No ano passado, fechou 152 lojas! Quão longe está a Nayuki Tea de uma recuperação total?

Pergunte à IA · Como a otimização das lojas da Nayuki Tea pode impulsionar a redução dos prejuízos?

Em 2025, os prejuízos da Nayuki Tea diminuem, com melhorias na operação das lojas; no entanto, o preço médio por cliente continua a cair e a dependência da entrega ao domicílio aumenta

Rede de Investimento no Tempo, investigadora da BiaoDian Finance, Dong Lin

Receitas em queda, prejuízos a estreitar. A Nayuki Tea Holdings Co., Ltd. (a seguir, Nayuki Tea, 2150.HK) divulgou recentemente um relatório de resultados misto, com aspetos positivos e negativos.

De acordo com o relatório, em 2025 a Nayuki Tea atingiu uma receita de 4,331 mil milhões de RMB, uma queda de 12,0% ano contra ano; apesar disso, a empresa melhorou a sua rentabilidade. O prejuízo líquido ajustado estreitou 73,8% em relação aos 9,19 mil milhões de RMB de 2024, para 241 milhões de RMB, e o caixa líquido proveniente das atividades operacionais aumentou 35,7% ano contra ano, para 274 milhões de RMB.

A Rede de Investimento no Tempo, a investigadora da BiaoDian Finance, notou que, durante o processo de otimização das lojas em 2025, a Nayuki Tea encerrou 152 lojas com fraca performance operacional — e é também a primeira vez, nos últimos anos, que o número de lojas da empresa apresenta uma diminuição líquida. Com a otimização das lojas, a operação da Nayuki Tea melhorou, mas o preço médio por cliente continua a cair e a dependência da entrega ao domicílio aumenta.

Há analistas no setor que consideram que o grande alívio dos prejuízos em 2025 pela Nayuki Tea se deve principalmente a “redução de custos e melhoria da eficiência”. A empresa encerrou mais de 100 lojas de baixa eficiência e fez a transição para lojas “Pro” mais leves para reduzir despesas de capital.

Possivelmente por a capacidade de obtenção de lucros a longo prazo não ser suficientemente certa, a cotação da Nayuki Tea no mercado secundário tem vindo a cair de forma contínua. Até ao almoço de 30 de março de 2026, a Nayuki Tea estava a 0,87 HKD por ação (sem ajuste), com uma capitalização bolsista de apenas 1,5 mil milhões de HKD, o que representa uma evaporação de mais de 95% face ao valor máximo aquando do IPO em 2021.

Tendência do preço das ações da Nayuki Tea desde 2025 (HKD/ação)

Fonte de dados: Wind

A Nayuki Tea foi fundada em 2015, com foco em “uma chávena de bom chá e um pão de brioche suave”, aumentando o preço médio por cliente, prolongando a permanência e reforçando cenários sociais, colocando-se em paralelo com o “terceiro espaço” da Starbucks. No final de junho de 2021, a Nayuki Tea abriu capital na bolsa de Hong Kong.

De acordo com o relatório, no final de 2025 a Nayuki Tea tinha 1.646 lojas, incluindo 1.288 lojas próprias e 358 lojas de franchising. Comparando com 2024, a Nayuki Tea encerrou proativamente 152 lojas de baixa eficiência, o que levou diretamente a que a receita das lojas próprias diminuísse de 4,158 mil milhões de RMB em 2024 para 3,824 mil milhões de RMB.

Por divisão de produtos, a principal fonte de receita da Nayuki Tea em 2025 foi a receita de bebidas de chá preparadas na hora, que atingiu 3,352 mil milhões de RMB — uma ligeira queda de 1% em termos homólogos face a 2024 — representando 77,4% da receita total. O desempenho dos produtos de padaria foi fraco: no total do ano a receita foi de 352 milhões de RMB, uma redução de 33% face ao ano anterior; a sua percentagem na receita caiu de 10,7% em 2024 para 8,1%.

Entretanto, a receita do negócio de bebidas engarrafadas foi de 179 milhões de RMB, uma queda de 39% ano contra ano. A receita de outras atividades (incluindo franchising e embalagens de presente no retalho) foi de 448 milhões de RMB, uma queda de 37% ano contra ano. As duas grandes áreas, no conjunto, contribuíram com menos de 15% e ambas registaram uma queda acentuada, não conseguindo compensar a receita total.

A Rede de Investimento no Tempo, a investigadora da BiaoDian Finance, observou que, com a redução de escala, a operação das lojas próprias da Nayuki Tea recuperou, mas a tendência de queda do preço médio por cliente continuou.

Nos principais indicadores operacionais, a receita média de vendas por loja das lojas próprias em 2025 foi de 7.700 RMB, acima dos 7.300 RMB do mesmo período do ano anterior, um aumento de 5,2%. As vendas nas mesmas lojas cresceram 6,3% ano contra ano, para 3,551 mil milhões de RMB; e o número médio de encomendas diárias por loja de chá foi de 313 encomendas, face às 270,5 do ano anterior, um aumento de 15,7%.

Contudo, no início a Nayuki Tea posicionou-se com foco em “chá de especialidade preparado na hora de gama alta”. Em 2018, o preço médio por cliente nas lojas atingiu o máximo de 42,9 RMB. Em 2025, o preço médio de venda por encomenda nas lojas caiu ainda mais do que em 2024 — de 26,7 RMB para 24,4 RMB — com uma redução acumulada superior a 43% face ao preço médio mais alto.

Indicadores-chave da operação das lojas próprias da Nayuki Tea em 2025

Fonte de dados: relatório de resultados da empresa

Do ponto de vista dos resultados, a redução do prejuízo anual da Nayuki Tea dependeu mais do controlo de custos do que de uma melhoria da capacidade central de geração de lucros.

Com a redução do número de lojas, várias rubricas de custos caíram. Em 2025, o custo dos materiais da Nayuki Tea caiu 18,7% ano contra ano para 1,47 mil milhões de RMB; a percentagem de custos diminuiu de 36,8% para 34,0%. Os custos com pessoal caíram 14,8% ano contra ano para 1,22 mil milhões de RMB; a percentagem de custos baixou de 29,2% para 28,2%. A depreciação dos ativos sob direitos de utilização foi reduzida de 410 milhões de RMB para 270 milhões de RMB, uma queda de 33,8%; a percentagem de custos passou de 8,4% para 6,3%. As três principais rubricas de custos, no total, melhoraram mais de 3 pontos percentuais. Graças a isso, a taxa de prejuízo líquido ajustado da empresa no ano inteiro passou de -18,7% para -5,6%.

Ao longo do tempo, desde 2018, a Nayuki Tea tem estado num cenário de prejuízos. Só em 2023 conseguiu, por um curto período, obter um lucro marginal. Apesar de a receita da empresa ter crescido de 1,087 mil milhões de RMB para 4,921 mil milhões de RMB em 2024, o prejuízo líquido acumulado atribuível aos acionistas foi de quase 6,2 mil milhões de RMB.

A Rede de Investimento no Tempo, a investigadora da BiaoDian Finance, notou que, no início, a Nayuki Tea tinha como principal vantagem competitiva as “lojas grandes + experiência para consumo no local”. A área das lojas era, em geral, de 80 a 200 metros quadrados e localizava-se nas zonas centrais das cidades, o que elevava diretamente as despesas com renda e depreciação da empresa.

Em 2025, embora o número total de lojas da Nayuki Tea tenha diminuído 152, a depreciação dos ativos sob direitos de utilização ainda atingiu 270 milhões de RMB, representando cerca de 6,3% da receita. Além disso, a empresa tem custos fixos elevados, como renda e mão de obra, e a margem de lucro das lojas próprias foi apenas de cerca de 7,8%.

Além disso, a procura central dos consumidores pela Nayuki Tea mudou: em vez de “experiência de espaço” no início, passou para “consumo mais conveniente”. O investimento em ativos pesados feito pela empresa no passado foi-se dissociando progressivamente dos hábitos de consumo mais “leves” dos consumidores atuais.

No que diz respeito aos canais, em 2025, as lojas próprias da Nayuki Tea tiveram receita de encomendas para entrega ao domicílio de 2,009 mil milhões de RMB, um aumento de 11,2% ano contra ano, representando 52,6% da receita das lojas próprias. Já a receita proveniente de encomendas para levantamento e de encomendas feitas na loja diminuiu, respetivamente, 7,4% e 3,8% ano contra ano. Com o aumento das encomendas de entrega ao domicílio, a maior percentagem de comissão cobrada pelos operadores de plataformas de terceiros também comprime, em certa medida, o espaço de lucro da empresa.

Palavra-chave para investimento: Nayuki Tea (2150.HK)

Declaração do autor: opiniões pessoais, apenas para referência