Xangai desde março ocorreu principalmente devido ao transbordo do risco geográfico e à volatilidade da liquidez entre trimestres. Atualmente, o Índice Composto de Xangai chegou a cair por um período ligeiro abaixo de 3800 pontos; os principais índices registaram algumas quedas, mas isso faz parte do reteste técnico normal no início de um mercado em alta. À medida que as vantagens políticas do “15.º plano quinquenal (quinquénio)” de abril sejam intensamente implementadas e com o início dos anúncios antecipados dos resultados do 1.º trimestre, o foco do mercado regressará aos fundamentos do desempenho. Recomenda-se aos investidores que, no processo de ajuste, montem ativamente posições em ativos centrais de tecnologia para os quais a conjuntura seja certa, bem como em ativos de recursos.

Soochow Securities: A volatilidade das expetativas geográficas tornou-se o fator central de preços; atenção à determinação no médio prazo

A Soochow Securities indica que a situação geopolítica substituiu a lógica da indústria de IA como variável central no momento. A tendência de subida dos preços do petróleo exerce pressão sobre os ativos de risco globais, e a direção da evolução está altamente relacionada com o sentimento de procura de refúgio. No contexto atual de volatilidade de expetativas, os investidores devem dar prioridade à procura de produtos com determinação no médio prazo. Em termos de estilo, recomenda equilibrar a alocação: por um lado, focar-se em contrapartes para hedge relacionadas com geografia, como energia e produtos de recursos; por outro, focar-se em direções de novas forças produtivas com orientação clara de políticas, como novas energias e semicondutores, e estar atento ao risco de queda de ações temáticas que subiram demasiadamente no período anterior.

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