Recompra contínua de ações "estáveis" por dois dias seguidos! Uma super ação em alta, uma grande bull stock, de repente, faz movimento! Sair ou aproveitar a oportunidade de compra?

Após a queda acentuada das cotações, a super-ação em alta Bubble Mart parte para a recompra!

A 27 de março, a Bubble Mart (09992.HK) divulgou um anúncio, afirmando que a empresa vai empregar cerca de 299 milhões de HKD para recomprar 1,98 milhões de ações. Esta é a segunda recompra consecutiva de grande montante, após a ação ter sofrido uma queda acentuada nos dois dias consecutivos. Nos dois dias, o montante total de recompra chegou a quase 900 milhões de HKD.

O ponto a destacar é que, desde que a Bubble Mart divulgou o seu relatório anual de 2025 a 25 de março, mais de 20 corretoras publicaram relatórios de pesquisa sobre a Bubble Mart, com divergências significativas nas suas opiniões. Algumas corretoras mantêm a classificação de “comprar”, entendendo que a forte queda na cotação cria uma oportunidade de entrada; há também muitas corretoras que baixaram a classificação, e até algumas que deram classificação de venda, por considerarem que “a ação ainda tem espaço para nova desvalorização”.

Recompra em dois dias consecutivos

De acordo com o anúncio, a Bubble Mart, a 27 de março, recomprou 1,98 milhões de ações a um preço por ação entre 149,4 HKD e 153 HKD, gastando cerca de 299 milhões de HKD. Até ao fecho de 27 de março, a Bubble Mart era cotada a 149,6 HKD por ação.

Logo no dia anterior (26 de março), a Bubble Mart tinha acabado de anunciar que iria empregar cerca de 600 milhões de HKD para recomprar 3,94 milhões de ações, com um intervalo de preços de recompra entre 148,4 HKD e 157,8 HKD.

O ponto a destacar é que, sendo uma empresa de destaque no “novo consumo”, as ações da Bubble Mart têm vindo a cair consecutivamente ao longo desta semana.

A 25 de março, a Bubble Mart divulgou o seu relatório anual de 2025. Pelos dados financeiros, a empresa atingiu uma receita total anual de 37,12 mil milhões de yuan, um aumento de 184,7%, e um lucro líquido ajustado de 13,08 mil milhões de yuan, um aumento de 284,5%. No entanto, este desempenho impressionante não conseguiu impulsionar a cotação; no próprio dia, a ação da Bubble Mart caiu 22,51%, registando a maior queda intraday desde abril de 2025, e o volume de negócios do dia chegou a 4,63 mil milhões de HKD.

A 26 de março, a tendência de queda da Bubble Mart não parou e continuou a descer mais de 10%. Ainda assim, a 27 de março, no início da sessão, as ações da Bubble Mart abriram com recuperação; até ao fecho, registou uma ligeira queda de 0,73%, e ao longo do dia apresentou um comportamento de oscilação.

Segundo estatísticas, desde o início do ano, a cotação da Bubble Mart acumulou uma queda de 20,3%, e o montante total de recompra já ultrapassou 1,2 mil milhões de HKD.

Divergências significativas entre as instituições

Um repórter da China Securities Journal notou que, desde 26 de março, mais de 20 corretoras publicaram comentários sobre o relatório anual de 2025 da Bubble Mart. Em termos de classificação e preço-alvo, há grandes divergências entre muitas corretoras; embora a maioria continue a gostar da Bubble Mart, há também várias corretoras que baixaram a classificação da Bubble Mart, com preços-alvo relativamente prudentes.

Entre as corretoras mais otimistas, a Guotai Junan, a Guohai Securities e a Zhongtai Securities, entre outras, mantêm a classificação de “comprar”, considerando que a empresa, como líder na monetização de IP, tem uma força propulsora ascendente dos principais IPs e um espaço amplo para expansão no exterior. O China International Capital Corporation (CICC) atribuiu a classificação de “superar a indústria”, com um preço-alvo de 248 HKD por ação.

A Ping An International publicou um relatório de investigação, afirmando que tem forte convicção na capacidade de crescimento de longo prazo da Bubble Mart. Uma grande correção na cotação cria uma oportunidade de entrada. A queda nas ações causada por receitas no exterior abaixo das expectativas no 4.º trimestre de 2025 não abala a confiança da empresa no crescimento a longo prazo; a avaliação atual já é atractiva. Mantém a classificação de “comprar” para a Bubble Mart e um preço-alvo de 284,5 HKD por ação.

A Jiao Shang International continua a manter a classificação de “comprar”, mas baixou o preço-alvo para 232,80 HKD por ação. A principal base é a avaliação da empresa com base nas orientações mais recentes e na incerteza das margens de lucro: foram ajustadas para baixo as previsões de lucros e o múltiplo de P/E alvo foi reduzido para 20 vezes. A Jiao Shang International afirma que, embora o preço-alvo tenha sido ajustado para baixo, a lógica central de crescimento não muda: a expansão global e a operação baseada em plataforma de IP. Além disso, considerando que o preço atual corresponde a um P/E previsto para 2026 de apenas 12,1 vezes, que se encontra na parte baixa da avaliação histórica, a avaliação atual já tem uma margem de segurança.

A Haitong Securities também mantém a classificação de “comprar”, mas, tendo em conta a volatilidade do ciclo de IP e o impacto das flutuações do desempenho das lojas no exterior sobre a alavancagem operacional, a Haitong Securities baixou as previsões de lucro líquido ajustado para 2026–2027 da Bubble Mart para 14 mil milhões de yuan e 17,1 mil milhões de yuan (valores anteriores: 18,5 mil milhões de yuan e 23,7 mil milhões de yuan).

No grupo mais pessimista, a Haitong International e a China Merchants Securities (Hong Kong), entre outras corretoras, baixaram a classificação da Bubble Mart. As preocupações quanto ao desempenho abaixo das expectativas e à continuidade do crescimento colocam-se no centro. Há ainda corretoras que consideram que “a ação ainda tem espaço para nova desvalorização”.

Por exemplo, em 26 de março, a Haitong International publicou um relatório de investigação, baixando a classificação da Bubble Mart para “neutro”, com um preço-alvo de 158,76 HKD por ação. A Haitong International considera que os lucros de 2025 da Bubble Mart ficaram abaixo do esperado e que, em 2026, haverá uma otimização adicional em todo o processo.

A 27 de março, a China Merchants Securities (Hong Kong) publicou um relatório de investigação, afirmando que os ajustamentos estruturais trazem incerteza e, por isso, rebaixou a Bubble Mart para uma classificação de “reduzir posições”. A China Merchants Securities (Hong Kong) analisou que o desempenho da Bubble Mart na segunda metade de 2025 ficou abaixo do esperado, e a orientação para o ano fiscal de 2026 é mais conservadora, o que levanta dúvidas sobre a continuidade do crescimento e a visibilidade dos lucros; por isso, a classificação foi revista de “manter” para “reduzir posições”.

A China Merchants Securities (Hong Kong) acrescentou ainda que, após o impacto no mercado em 26 de março, será necessário algum tempo para reparar a confiança dos investidores e para reposicionar as expectativas do mercado. Dadas as perspectivas pouco claras da pipeline de IP’s “hit” e a diminuição da visibilidade de lucros, juntamente com a orientação relativamente conservadora para o ano fiscal de 2026, os investidores de longo prazo poderão ter dificuldades em obter confiança suficiente a partir do cenário atual. “Até que surja uma lógica de crescimento credível e estável, consideramos que a ação ainda tem espaço para nova desvalorização.”

Em termos de avaliação, a China Merchants Securities (Hong Kong) afirmou que, após a revisão em baixa das previsões de lucros, a sua avaliação corresponde a um P/E de 11,0 vezes no final de 2026 (anteriormente 21,0 vezes). O múltiplo-alvo de 11,0 vezes também está próximo do da empresa comparável mais semelhante à Bubble Mart, a Miniso (09896.HK, sem classificação). Esta última tem também uma previsão de crescimento da receita em 2026 de cerca de 20%.

A equipa de mercados no exterior da Everbright Securities também rebaixou a classificação da Bubble Mart para “manter posições”. A Everbright Securities considera que, como uma plataforma líder de operação de IP, a Bubble Mart constrói barreiras competitivas com base na globalização + uma matriz de IP. Tendo em conta que a conjuntura do IP tem carácter cíclico, não há produtos-chave na primeira metade de 2026, e foi feito um pequeno ajustamento em baixa das previsões de lucro líquido ajustado de 2026 a 2027.

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