A inovação farmacêutica "está a ganhar força", é uma recuperação ou uma inversão?

Pergunte à IA · Como é que o modelo de exportação de medicamentos inovadores está a ser atualizado para remodelar o panorama global?

O sector de “medicamentos inovadores” que estava em alta e com grande prestígio na primeira metade do ano passado, após um período inteiro de meio ano de silêncio, voltou de repente a “ganhar tração”!

Alguns amigos podem dizer: não é só que caiu bastante e agora dá um salto qualquer? Antes de tirar conclusões, vamos juntar as informações e os dados de todas as partes para os analisar com calma. A lógica de base deste ciclo de subida pode estar a mudar.

A primeira, e também a mais “dura”, chama-se: a postura do “exportar” mudou. No ano passado, o montante total das autorizações externas de medicamentos inovadores da China atingiu 135,6 mil milhões de dólares, o que corresponde a “metade do céu” a nível global! O mais surpreendente é que, apenas nos primeiros três meses deste ano, o montante total das autorizações externas dos nossos medicamentos inovadores já ultrapassou 60 mil milhões de dólares, ou seja, arrancou o ano em “modo de alta velocidade”, terminando num trimestre o trabalho que demorou metade do ano no ano anterior.

Dobraram-se a si próprios, e depois voltaram-se para o mundo. Nos dois primeiros meses deste ano, dos pagamentos iniciais feitos pelas farmacêuticas globais, cerca de 90% foi dividido entre as empresas farmacêuticas chinesas. O que é que isto significa? Significa que já não somos “o rapaz mais novo” a ir atrás dos grandes, a colher experiências; já nos tornámos fornecedores centrais que as farmacêuticas globais disputam para “fazer pagamentos”!

Além disso, a “postura” da nossa exportação de medicamentos inovadores também não é a mesma. Actualmente, as transacções não são apenas autorizações simples; o modelo NewCo está a aparecer em maior número. Na essência, trata-se de empacotar em conjunto as capacidades de I&D e as capacidades da plataforma para maximizar o valor. Para o mercado, isto traduz-se em fluxos de caixa perfeitamente visíveis a olho nu, e já não é “prometer um grande sonho”.

O segundo ponto, o mais crucial: as empresas chinesas de medicamentos inovadores começaram mesmo a “ganhar dinheiro”! Nos últimos dois anos, quando toda a gente investia em medicamentos inovadores, olhava-se para as linhas (pipeline), para os alvos e para as histórias, mas o coração, na verdade, ficava em dúvida; havia receio de que fosse um “poço sem fundo”. Mas agora, com a divulgação concentrada dos relatórios anuais de 2025, foi libertado um sinal fundamental: um grande grupo de empresas de medicamentos inovadores finalmente ultrapassou o ponto de viragem da rentabilidade, passando de perder dinheiro todos os anos para obter lucros pela primeira vez! A receita está a subir, as despesas a descer, o fluxo de caixa a melhorar, e os produtos cotados continuam a ganhar escala e a aumentar a sua distribuição. Os olhos do mercado estão bem abertos: a lógica de preço dos medicamentos inovadores tem vindo gradualmente a passar de “manipulação de expectativas” para uma concretização sólida e real de “resultados”.

O terceiro ponto é que ainda vem aí um grande catalisador! Em Maio e Junho, vai decorrer o congresso clínico de oncologia nos EUA, ou seja, o ASCO que costumamos referir. Trata-se do maior e mais autorizado evento no domínio global da oncologia, e também do “hipódromo” em que todas as empresas de medicamentos inovadores se apresentam no mesmo palco para testar e competir entre si. Nessa altura, as empresas nacionais não vão deixar de trazer as tecnologias e os dados clínicos mais fortes para “enfrentar de frente” os gigantes multinacionais, por exemplo, GLP-1 e pequenas moléculas de ácidos nucleicos (small nucleic acids) são direcções que o mercado está a acompanhar de perto. Se os dados superarem as expectativas, isso será um catalisador para todo o sector.

Além disso, após mais de meio ano de ajustamentos, a valorização (valuation) dos medicamentos inovadores ainda está em níveis baixos, e as posições das instituições também desceram para um ponto mínimo. Com os “chips” mais leves e com os fundamentos a melhorar, passa a existir a possibilidade de um “duplo impulso” de “correcção da valorização” e “crescimento dos resultados”.

Neste sector de medicamentos inovadores, está-se a entrar progressivamente numa “época dourada” em que é possível contar histórias sobre a exportação e, ao mesmo tempo, falar com os lucros. O Estado já classificou a biomedicina e a farmacêutica como uma “indústria-pilar emergente”, e o desenho a nível superior está a ser reforçado. Continuamos a ter uma grande confiança na ascensão dos medicamentos inovadores chineses, e acreditamos que este seja também o motivo pelo qual muitos investidores acompanham o ETF de inovação de medicamentos inovadores cotado em 20cm (589720): já tem uma dimensão de mais de dezenas de centenas de milhões (centenas de milhões) em escala; na última sexta-feira (27 de Março), também voltou a aumentar o volume para mais de 5 milhões.

Claro que, como sector sensível às taxas de juro, a indústria de medicamentos inovadores ainda precisa de prestar atenção à liquidez no curto prazo do mercado. A incerteza global recente tem causado um aumento da volatilidade do mercado; e sectores com elevada elasticidade, como o de medicamentos inovadores, dificilmente não serão afectados, embora acabem por “tremer” um pouco. Os investidores podem observar com paciência e esperar pelo momento adequado.

Aviso de risco: a menção a acções individuais é apenas para análise de eventos do sector, não constituindo qualquer recomendação de acções ou sugestão de investimento. As subidas e descidas de curto prazo do índice, etc., servem apenas de referência e não representam o seu desempenho futuro, nem constituem um compromisso ou garantia quanto ao desempenho do fundo. As opiniões podem ser ajustadas consoante as condições do mercado mudem e não constituem recomendação ou compromisso de investimento. As características de risco e rendimento de fundos mencionados são diferentes entre si; por favor, os investidores devem ler cuidadosamente os documentos legais do fundo, compreender plenamente os elementos do produto, o nível de risco e os princípios de repartição do rendimento, e escolher produtos que correspondam ao seu nível de tolerância ao risco, investindo com prudência. Relativamente às taxas do fundo, consulte os documentos legais.

Diário de Economia (Jingji Ribao)