Como o Brexit Reduziu o Poder Financeiro da City de Londres — Nova Pesquisa

(MENAFN- A Conversa) O ponto central do Brexit foi alterar a relação do Reino Unido com a Europa. E uma das mudanças menos visíveis ocorreu nos mercados financeiros, afetando os fundos de pensões e o custo do crédito.

Antes do referendo, quando a bolsa de Londres espirrava, a Europa apanhava constipação. Contudo, as nossas conclusões sugerem que a relação financeira entre o Reino Unido e a UE se virou.

A mudança ocorreu após décadas em que Londres era o centro das finanças europeias – e do que é conhecido como um“transmissor líquido” de choques financeiros. Isto significava que alterações na bolsa de valores de Londres tinham um impacto imediato nos investidores de Paris, Frankfurt e Milão. As ligações institucionais de Londres ao mercado único europeu serviam de base para esta liderança financeira.

Para verificar se este nível de influência se manteve após o Brexit, observámos os movimentos diários das bolsas em nove países europeus, comparando dois períodos de cinco anos: antes do voto do Brexit (2011–2016) e depois de o Reino Unido sair da UE (2020–2025).

A nossa comparação incluía uma métrica financeira especializada, chamada“pontuação de spillover de volatilidade líquida”, que mede a diferença entre a quantidade de risco (volatilidade) que um determinado mercado transmite e recebe de outros mercados.

Os resultados foram claros. Antes do Brexit, o Reino Unido tinha uma pontuação de spillover de volatilidade líquida de +11,8, o que significava que enviava para a Europa muito mais turbulência financeira do que recebia. Após o Brexit, essa pontuação caiu para –5,5. O Reino Unido absorve agora mais choques provenientes da Europa do que envia, tornando-se um recetor líquido de volatilidade.

Isto deve-se em grande medida ao facto de os investidores europeus terem deixado de reagir aos sinais do mercado do Reino Unido com a mesma força de antes. Os choques financeiros do Reino Unido continuam a acontecer – apenas pesam menos para o resto do continente.

Entretanto, ao longo do mesmo período, a influência transmissora da Alemanha cresceu quase 50% e a Itália transformou-se de um “amortecedor de choques” na segunda praça de mercado mais influente do sistema.

Quando Londres era uma líder financeira na Europa, os seus sinais de mercado moldavam a forma como os investidores do continente avaliavam o risco através das fronteiras. Isto deu à City uma influência acrescida sobre os fluxos de capital, os custos de endividamento e as decisões de investimento.

Agora que essa influência enfraqueceu, as consequências vão muito além dos escritórios dos traders da City.

As empresas do Reino Unido que procuram captar capital junto de investidores europeus podem enfrentar custos mais elevados, porque os mercados europeus estão agora menos alinhados com os sinais de preços britânicos. Um fundo de pensões do Reino Unido investido em ações europeias, por exemplo, vê agora os seus retornos serem moldados mais pelo que acontece em Frankfurt ou Milão do que pelos sinais do mercado de Londres ao lado do qual está situado.

E o Reino Unido tem menos influência sobre as condições financeiras que governam o comércio e o investimento transfronteiriços — condições que, em última instância, acabam por alimentar empregos, empréstimos hipotecários e o custo de vida.

Trocar de lugar

A infraestrutura física conta uma história semelhante. Após o Brexit, mais de 440 empresas financeiras transferiram pelo menos parte das suas operações do Reino Unido para a UE, levando consigo mais de £900 mil milhões em ativos bancários — como empréstimos a empresas, carteiras de investimento e reservas de caixa — no valor de cerca de 10% do sistema bancário do Reino Unido.

Como parte desta transição, Londres não foi substituída por uma única cidade, mas por uma série de centros europeus (incluindo Frankfurt, Paris e Dublin) que absorveram atividade suficiente para remodelar a rede. E embora Londres continue a ser um grande centro financeiro internacional, as suas ligações transfronteiriças com a Europa foram enfraquecidas.

Então, Londres pode recuperar a sua influência? É improvável. Isto não foi uma quebra temporária causada por pânico nos mercados. Em termos gerais, a conectividade entre os mercados europeus quase não mudou. A rede financeira europeia não encolheu — apenas se reorganizou. Países como a Alemanha e a Itália simplesmente ocuparam o espaço que o Reino Unido deixou vazio.

O novo sistema, impulsionado por alterações legais, realocações e divergência regulatória nos serviços financeiros, não mostra sinais de mudar.

E embora o recente cimeira Reino Unido-UE sugira que ambos os lados querem laços mais estreitos, até agora esse esforço se centrou no comércio de bens e na segurança, e não nos serviços financeiros. Até o reset chegar à City, o papel reduzido de Londres nos mercados europeus parece destinado a manter-se.

Nada disto significa que Londres esteja terminada como centro financeiro. Mas, dentro da rede europeia, o papel do Reino Unido mudou fundamentalmente.

Passou de definir o ritmo para acompanhar o ritmo vindo de outro lado. E para um país que construiu grande parte do seu poder económico pós-industrial em torno dos serviços financeiros, trata-se de uma mudança considerável.

MENAFN30032026000199003603ID1110920193