Xilinmen foi "arrombada" por um traidor interno: três perguntas sobre os 100 milhões de yuan que entram e saem

Comentador da 每经, Du Hengfeng

Em 27 de março, a empresa cotada Xilimen anunciou que descobriu que a sua subsidiária controlada de que tem participações, Xitu Technology, foi alvo de alegações de utilização ilegal de fundos por parte de pessoal interno, aproveitando-se da sua posição, o que levou a que fundos da conta bancária num montante até 100 milhões de yuan fossem transferidos ilegalmente. Para continuar a prevenir riscos de segurança dos fundos, a empresa congelou de forma preventiva as contas bancárias relevantes que poderiam estar envolvidas, tendo o montante do congelamento judicial preventivo ultrapassado 900 milhões de yuan.

Neste momento, Xilimen ainda divulgou relativamente pouca informação sobre o acontecimento acima referido, mas, com base no seu anúncio e em informações do registo empresarial, surgiram três questões-chave sobre a transferência ilegal de 100 milhões de yuan, que merecem a atenção dos investidores e a importância da própria empresa cotada.

Primeira questão: de onde vieram os 100 milhões de yuan?

Os numerários da Xilimen concentram-se principalmente na empresa-mãe, mas o montante de fundos acumulados, no total, em mais de 30 subsidiárias, também é muito elevado. No relatório semestral de 2025, nas demonstrações financeiras consolidadas da empresa, consta que há disponibilidades monetárias de 1,972 mil milhões de yuan; e, nas demonstrações da empresa-mãe, constam disponibilidades monetárias de 1,444 mil milhões de yuan. A diferença entre os dois montantes é de cerca de 530 milhões de yuan, que, em grande medida, corresponde a fundos acumulados nas subsidiárias (não considerando, por exemplo, as eliminações de consolidação relacionadas com transações entre entidades). Os relatórios anuais de 2021 a 2024 mostram que esta diferença se situa entre 540 milhões e 870 milhões de yuan. Os fundos agora transferidos ilegalmente e congelados pela Xilimen são todos fundos das contas das subsidiárias, somando mais de 1 mil milhões de yuan, constituindo o período com maior acumulação de fundos nas subsidiárias nos últimos anos.

A Xitu Technology foi formalmente criada em janeiro de 2021, e, dentro do sistema da Xilimen, é uma subsidiária relativamente recente, com capital registado de 50 milhões de yuan. A empresa Shaoxing Xinxi, cuja conta foi congelada em cerca de 80 milhões de yuan, foi criada em outubro de 2022, com capital registado de 10 milhões de yuan. Nos relatórios periódicos, a presença da Xitu Technology e da Shaoxing Xinxi não é marcante; não pertencem às “subsidiárias importantes” da Xilimen. Ou seja, os montantes de ativos, receitas ou lucro líquido das duas empresas não representam mais do que 10% do total da Xilimen. Para além dos pagamentos de investimento iniciais, de onde é que estes fundos vieram—se resultaram da acumulação gerada pela atividade de negócio, ou se foram obtidos por financiamento—só com uma compreensão prévia da origem dos fundos é que a Xilimen conseguirá, verdadeiramente, gerir bem a segurança dos fundos das subsidiárias.

Segunda questão: quem está a gerir um volume tão elevado de fundos?

De acordo com as informações dos relatórios anuais compiladas pelo Tianyancha, a Xitu Technology tinha 64 pessoas inscritas em 2021; nessa altura, a missão estratégica atribuída pela Xilimen à Xitu Technology era: ser responsável pela abertura e desenvolvimento do negócio de canais hoteleiros. Depois disso, o número de pessoas inscritas na Xitu Technology continuou a diminuir, até chegar a 8 pessoas em 2024. A Shaoxing Xinxi e outra empresa de vendas Xiyue, cujos fundos também foram congelados, tinham igualmente apenas um dígito de pessoas inscritas. Ao mesmo tempo, os principais responsáveis destas subsidiárias são poucos. Por exemplo, numa empresa Xiyue de vendas, os fundos em conta ultrapassam 800 milhões de yuan; o seu representante legal, diretores e gerente são todos detidos por Zhu. O autor verificou que os principais responsáveis das subsidiárias não ocupam cargos de administração e supervisão (董监高) da empresa cotada, e os níveis hierárquicos não são elevados.

No anúncio, a Xilimen afirma que o montante transferido foi “acumulado de 100 milhões de yuan”, o que implica que a transferência não ocorreu apenas uma vez, e que a empresa-mãe não o detetou na primeira ocorrência. Como há menos pessoal nas subsidiárias, a transferência de grandes montantes carece de uma divisão eficaz de responsabilidades e permissões; permissões pessoais demasiado amplas são uma das causas mais comuns de perda de controlo financeiro. Além disso, como os principais responsáveis das subsidiárias têm níveis hierárquicos relativamente baixos, a supervisão da empresa-mãe pode facilmente criar zonas cegas, levando a uma perda de controlo da gestão. No anúncio mais recente, a Xilimen diz que pretende reforçar a aprendizagem por parte de todos os diretores, gestores executivos e pessoal em cargos-chave sobre leis e regulamentos. Contudo, isso é apenas formal. Para subsidiárias que controlam grandes montantes de fundos, se a empresa-mãe designar pessoal de nível hierárquico mais elevado para acumular funções em cargos-chave, e gerir “do princípio ao fim”, é que se consegue prevenir eficazmente problemas semelhantes.

Terceira questão: para onde foram os fundos?

A Xilimen afirma que já estabeleceu canais de comunicação com as partes relevantes e está a negociar ativamente a forma de recuperar os fundos transferidos. Assim, a primeira camada de destino dos fundos é muito clara. Em princípio, os fundos transferidos ilegalmente devem ser devolvidos ao pagador pela via original; e a Xilimen também referiu que “a recuperação ainda existe alguma incerteza”. A existência dessa incerteza poderá dever-se a o recebedor ter transferido novamente os fundos; os autores terão tido intenção de posse ilegal. Ou poderá ser que o recebedor, por si, tenha relações de negócio ou de transações de fundos com a Xitu Technology, e por considerar que os fundos lhe pertencem legitimamente, recusa devolvê-los. Na realidade, podem existir outras possibilidades, mas independentemente do caso, isto demonstra que a Xilimen não detetou de forma atempada as finanças e o negócio das suas subsidiárias.

Com muitas subsidiárias, a Xilimen adota uma estratégia de “fortalecer o tronco e enfraquecer os ramos”. Através de cálculos simples, de 2021 a 2024, a razão entre o montante de receitas das demonstrações da empresa-mãe e o montante de receitas das demonstrações consolidadas foi de 45%—50%; a razão entre os montantes do lucro líquido foi de 86%—162%. Isto significa que as subsidiárias funcionaram mais como uma componente de custos, enquanto a maior parte dos lucros se concentrou na empresa-mãe. Mas apenas controlar a componente de lucros não é suficiente. Ao mesmo tempo que as subsidiárias assumem a função de custos, é inevitável que haja grandes transações; logo, será que os fundos assim acumulados estão seguros? Os custos de gestão relevantes não podem ser poupados.

Fonte da imagem de capa: 每日经济新闻

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