Western Securities: China Hongqiao(01378) manterá fluxo de caixa operacional líquido abundante no futuro, mantendo a classificação de "Compra"

O Oeste de Valores publica um relatório de pesquisa que afirma que a China Hongqiao (01378) registou, em 2025, aumentos ano contra ano tanto nas receitas como nos lucros. Após o acréscimo das variações do justo valor dos instrumentos financeiros, o lucro líquido atribuível aos accionistas poderá atingir 260 mil milhões de yuan+, excedendo as expectativas. À medida que os gastos de capital da empresa diminuem, a firma estima que os futuros fluxos de caixa líquidos operacionais da empresa serão mais robustos. Prevê que o EPS da empresa para 2026-2028 seja, respectivamente, 3,24, 3,50 e 3,78 yuan, com rácios P/E de 9, 9 e 8 vezes, mantendo a classificação de “Compra”.

Os principais pontos de vista do Oeste de Valores são os seguintes:

Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2025, alcançando receitas de 1623,54 mil milhões de yuan, um aumento de 3,96% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível aos accionistas de 226,36 mil milhões de yuan, um aumento de 1,18% em relação ao ano anterior; propõe distribuir dividendos de 1,65 HKD por acção.

Após o acréscimo das variações do justo valor dos instrumentos financeiros, os resultados correspondem às expectativas; os fluxos de caixa líquidos operacionais são particularmente impressionantes. De acordo com o relatório anual de 2025 da empresa, ao atingir receitas de 1623,54 mil milhões de yuan, um aumento de 3,96% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível aos accionistas de 226,36 mil milhões de yuan, um aumento de 1,18% em relação ao ano anterior; sendo que, em grande medida, as variações do justo valor dos instrumentos financeiros foram de -37,82 mil milhões de yuan (o impacto das variações do valor de mercado das obrigações conversíveis). Se essa parcela de variações do justo valor for adicionada de volta, o lucro líquido atribuível aos accionistas da empresa ascenderá a 260 mil milhões de yuan+, excedendo as expectativas.

Em termos de capacidade de rentabilidade, em 2025 a margem bruta da empresa foi de 25,56% e a margem líquida de 14,88%. A taxa de passivo sobre activos foi de 42,25%, menos 5,99 pontos percentuais ano contra ano; o fluxo de caixa líquido operacional foi de 389,95, um aumento de 14,75%; ao mesmo tempo, é necessário prestar especial atenção ao facto de que, em 2025, o investimento de capital da empresa foi de 106,57 mil milhões de yuan e o compromisso de capital futuro para a construção de pavilhões/edifícios de fábrica foi de 58,33 mil milhões de yuan, o que, comparado com 2024 (investimento de capital de 126,09 mil milhões de yuan e compromisso de capital futuro para a construção de pavilhões/edifícios de fábrica de 74,55 mil milhões de yuan), diminuiu. A firma estima que os futuros fluxos de caixa líquidos operacionais da empresa serão mais abundantes.

Por segmento de negócio:

1. Liga de alumínio: volume de vendas de 5,824 milhões de toneladas, estável face ao ano anterior; preço médio de venda de 18216 yuan/tonelada (sem IVA), aumento de 3,8% ano contra ano; receita de 1060,96 mil milhões de yuan, aumento de 3,6% ano contra ano; margem bruta de 28,5%, mais 3,9 pontos percentuais ano contra ano.

2. Alumina: volume de vendas de 13,397 milhões de toneladas, aumento de 22,7% ano contra ano; preço médio de venda de 2899 yuan/tonelada (sem IVA); receita de 388,34 mil milhões de yuan, aumento de 4,0% ano contra ano; margem bruta de 22,2%.

3. Transformação de liga de alumínio: no que respeita a produtos de transformação profunda, o volume de vendas foi de 716 mil toneladas, estável face ao ano anterior; preço médio de venda de 20874 yuan/tonelada (sem IVA), aumento de 3,1% ano contra ano; receita de 149,56 mil milhões de yuan, aumento de 4,0% ano contra ano; margem bruta de 19,2%.

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