Tian Gong International (0826.HK) Interpretação dos resultados de 2025: recuperação após o fundo, aceleração da transformação para novos materiais de alta qualidade

30 de março, a TianGong International (0826.HK) divulgou o seu relatório financeiro de 2025. Num contexto global de comércio complexo, a empresa conseguiu ultrapassar a adversidade, com uma receita de exploração de 4,718 mil milhões de CNY e um lucro líquido atribuível aos acionistas de 400 milhões de CNY, um aumento de 11,5%: a margem de lucro líquido (proporção do lucro atribuível) subiu de 7,4% para 8,5%; o total de ganhos abrangentes atribuíveis aos acionistas foi de 402 milhões de CNY, um aumento de 48,2%.

Rebound após o fundo, lucros demonstram resiliência. No 1.º semestre de 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 203 milhões de CNY, um aumento de 10,4%; no 2.º semestre, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 197 milhões de CNY, um aumento de 12,8%. No 1.º semestre, o total de ganhos abrangentes atribuíveis aos acionistas foi de 8 milhões de CNY; no 2.º semestre, o total de ganhos abrangentes atribuíveis aos acionistas foi de 394 milhões de CNY, um aumento de 20,0%, com crescimento em cadeia de 458,7%. A capacidade de gerar lucros apresentou uma tendência de melhoria gradual, principalmente devido à recuperação da indústria transformadora nacional, que trouxe um reaquecimento contínuo da procura, e ao avanço da estrutura de produtos para a metalurgia do pó de maior qualidade.

A subida de preços nos negócios tradicionais flui sem obstáculos, e a escalada da fabricação de alta gama impulsiona um crescimento elevado em 2026. Como aço para moldes, um negócio principal com uma quota de 48,6% na receita, as vendas domésticas cresceram 3,3% em termos homólogos; o preço médio subiu 4%, e a margem bruta aumentou de 12,1% para 14,5%. O aço rápido teve uma taxa de crescimento das vendas internas até 37%; o preço foi acompanhado por um aumento de 23%, e a margem bruta subiu de 15,2% para 16,7%. Ferramentas de corte viram crescimento simultâneo em volume e em preço: o crescimento nas vendas internas foi de 19,9%. Aumentar a quota de vendas de ferramentas de carbonetos (hard metal) impulsionou a subida do preço médio em 12,4%, abrindo um novo ciclo de crescimento para as ferramentas. A lógica central de uma subida de preços sem entraves nos negócios tradicionais assenta no facto de a conjuntura da indústria transformadora nacional ter recuperado: a empresa, graças ao seu poder absoluto de fixação de preços em produtos de alta gama, conseguiu transferir com sucesso os custos dos materiais de base para os preços. Em perspetiva de 2026, com a popularização da tecnologia de fundição sob pressão para integração de veículos elétricos e o avanço da nacionalização de equipamentos de alta gama, a procura do setor continuará a ser libertada. Os produtos da empresa, como aço para moldes e aço rápido, já passaram por certificações internacionais de autoridades reconhecidas, entrando nas cadeias de fornecimento internacionais, incluindo a Volkswagen; em conjunto com o bónus da atualização da indústria transformadora nacional, espera-se que o negócio principal tradicional alcance taxas de crescimento mais elevadas, e que os resultados da escalada da fabricação de alta gama se tornem ainda mais evidentes.

Melhoria marginal no negócio de liga de titânio; eletrónica de consumo e aeroespacial criam um novo pólo de crescimento. Em 2025, a receita de liga de titânio foi de 626 milhões de CNY, uma queda de 17,2% em termos homólogos, principalmente devido ao rebaixamento pontual do nível de materiais por parte de clientes terminais de eletrónica de consumo (cabo de liga de titânio de preço elevado substituído por liga de alumínio), o que pressionou a queda do preço médio em 27%. Ainda assim, as vendas em volume desse negócio cresceram 14% apesar do cenário adverso, evidenciando a resiliência da procura subjacente. Mais importante, a fase de ajustamento do segmento de eletrónica de consumo já passou: no 4.º trimestre de 2025, os grandes clientes iniciaram o fornecimento em lote de novos produtos. No 2.º semestre de 2025, a margem de lucro recuperou para o nível mais alto de toda a série histórica. Em 2026, entrará na fase de produção em massa completa; prevê-se que o volume de remessas anual de liga de titânio ultrapasse um máximo histórico, levando à recuperação da margem bruta para níveis históricos.

Além disso, em 2025, os destaques nos setores aeroespacial e impressão 3D foram marcantes: a empresa conseguiu entregar a primeira remessa de fio de liga de titânio de qualidade para aeroespacial; assinou um acordo conjunto de I&D para fixadores de aeronaves tripuladas e de drones, quebrando a dependência de importações; domina a tecnologia de atomização por feixe de plasma para produção de pó, permitindo produzir pós de liga de titânio de pureza ultrai alta, adequados a cenários de aplicações de alta gama de fabrico aditivo, injectando uma nova dinâmica para o crescimento do negócio.

Novas ruturas na tecnologia de metalurgia do pó: fusão nuclear e deposição a laser por fusão a laser lideram a transição para novos materiais. Apoiada na tecnologia base de metalurgia do pó, a empresa alcançou uma viragem estratégica de 0 para 1 em vias emergentes. No âmbito da fusão nuclear controlável, conseguiu produzir chapas de aço borado TPM304B7 na escala de 600 kg e avançou o desenvolvimento de aço RAFM, resolvendo o gargalo de materiais nas camadas de cobertura dos reatores nucleares. No domínio de robôs humanoides, o material de liga de azoto elevado TPMDC02A, desenvolvido de forma independente, foi aplicado com sucesso em parafusos de fuso com rolos planetários, quebrando o monopólio de importação. Além disso, a empresa introduziu a tecnologia de atomização por nebulização de plasma e subscreveu participações na Shanghai Gaze, entrando com força nas áreas de impressão 3D e deposição a laser por fusão, para realizar a produção autónoma de pós metálicos esféricos de pureza ultrai alta. Esta série de avanços marca que a empresa já se posicionou plenamente no campo de plataformas globais de novos materiais de alta gama, transformando-se num fornecedor de materiais-chave para áreas como fusão nuclear, aeroespacial e robôs humanoides, estabelecendo uma base técnica sólida para o desenvolvimento a longo prazo.

Em perspetiva do futuro, a TianGong International, apoiada na estratégia de motor duplo de “ciclo de aumento de preços e geração de lucros no negócio principal + rutura de encomendas em vias emergentes”, e com base nos bónus da procura por fabrico de alta gama no mercado interno e nas vantagens de inovação tecnológica, tem perspetivas de continuar a aumentar a quota de mercado global de materiais de alta gama e de criar valor sustentável e de longo prazo para os acionistas.