A Maotai Feitian aumenta de preço "contra a tendência", com cotações de terceiros para garrafas avulsas a subir mais de 80 yuans por dia. Wuliangye e Luzhou Laojiao podem respirar de alívio?

A plataforma “Radar de preços do vinho” da Sina Finance é lançada em grande escala. Os preços reais de mercado das destilarias de renome de bebidas espirituosas estão sob controlo

Repórter | Xiong Jianan

Editor | He Xiaotao Zhao Yun Yi Qijiang Revisão | Duan Lian

A partir de 31 de março de 2026, o preço do contrato de venda da Moutai de Tianfei (preço de fábrica) passou de 1169 iuan/garrafa para 1269 iuan/garrafa; o preço de retalho no sistema próprio passou de 1499 iuan/garrafa para 1539 iuan/garrafa.

Nesse mesmo dia, o mercado reagiu imediatamente: várias plataformas de cotações de terceiros indicaram que a Moutai de Tianfei, em caixas originais, subiu mais de 60 iuan/garrafa num único dia, e a versão a granel subiu mais de 80 iuan/garrafa num único dia, constituindo o maior aumento diário desde o período após o Festival da Primavera.

O mercado de capitais também respondeu de forma positiva. Na abertura de terça-feira, o sector das bebidas espirituosas abriu em alta de forma generalizada; no interior do sector, as acções individuais ficaram maioritariamente em terreno positivo, e várias das principais empresas do sector registaram no início da sessão ganhos superiores a 4%. No entanto, mais tarde, a sessão voltou a recuar.

Até ao fecho, a Guizhou Moutai continuou a liderar o sector das bebidas espirituosas com uma subida de 2,11%.

Como referência do sector de bebidas espirituosas, o ajuste de preços da Moutai desta vez não é uma acção isolada; por trás estão várias medidas de natureza comercial, como a venda directa normalizada do i-Moutai, o mecanismo dinâmico de ajuste dos preços de retalho no sistema próprio, etc., que estão a ser implementadas de forma contínua.

Neste momento, a indústria de bebidas espirituosas ainda está a atravessar um ajustamento profundo. Ao continuar as reformas de orientação para o mercado, a Moutai, enquanto líder do sector, através do aumento do preço de fábrica e dos preços de retalho, que impactos trará para a indústria? Quando várias empresas, como Wuliangye, Xijiu e Langjiu, escolhem “ajustar para baixo” os preços, a Moutai, em sentido contrário, ao aumentar os preços, irá também afectar a lógica de definição de preços das outras marcas do sector e a ecologia dos canais?

A empresa controla a autonomia de preços. Há margem de subida “a passos lentos” para o futuro do preço do vinho

Desde a implementação de acções como a venda directa ao preço normalizado no i-Moutai, a definição do preço de retalho terminal, e o ajuste dos preços de produtos não-padronizados, até ao aumento do preço de retalho da Moutai de Tianfei desta vez, o preço da bebida Moutai tem caminhado passo a passo para a fase de “acompanhar o mercado”.

No “Plano de Operação de Mercado para a Moutai de Guizhou 2026”, publicado a 14 de janeiro, a empresa também deixou claro que, orientada pelo mercado, irá construir um mecanismo dinâmico de ajuste dos preços de retalho do sistema próprio, de “acompanhar o mercado e manter-se relativamente estável”.

No caso concreto deste aumento, o preço de fábrica da Moutai de Tianfei e o preço de retalho do sistema próprio aumentaram, respetivamente, 8,6% e 2,7%. Após o ajuste, o preço de retalho do sistema próprio mantém uma margem de lucro de 21,3% face ao preço do contrato de venda. Vale notar que, desta vez, a percentagem de ajuste do preço de fábrica é a mais baixa de todas as ocasiões anteriores, e o preço de retalho também não subiu simultaneamente 100 iuan/garrafa com o aumento do preço de fábrica.

Do lado dos canais, a importância deste ajuste está precisamente não no tamanho do aumento, mas no facto de, após oito anos, ser a primeira vez que a empresa ajusta o preço de referência de 1499 iuan. Um distribuidor avaliou assim: no passado, os ajustes do preço de fábrica da bebida Moutai eram em grande medida “compensatórios”, ou seja, acompanhavam o mercado e subiam em sincronia com a evolução das cotações; já desta vez, ao mesmo tempo que o preço de fábrica foi aumentado, o preço de retalho também se moveu, o que indica que a Moutai realmente passou a deter a iniciativa no controlo dos preços.

Este ajuste deslocou o núcleo da definição de preços: do antigo preço de referência oficial para o preço de retalho do sistema próprio. A Moutai, ao elevar moderadamente os preços para estabilizar o mercado e a confiança dos canais, e depois, apoiando-se no aumento de volume via canais próprios do i-Moutai, recupera a liderança na definição de preços a partir da origem e reduz a interferência dos intermediários na formação do preço a retalho.

Por outro lado, do ponto de vista do mercado, o ajuste de preços desta vez possui uma base de mercado suficiente.

Actualmente, a capacidade produtiva real da empresa de 2022 a 2024 mantém-se estável em cerca de 5,6 milhões de toneladas, pelo que o volume de fornecimento é relativamente estável. Do lado da procura, neste ano, no primeiro trimestre, mais de 3,98 milhões de utilizadores no i-Moutai compraram produtos ao seu gosto; a Moutai de Tianfei esgotou continuamente por 90 dias, e o crescimento da procura é evidente, com muitos distribuidores a terem também níveis de stock pós-férias inferiores a meio mês.

Um relatório de research da Founder Securities aponta que a lógica do aumento de preços desta ronda é consistente com a lógica de ajustes anteriores dos preços de produtos não-padronizados; o núcleo está em promover a transição da empresa de uma definição de preços planeada tradicional para uma definição de preços dinâmica orientada pelo mercado. Antes disso, a empresa já concluiu bases sistemáticas no que toca a estrutura de produtos, modelo de operações e planeamento de canais. Neste momento, as cotações de mercado da Moutai de Tianfei estão estabilizadas entre 1550 e 1650 iuan, ainda acima do preço de fábrica e do preço de retalho após o ajustamento; por isso, o aumento de preços tem uma base de mercado suficiente.

Combinando o quadro de mercado atual e a situação de oferta e procura, o referido distribuidor prevê que, no futuro, o preço da bebida Moutai possa manter um aumento ligeiro e gradual. Um relatório de research da CICC também indica que, nos próximos quatro anos, num cenário de oferta limitada e de possível recuperação da procura, os preços ainda terão espaço para “correr a passos lentos” e continuar a aumentar.

O aumento de preços da Moutai de Tianfei em contraciclo significa que a compressão da indústria está a aliviar?

No processo de desenvolvimento da indústria de bebidas espirituosas, a estrutura de preços é sempre uma chave fundamental para sustentar a solidez dos fundamentos da indústria e para manter a confiança dos canais e a vitalidade do mercado. Neste momento, todo o mercado de bebidas espirituosas ainda se encontra num ciclo de ajustamento profundo, e a pressão sobre os preços de retalho é claramente evidente.

De acordo com o “Relatório de Pesquisa Intercalar sobre o Mercado de Bebidas Espirituosas da China 2025”, no primeiro semestre de 2025, as duas faixas de preços com maior inversão de preço (oferta acima da procura) foram, respectivamente, 800 a 1500 iuan e 500 a 800 iuan. O repórter do “Diário de Economia” · “Jiang Jin Jiu” notou que a faixa de 500 a 800 iuan, considerada a mais difícil para sobreviver, é precisamente o principal território das bebidas espirituosas de gama alta intermédia (mid-to-high-end).

Num contexto em que, no conjunto, os preços do sector estão em queda e a concorrência industrial está a comprimir-se para baixo, várias empresas líderes de bebidas espirituosas, como Wuliangye, Xijiu e Langjiu, adotaram diversas formas para “ajustar para baixo” os preços de fábrica dos seus produtos nucleares, de modo a aliviar a pressão sobre os canais e estabilizar a quota de mercado.

Após a Moutai iniciar reformas orientadas para o mercado e, depois da colocação em linha do i-Moutai a preços de referência, bem como a introdução de a bebida Moutai ao preço equilibrado, embora o seu próprio preço tenda a estabilizar, a compressão sobre as restantes marcas de bebidas espirituosas de gama alta intensificou-se.

O aumento do preço de fábrica e do preço de retalho da Moutai de Tianfei irá provocar efeitos em cadeia? A 31 de março, o repórter consultou algumas empresas líderes na qualidade de investidor.

Um funcionário do departamento de valores mobiliários da Wuliangye afirmou que, neste momento, a empresa apenas tinha ouvido falar dessa notícia, mas quanto ao efeito específico que possa causar, a empresa ainda não realizou pesquisa.

Um funcionário do departamento de valores mobiliários da Luzhou Laojiao disse que, neste momento, não recebeu notificações relacionadas; quanto a saber se o ajuste de preços da Moutai traria impacto para a Laojiao, por enquanto, a empresa também não recebeu nenhuma avaliação correspondente. E, na “Tabela do Registo de Actividades de Relações com Investidores” publicada pela Luzhou Laojiao a 27 de março, também foram referidas questões que preocupam os investidores e o mercado, como a estratégia de quantidade e preço da Guojiao 1573. A empresa deixou claro que, com base na experiência de desenvolvimento da empresa, a estrutura de preços de marcas maduras não deve oscilar com as flutuações de curto prazo dos concorrentes; especialmente para marcas de gama alta, é necessário manter firmeza estratégica para proteger a vitalidade de longo prazo da marca.

No entanto, profissionais do sector consideram que o impacto da iniciativa da Moutai sobre a indústria e outras marcas é, sobretudo, positivo.

Por um lado, é um reforço da confiança do mercado. Embora o ajuste de preços da Moutai desta vez tenha elevada independência e seja, sobretudo, uma decisão tomada pela empresa com base na sua própria situação de oferta e procura e na reforma de definição de preços orientada pelo mercado; porém, numa perspetiva do sector, o facto de as principais empresas do ramo ajustarem os preços em contraciclo nesta altura envia ao mercado um sinal inequívoco: as marcas líderes ainda têm capacidade de regular a oferta e a procura por meios orientados pelo mercado e de optimizar a estrutura de preços. Este sinal contribuirá para reforçar a confiança do mercado.

Por outro lado, a compressão sobre outras marcas poderá ser aliviada. Um distribuidor de uma outra marca de bebidas espirituosas de gama alta disse ao repórter que, após o aumento de preços da Moutai, a diferença de preços relativamente a outras marcas aumenta ainda mais; do ponto de vista da concorrência por faixas de preços, isto alivia eficazmente a pressão prolongada sobre as cotações enfrentada por outras empresas de marcas de referência, quebra as amarras inerentes e difíceis que a indústria vinha, até agora, não ousava ajustar preços ou estabilizar preços, criando condições favoráveis para estabilizar o panorama geral de preços no mercado de bebidas espirituosas de gama alta.

Análises do sector também apontam que, como líder da indústria, o aumento de preços da Moutai tem potencial para injectar nova vitalidade de definição de preços no mercado de bebidas espirituosas que se encontra numa fase de ajustamento profundo. Por um lado, isto transmite ao mercado um sinal positivo de confiança na definição de preços por parte das empresas líderes, o que pode orientar outras marcas de referência a reavaliar as suas estratégias de preços e impulsionar a indústria a passar da anterior competição por preço para uma competição por valor; por outro lado, também ajuda a aliviar a ansiedade generalizada sobre a inversão de preços nos canais.

Fonte da imagem de capa: repórter do “Diário de Economia” Kong Zesiang Fotografia

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