Receitas próximas de 30 bilhões, atingindo um novo recorde, mas sem aumento de lucros. A Shunda Co. e a Green Fuel podem romper o impasse com a transformação das "duas marés"?

Com a subida acentuada na instalação de parques eólicos na primeira metade de 2025, impulsionada pela corrida às encomendas, várias empresas fabricantes de aerogeradores viram as suas receitas aumentar de forma significativa, mas os resultados de rentabilidade apresentam uma divisão clara. A vận达股份, como uma das líderes do sector, apesar de ter alcançado um máximo histórico de 29,402 mil milhões de yuan em receitas operacionais, um aumento de 32,45% ano contra ano, o lucro líquido foi apenas de 340 milhões de yuan, com uma queda de 26,87% face ao ano anterior, e a margem líquida desceu para 1,14%. Em contraste, no mesmo período, a 金风科技 registou um aumento de 49,12% no lucro líquido atribuível à empresa-mãe para 2,774 mil milhões de yuan, evidenciando a complexidade do panorama competitivo dentro da indústria.

As mudanças positivas no ecossistema industrial trouxeram uma oportunidade de viragem à vận达股份. Em outubro de 2024, 12 das principais empresas de energia eólica assinaram um pacto de autorregulação, com o objectivo de conter a concorrência maliciosa baseada em preços baixos e promover a recuperação da racionalidade do mercado. Em 2025, os preços dos leilões eólicos recuperaram em linha com isso: de janeiro a outubro, o preço médio de adjudicação dos aerogeradores em terra aumentou 6,86% em termos homólogos, e nos modelos com torre incluída o crescimento atingiu 9,78%. A vận达股份 afirma que a retoma dos preços irá gradualmente melhorar a situação da rentabilidade, mas as incertezas como a subida dos preços das matérias-primas continuam a exigir atenção.

A sustentabilidade do crescimento das receitas enfrenta desafios. Embora a vận达股份 tenha registado novas encomendas de 24600,27 MW em 2025, isso representa uma queda de 20,6% ano contra ano; apesar de o total de encomendas em carteira ter aumentado para 45475,84 MW, a redução das novas encomendas sugere que a força motriz das receitas futuras poderá enfraquecer. Se a dimensão dos concursos da indústria continuar a desiludir, mesmo que as receitas de curto prazo estejam asseguradas, as perspectivas de crescimento a longo prazo continuam a ser motivo de preocupação.

Os negócios no estrangeiro tornaram-se um dos poucos destaques para a vận达股份. Em 2025, a receita internacional da empresa atingiu 1,467 mil milhões de yuan, um aumento explosivo de 425,27% ano contra ano, e a sua participação no total das receitas subiu para 5%. Este crescimento deve-se principalmente à entrega concentrada de projectos no exterior e ao efeito de uma base mais baixa em 2024. No entanto, em comparação com a 金风科技 (a parcela da receita internacional é de 24,76%) e a 电气风电 (11,41%), o processo de internacionalização da vận达股份 ainda está aquém. Mais importante ainda, a margem bruta do negócio internacional é de apenas 6,22%, abaixo do nível do negócio doméstico e muito inferior à margem bruta internacional de 24,29% da 金风科技. Isto reflecte que, no exterior, o negócio da vận达股份 continua a ser predominantemente a exportação de aerogeradores completos; sendo fortemente influenciado pelos custos de transporte, pelas despesas de certificação e pela concorrência por preços nos mercados emergentes, enquanto os líderes do sector ainda não conseguiram evidenciar o prémio tecnológico e as vantagens de pagamento alcançadas através do modelo de contratação global EPC.

O offshore e os negócios de combustíveis verdes são depositados de grandes expectativas. A vận达股份 apresentou claramente a “estratégia dupla do mar” e definiu a eólica offshore como uma área de avanço prioritária. Embora em 2025 o volume de novas instalações de eólica offshore da empresa tenha ficado apenas em 7.º lugar no sector, com quota de mercado de 1,8%, a empresa planeia aprofundar-se no mercado de Zhejiang e desenvolver províncias costeiras, procurando elevar o seu ranking no domínio do mar profundo. O Conselho Global de Energia Eólica prevê que, em 2029, a taxa de crescimento média anual da eólica offshore atinja 28% e que, em 2033, a participação das novas instalações suba para 25%, proporcionando um enorme espaço de crescimento à indústria.

Na área de combustíveis verdes, a vận达股份 explora soluções para converter electricidade verde em produtos como metanol, com o objectivo de resolver os problemas de absorção. A empresa afirma que este modelo passou de uma fase de exploração para uma implementação industrial, e espera-se que possa gerar um impulso a partir de uma dupla rotação com o negócio de fabrico de equipamentos. Esta lógica de transformação está alinhada com a tendência do sector — as empresas de novas energias estão a evoluir de uma fabricação única para um serviço abrangente “Novas Energias +”, criando novos pontos de crescimento através da extensão da cadeia de valor.

O caso da vận达股份 reflecte as dificuldades comuns vividas pela indústria eólica durante o seu período de transição: por detrás da expansão de escala proporcionada pela corrida às encomendas, as empresas precisam de equilibrar o desempenho de curto prazo com a competitividade de longo prazo. A ressaca da guerra de preços ainda não passou, as pressões de custos continuam e a concorrência internacional intensifica-se; perante múltiplos desafios, saber se é possível construir vantagens diferenciadas através da actualização tecnológica, da diversificação de mercados e da extensão da cadeia de valor será a chave para determinar se as empresas conseguem atravessar o ciclo.