A guerra entre os EUA e o Irão é o principal risco! O Bank of America revisou em baixa a previsão do índice S&P 500 para o final do ano, mas mantém uma perspetiva de alta a longo prazo

Ohsung Kwon, analista do JPMorgan Chase, baixou a sua previsão de preço-alvo para o final do ano do índice S&P 500 de 7800 para 7300, afirmando que a guerra entre os EUA e o Irão é o principal risco, e que isto não faz parte da previsão de base do banco para 2026.

Apesar de ter baixado o preço-alvo, Kwon continua a enfatizar a sua confiança na trajectória global do mercado e diz: “Continuamos otimistas de forma estrutural sobre a trajectória do mercado.”

O modelo de precificação de guerra do JPMorgan Chase também mostra que, pela primeira vez, o preço das acções reflecte um risco associado ao conflito maior do que o risco trazido pelo petróleo. O múltiplo preço/lucro esperado (P/E) do índice Nasdaq 100 contraiu 29% face ao pico, enquanto cerca de um terço das acções no S&P 500 estão actualmente a negociar a um nível que fica um desvio-padrão abaixo do seu P/E esperado médio de cinco anos.

No seu relatório mais recente, Kwon aponta que, “consideramos que o mercado accionário já incorporou muita informação. No entanto, para além de uma solução claramente identificada, não vemos muitos catalisadores de alta e, na nossa opinião, o cenário actual é mais desfavorável para o mercado accionário.”

Além disso, à medida que esta semana serão divulgados muitos dados económicos, Kwon descreve o actual enquadramento macroeconómico como um cenário de ‘dupla derrota’. Ele salienta que dados económicos fortes significam uma menor probabilidade de cortes nas taxas por parte da Reserva Federal, enquanto dados fracos agravam as preocupações com estagflação e dão aos investidores mais motivos para vender.

Kwon também indica que a inflação no segundo semestre é um risco-chave e que, com base num modelo assente em inventários, o JPMorgan Chase mostra que, em relação aos níveis actuais, os preços enfrentarão pressão ascendente.

Ainda estruturalmente otimista

Apesar dos riscos no curto prazo, Kwon mantém uma visão favorável para as perspectivas estruturais do mercado accionário dos EUA e aponta cinco factores-chave:

O impacto da crise do petróleo é menor do que em eventos históricos anteriores;

A avaliação (valuation) ajustou-se de forma significativa;

A independência energética dos EUA é melhor do que a de outros países;

O fluxo de caixa livre das empresas de grande dimensão poderá estar a aumentar;

Com a redução das tarifas e a interrupção das cadeias de abastecimento, o ciclo de reposição de stocks está a acelerar.

Entretanto, Kwon também assinala que, desde o início do conflito EUA-Irão, o comportamento do mercado não seguiu o padrão típico de refúgio. As entradas e saídas de fundos nas acções também mostram uma resiliência surpreendente: o mercado accionário não registou vendas maciças; pelo contrário, tem continuado a atrair entradas de capital.

“Desde a eclosão da guerra, o capital tem continuado a fluir para o mercado accionário, o que contrasta de forma marcante com os períodos de volatilidade anteriores”, escreveu ele, acrescentando que isto indica que os investidores escolhem-se cobrir a exposição ao risco em vez de sair das posições, sugerindo que esperam que o impacto económico seja temporário.

Além disso, o número de vezes em que os analistas elevaram os preços-alvo em Março foi superior ao número de vezes em que os baixaram, o que mostra que ainda há otimismo quanto à sustentabilidade dos lucros das empresas; isto também confirma a perspectiva acima por outro ângulo.

“Concordamos que os impactos poderão abrandar e continuamos a esperar que os ganhos por acção mantenham resiliência. No entanto, os factores negativos estão a agravar-se a uma velocidade em ritmo exponencial”, acrescentou o analista.

(Origem: Caixin Finance)