【Cubo Mercado de Dívida】Este ano, a emissão de troca de dívida de 2 trilhões de yuan já foi iniciada / Plataforma AA+ de Zhengzhou planeja emitir 1,5 mil milhões de yuan / Duas empresas de investimento urbano com financiamento de curto prazo e notas de médio prazo superiores a 1 bilhão de yuan começarão a emitir a partir de amanhã

N.º 326

2025-03-04

Foco de atenção

Foram já iniciados os trabalhos relacionados com a emissão de obrigações de substituição no valor de 2 biliões de CNY em 2025

O porta-voz do pleno da 3.ª sessão da 14.ª Assembleia Popular Nacional, Lou Qinjian, afirmou que, até ao final do ano passado, a dotação de obrigações de substituição no valor de 2 biliões de CNY em 2024 já tinha sido totalmente emitida e a maioria das regiões já tinha concluído a substituição. Já foram iniciados os trabalhos relacionados com a emissão de obrigações de substituição no valor de 2 biliões de CNY em 2025. O Comité Permanente da Assembleia Popular Nacional irá, nos termos das disposições legais pertinentes, reforçar a supervisão do estado da gestão da dívida pública do Governo, em especial reforçando a supervisão do acompanhamento da implementação da substituição do stock de dívida implícita através do aumento do limite de dívida dos governos locais, promovendo um reforço adicional da gestão da dívida pública.

Novas tendências para “dinheiro longo” de 33 biliões: seguros terão preferência máxima por obrigações em 2025

Como é que os 33 biliões de CNY em capital longo dos fundos de seguros vão ser investidos este ano? Recentemente, a Associação da Indústria de Gestão de Ativos de Seguros da China divulgou os resultados do Inquérito de Confiança dos investidores para a gestão de ativos de seguros de 2025, mostrando que, entre as 120 instituições de gestão de ativos de seguros e empresas de seguros participantes, o tipo de ativo mais preferido para alocação este ano são as obrigações, seguido pelas ações e pelos depósitos bancários.

A maioria das instituições de seguros prevê que as percentagens de alocação de vários tipos de ativos em 2025 se mantenham, no essencial, em linha com 2024. Mais de metade das instituições de seguros poderá aumentar de forma moderada ou ligeira os investimentos em obrigações e ações.

Novas tendências para “dinheiro longo” de 33 biliões: seguros terão preferência máxima por obrigações em 2025

Dinâmica macro

O Ministério das Finanças planeia emitir 40 000 milhões de CNY em Títulos do Tesouro de 28 dias

O Ministério das Finanças divulgou um aviso a indicar que pretende emitir Títulos do Tesouro do Estado registados sob forma de desconto (13.ª série) de 2025 (28 dias). O montante total com concurso competitivo deste título é de 40 000 milhões de CNY ao valor nominal, com a participação de membros da categoria A para apresentação de propostas adicionais. Este título do Tesouro inicia a contagem de juros a 6 de março de 2025 e será reembolsado ao valor nominal a 3 de abril de 2025 (com prorrogação por serem feriados). O concurso decorre a 5 de março de 2025.

O banco central realiza resgates líquidos de 280,3 mil milhões de CNY no mercado aberto

A 4 de março, o Banco Popular da China realizou operações de recompra reversa de 7 dias no valor de 382 mil milhões de CNY por meio de leilão de taxa de juro fixa e por quantidade. A taxa de juro vencedora foi de 1,50%, igual à anterior. Como hoje vencem operações de recompra reversa no valor de 3 185 mil milhões de CNY, o banco central alcançou, no próprio dia, resgates líquidos de 280,3 mil milhões de CNY.

Destaques regionais

A província de Shandong planeia emitir 2 735 milhões de CNY de dívida especial “especial”

O Departamento das Finanças da província de Shandong anunciou que pretende emitir obrigações especiais do governo provincial de Shandong (2.ª a 8.ª séries) de 2025, num montante total de 476,7 mil milhões de CNY. Entre elas, a obrigação especial (8.ª série) é uma dívida especial “especial” com novos acréscimos, destinada a financiar vários projetos de investimento públicos. O plano para esta emissão prevê 2 735 milhões de CNY, com prazo de 10 anos. O período de concurso decorre entre 10 de março de 2025, 15:00 e 15:40.

Chongqing planeia emitir 23 058 milhões de CNY de dívida especial de refinanciamento, substituindo a dívida implícita em stock

A Direção das Finanças de Chongqing revelou que as obrigações especiais de refinanciamento de dívida dos governos locais de Chongqing (4.ª a 7.ª séries) de 2025, nesta fase, têm um montante de emissão de 24 063 milhões de CNY, com prazos de 7 e 10 anos. Deste total, 23 058 milhões de CNY serão utilizados para substituir dívida implícita em stock, e o concurso está marcado para 11 de março.

Comissão de supervisão de ativos estatais de Jinan: este ano o foco incidirá na monitorização de dívidas de empresas de investimento e de dívida com taxas elevadas

Nos pontos-chave de trabalho para 2025 da Comissão de Administração de Ativos Estatais de Jinan, é mencionado que o principal objetivo deste ano é: o montante total de ativos das empresas cujas responsabilidades de investidor são desempenhadas pelos acionistas atingir 1,24 biliões de CNY; a receita de exploração atingir 1930 mil milhões de CNY; o investimento em despesas de I&D atingir 3 439 milhões de CNY; e o investimento anual ser superior a 900 mil milhões de CNY.

Acelerar a reativação de ativos. Identificar o “saldo-base” de ativos das empresas sob administração municipal, coordenar a gestão e a reativação, concluindo “duas contabilidades, um relatório”. Orientar as empresas estatais a procederem sistematicamente ao inventário de ativos com fluxos de caixa estáveis e valores previsíveis, aplicando de forma flexível instrumentos de financiamento estruturado como títulos de apoio a ativos (ABS), títulos de apoio a empréstimos hipotecários (MBS) e outros, para desenvolver trabalho de securitização de ativos e melhorar a eficiência de utilização de ativos.

Prevenir e resolver riscos de dívida. Reforçar o controlo do rácio de passivos sobre ativos. Dar prioridade à monitorização de dívidas de empresas de investimento e de dívida com taxas elevadas, entre outras. Integrar a supervisão no processo completo de “contrair, usar, gerir e reembolsar” a dívida. Normalizar a gestão de investimentos no exterior das empresas sob jurisdição municipal e restringir rigorosamente investimentos em regiões exteriores de elevado risco.

Dinâmica de emissão

O grupo de investimento do aeroporto de Henan emite com sucesso 1 500 milhões de CNY em notas de médio prazo, com taxa de 2,74%

Notícia de 4 de março: o grupo de investimento do aeroporto de Henan concluiu a emissão de 1 500 milhões de CNY em notas de médio prazo, com taxa de 2,74% e prazo de 3 anos. O subscritor principal e gestor de livro de ordens é o Bank of Communications; os co-subscritores principais são o Bank of China e o China Central Plains Bank. Os fundos angariados destinam-se, em princípio, a reembolsar totalmente instrumentos de financiamento da dívida existentes do emitente.

O grupo de investimento de Zhoukou emite a partir de amanhã 830 milhões de CNY em notas de médio prazo, com intervalo de subscrição de 2,5%~3,5%

O anúncio do grupo de investimento de Zhoukou indica que a primeira série de notas de médio prazo para 2025 está prevista para emissão de 5 de março de 2025 a 6 de março de 2025, com intervalo de subscrição de 2,50%~3,50%. O montante desta série é de 830 milhões de CNY, com prazo de 5 anos. Os fundos angariados destinam-se, em princípio, a reembolsar os juros e o principal de instrumentos de financiamento de dívidas bancárias interbancárias a vencer do emitente. O subscritor principal líder e gestor de livro de ordens é a Ping An Securities; os co-subscritores principais são o CITIC Bank. Em 26 de julho de 2024, após avaliação abrangente pela China Chengxin (ou Eastern? “东方金诚”), a notação de crédito do emitente foi AA+, com perspetiva estável.

O grupo de desenvolvimento e investimento de Pingdingshan emite 233 milhões de CNY em commercial papers a partir de amanhã, intervalo de subscrição 1,7%-2,7%

O anúncio do grupo de controlo de investimentos da Pingdingshan Development Investment indica que o período de subscrição da primeira série de instrumentos de financiamento a curto prazo para 2025 decorre de 5 de março de 2025, 09:00 a 6 de março de 2025, 18:00. O montante de emissão deste título é de 233 milhões de CNY, com prazo de 1 ano. Este instrumento de financiamento da dívida será emitido ao valor nominal, com intervalo de subscrição de 1,70%-2,70%. A data de início de contagem de juros é 7 de março de 2025, e a data de reembolso é 7 de março de 2026. Em 13 de novembro de 2024, a Dagong International atribuiu ao emitente uma notação de crédito de nível AA+. Nesta emissão, não há notação de dívida a nível de “debêntures”.

O grupo de investimento e controlo de alta tecnologia de Zhengzhou planeia emitir 1 500 milhões de CNY em obrigações de empresas com opção de prorrogação, com feedback da SSE

O projeto de emissão não pública, para investidores profissionais, de obrigações de empresas com opção de prorrogação do Grupo Zhengzhou High-tech Investment Holding Co., Ltd. para 2025 recebeu feedback da SSE (Shanghai Stock Exchange). O montante previsto de emissão das obrigações é de 1 500 milhões de CNY, com os subscritores/gestores a cargo da CICC (China Securities Construction Investment?) — “中信建投”. Em 26 de julho de 2024, após avaliação abrangente pela United Ratings, a notação de crédito do emitente foi AA+, com perspetiva estável.

A empresa de investimento em indústria de informação de Huangjin de Zhumadian planeia emitir 700 milhões de CNY em “dívida para revitalização rural”, com feedback da SSE

O projeto de emissão não pública, para investidores profissionais, de obrigações de empresas de revitalização rural do Zhumadian Huangjin Information Industry Investment Co., Ltd. para 2024, foi já submetido ao feedback da SSE. Nesta série, o montante previsto de emissão é de 700 milhões de CNY, do tipo dívida privada. O subscritor/gestor é a China-M Germany Securities. A Zhumadian Huangjin Information Industry Investment Co., Ltd. é uma subsidiária integral do Zhumadian Development Investment Group; este último pertence ao Zhumadian Industrial Investment Group.

O grupo de investimento em recursos hídricos de Henan conclui a emissão de 700 milhões de CNY em notas de médio prazo, com taxa de 2,02%

O grupo de investimento em recursos hídricos de Henan concluiu a emissão da primeira série de notas de médio prazo para 2025. O montante de emissão desta série é de 700 milhões de CNY, com taxa de 2,02% e prazo de 5 anos; o subscritor principal das obrigações é o Shanghai Pudong Development Bank, e o co-subscritor principal é o Huaxia Bank. Após avaliação abrangente pela Shanghai New Century Ratings, a notação de crédito do emitente foi AAA. Os fundos angariados com esta emissão de obrigações serão, em princípio, destinados ao reembolso de passivos com juros em stock.

Entidades do mercado de dívida

Internacional Lianhe: confirma a notação internacional de emitente de longo prazo BBB para o emitente de Xinyang

A 4 de março, a Lianhe International confirmou a notação de emitente internacional de longo prazo BBB da Yingyang City Development Investment Group Co., Ltd., com perspetiva estável.

A Lăngshan Urban Construction Investment Development (Group) planeia solicitar financiamento não padronizado não inferior a 50 milhões de CNY a várias instituições, com custo anual global não superior a 7%

A Lăngshan Urban Construction Investment Development (Group) Co., Ltd. publicou um aviso sobre a proposta de financiamento externo de 50 milhões de CNY. O aviso afirma que, para complementar capital de giro, está prevista a solicitação de financiamento não padronizado às várias instituições, exigindo um montante não inferior a 50 milhões de CNY, com prazo não inferior a 1 ano, com custo anual global não superior a 7%/ano; convida-se as várias instituições a apresentar uma proposta de financiamento no prazo de 5 dias úteis a partir da data de publicação do aviso, incluindo, mas não limitado a, o sujeito do financiamento, montante de financiamento, prazo do financiamento, custo do financiamento, forma de garantia e outras condições necessárias.

Opinião pública e controvérsias do mercado de dívida

O vice-diretor-geral Cao Bin do grupo de desenvolvimento cultural e de turismo de Zaozhuang aceita inspeção e investigação

De acordo com a Comissão Disciplinar da cidade de Zaozhuang: Cao Bin, membro do comité do partido e vice-diretor-geral do Zaozhuang Wenlv Development Group Co., Ltd., é suspeito de sérias violações disciplinares e legais, encontrando-se atualmente em processo de inspeção disciplinar e investigação de supervisão pela Comissão Disciplinar da cidade de Zaozhuang.

Opiniões do mercado

A folga de liquidez pode continuar? A evolução do mercado de obrigações poderá dividir-se em três fases, e as instituições preveem que a pressão venha do exterior

Perante o atual ambiente confortável de liquidez, continuam a existir divergências no mercado. A contradição central recai sobre “se a folga na liquidez pode continuar”. Muitos investidores preocupam-se com o facto de a folga no início do mês se dever principalmente ao dinheiro libertado pela despesa fiscal no final de fevereiro. Depois, com o banco central a realizar retiradas de liquidez no mercado aberto (em 28 de fevereiro, o estoque de operações de recompra reversa era ainda de 1,8 biliões de CNY), até quinta-feira e sexta-feira desta semana a liquidez poderá voltar a um equilíbrio apertado.

A equipa de macro e rendimento fixo da Huaxi acredita que, sob tais preocupações, a evolução do mercado de obrigações também poderá ser dividida em três fases.

A primeira fase enfrentará uma correção rápida com a menor resistência, e o período poderá ser na primeira metade desta semana; a manifestação será a descida abrangente da curva de rendimentos;

A segunda fase é confirmar a continuidade do restabelecimento da liquidez e a ultrapassagem da zona de concentração de transações em vários prazos anteriores (os pontos de concentração de transações das obrigações do Tesouro a 3 anos, 5 anos, 7 anos, 10 anos e 30 anos são respetivamente 1,30%, 1,40%, 1,65%, 1,70% e 1,85%);

A terceira fase é, por fim, a curva de rendimentos continuar a dirigir-se para os mínimos anteriores.

A equipa de macro e rendimento fixo da Huaxi tende a considerar que, quanto à continuidade da liquidez, a pressão poderá vir sobretudo do exterior, principalmente influenciada pelas tarifas aduaneiras no estrangeiro. Atualmente ainda se encontra numa fase de observação. Se a 4 de março de 10% de tarifas adicionais voltar a ser aplicada, e ao mesmo tempo as tarifas de outros países contra a China também se agravarem, a probabilidade de a liquidez voltar a aliviar aumenta, assim como a probabilidade de redução da taxa de reservas obrigatórias. O mercado de obrigações poderá então intensificar-se rumo às segunda e terceira fases.

Redigido por: Tao Jiyan | Aprovado: Li Zhen | Revisão final: Wan Junwei

(Editores: Wang Zhiqiang HF013)

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