“Dente de Leite” Two-Sided Needle suspende negociações, a estatal de Liuzhou quer sair?

（Fonte: 21Style）

Por: Tang Weike

A marca de higiene e cosmética nacional Duimianzi, que carrega as memórias de várias gerações, está a enfrentar uma viragem decisiva no seu destino.

Em 29 de março, a Liuzhou Duimianzi Co., Ltd. (600249.SH, adiante “Duimianzi”) anunciou que o acionista controlador Guangxi Liuzhou Industrial Investment and Development Group Co., Ltd. (adiante “Grupo de investimento de Liuzhou”) está a preparar uma transferência de ações, que poderá conduzir a uma alteração do controlo da empresa. As ações serão suspensas a partir de 30 de março, prevendo-se que o período de suspensão não exceda 2 dias de negociação.

Marcando a possibilidade de esta empresa de marca centenária, com 85 anos de história e anteriormente a ser apelidada de “a primeira ação de pasta de dentes”, vir a despedir-se da era de controlo do capital estatal local e a abrir um novo capítulo de desenvolvimento.

A alteração do controlo está para acontecer

O anúncio indica que o Grupo de investimento de Liuzhou detém diretamente 33,34% das ações da Duimianzi e, através de uma subsidiária integral, detém indiretamente mais 0,55%, perfazendo um total de 33,89% de controlo; se forem consideradas as participações de partes relacionadas que também pertencem ao comissariado de supervisão e administração de ativos estatais de Liuzhou, o núcleo das partes relacionadas do capital estatal soma mais de 35%, constituindo o sujeito controlador absoluto da empresa. Esta transferência de ações, caso seja implementada com sucesso, significará a saída estratégica do comissariado de supervisão e administração de ativos estatais de Liuzhou, e a natureza empresarial da Duimianzi poderá sofrer uma mudança fundamental.

Por detrás da alteração acionista está a pressão contínua sobre o desempenho da gestão. De acordo com os mais recentes dados dos relatórios financeiros, em 2025 a Duimianzi obteve um lucro líquido atribuível aos acionistas de 9,8461 milhões de yuan, uma queda acentuada de 87,8% ano contra ano; o lucro por ação básico foi apenas 0,0179 yuan, muito abaixo dos 0,1475 yuan de 2024. Embora a empresa tenha aumentado ligeiramente a receita de exploração em 2025 para 1,063 mil milhões de yuan, o lucro de exploração foi apenas 7,8367 milhões de yuan, o que mostra uma fraqueza persistente na capacidade de geração de lucros. Na verdade, nos últimos anos a Duimianzi tem, de forma constante, não conseguido voltar ao desempenho de auge no mercado: a fase em que a produção e as vendas anuais ultrapassavam quatrocentos milhões de unidades já não existe; sob a pressão de grandes líderes de higiene e cosmética de medicamentos tradicionais chineses como Yunnan Baiyao, a quota de mercado foi diminuindo gradualmente.

Como a primeira empresa do setor de pastas de dentes a ser listada, a Duimianzi carregou grandes expectativas da marca nacional. Desde a sua origem, em 1941, com cinco pequenas fábricas privadas de sabonetes, passando por 1978, quando desenvolveu a primeira pasta de dentes de medicina tradicional chinesa do país, até à sua entrada na Bolsa de Xangai em 2004, o seu percurso de desenvolvimento é um retrato do setor de higiene e cosmética na China.

No auge, os produtos da empresa eram exportados até ao estrangeiro e chegaram mesmo a tornar-se a primeira pasta de dentes de medicina tradicional chinesa com efeitos certificada pela FDA dos EUA. Contudo, com o aumento da concorrência no mercado e o atraso na adaptação das estratégias de gestão, esta marca centenária foi gradualmente enredada em dificuldades de crescimento; a saída do capital estatal poderá agora abrir caminho para a introdução de novos motores.

Com a materialização do anúncio de suspensão, a possibilidade de novos interessados em adquirir passa a ser o foco do mercado. Combinando análises do setor e as características da estrutura acionista, as plataformas de capital estatal regionais de Guangxi são geralmente vistas como as mais prováveis para receber a transferência; entre elas, o Grupo de Cuidados de Saúde e Bem-Estar de Guangxi (subordinado ao Grupo de Desenvolvimento da Viagem de Guangxi) tem a maior voz.

Como a primeira plataforma provincial de cuidados de saúde e bem-estar de Guangxi, o Grupo de Cuidados de Saúde e Bem-Estar de Guangxi é controlado diretamente pelo comissariado de administração de capital estatal da região, com ativos totais de 14 mil milhões de yuan; em 2025, controlou o Grupo Sul de Sesamo Preto. Está a posicionar-se ativamente na cadeia industrial de “cuidados de saúde e bem-estar + medicina e alimentação com origem comum (yao shi tong yuan) + higiene e cosmética”. Os principais negócios da Duimianzi na pasta de dentes de medicina tradicional chinesa e no segmento de medicamentos e fármacos combinam de forma particularmente alinhada com o plano industrial desse grupo, podendo gerar efeitos de sinergia; por isso, foi atribuída uma classificação de probabilidade de cinco estrelas.

Além disso, empresas estatais regionais como o Guangxi Investment Group e o Guangxi State Farms Group também foram incluídas na lista de possíveis recebedores: o primeiro, como a maior empresa estatal de Guangxi, possui uma divisão de medicamentos sob a sua estrutura, tendo base para integrar os negócios da Duimianzi; já o segundo pode, através de recursos de matérias-primas medicinais tradicionais chinesas por sinergia, reforçar a estratégia de higiene e cosmética para a saúde.

Para além do capital estatal local, também existe a possibilidade de entrada de capital industrial e de investidores financeiros. Líderes de higiene e cosmética de medicina tradicional chinesa como Yunnan Baiyao e Pian Zai Huang podem, através da aquisição da Duimianzi, complementar a disposição no mercado regional e reforçar a competitividade da categoria de pastas de dentes de medicina tradicional chinesa; empresas de higiene e cosmética como Shanghai Jahwa e Lao’fan Jahwa podem, por sua vez, fazer uso da sua marca centenária e dos recursos de canais para aprofundar a penetração. Vale notar que o Goldman Sachs International já entrou, no final de 2025, como um dos dez principais acionistas em circulação da Duimianzi, detendo 4,1779 milhões de ações; com base na sua participação existente e capacidades de integração industrial, também é visto como um potencial participante.

Ainda assim, a opinião geral do mercado é de que a probabilidade de uma aquisição trans-regional ou trans-setorial é baixa. Empresas não relacionadas com o setor de higiene e cosmética, como Huaxin Zhenbang, já foram excluídas; e pequenas e médias empresas privadas dificilmente conseguirão assumir essa marca centenária devido à insuficiência de força financeira e sinergia industrial. No final, o recebedor provavelmente será gerado dentro do sistema de capital estatal regional de Guangxi. Isso não só está em linha com a lógica de integração da indústria local, como também permite proteger melhor a transmissão da marca nacional.

Reorganização do setor — Procura de caminho para a transformação das marcas centenárias

A alteração do controlo da Duimianzi acontece num período de auge das fusões e aquisições e integrações no setor de higiene e cosmética de medicina tradicional chinesa.

Do ponto de vista das políticas, o “Esboço do Planeamento Estratégico para o Desenvolvimento da Medicina Tradicional Chinesa” clarifica que “medicina tradicional chinesa + higiene e cosmética” deve ser incluído nas principais direções a cultivar. Em 2023, a Administração Nacional de Produtos Médicos ajustou o “Catálogo de Matérias-Primas para Cosméticos já Utilizadas”, adicionando 27 espécies de plantas medicinais de medicina tradicional chinesa, fornecendo suporte regulatório para o desenvolvimento do setor. Do ponto de vista do mercado, a procura dos consumidores por produtos de cuidados naturais, seguros e com efeitos continua a aquecer. Uma perspetiva prévia indica que, entre 2025 e 2030, a indústria de cosméticos à base de medicina tradicional chinesa entrará num período intenso de fusões e aquisições, e a quota de mercado das empresas líderes poderá aumentar de 18% atualmente para 35%.

Neste contexto, a reorganização acionista da Duimianzi tem um significado típico para o setor. Para os recebedores, o que se obtém não é apenas uma plataforma de empresa cotada, mas também uma marca nacional com 85 anos de história, tecnologia central de pastas de dentes de medicina tradicional chinesa e um sistema de produção completo. Como unidade líder na elaboração do padrão coletivo “Pasta de Dentes de Medicina Tradicional Chinesa”, a Duimianzi dispõe de uma estação de investigação pós-doutoral e do Centro de Investigação e Tecnologia de Engenharia de Pastas de Dentes de Ervas Medicinais Chinesas de Guangxi; a acumulação técnica no domínio de higiene e cosmética de medicina tradicional chinesa ainda mantém valor.

Mas os desafios de integração após o recebedor também não podem ser ignorados. Como remodelar a imagem da marca, ativar a vitalidade dos canais e melhorar a capacidade de inovação de produtos será o principal problema enfrentado pelo novo acionista controlador. Atualmente, a concorrência no setor de higiene e cosmética de medicina tradicional chinesa já entrou numa fase de intensa rivalidade; as empresas líderes estão a construir barreiras competitivas por meio de estratégias de cadeia industrial completa, transformação digital e operação multicanal. A Duimianzi precisa, mantendo as suas vantagens centrais na medicina tradicional chinesa, acelerar a iteração de produtos e o ajuste das estratégias de mercado para se manter firme na vaga de aumento da concentração no setor.

Antes disso, já havia analistas do setor que apontavam que a saída do capital estatal local de áreas concorrenciais e a introdução de investidores estratégicos com maior sinergia industrial é uma tendência inevitável da reforma das empresas estatais e do desenvolvimento da indústria. Para a Duimianzi, a alteração do controlo poderá ser talvez uma oportunidade importante para se libertar das dificuldades de gestão e alcançar uma revitalização da marca. Se for possível aproveitar os recursos e o apoio financeiro do novo acionista, concentrar-se no negócio principal de higiene e cosmética de medicina tradicional chinesa e reforçar a investigação e o investimento em mercado, esta marca centenária poderá voltar a ganhar vitalidade.

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