Mais um record! As cinco maiores seguradoras tiveram lucros superiores a 4000 bilhões de yuans no ano passado, com posições de ações geralmente aumentadas

Lucro das seguradoras cotadas volta a atingir máximas históricas!

Em 2025, as cinco maiores seguradoras cotadas no mercado A da China — China Life, China Ping An, PICC, China Taiping e New China Life — alcançaram, no conjunto, um lucro líquido atribuível aos acionistas (não de controlo) de 4252,91 mil milhões de yuan, mais de 700 mil milhões de yuan do que em 2024, o que representa um aumento de 22,4%, subindo novamente para um novo patamar após ter registado, em 2024, um máximo histórico.

De acordo com dados anteriormente compilados por um repórter do Securities Times China sobre 57 empresas de seguros de pessoas não cotadas, em 2025, as 57 empresas obtiveram, em conjunto, um lucro líquido de 666 mil milhões de yuan, um aumento homólogo superior a 150%, registando também um novo máximo histórico.

O lucro líquido volta a atingir máximas históricas; aumenta a volatilidade no trimestre

De acordo com os relatórios anuais das seguradoras cotadas no mercado A, muitas seguradoras tiveram, em 2025, lucros que atingiram novos máximos históricos. Entre elas, a China Life registou um lucro líquido atribuível aos acionistas (não de controlo) de 1540,78 mil milhões de yuan, +44,1%; a New China Life, 362,84 mil milhões de yuan, +38,3%; a China Taiping, 535,05 mil milhões de yuan, +19%; a PICC, 466,46 mil milhões de yuan, +8,8%; e a China Ping An, 1347,78 mil milhões de yuan, +6,5%.

No conjunto, com apoios simultâneos do lado dos passivos e do lado dos investimentos, e somando a adoção faseada de novas normas contabilísticas, vários fatores empurram as seguradoras para um “ano forte” em termos de resultados.

Em particular, no lado dos ativos: no ano passado, o desempenho global do mercado de ações foi forte. As seguradoras cotadas impulsionaram a entrada de fundos de médio e longo prazo no mercado, aproveitando oportunidades do ciclo do mercado de capitais e obtendo os respetivos ganhos de investimento. Além disso, sob as novas normas dos instrumentos financeiros, mais ativos financeiros passaram a ser classificados como FVTPL (ativos financeiros avaliados ao justo valor, com as variações a refletirem-se nos resultados do período), o que faz com que a subida dos preços dos ativos consiga refletir-se de forma atempada nos resultados do período.

O outro lado da moeda é que a volatilidade dos lucros das seguradoras também aumentou claramente. Por exemplo, apenas olhando para o desempenho do quarto trimestre do ano passado, nota-se uma diferenciação nas seguradoras cotadas. Entre elas, a China Life teve um prejuízo no quarto trimestre, de 137,26 mil milhões de yuan.

O presidente da China Life, Li Mingguang, explicou, numa conferência de resultados, a razão da volatilidade de curto prazo das demonstrações financeiras. Li Mingguang afirmou que, atualmente, a maior parte dos ativos e passivos das companhias de seguros é mensurada com base no “valor de mercado corrente”, o que faz com que os dados financeiros das seguradoras reflitam de forma mais imediata as condições do mercado; mas isso significa também que o lucro líquido e o valor líquido da empresa ficam mais facilmente sujeitos à volatilidade do mercado de capitais.

Ele afirmou que o prejuízo no quarto trimestre de 2024 da China Life se deveu principalmente a um ajustamento estrutural do mercado de capitais: parte das ações e dos fundos detidos pela empresa teve uma correção no quarto trimestre de 2025. Essa volatilidade é faseada, refletindo a mudança do mercado de capitais, o que é um fenómeno normal.

Li Mingguang afirmou que, ao contrário de outras indústrias, as seguradoras de vida têm características de operação com longos ciclos e através de ciclos. Isto é muito específico: a gestão de ativos e passivos de uma seguradora de vida precisa de ser feita ao longo de vários ciclos e com horizonte longo. O investimento é investimento de valor e investimento de longo prazo. Por isso, recomenda-se que se reduza uma leitura excessiva do lucro de um único trimestre.

Os ganhos de investimento são a “arma decisiva”; a posição em ações em regra aumentou

O lado dos investimentos é o principal motor do forte crescimento do lucro das seguradoras cotadas. Ao mesmo tempo, em comparação com 2024, a posição de ativos em equity das seguradoras cotadas aumentou, em geral, de forma bem evidente.

De acordo com os relatórios anuais, em 2025, a China Life obteve um total de ganhos de investimento de 3876,94 mil milhões de yuan, mais 794,43 mil milhões de yuan do que no mesmo período de 2024, o que representa um aumento de 25,8%. A taxa total de ganhos de investimento da China Life em 2025 foi de 6,09%, mais 59 pontos-base do que no mesmo período de 2024.

O vice-presidente da China Life e diretor de investimentos, Liu Hui, afirmou, na conferência de resultados, que em 2025 o investimento em equity foi a “arma decisiva” para aumentar os rendimentos. A China Life promoveu ativamente a entrada de fundos de médio e longo prazo no mercado, aproveitando momentos favoráveis. A empresa aumentou estrategicamente a proporção de equity em quase 5 pontos percentuais.

O relatório anual mostra que, até ao final de 2025, a proporção de ações e fundos (excluindo fundos do mercado monetário) detidos pela China Life aumentou de 12,18% no final de 2024 para 16,89%; o volume de investimentos em equity em mercado aberto ultrapassou 1,2 biliões de yuan, mais de 4500 mil milhões de yuan do que no início de 2025.

No caso da China Ping An: até ao final de 2025, o tamanho do portefólio de investimentos dos fundos de seguros da empresa foi de 6,49 biliões de yuan, +13,2% face ao início do ano; a taxa de ganhos de investimento global foi de 6,3%, +0,5 pontos percentuais homólogos. Até ao final de 2025, o saldo do investimento da China Ping An em ações e fundos orientados para equity foi de 1,24 biliões de yuan; em termos de percentagem dos ativos de investimento, representou 19,2%, face aos 9,9% no mesmo período de 2024 — mais 9,3 pontos percentuais.

No caso da PICC: no ano passado, o ganho de investimento da empresa atingiu o melhor nível de sempre. Até ao final de 2025, os ativos de investimento da PICC eram de 1,90 biliões de yuan, +15,8%; o total de ganhos de investimento foi de 923,23 mil milhões de yuan, +12,4%; os ganhos de investimento líquidos foram de 587,47 mil milhões de yuan, +2,5%. O relatório anual indica que, até ao final de 2025, a PICC mantinha ações no valor de 1662 mil milhões de yuan, +176%; a proporção dessas ações nos ativos de investimento subiu de 3,7% no final do ano anterior para 8,7%, um aumento de 5 pontos percentuais.

O presidente da PICC, Zhao Peng, explicou, na conferência de divulgação de resultados, que em 2025, a China PICC obteve, para ações TPL (variações de justo valor incluídas nos resultados do período) uma taxa de rendimento de ganhos combinados de 30,4%, e uma taxa de ganhos combinados de ações OCI (variações de justo valor incluídas em outros resultados abrangentes) de 19,2%.

No caso da China Taiping: até ao final de 2025, os ativos de investimento da empresa totalizavam 3,04 biliões de yuan, +11,2% face ao final do ano anterior. No conjunto do ano, o total de ganhos de investimento foi de 1416,34 mil milhões de yuan, +17,6%. A China Taiping afirma que a taxa global de ganhos de investimento dos ativos de investimento continuou a manter um nível relativamente bom, fornecendo um apoio sólido para que o grupo realize os seus lucros.

O relatório anual indica que, até ao final de 2025, o saldo total de investimentos da China Taiping em ações e fundos orientados para equity foi de 4087,16 mil milhões de yuan, representando 13,4%, mais 2,2 pontos percentuais do que no mesmo período de 2024.

No caso da New China Life: até ao final de 2025, a dimensão dos ativos de investimento da empresa ultrapassou 1,84 biliões de yuan, mais 13,0% do que no final do ano anterior. Em 2025, o portefólio de investimentos realizou uma taxa total de ganhos de investimento de 6,6%, +0,8 pontos percentuais homólogos; o total de ganhos de investimento foi de 1043,34 mil milhões de yuan, +30,9%.

O relatório anual mostra que, até ao final de 2025, o saldo de investimentos da New China Life em ações (incluindo ações ordinárias e ações preferenciais) e em fundos foi de 3890,26 mil milhões de yuan, representando 21,2% dos ativos de investimento, mais 2,4 pontos percentuais do que os 18,8% do mesmo período de 2024.

O lado dos passivos estabiliza com a transformação; aumenta significativamente a capacidade da banca-seguros

O lado dos investimentos é o motor do forte crescimento dos resultados das seguradoras cotadas, enquanto a estabilização da transformação no lado dos passivos consolida a base fundamental.

No contexto de redução da taxa de juro prevista e do modelo “venda e cobrança de prémios alinhadas”, o lado dos passivos registou um crescimento estável das receitas de prémios e uma diminuição dos custos dos passivos, o que constitui a base para o forte aumento do lucro líquido das seguradoras. Quanto aos canais, o crescimento dos prémios no canal de banca-seguros de seguros de vida foi evidente, e os principais indicadores melhoraram de forma significativa.

Por exemplo, no caso da China Life, o valor dos negócios novos em 2025 aumentou 35,7% em termos homólogos. No que diz respeito ao desempenho dos canais: no canal de banca-seguros, o total de prémios foi de 1108,74 mil milhões de yuan, ultrapassando a marca dos mil milhões de milhões, +45,5%; os prémios do novo contrato atingiram 585,06 mil milhões de yuan, +95,7%. No canal de banca-seguros, os gestores de clientes chegaram a 20 mil pessoas; a produção média por pessoa aumentou 53,7% em termos homólogos.

No caso da China Ping An: em 2025, o valor dos negócios novos dos negócios de seguros de vida e de saúde foi de 368,97 mil milhões de yuan, +29,3%. Entre eles, o valor dos negócios novos no canal de banca-seguros cresceu 138,0% em termos homólogos. A contribuição dos canais de banca-seguros, dos serviços financeiros comunitários e de outros canais para o valor dos negócios novos dos seguros de vida da Ping An aumentou 12,1 pontos percentuais em termos homólogos.

No caso da China Taiping: em 2025, o valor dos negócios novos de seguros de vida foi de 186,09 mil milhões de yuan, +40,1%; a taxa do valor dos negócios novos foi de 19,8%, +3,2 pontos percentuais homólogos. O canal de banca-seguros foi o canal com o crescimento mais rápido. Os dados mostram que, no ano passado, a taxa de crescimento homóloga da dimensão dos prémios no canal de banca-seguros de seguros de vida da China Taiping atingiu 46,4%, a mais alta entre todos os canais. Dentro disso, os prémios do período de pagamento do novo contrato foram de 169,56 mil milhões de yuan, +43,2%; o valor dos negócios novos no canal de banca-seguros foi de 67 mil milhões de yuan, +102,7%.

Do ponto de vista do desempenho de lucros: a China Taiping Life reportou, ao longo de todo o ano, um lucro líquido atribuível aos acionistas (não de controlo) de 421,65 mil milhões de yuan, +17,7%; o lucro operacional foi de 289,16 mil milhões de yuan, +4,8%. A China PICC atingiu um lucro de subscrição de 48,36 mil milhões de yuan no ano passado, um salto homólogo de 81%; e o lucro líquido atribuível aos acionistas (não de controlo) da empresa foi de 98,64 mil milhões de yuan, +33,7%.

O analista do Soochow Securities considera que, com o lado dos passivos a continuar em trajetória favorável, a procura de poupança no mercado permanece forte. Ao mesmo tempo, sob a orientação contínua da regulação e a transformação proativa das seguradoras, espera-se que o custo dos passivos diminua gradualmente, aliviando a pressão do diferencial negativo. Além disso, recentemente a rendibilidade dos Treasuries chineses a 10 anos tem estado estável em torno de 1,82%. Prevê-se que, à medida que a economia doméstica se recupere no futuro, se as taxas de longo prazo continuarem a ser restauradas para cima, a pressão sobre a taxa de ganhos de novos investimentos em ativos de rendimento fixo nas seguradoras deverá diminuir.

(Responsável pela redação: Liu Sijia ）

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