Longxin Intelligent IPO: Controle familiar mais um ano de três dividendos, desempenho em declínio e mais uma vez "sequestrado" por grandes clientes

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《Jornal Electriceel》Texto/Conta do Electriceel

Com base nas informações mais recentes divulgadas pela Bolsa de Pequenas e Médias Empresas de Pequenas Dimensões (Beijing), em 16 de março de 2026, o estado do IPO da Changzhou Longxin Intelligent Equipment Co., Ltd. (a seguir: Longxin Intelligent) passou de “submetido para registo” para “registado”.

O 《Jornal Electriceel》, após investigação e estudo, verificou que o prospecto desta empresa apresenta muitas dúvidas; além disso, há três distribuições de dividendos no mesmo ano sob controlo familiar e existe um risco elevado de dependência, em que a quota de vendas dos cinco principais clientes disparou para 69,32%.

Distribuição de dividendos três vezes no mesmo ano sob controlo familiar

Na data da assinatura deste prospeto, o accionista controlador do emitente é Mo Mingwei; o controlo efectivo cabe ao Sr. Mo Mingwei, ao Sr. Mo Longxing e à Sra. Jin Guihua; durante o período em análise, os accionistas controladores e os intervenientes com controlo efectivo do emitente não sofreram qualquer alteração.

Na data da assinatura deste prospeto, o primeiro accionista, Mo Mingwei, detém directamente 44,1880% das acções do emitente, sendo o accionista controlador do emitente.

Na data da assinatura deste prospeto, o Sr. Mo Mingwei detém directamente 29,7738 milhões de acções do emitente, correspondentes a 44,1880%; o Sr. Mo Longxing detém directamente 2,997311 milhões de acções do emitente, correspondentes a 4,4484%; a Sra. Jin Guihua detém directamente 3,563268 milhões de acções do emitente, correspondentes a 5,2883%; o Sr. Mo Mingwei controla indirectamente 5,659574 milhões de acções do emitente, correspondentes a 8,3995%, através do cargo de sócio-gerente em exercício da Xinqiang Venture Capital (investimento e capital de risco). O Sr. Mo Longxing e a Sra. Jin Guihua têm uma relação de cônjuges; o Sr. Mo Mingwei é filho destes dois. Assim, o Sr. Mo Mingwei, o Sr. Mo Longxing e a Sra. Jin Guihua controlam, directa ou indirectamente, em conjunto 41,994042 milhões de acções do emitente, correspondendo a direitos de voto de 62,3242% das acções. Além disso, o Sr. Mo Mingwei é director e gestor-geral da empresa; o Sr. Mo Longxing é o presidente da empresa. Em resumo, os três são co-controladores efectivos do emitente.

O 《Jornal Electriceel》 nota que, durante o período em análise, a empresa fez três distribuições de dividendos: em 8 de abril de 2022, através de transferência de reservas de lucros não distribuídos para capital social subscrito e realizado no montante de 30,00 milhões de yuan; em 1 de dezembro de 2022, distribuição de dividendos em dinheiro no montante de 83,20 milhões de yuan; um mês depois, em 16 de janeiro de 2023, a empresa continuou com uma distribuição em dinheiro de 43,00 milhões de yuan. Ou seja, em apenas um ano, foram três distribuições de dividendos, totalizando 156,20 milhões de yuan em dividendos. Estimando por este cálculo, o agregado familiar dos intervenientes com controlo efectivo terá recebido cerca de 97,00 milhões de yuan em dividendos.

A vantagem das empresas familiares reside numa concentração do controlo, sendo a eficiência elevada; mas a desvantagem também é evidente: logo que os poderes dentro da empresa fiquem demasiado concentrados, a supervisão dificilmente conseguirá acompanhar o ritmo. Segundo profissionais do sector, o impacto trazido por esta elevada concentração accionista (isto é, “um só accionista domina a maioria”) é negativo; estas empresas tendem a apresentar problemas ilegais e de violação de regulamentos que prejudicam os pequenos investidores, como a expropriação do emitente, a transferência de interesses e a falsificação de demonstrações financeiras. Como investidores comuns, não podemos deixar de perguntar: entre a empresa e o agregado familiar, será que é realmente possível encontrar um caminho que garanta o desenvolvimento e, ao mesmo tempo, equilibre os interesses?

Queda de resultados e, ainda assim, “captura” pelos grandes clientes

O “roda gigante” dos resultados da Longxin Intelligent deixa bem patente a fragilidade decorrente da sua extrema dependência de um único segmento a jusante.

De 2022 a 2024, a receita de exploração da Longxin Intelligent subiu de 336 milhões de yuan para 604 milhões de yuan; o lucro líquido também disparou de 87,16 milhões de yuan para 143 milhões de yuan, voltando depois a 120 milhões de yuan. Em 2025, a empresa estima uma receita de exploração de 634 milhões de yuan, +5% YoY; o lucro líquido atribuível aos accionistas controladores é de 118 milhões de yuan, -1,7% YoY. A razão central da volatilidade do desempenho está relacionada com o facto de, a partir de 2023, o sector a jusante do fosfato ferro-lítio ter apresentado um excesso de capacidade faseado e estrutural; com o agravamento da concorrência na indústria, a taxa de entrada em produção baixa e os resultados das empresas caem.

A compressão brusca das margens de lucro reflecte-se directamente na queda violenta da margem bruta. A margem bruta consolidada da Longxin Intelligent caiu de 41,35% em 2023 para 34,26% em 2024; em apenas um ano, desceu mais de 7 pontos percentuais. Além disso, a margem bruta de novas encomendas, que representa o espaço de futuros lucros, caiu do máximo de 40,48% (2023) para 26,92% no primeiro semestre de 2025. A Longxin Intelligent explica que isso se deve à deterioração do clima do sector a jusante e ao fortalecimento do poder de negociação dos clientes. Isto significa que, para manter a quota de mercado, a Longxin Intelligent foi forçada a participar numa “guerra de preços”. Embora esta estratégia de “vender por menos para aumentar o volume” proteja a dimensão das receitas, prejudica a sua própria capacidade de “gerar caixa”.

A perda deste poder de negociação está intimamente ligada à estrutura de clientes da Longxin Intelligent. De 2022 a 2025 no primeiro semestre, a quota de vendas para os cinco principais clientes foi de 48,68%, 64,83%, 66,95% e 69,32%, respectivamente, numa tendência de subida ano após ano; e os clientes estão principalmente concentrados em gigantes da indústria no domínio dos materiais para baterias de energia nova. Actualmente, a Longxin Intelligent já estabeleceu cooperação empresarial com fabricantes de fosfato ferro-lítio como a Hunan Youleng, a Rongtong High-Tech, a Contemporary Amperex Technology (CATL), a Gotion High-Tech e outras. Estas encomendas dos grandes clientes constituem um pilar importante das receitas da Longxin Intelligent. No entanto, a estrutura de clientes altamente concentrada também coloca a Longxin Intelligent em risco de ficar “amarrada”, e o problema de a sua capacidade de fixar preços estar limitada torna-se cada vez mais evidente. Um analista do sector de energia nova disse ao repórter do Jiemian News: “Gigantes como a CATL têm um poder de negociação extremamente forte junto dos fornecedores; não só podem reduzir os preços de compra de equipamento, como também podem exigir que os fornecedores adiantem fundos e alarguem os prazos de pagamento. O mais importante é que, se no futuro os grandes clientes optarem por construir as suas próprias linhas de produção de equipamento ou apoiarem novos fornecedores, isso terá um impacto significativo no desempenho da empresa.”

《Notícias Rápidas do Electriceel》

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