Ping An da China "despacha-se leve": redução de perdas de 70% no negócio de gestão de ativos, setor de tecnologia volta a lucrar

“Ajuste de meios”, a China Ping An, libertou mais recursos para o negócio principal e alargou o espaço de crescimento.

Autor | Cao Yuan

Editor | Sun Chaoyi Xiao Jiayi

Paginação | Zhang Shuhui

A 26 de março, a Ping An Insurance (Group) Company of China, Ltd. (2318.HK, 601318.SH) divulgou o relatório de resultados de 2025. Na manhã de 27 de março, o presidente da Ping An, Ma Mingzhe, juntamente com uma série de executivos, realizou uma conferência de apresentação dos resultados anuais de 2025.

Num contexto de recuperação cíclica na indústria seguradora, os principais indicadores financeiros da Ping An registaram crescimento positivo: por exemplo, o lucro operacional aumentou 10,3% YoY, o lucro líquido excluindo itens não recorrentes disparou 22,5% e o valor líquido do património próprio ultrapassou pela primeira vez 1 trilião, tornando-se a primeira entre as empresas seguradoras.

Este desempenho não é inesperado. O que merece mais atenção é que os riscos da Ping An estão a ser progressivamente “limpos” (clear), e o seu negócio de gestão de ativos reduziu significativamente as perdas em 70%; estrategicamente, com foco no negócio principal, as suas quatro subsidiárias tecnológicas concluíram a consolidação em 2025, e o segmento de capacitação financeira (antigo segmento de tecnologia) passou de perdas a lucros.

A China Ping An, com “ajuste de meios”, consegue libertar mais recursos para o negócio principal e expandir o espaço de crescimento.

Fonte da imagem: Relatório financeiro da Ping An de 2025

“Ajuste de meios”: redução das perdas no negócio de ativos e viragem para lucros no setor tecnológico

O “ajuste de meios” da China Ping An manifesta-se, em primeiro lugar, na forte redução das perdas no seu negócio de gestão de ativos: prejuízo no lucro operacional atribuível aos acionistas minoritários de 3,8 mil milhões de yuan, reduzindo as perdas em 68%.

“O negócio de gestão de ativos do Grupo reduziu as perdas em 70% ano contra ano, graças aos níveis sólidos de gestão do risco de crédito e às provisões prudentes para risco, e o desenvolvimento da empresa deverá tornar-se cada vez mais robusto.” Disse Fu Xin, vice-presidente executiva da China Ping An e diretor financeiro (CFO), na conferência de apresentação dos resultados.

A China Ping An opera o seu negócio de gestão de ativos principalmente através de empresas como a Ping An Securities, Ping An Trust, Ping An Financial Leasing e Ping An Asset Management. No final de 2025, o volume de gestão de ativos ultrapassava 8,8 biliões de yuan.

Antes disso, o negócio de gestão de ativos da Ping An já vinha registando perdas consecutivas, arrastando o desempenho global de lucros, mas a redução das perdas foi-se estreitando continuamente. Em 2024, o negócio de gestão de ativos registou um prejuízo no lucro líquido de 111,14 mil milhões de yuan; em 2023, as perdas foram de 195,22 mil milhões de yuan.

Atualmente, os riscos do negócio de gestão de ativos da Ping An estão a ser cada vez mais “limpos” (clear). De acordo com a análise da Guotai Junan Securities, de 2018 a 2021 a China Ping An aumentou temporariamente a sua alocação de investimentos em imóveis. Contudo, devido ao ajuste cíclico do setor imobiliário, enfrentou, em sequência, imparidades na China Fortune Land Development e na China Jinmao, e a pressão sobre imparidades nos ativos investidos pelas subsidiárias do setor de gestão de ativos aumentou.

“De momento, a queda do preço das casas em termos trimestrais tem vindo a abrandar e, além disso, a Ping An tem vindo a reconhecer grandes provisões para imparidade há vários anos. Prevê-se que os riscos relacionados com o setor imobiliário, no geral, já tenham entrado na fase tardia de ‘limpeza’ após a resolução, e que, no futuro, o montante de imparidade venha a convergir progressivamente, reduzindo de forma significativa a perturbação no lado dos lucros.” Afirma a análise da Guotai Junan Securities.

Além disso, o “ajuste de meios” da China Ping An também se reflete no facto de o segmento de capacitação financeira (antigo segmento de tecnologia) ter registado crescimento positivo de lucros, passando de um prejuízo de 0,3 mil milhões de yuan para um lucro de 2,49 mil milhões de yuan.

Durante muito tempo, o Grupo Ping An recorreu a entidades como Lu JinSuo, Financial One Account, Ping An Health e Autohome para operar negócios tecnológicos. No entanto, nos últimos anos, as alterações nas suas empresas tecnológicas foram intensas, o que também evidencia a mudança de posicionamento do Grupo Ping An para o segmento de tecnologia.

Desde 2024, a China Ping An começou a consolidar integralmente (em linha com a consolidação) as empresas tecnológicas controladas como Lu JinSuo, Financial One Account, Ping An Good Doctor e Ping An Health Insurance Technology, e o processo foi concluído em 2025; em 2025, a China Ping An também vendeu a Autohome (ATHM).

Uma série de ações deste tipo também mostra a mudança na estratégia tecnológica da Ping An: de “incubar unicórnios tecnológicos e construir um novo pólo de crescimento” para “a integração profunda entre negócios tecnológicos e o negócio principal”, que é um processo de retorno gradual e foco no negócio principal.

Atualmente, o segmento de capacitação tecnológica da Ping An está a entrar progressivamente numa trajetória de crescimento; por exemplo, em 2025, a Ping An Health alcançou uma receita operacional de 5,468 mil milhões de yuan e um lucro líquido de 3,80 mil milhões de yuan.

Negócio segurador principal sólido e crescimento, com a taxa de retorno global de investimentos a atingir máxima dos últimos anos

A China Ping An, com “ajuste de meios”, mantém o núcleo do negócio principal a crescer de forma estável.

Fu Xin resumiu o desempenho anual da Ping An com quatro palavras-chave: “tendência global favorável, crescimento de alto valor, aprofundamento estratégico e inovação nos serviços”. Em 2025, o lucro operacional atribuível aos acionistas da empresa-mãe foi de 1344,15 mil milhões de yuan, um aumento de 10,3% YoY; o lucro líquido excluindo itens não recorrentes atribuível aos acionistas da empresa-mãe foi de 1437,73 mil milhões de yuan, um aumento de 22,5%.

Em primeiro lugar, observe-se o negócio principal da Ping An: o valor de novas operações (new business value) em seguros de vida e de saúde foi de 368,97 mil milhões de yuan, um aumento de 29,3%; a taxa do valor de novas operações foi de 28,5%, subindo 5,8 pontos percentuais face ao ano anterior.

Pelo contributo dos canais, o canal de agentes continua a ser o “pilar” básico, mas o canal bancassurance impulsionou um crescimento absoluto. Em 2025, o valor de novas operações no canal de agentes da Ping An aumentou 10,4% YoY, e o valor de novas operações por pessoa aumentou 17,2% YoY.

O valor de novas operações no canal bancassurance cresceu 138,0% YoY. Entre eles, o canal bancassurance da Ping An Bank apresentou um “impulso forte”: o crescimento anual composto de 5 anos (CAGR) do valor de novas operações foi de 44%; a produção média por pessoa no canal bancassurance da Ping An Bank ultrapassa cerca de 10 vezes a das principais empresas seguradoras estrangeiras; prémio médio mensal por pessoa de 300 mil yuan/ano; prémio médio mensal na rede (web) de 1,5 milhões de yuan/mês; a taxa de crescimento do prémio em pagamentos periódicos (periodic premium) foi de 117%.

“Na China Ping An, já não se depende apenas do canal de vendas individuais; opera-se em paralelo por múltiplos canais. Existe um canal de vendas individuais, há um canal bancassurance com elevado crescimento, e há também um canal de finanças comunitárias; o desenvolvimento de alta qualidade destes canais é a principal base de suporte para o crescimento sustentável futuro da empresa.” Disse Fu Xin.

Ao observar o negócio de seguros não vida, em 2025, a receita de prémios brutos do ramo não vida da Ping An (original premium income) foi de 3431,68 mil milhões de yuan, um aumento de 6,6%; a taxa combinada (COR) foi de 96,8%, com uma melhoria de 1,5 pontos percentuais.

O que merece destaque é que a receita de prémios de veículos de energia nova aumentou 39,0% YoY, alcançando lucro de subscrição. De momento, apenas algumas empresas do setor conseguem obter lucro na subscrição de veículos de energia nova, como a BYD Insurance.

No capítulo de investimentos, até ao final de 2025, a dimensão do portefólio de investimentos dos fundos da Ping An Insurance era de cerca de 6,49 biliões de yuan, cerca de 13,2% acima do final de 2024.

A sua taxa de retorno global de investimentos atingiu a melhor de praticamente os últimos cinco anos. Em 2025, a carteira de investimentos dos fundos da Ping An Insurance obteve uma taxa de retorno global de 6,3%, um aumento de 0,5 ponto percentual YoY.

Além disso, sob a classificação contabilística da empresa, 57% das ações da China Ping An são classificadas como FVTOCI (5413 mil milhões de yuan), contribuindo com mais de 90 mil milhões de yuan de ganhos flutuantes antes de impostos, que não entram no lucro; isto reforça diretamente o património líquido da Ping An e estabelece a base para a libertação futura de lucros sustentáveis e o pagamento de dividendos estáveis no futuro.

Perante a volatilidade do mercado de capitais, segundo o copresidente executivo (co-CEO) da China Ping An, Guo Xiaotao, os investimentos do Grupo Ping An seguem cinco princípios de correspondência: “duração (duration), custo, produto, ciclo económico e requisitos de supervisão”.

“O principal pensamento de investimento central do Grupo Ping An este ano é ‘encontrar a certeza na incerteza’, ancorando-se nas direções de desenvolvimento económico do país, como produtividade avançada (novo motor de desenvolvimento), desenvolvimento de infraestruturas, cuidados médicos, saúde e reforma, ações de alto rendimento de dividendos e um país forte no setor financeiro, China saudável, etc., como orientação central para alocação de ativos a longo prazo.” Disse Guo Xiaotao.

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