As características de Buffett no mercado A: há 11 anos comprou a Gree Electric, quanto lucrou até agora ao manter as ações? O processo do pobre ao rico

（来源：Ações chinesas selecionadas）

Warren Buffett já disse: “Passe a conviver com grandes empresas”.

Como não temos capacidade para gerir uma empresa, temos de encontrar empresas de qualidade, reunir um grupo de talentos excelentes e, depois, confiar os nossos activos a essas pessoas, em preços adequados.

Assim, a primeira e mais importante regra do investimento de valor é escolher empresas de qualidade. Então, como identificar, entre centenas ou milhares de empresas, quais são efectivamente as de qualidade?

A este respeito, Peter Lynch deu a resposta: “Basta dedicar algum cuidado a estudar as acções e, mesmo para um investidor comum, é possível tornar-se um especialista em investimento em acções, e o desempenho ao seleccionar acções pode ser tão excelente quanto o dos especialistas da Wall Street.

Repare mais no trabalho, nas compras, nas visitas a exposições e quando come; ou, então, preste mais atenção às indústrias que acabam de surgir e que têm potencial de desenvolvimento — e assim encontrará acções que podem render muito dinheiro.

Este conjunto de métodos — escolher acções com base no senso comum — é tão simples que até um aluno do ensino básico consegue aprendê-lo. Mas, apenas para os adultos, parece que não tem “conteúdo técnico” suficiente; parece demasiado “simples” e, ao mesmo que rejeitam a simplicidade, também rejeitam a riqueza.

1、Escolher acções com base no senso comum

A maior parte das empresas de qualidade está quase sempre ao nosso alcance no dia-a-dia. Por exemplo, o licor Moutai indispensável num banquete; a seguradora China Ping An, que quase todas as pessoas pagam mensalmente; o cartão do Banco CMB que usamos na carteira; a Vanke na indústria imobiliária; a Suning Appliances no retalho de electrodomésticos, etc.

Escolher acções com base no senso comum é assim tão simples: não é necessário qualquer conhecimento profundo e complexo de economia.

Facto comprovado: na natureza humana existe uma tendência para transformar as coisas simples em complexas. “O grande Dao é simples”; o mundo é originalmente simples, só que depois de crescermos é que o tornamos complicado.

2、Os três problemas que é preciso pensar claramente sobre a empresa

(1) Esta empresa ainda existirá daqui a 10 anos, daqui a 20 anos?

(2) Nos próximos anos, o nível de lucros desta empresa continuará a conseguir crescer de forma sustentada?

(3) A empresa tem mecanismos e um sistema de gestão bons?

3、Após comprar empresas de qualidade, é necessária visão a longo prazo e paciência

Comprar uma empresa de qualidade não significa que, ao comprar, já vai subir. Pelo contrário: quando as condições de mercado estão más, pode cair ainda mais do que outras acções; quando as condições de mercado estão boas, pode subir mais devagar do que outras acções.

Porque as boas empresas, muitas vezes, não têm histórias emocionantes nem temas para “fazer subir” no curto prazo, como se fossem água simples — por isso, no curto prazo, é difícil ver esperança de alta nas cotações. Mas a diferença entre empresas de qualidade e empresas “lixo” é que, quando a cotação da empresa de qualidade cai, alguns anos depois volta a subir; já quando a cotação da empresa fraca cai, pode nunca mais voltar a subir.

Por isso, investir requer visão ampla e paciência. Depois de encontrar uma empresa de qualidade, quem consegue ver mais longe, quem tem mais paciência para esperar do que os outros, ganha mais. E não é ficar todos os dias a observar as subidas e descidas da cotação amanhã e depois de amanhã, no curto prazo.

A seguir, voltamos ao tema: primeiro, calcular com recurso a computador. Suponhamos que há 11 anos, isto é, a 17 de Julho de 2009, tomamos a cotação de abertura da Gree Electric; e que até 18 de Julho de 2019 tomamos a cotação de fecho.

Ano 1: Com 500.000 de capital, a 17 de Julho de 2009, a cotação de abertura da Gree Electric era de 22,65 yuan. Se 500.000 forem usados com base neste preço de abertura, o número de acções que se podem comprar é: 500.000/22,65 yuan = 22075 acções. Inicialmente, em Julho de 2009, seria possível comprar aproximadamente 22075 acções da Gree Electric com 500.000 yuan. Em 2009, a empresa já implementou uma distribuição de dividendos em Junho, por isso não se consegue usufruir do rendimento de dividendos.

Ano 2: A Gree Electric implementou: distribuir 5 yuan em dinheiro e oferecer 5 acções por cada 10 acções. A partir daqui, podemos calcular que em 2010 as acções detidas na Gree Electric poderiam receber dividendos: 22075 acções*(10/5 yuan) = 11037,53 yuan. Após a conversão em acções, o número total de acções é: 22075 acções + 22075 acções*(10/5 acções) = 33742,5 acções.

Ano 3: No Ano 3, a Gree Electric implementou novamente distribuir 3 yuan em dinheiro por cada 10 acções. Os dividendos em dinheiro são: 33742,5 acções*(10/3) = 10122,75 yuan. Em 2011, pode-se usufruir de dividendos em dinheiro de 10122,75 yuan.

Ano 4: No Ano 4, a Gree Electric implementou: distribuir 5 yuan em dinheiro por cada 10 acções. Os dividendos em dinheiro são: 33742,5 acções*(10/5) = 16871,25 yuan. Em 2012, pode-se usufruir de dividendos em dinheiro de 16871,25 yuan.

Ano 5: No Ano 5, a Gree Electric implementou: distribuir 10 yuan em dinheiro por cada 10 acções. Os dividendos em dinheiro são: 33742,5 acções*(10/10) = 33742,5 yuan. Em 2013, pode-se usufruir de dividendos em dinheiro de 33742,5 yuan.

Ano 6: No Ano 6, a Gree Electric implementou: distribuir 15 yuan em dinheiro por cada 10 acções. Os dividendos em dinheiro são: 33742,5 acções*(10/15) = 50613,75 yuan. Em 2014, pode-se usufruir de dividendos em dinheiro de 50613,75 yuan.

Ano 7: No Ano 7, a Gree Electric implementou: distribuir 30 yuan em dinheiro por cada 10 acções e oferecer 10 acções, ou seja, os dividendos são: 33742,5 acções*(10/30 yuan) = 101227,5 yuan; após a conversão em acções, o número total de acções passa a: 33742,5 acções + 33742,5 acções*(10/10 acções) = 67485 acções.

Ano 8: No Ano 8, a Gree Electric implementou: distribuir 15 yuan em dinheiro por cada 10 acções. Os dividendos em dinheiro são: 67485 acções*(10/15) = 101227,5 yuan. Em 2016, pode-se usufruir de dividendos em dinheiro de 101227,5 yuan.

Ano 9: No Ano 9, a Gree Electric implementou: distribuir 18 yuan em dinheiro por cada 10 acções. Os dividendos em dinheiro são: 67485 acções*(10/18) = 121473 yuan. Em 2017, pode-se usufruir de dividendos em dinheiro de 121473 yuan.

Ano 10: No Ano 10, a Gree Electric implementou: distribuir 6 yuan em dinheiro por cada 10 acções. Os dividendos em dinheiro são: 67485 acções*(10/6) = 40491 yuan. Em 2018, pode-se usufruir de dividendos em dinheiro de 40491 yuan.

Até ontem, em 18 de Julho de 2019, a cotação de fecho da Gree Electric era de 54,40 yuan. E, partindo do número total de acções de 22075 há 10 anos, após duas vezes de distribuição elevada/alto envio (transferência elevada), até ao momento actual, o número total de acções detidas da Gree Electric é 67485 acções. Assim, podemos calcular que o ganho trazido pela variação do preço da Gree Electric durante 10 anos é: 67485 acções*54,40 yuan = 3671184 yuan. Até agora, o valor de mercado total detido da Gree Electric é 3671184 yuan.

Voltar a calcular o valor acumulado de dividendos em 10 anos detendo a Gree Electric dá: 11037,53 yuan + 10122,75 yuan + 16871,25 yuan + 33742,5 yuan + 50613,75 yuan + 101227,5 yuan + 101227,5 yuan + 121473 yuan + 40491 yuan = 486806,78 yuan.

Até hoje, valor de mercado total + rendimento de dividendos = montante total: 3671184 yuan + 486806,78 yuan = 4157990,78 yuan;

Há 10 anos, usar 500.000 para comprar Gree Electric. Tendo como base a cotação de fecho de 18 de Julho de 2019, calculando o lucro total com 10 anos de detenção de Gree Electric: 4157990,78 yuan - 500.000 yuan = 3657990,78 yuan; portanto, há 10 anos, comprar a Gree Electric com 500.000 na totalidade e manter até agora, o lucro é de cerca de 365,799 milhões de yuan.

Os amigos vão preocupar-se mais com que tipo de acção individual consegue tornar-se um “segundo Gree Electric” como este cavalo-marinho de longo prazo. As boas empresas que valem investimento a longo prazo, basta fazer estas 3 coisas!

Primeiro, um bom sector. Se as perspectivas do sector são grandes o suficiente, uma grande empresa só consegue continuar a crescer e a aumentar a sua quota de mercado. As perspectivas do sector aumentam de forma contínua; se a “torta” cresce, então dá para ficar com a parte atribuída às empresas cotadas. Se o sector for muito nicho, mesmo que a quota de mercado atinja mais de 90%, será difícil continuar a aumentar; e, nesse caso, os resultados dessas empresas cotadas não conseguem continuar a crescer.

Segundo, uma boa empresa. A empresa tem competitividade? Qualquer sector segue a lei da selva; a excelência e a eliminação são o normal. Ao investir em empresas cotadas, na realidade, procuramos resultados com melhor selecção. Apenas aquelas empresas com competitividade central conseguem afastar as outras dentro do sector — ou seja, a “vala” (moat) que o investimento de valor diz frequentemente. Por exemplo, ter patentes tecnológicas, fórmulas exclusivas, ou uma estrutura organizacional avançada e mecanismos de inovação — tudo isto cria barreiras para a concorrência no sector, consolida a posição do líder, aumenta a quota de mercado e forma um cenário em que os vencedores ficam com tudo (winner takes all), gerando continuamente novo valor e oferecendo retorno aos investidores.

Terceiro, um bom preço. Investir uma empresa a um preço razoável permite ter retorno? Não depende apenas de a empresa poder crescer e de ter competitividade; depende também do preço a que a compramos, isto é, do custo do investimento. Por exemplo, se actualmente o valor de mercado de uma empresa for 50 mil milhões, mas o lucro líquido for apenas 200 milhões, e a relação valor de mercado/lucro, isto é, o P/E, atingir 2500 vezes. Se este nível de desempenho se mantiver inalterado, seriam necessários 2500 anos para recuperar o capital.

Suponhamos que a empresa cresce rapidamente nos próximos 5 anos, e o lucro líquido aumenta 9 vezes até 200 milhões; o P/E correspondente continua mesmo assim altíssimo, 250 vezes. Então continua a ser uma avaliação muito elevada. Assim, é muito provável que, se comprar agora, mesmo que 5 anos depois o desempenho aumente bastante, o valor de mercado talvez ainda não atinja 50 mil milhões, e não seja capaz de gerar retorno; ou até pode ocorrer prejuízo. A razão é que o custo de compra é demasiado alto, antecipando e descontando o desempenho futuro; mesmo que os resultados da empresa cotada cresçam durante cinco anos de forma contínua, não é possível acompanhar a bolha da avaliação.

Através destes três passos — bom sector, boa empresa e bom preço — é que se consegue seleccionar empresas cotadas que valem a pena investir; faltando qualquer um, não chega!

Ilustração da canção/receita de compra e venda com base em médias móveis

Aforismo 1: A linha de tendência é ambígua; fica em caixa e espera a oportunidade

Esperar pelo diagrama do sistema de médias móveis da linha de seis meses

Aforismo 2: A linha de tendência vira para baixo; nunca compre

No sistema de médias móveis, a linha de seis meses vira a cabeça para baixo

Aforismo 3: A linha de tendência vira para cima; compra de forma decisiva quando estiver em baixa

No sistema de médias móveis, a linha de seis meses vira a cabeça para cima

Aforismo 4: Quebrar a “linha da vida”; faça ondas com ousadia

No sistema de médias móveis, a linha da vida vira a cabeça para cima

Aforismo 5: Cair abaixo da “linha da vida”; se não fugir, vais perder dinheiro

“Erguer a bandeira”

Refere-se ao comportamento do preço: após uma onda de queda, o preço fica por muito tempo em consolidação na zona de fundo; o sistema de médias móveis entra num estado de colagem (grudado) ou a distância entre as médias é extremamente pequena, com as formações compradoras e vendedoras (longas e curtas) em alinhamento. De repente, num certo dia, o preço “dispara” para cima a partir de três linhas (13 dias, 34 dias, 55 dias); isto é um sinal importante de que o investidor/proprietário (o “Zhuang”) começa a aumentar a cotação. Esta grande vela de alta com volume elevado que dispara das três linhas é chamada de “Erguer a bandeira”.

Características do padrão: Após uma onda de queda, o preço mantém-se por muito tempo em consolidação na zona de fundo, e o sistema de médias móveis apresenta estado de colagem ou espaçamento extremamente pequeno com ordens de compradores e vendedores. De repente, num certo dia, o preço atravessa três médias (linhas de 13 dias, 34 dias e 55 dias) e dispara para cima, acompanhado por grande volume; isso é “Erguer a bandeira”. Este padrão é um padrão de ataque clássico do “Zhuang”. Se aqui se for corajoso e se entrar a perseguir, significa que se compra no ponto inicial desta subida; no curto prazo é possível obter ganhos consideráveis.

Mecanismo de formação: Quando o preço passa por consolidações repetidas, o sistema de médias móveis desordenado, para um objectivo comum, finalmente se junta.

O movimento por colagem das médias móveis indica que o custo de manter acções no mercado converge, mostrando que quem tinha de vender já vendeu. Quem não vendeu, por enquanto, perde o impulso para operar a descida (vender). Então o “Zhuang” usa uma estratégia de “batalha de cogumelos” (muito lenta e paciente), com construção de posição por limite de preço, criando paciência e fazendo com que algumas pessoas dentro do mercado, por não verem esperança, acabem por vender com prejuízo e sair. Enquanto isso, o dinheiro fora do mercado sente que não há lucro e não entra. E a oscilação de pequena amplitude do preço sugere que o “Zhuang” está a escolher a direcção de ruptura. Quando o “Zhuang” considera que o timing está maduro, então “ergue a bandeira”, puxando rapidamente o preço para fora da zona de custos. No processo de subida com aumento de volume, é concluída a última fase de apropriação (saque) de lucros.

Técnicas práticas de “Erguer a bandeira”

“Erguer a bandeira” é a primeira escolha na prática. Divide-se em tipo de ataque (arranque rápido e queda rápida, depois uma subida lenta ao longo da linha de 13 dias), tipo de recolha e tipo defensivo (nem a paragem diária de alta, nem uma vela longa superior que indique ataque bloqueado; no dia seguinte, abre mais baixo e segue num movimento baixo, fechando como vela negativa/fechando ao baixo).

O ponto-chave manifesta-se assim: ataque com grande posição (carregar pesado e atacar), recolha com meio lote (seguir), e participação com pequenas ordens no defensivo (reforçar quando uma vela positiva vence uma vela negativa, adicionar quando houver ruptura acima da máxima anterior, e atacar com grande posição).

Tal como “uma vela positiva atravessa três linhas”, “Erguer a bandeira” também tem a preferência por “aglomerar”: se, num certo período ou em um certo dia, acções diferentes de repente “erguem a bandeira” ao mesmo tempo, isso indica que o mercado amplo já começou a reagir para cima. Nesse momento, é preciso abandonar a mentalidade de curto/baixista e juntar-se corajosamente à fila dos compradores (bulls). Só apanhando acções fortes é que se consegue lucrar rapidamente; e as acções que têm o padrão técnico de “erguer a bandeira” e também o de “uma vela positiva atravessa três linhas” são precisamente esse tipo.

Oportunidades de operação:

(1) Depois de aparecer o padrão “Erguer a bandeira”, pode entrar no mesmo dia com uma pequena posição.

(2) No dia seguinte a “Erguer a bandeira”, se o preço aparecer com uma vela negativa pequena com redução de volume, pode-se adicionar gradualmente; porém, o preço não pode romper acima/meio da posição (o ponto de meio caminho) da vela positiva de “Erguer a bandeira”. Se no segundo dia o preço continuar a “erguer com força” (mãos grandes) ou no terceiro dia a vela de hoje “engolir” a vela negativa de ontem e romper a máxima anterior, então pode-se atacar com grande posição.

Análise de caso

Caso 1:

Esta acção (Green Ting Investments) é uma acção forte de ataque com grande posição. Em 13 de Dezembro de 2019 surgiu uma grande vela positiva (muito longa). Depois disso, foi abrindo mais alto e a subir continuamente; o preço mostrou-se extremamente forte. Se conseguíssemos entrar antes da forte aceleração, o lucro seria considerável. Por isso, para acções tão fortes, uma vez confirmado, deve-se entrar rapidamente para aproveitar o timing!

Caso 2:

Como se vê na figura, a fase inicial da cotação da Guoyang Xinguante (??) disparou a partir da linha de 55 dias; depois, avançou com ataque levando volume e apareceu o padrão de “Erguer a bandeira”. No segundo dia, a cotação continuou elevada, abrindo e atacando; no terceiro dia, a intenção inicial do “Zhuang” não mudou — o ímpeto de ataque continuou. Nos dias seguintes, o preço oscilou em larga faixa. O “Zhuang” começou a descarregar (libertar) os lotes com lucros. Como não houve um padrão claro de venda, ainda é possível deter com ousadia.

Caso 3:

Pela figura, verifica-se que a Jun Da Shares esteve durante o período inicial sempre a consolidar repetidamente na zona de fundo até 24 de Outubro de 2019. O sistema desordenado de médias móveis convergiu basicamente para colagem e movimento, fazendo com que o dinheiro fora do mercado sentisse que não havia lucro a obter e, por isso, não queria entrar. Mas a 24 de Outubro de 2109 (??), o preço atravessou 3 médias (13 dias, 34 dias e 55 dias) e, acompanhado por um grande volume, disparou para cima. Porém, no dia seguinte, o preço apareceu com uma vela negativa pequena, mas não rompeu o ponto a meio da vela positiva grande, porque isso não impede a continuação da subida do preço.

Caso 4:

Esta acção manteve-se durante muito tempo, no período inicial, em consolidação horizontal na zona de fundo, e o sistema de médias móveis apresentava estado de colagem ou espaçamento extremamente pequeno com arranjo de compradores e vendedores (long/short). De repente, num certo dia, o preço atravessou três médias (linhas de 13 dias, 34 dias e 55 dias) e disparou para cima, acompanhado por grande volume; por isso, “Erguer a bandeira”. E após a grande vela positiva, as três sessões consecutivas com redução de volume e velas negativas pequenas não romperam o ponto a meio desta grande vela positiva. Assim, esta correcção/recuo é mais uma oportunidade para os amigos que ainda não tinham entrado antes da grande vela positiva.

Pontos a ter em conta

(1) “Erguer a bandeira” costuma aparecer depois de uma consolidação longa e horizontal, quando o padrão técnico se assemelha muito a um avanço em três linhas. Trata-se de casos muito raros que pertencem a um “curto período” (short-term Zhuang) e um “touro” feroz. Assim que o preço começa a se mover, a velocidade de impulsionamento revela uma característica rápida e forte.

(2) Após o aparecimento de “Erguer a bandeira”, normalmente há uma pequena correcção no preço. A esmagadora maioria aparece em forma de consolidação horizontal, com características muito claras de força. Assim que for detectado que o preço volta a aumentar volume e a atacar, coloque imediatamente o “chapéu” por cima e entre de seguida.

(3) Quando “Erguer a bandeira” ocorre na lógica das três linhas, geralmente transforma-se num “touro” (acção forte) controlado por um “Zhuang” muito forte. Por isso, na detenção é preciso mais paciência. Se não houver um sinal claro de saída (离场), então mantenha ao longo do caminho; se o tempo de consolidação não for suficiente ou se o tempo de colagem do sistema de médias móveis não for suficiente, e por factores inesperados o preço “erguer a bandeira” com pressa, então a subida geralmente não será grande.

(4) O mecanismo de formação e as características do padrão de “Erguer a bandeira” e do avanço de três linhas são basicamente semelhantes. A diferença está no momento de entrada. Depois de aparecer o padrão de avanço em três linhas, exige-se comprar em baixa no topo ou no fundo da faixa das três linhas, para conseguir “apanhar” lotes relativamente baratos. Mas como o tempo de ataque do “Zhuang” é difícil de avaliar, ao entrar usando o padrão técnico de avanço em três linhas, é necessário ter paciência suficiente. “Erguer a bandeira” indica que o aumento de preço já começou; os movimentos são grandes e o quadro é claro, sendo fácil de detectar e acompanhar, o que economiza tempo, mas o custo é relativamente mais alto.

O caminho do investimento: mil métodos; só encontrando o método certo para si e mantendo-o a longo prazo é que se consegue sobreviver no mercado de acções.

Mas muitos investidores entram no mercado apenas com a motivação de “ganhar uma aposta” no curto prazo. Nunca definem um objectivo de investimento a longo prazo e nem sabem qual é o seu “ponto de apoio” para existir. Seguir tendências (só por moda), apostar — esse tipo de mentalidade de curto prazo é uma causa importante de perdas.

Encontrar um modelo de ganhos é a preocupação de todos os investidores. Para ganhar de forma estável no mercado, em primeiro lugar é preciso compreender qual é o modelo de ganhos do mercado; só ao operar de acordo com esse modelo é que se pode lucrar no mercado. Caso contrário, só se consegue contribuir para o mercado. Muitas pessoas perdem porque não encontraram um modelo fixo de ganhos, que se adapte a si. Ao errar continuamente, pagando “taxas de aprendizagem” ao mercado sem perceber claramente a razão; há até quem nunca entenda ao longo de toda a vida por que está a perder.

Para se tornar um mestre do investimento no mercado de acções, é necessário estudar e aprender mais. Se neste mercado existir um mentor que consegue não perder por muito tempo, esse mentor é exactamente este mercado. Temos de o respeitar, familiarizar-nos com ele, senti-lo; e, no final, conseguir viver em harmonia com ele, ligando a nossa vida de investimento ao ritmo do nosso mercado.

O sucesso equivale a pequenas perdas, somadas a lucros de vários tamanhos; acumulam-se muitas vezes. Evitar perdas grandes é simples. Como princípio número um é sobreviver: quando surgir um perigo que atrapalhe este princípio, abandone todos os outros princípios. Porque, independentemente do que aconteceu no passado e de quantos resultados excelentes de 100% já tivemos, basta sofrer uma única perda de 100% e fica-se sem nada.

No caminho do trading: proteger o terreno onde não se é derrotado; atacar para vencer o inimigo. Se perder 1.000.000 com uma perda de 50%, ficará 500.000; e se os 500.000 se valorizarem até 1.000.000, ainda é necessário ter um lucro de 100%. Cada vez que há sucesso, só te faz dar um pequeno passo à frente. Mas cada vez que há falha, te faz recuar um grande passo. Para ir da primeira à última sala de um arranha-céus, é preciso uma hora. Mas saltar do topo e cair até ao rés-do-chão leva apenas 30 segundos.

No trading, haverá sempre coisas que não consegues imaginar, e elas far-te-ão incorrer em perdas. O método mais simples para decidir se precisas ou não de cortar prejuízos (stop loss) é fazer a si mesmo uma pergunta: supondo que neste momento ainda não tenhas estabelecido a posição, ainda assim estarias disposto a comprar a este preço? Se a resposta for não, vende imediatamente, sem hesitação.

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