AIDC no centro das atenções: Double Dragon viu pedidos dispararem no ano passado, mas lucro líquido caiu 27,7%

Pergunte à IA · O crescimento da atividade de armazenamento de energia da AIDC excede 500%: por que razão o lucro líquido da SG Battery (Shuangdeng) caiu?

Com a vaga de IA de 2025, a expansão da escala de capacidade de computação tem vindo a criar uma procura enorme de eletricidade. Num contexto em que os requisitos para a flexibilidade do despacho de energia continuam a aumentar, os fornecedores de baterias de armazenamento de energia tornaram-se, sem dúvida, os “agentes de vendas” da era da computação intensiva. Assim sendo, a SG Battery (Shuangdeng) (06960.HK), que foi listada há pouco tempo e é a “primeira ação” de armazenamento de energia nos centros de computação AIDC, está claramente colocada no epicentro da tendência.

Recentemente, a SG Battery publicou o seu primeiro relatório financeiro após a listagem. Os dados mostram que, em 2025, a empresa tem vindo a promover continuamente a atualização da estrutura dos negócios, e que a transformação do negócio alcançou avanços decisivos: de um fabricante tradicional de armazenamento de energia para comunicações, passou a ser fornecedora global de soluções de infraestruturas energéticas para centros de computação AIDC.

Durante o ano, a receita anual da empresa aumentou 13% ano contra ano, para 5,083 mil milhões de yuanes. Deste valor, a dimensão das remessas dos sistemas de armazenamento de energia para data centers AIDC tem continuado a subir; no período em análise, a empresa forneceu soluções de armazenamento de energia a grandes empresas de Internet como Alibaba, ByteDance e 万国数据, bem como a operadores de Colocation; e, no mercado externo, também conseguiu conquistar múltiplos pedidos no estrangeiro para data centers de elevada tensão, de baterias de lítio.

Isto fez com que a receita deste negócio atingisse cerca de 1,907 mil milhões de yuanes, o que representa um crescimento de cerca de 37,0%. A sua quota na receita total chegou a 37,5%, tornando-se oficialmente na primeira maior fonte de receitas do Grupo.

Ao descer ao nível dos produtos, durante o ano, a receita das baterias de lítio de armazenamento de energia dos centros de computação AIDC continuou a crescer. Embora, neste momento, a percentagem de receita ainda seja relativamente baixa, a taxa de crescimento ano contra ano foi de cerca de 598,3%; as vendas em volume de produtos aumentaram cerca de 531,8%. Na perspetiva da SG Battery, a segunda curva de crescimento da empresa já se formou por completo.

O negócio de armazenamento de energia para comunicações, substituído pela AIDC, registou uma queda de 18,2% na receita anual ano contra ano, para 1,882 mil milhões de yuanes. Ainda assim, a SG Battery afirmou que o Grupo continua a ocupar uma posição de liderança no setor do armazenamento de energia para estações base de comunicação, que o desenvolvimento do negócio se mantém estável e que continua a gerar fluxos de caixa e suporte de lucros estáveis para o Grupo, consolidando uma base sólida para o desenvolvimento do negócio de armazenamento de energia para centros de computação AIDC e para a expansão no mercado externo.

O novo negócio de armazenamento de energia de eletricidade é o terceiro maior negócio da SG Battery e também o mais rápido a crescer no período. Em 2025, a receita do negócio de armazenamento de energia de eletricidade foi de 892 milhões de yuanes, um aumento de cerca de 97,9%. A quota da receita subiu de cerca de 10% em 2024 para 17,5%.

Perante uma procura massiva, o crescimento das encomendas da SG Battery tem sido acentuado. Em 2025, o saldo das responsabilidades de contratos, que reflete o nível das encomendas dos clientes, aumentou 108% ano contra ano, para 825 milhões de yuanes. Recentemente, a empresa também anunciou que, em janeiro de 2026, a taxa de crescimento das novas encomendas superou 125% ano contra ano; entre elas, as novas encomendas do negócio de armazenamento de energia para data centers AIDC alcançaram um crescimento ano contra ano de mais de 140%.

A longo prazo, graças ao planeamento antecipado no domínio do armazenamento de energia para data centers AIDC, a SG Battery tem potencial para aproveitar a melhor oportunidade de mercado. Contudo, devido a fatores como a volatilidade dos preços das matérias-primas e ajustes na estrutura de produtos, o nível de lucros da empresa no curto prazo está a registar uma oscilação temporária.

No período em análise, a margem bruta das baterias de iões de lítio da empresa desceu de 20,6% para 15,6%, e a margem bruta das baterias de ácido-chumbo passou de 15,1% para 13,4%. Ao mesmo tempo, a margem bruta global caiu de 16,7% para 14%, o que corresponde a uma descida de margem bruta ano contra ano de 5,6% a 792 milhões de yuanes. Em simultâneo, os custos de vendas da empresa também aumentaram 16,7% ano contra ano, para 4,374 mil milhões de yuanes.

Sob a influência de múltiplos fatores sobrepostos, a SG Battery alcançou um lucro líquido de 256 milhões de yuanes em 2025, o que representa uma queda de 27,7% ano contra ano. Ainda assim, a empresa afirmou que, à medida que a capacidade de produção de lítio nos centros de computação AIDC for sendo libertada gradualmente, com a otimização contínua da estrutura dos produtos e a materialização dos efeitos de escala, a capacidade global de obtenção de lucros do Grupo deverá melhorar progressivamente, e o potencial de crescimento a longo prazo deverá ser libertado gradualmente.

Talvez o desempenho não tenha correspondido às expectativas, ou talvez tenha sido afetado pelo ambiente geral do mercado nas ações de Hong Kong; em qualquer caso, o desempenho da cotação da SG Battery não conseguiu manter-se sincronizado com o ritmo acelerado de crescimento do mercado de armazenamento de energia atualmente.

Durante 2025, a sua cotação caiu mais de 20%. Após a divulgação do relatório financeiro anual, no primeiro dia de negociação (26 de março de 2026), a SG Battery encerrou a 12,25 HKD por ação, com uma capitalização bolsista de 5,21 mil milhões de HKD, em queda de 8,72%.

Elaboração: repórter da Nandu · Bay Finance and Economics, Chen Jing’an