Wu Qing explica as cinco grandes direções para o desenvolvimento de alta qualidade do mercado de capitais na “Década 15”, com análises em primeira linha de fundos públicos e principais corretoras!

Cada dia, Repórter｜Li Lei    Editor｜Zhao Yun

No dia 6 de março, a 4.ª sessão da 14.ª Assembleia Nacional Popular realizou uma conferência temática sobre economia. O presidente da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC), Wu Qing, expôs de forma sistemática os resultados do desenvolvimento do nosso mercado de capitais no período do “15.º Plano Quinquenal” (“quinto plano de cinco anos”), e clarificou as direções centrais para o mercado de capitais avançar para um desenvolvimento de alta qualidade no período do “16.º Plano Quinquenal” (“十五五”). Propôs esforçar-se por promover de forma decisiva uma melhoria eficaz em termos de qualidade e um crescimento racional em termos de quantidade, procurando alcançar novas melhorias em cinco aspetos.

O repórter do “Diário da Economia” notou que, face aos sinais de política libertados por esta intervenção, vários intervenientes centrais do mercado de capitais, incluindo sociedades gestoras de fundos, também fizeram interpretações a partir de uma perspetiva setorial, destacando o papel de “pivô” do mercado de capitais no apoio à modernização ao estilo chinês e à construção de um país financeiro forte.

Ascensão simultânea em quantidade e qualidade no mercado de capitais do “15.º Plano Quinquenal”
O papel do mercado acionista como “termómetro/indicador de orientação de direção” torna-se ainda mais evidente

Na conferência de imprensa, Wu Qing afirmou que, durante o período do “15.º Plano Quinquenal”, sob a firme liderança do Partido Central e do Conselho de Estado, a CSRC, em conjunto com as partes relevantes, deu execução profunda às novas “Nove Regras” (“国九条”), enfrentou ativamente vários testes múltiplos internos e externos e promoveu de forma integrada a prevenção de riscos no mercado de capitais, a supervisão reforçada e o impulso ao desenvolvimento de alta qualidade.

Uma série de dados essenciais comprova os resultados do desenvolvimento do mercado de capitais: durante o período do “15.º Plano Quinquenal”, o financiamento de ações e de obrigações nos mercados das bolsas atingiu 64 biliões de yuan, e a quota de financiamento direto aumentou para 31,97%, o que corresponde a mais 3,2 pontos percentuais do que no final do “13.º Plano Quinquenal”; a estrutura do financiamento social está a sofrer mudanças profundas.

Dos 64 biliões de yuan de financiamento, 5,9 biliões de yuan foram financiamento através de ações, incluindo IPO e financiamento por reemissão; ao mesmo tempo, os dividendos em numerário pagos pelo mercado de ações atingiram 10,7 biliões de yuan, refletindo, de forma indireta, o desenvolvimento contínuo da função de investimento do mercado de capitais. Até ao momento, a capitalização total do mercado A ultrapassa 110 biliões de yuan; mais de 5400 empresas cotadas têm receitas anuais superiores a metade do PIB; dentro das ações constituintes do índice CSI 300, a ponderação de empresas de setores estratégicos emergentes chega a 45%. A energia para desenvolver-se de forma cada vez mais voltada para o “novo” e para o “melhor” vai-se acumulando continuamente. No que toca à estrutura de fundos, fundos públicos, fundos de pensões de segurança social, seguros, fundos de anuidades e outras fontes de capital de médio e longo prazo detêm uma valorização superior a 50% do valor em circulação das ações A; a função de mercado em que investimento e financiamento se coordenam tem sido continuamente aperfeiçoada.

A Funtuo (富国) Fund declarou que, no arranque do “16.º Plano Quinquenal”, o relatório das atividades do governo voltou a pôr na agenda “aumentar a proporção de financiamento direto e de financiamento por via de ações”. Esta formulação não é apenas uma repetição simples do ciclo de políticas; trata-se de uma mudança estratégica do mercado de capitais, passando de “instrumentos de financiamento” para “a base ecológica da inovação”: no novo sistema de coordenadas para a construção de um país financeiro forte, o financiamento direto está a passar dos canais de financiamento para um pivô de alocação de recursos.

A instituição analisou ainda que, em cada salto do mercado, o mercado de capitais concluiu uma reconfiguração de identidade, indo da periferia para o pivô e de instrumento para sujeito. Nos últimos cinco anos, a proporção de financiamento direto subiu para 31,97%, mais 3,2 pontos percentuais do que no final do “13.º Plano Quinquenal”; financiamento por ações atingiu 5,9 biliões de yuan, e dividendos em numerário somaram 10,7 biliões de yuan, formando inicialmente um padrão de mercado em que as funções de investimento e de financiamento se desenvolvem de forma coordenada; no índice CSI 300, a quota de setores estratégicos emergentes atinge 45%, e as características de “voltar-se para o novo e para o melhor” têm sido continuamente reforçadas; a quota dos capitais de médio e longo prazo aumentou para 50%, e a estabilidade intrínseca do mercado melhorou de forma notória. Estas acumulações de ascensão simultânea em quantidade e qualidade lançam uma base sólida para que, no “16.º Plano Quinquenal”, se aprofunde a reforma.

O principal economista da Cixin Securities, Yuan Chuang, também apontou que, no geral, a dimensão, a estrutura e a qualidade do mercado de capitais estão a concretizar novos saltos, acumulando-se continuamente a força motriz para “voltar-se para o novo e para o melhor”. A resistência do mercado e a capacidade de resistir a riscos também estão a aumentar de forma evidente; o papel do mercado acionista como termómetro/indicador de direção torna-se ainda mais marcado, desempenhando um papel cada vez mais importante no processo de estabilizar o emprego, estabilizar as empresas, estabilizar o mercado e estabilizar as expectativas.

O “16.º Plano Quinquenal” fixa-se em cinco grandes direções para um desenvolvimento de alta qualidade
Servir de forma precisa a nova produtividade de qualidade

Wu Qing indicou que o período do “16.º Plano Quinquenal” é uma fase-chave para consolidar as bases da modernização socialista essencialmente completa e para avançar de forma abrangente, e é também uma fase-chave para o mercado de capitais avançar para um desenvolvimento de alta qualidade. A CSRC irá, em conjunto com as partes relevantes, implementar as disposições do planeamento do “16.º Plano Quinquenal”, centrando-se no serviço à modernização ao estilo chinês e à construção de um país financeiro forte, articulando de forma global a prevenção de riscos, o reforço da supervisão e a promoção do desenvolvimento de alta qualidade, esforçando-se por concretizar novas melhorias em cinco aspetos.

Em primeiro lugar, o mercado torna-se mais resistente e mais sólido.

“Estabilizar é a situação global, é o pré-requisito; é uma exigência inevitável para um desenvolvimento de alta qualidade do mercado de capitais.” Esta é a orientação central de Wu Qing para o desenvolvimento estável do mercado de capitais. Ele propôs continuar a promover o papel conjunto de todos os intervenientes, aperfeiçoando os mecanismos do mercado de “dinheiro a longo prazo e investimento a longo prazo”, melhorando a construção de um mecanismo com características chinesas para estabilizar o mercado, enriquecendo meios e mecanismos para ajustamento contracíclico e de vários ciclos, e reforçando ainda mais a estabilidade intrínseca do mercado.

O principal economista da Founder Securities (方正证券), Yan Xiang, analisou que, para tornar o mercado mais resistente e mais sólido, é preciso atuar de forma coordenada em dois aspetos: estabilidade estrutural interna e garantia institucional externa.

Por um lado, ao melhorar a ecologia de investimento do mercado e a estrutura dos investidores, reduzir de forma fundamental a volatilidade endógena do mercado de capitais; por outro lado, ao enriquecer o “kit” de ferramentas para ajustamento contracíclico de vários ciclos e promover a institucionalização e a normalização do ajustamento contracíclico de vários ciclos e da monitorização e alerta de riscos, construir um “muro corta-fogo” e um “amortecedor” para o mercado de capitais enfrentar choques extremos; tal pode reduzir eficazmente as oscilações não racionais do mercado, prevenir a transmissão cruzada de riscos e, assim, formar uma força conjunta com a estabilidade endógena trazida pelo “dinheiro a longo prazo e investimento a longo prazo”, promovendo em conjunto a estabilidade intrínseca do mercado e o desenvolvimento a longo prazo.

Em segundo lugar, o sistema torna-se mais inclusivo e mais adequado.

Em torno da construção do sistema, Wu Qing propôs aprofundar a reforma abrangente do financiamento e do investimento (投融资综合改革), aperfeiçoar ainda mais os sistemas fundamentais do mercado de capitais, desenvolver ativamente um financiamento de capital acionário diversificado, alargar os canais de saída de fundos de private equity e de venture capital, reforçar a construção dos mercados de obrigações, REITs e securitização de ativos, enriquecendo continuamente produtos e instrumentos; servir de forma mais precisa e eficaz o desenvolvimento da nova produtividade de qualidade. Ao mesmo tempo, desenvolver de forma estável os mercados de futuros e de derivados, satisfazendo melhor as necessidades das empresas e dos residentes em matéria de gestão de riscos.

A China Huaxia Fund (华夏基金) afirmou que quanto mais o mercado de capitais precisa de reforçar a inclusividade e a adequação ao desenvolvimento da nova produtividade de qualidade, mais os fundos públicos, como interveniente importante do mercado de capitais, precisam de aumentar a qualidade e a eficácia do apoio ao desenvolvimento da nova produtividade de qualidade e desempenhar de forma efetiva o papel de “pedra de apoio” e “estabilizador”. Por um lado, os fundos públicos devem promover a inovação tecnológica através de investimentos diretos em domínios relacionados com a nova produtividade de qualidade, garantindo que a liquidez financeira flua continuamente para as indústrias que correspondem às necessidades orientadas pelas estratégias nacionais. Por outro lado, os fundos públicos devem dar importância ao papel de sinal dos seus produtos de fundos de ciência e tecnologia (科创基金); ao mesmo tempo que se afina e se fortalece a carteira existente de fundos de ciência e tecnologia, também se deve emitir mais fundos temáticos que abranjam as indústrias relacionadas com a nova produtividade de qualidade, orientando os recursos financeiros a fluírem continuamente para os domínios-chave e para as empresas inovadoras com atributos genuínos de “tecnologia dura”.

Em terceiro lugar, a qualidade das empresas cotadas é mais elevada e a estrutura é melhor.

As empresas cotadas são o principal suporte do mercado de capitais. Wu Qing indicou de forma clara que, ao elevar a qualidade das empresas cotadas, o foco está em, com insistência contínua, reforçar a “veracidade” das empresas cotadas e, com isso, melhorar ainda mais a “investibilidade”.

Em quarto lugar, a aplicação regulamentar e a proteção dos investidores ficam mais fortes e mais eficazes.

Wu Qing afirmou que a CSRC manterá a governação do mercado segundo a lei, promoverá o aperfeiçoamento do sistema de leis e regulamentos do mercado de capitais e impulsionará sempre a reforma e o desenvolvimento do mercado dentro do trilho da legalidade; acelerará a implementação da supervisão digitalizada e inteligente, atingindo de forma precisa e eficaz comportamentos criminosos e ilegais, como falsificação financeira, manipulação do mercado e negociação com informação privilegiada; continuará a aperfeiçoar o sistema de proteção dos direitos e interesses legítimos dos investidores, entre outros aspetos.

Em quinto lugar, a abertura ao exterior avança para um nível mais profundo e mais elevado.

Wu Qing disse que, atualmente, cresce dia após dia a procura de diversificação de alocação de ativos por parte de investidores internacionais, e a atratividade de “ativos chineses” aumentou de forma evidente. Neste contexto, a CSRC, como forma de alavancar a criação de um ambiente de negócios de primeira classe, orientado para o mercado, regido pelo Estado de direito e internacionalizado, e tendo como direção aumentar a conveniência do investimento e do financiamento transfronteiriços, promoverá ainda mais uma abertura bidirecional de mercado, produtos, serviços e instituições, levando-os a um novo patamar; ao mesmo tempo, criará um ambiente de mercado mais transparente, estável e previsível. Além disso, participará profundamente na reforma da governação financeira internacional, reforçará a cooperação em matéria de aplicação da supervisão transfronteiriça e melhorará continuamente a capacidade de supervisão e prevenção de riscos sob condições de abertura.

Fonte da imagem da capa: Zhu Yu