Os 4 Gráficos Definidores para os Mercados em 2025: Principais Conclusões para Investidores

Não faltaram tramas de mercado em 2025. Os mercados globais e dos EUA afastaram-se da volatilidade inicial para terminar o ano claramente em alta, com os principais mercados internacionais a liderarem de forma inesperada. As rendibilidades das obrigações continuaram atractivas. O dólar norte-americano manteve-se fraco. As tarifas, a incerteza geopolítica e a inflação pairaram ao longo do ano, mas os mercados e as economias, em grande medida, não pestanejaram. Mesmo na indústria de gestão de activos, o desenvolvimento de produtos só aumentou.

Entre dezenas de desenvolvimentos, quatro destacaram-se em 2025:

1. A economia dos EUA mostrou resiliência apesar das tarifas.
2. Bitcoin e ouro seguiram caminhos diferentes.
3. Os mercados internacionais dispararam.
4. Os fundos negociados em bolsa voltaram a dominar o ano.

Quanto a 2026, há dois aspectos a ter em conta:

1. As obrigações dos hyperscalers contam uma história diferente da dos seus valores accionistas.
2. As aquisições de empresas públicas estão a tornar-se cada vez mais comuns.

Destacamos esses pontos abaixo e oferecemos mais detalhes sobre eles e dezenas de outros desenvolvimentos no Morningstar’s Markets Observer. Pode aceder ao relatório do trimestre aqui.

Quatro Gráficos que Definiram 2025

1) Economia dos EUA Resiliente apesar das Tarifas

A taxa média de tarifa dos EUA situou-se em cerca de 11% no quarto trimestre de 2025, a mais elevada desde o início dos anos 1940. No entanto, isto não é tão alto quanto muitos temiam em Abril de 2025, já que o presidente Donald Trump recuou em alguns aumentos de tarifas, e as cobranças efectivas de tarifas ficaram aquém das taxas anunciadas devido a isenções generosas. Uma decisão pendente do Supremo Tribunal pode reduzir ainda mais as tarifas, embora a administração possa contornar parcialmente a decisão ao invocar a autoridade de outras leis para aumentar as tarifas. Apesar do vento contrário das tarifas, a economia dos EUA cresceu 2,1% numa base anualizada no quarto trimestre.

		Tarifas no Nível Mais Elevado em 80 Anos

Fonte: US Census Bureau, Morningstar. Dados a 31 de Dez. de 2025.

2) Bitcoin e Ouro Divergiram em 2025

O ouro e o bitcoin seguiram percursos diferentes em 2025. Com tanta incerteza no mercado, os activos de refúgio, como o ouro, dispararam. O SPDR Gold Shares GLD subiu 63,7% no ano passado, e o iShares Silver Trust SLV até ganhou 144,7%, assinalando uma reviravolta impressionante para esse metal precioso. O bitcoin também subiu para máximas históricas antes de cair no quarto trimestre. O ETF iShares Bitcoin Trust IBIT terminou 2025 em baixa de 6,4% após um ano de montanha-russa para a criptomoeda.

		Ouro e Preços das Casas Perto de Registos, Bitcoin Recuou

Fonte: Morningstar Direct, Federal Reserve Bank of St. Louis, National Association of Realtors, Macrobond. Mínimos e máximos para o período de 1 de Jan. de 2006 a 31 de Dez. de 2025.

3) Mercados Internacionais Dispararam em 2025

Antes de 2025, as acções dos EUA dominavam o jogo. O ganho anualizado de 14% do Morningstar US Market Index de 2020 a 2024 superou o de muitos mercados internacionais, na maioria dos casos. As marés mudaram em 2025. O Morningstar US Market Index subiu 17,4% forte no ano passado, mas isso ficou muito aquém do que muitos dos principais mercados internacionais emergentes e desenvolvidos registaram. No conjunto, os mercados internacionais desenvolvidos ganharam 32,2% no ano. As acções dos mercados emergentes ganharam 29,8%, lideradas pelo salto de 52,3% de um ano na América Latina. Um dólar norte-americano relativamente fraco contribuiu para esses retornos extraordinários.

		Acções Globais Lideraram o Caminho

Fonte: Morningstar Country and Region Indexes. Dados a 31 de Dez. de 2025.

4) ETFs Voltaram a Dominar 2025

Os ETFs continuaram a reescrever os registos em 2025. Acumularam mais de 13 biliões de dólares em activos até ao final do ano, com entradas a ultrapassarem 1 bilião de dólares pelo segundo ano consecutivo. Em contraste, os fundos mútuos sangraram quase 700 mil milhões de dólares no ano passado. Mantendo-se com essas tendências, os gestores de activos estiveram mais do que dispostos a criar novos ETFs e relutantes em lançar novos fundos mútuos. No total, foram lançados 860 ETFs adicionais do que os que foram encerrados em 2025, enquanto os fundos mútuos registaram 266 encerramentos a mais do que lançamentos.

		Desenvolvimento de Produtos de ETFs Acelerou

Fonte: Morningstar Direct. Dados a 31 de Dez. de 2025.

Ler: 6 Previsões de Investimento em ETFs para 2026

Dois Gráficos a Observar em 2026

1) Observar as Obrigações dos Hyperscalers

Os hyperscalers — grandes empresas de tecnologia, como Amazon.com AMZN e Google GOOG, que operam plataformas de cloud globais e infra-estruturas digitais — aumentaram de forma agressiva o endividamento no mercado de obrigações com grau de investimento desde Setembro de 2025 para financiar investimentos em inteligência artificial. A escala e o ritmo desse endividamento levantaram preocupações entre investidores em obrigações, levando os detentores de dívida a exigir uma compensação muito maior por deter essa dívida.

		Apetite pela Dívida dos Hyperscalers Está a Diminuir

Fonte: Morningstar. Dados a 31 de Dez. de 2025. OAS (Option-Adjusted Spread) mede o rendimento adicional que os investidores exigem para compensar o risco de crédito de deter uma obrigação. O subíndice dos Hyperscalers inclui obrigações corporativas com grau de investimento emitidas por Amazon, Google, Meta, Microsoft e Oracle dentro do Morningstar Investment Grade Corporate Bond Index.

2) Maior Aquisição Pública de Acções de Sempre Esperada em Breve

As empresas de private equity estão cada vez mais a tornar empresas públicas privadas e a gastar milhares de milhões por ano para o fazer. A tendência continuou em 2025 com 39 empresas dos EUA a ser tornadas privadas a uma valorização mediana de quase 1,9 mil milhões de dólares. Empresas maiores também estão a ser retiradas dos mercados públicos, à medida que os fundos de buyout procuram colocar em funcionamento capital abundante. A Electronic Arts EA deverá ser a maior aquisição pública de acções de sempre quando o acordo ficar concluído em 2026.

		Empresas Públicas Estão Cada Vez Mais a Serem Tornadas Privadas

Fonte: PitchBook. Dados a 31 de Dez. de 2025. Inclui apenas negócios concluídos em cada ano civil para empresas dos EUA.

Ler: 3 Formas como Empresas Privadas Estão a Reconfigurar os Mercados Públicos

Todos os gráficos são derivados do Q1 2026 Morningstar Markets Observer. O relatório resume as principais tendências de mercado do trimestre anterior e é escrito por vários membros das equipas de research e investimento da Morningstar. O relatório completo pode ser acedido gratuitamente ao clicar nesta ligação.

Vedran Beogradlija, Preston Caldwell, Hong Cheng, Sbidag Demerjian e Sean Murphy contribuíram para este artigo.