Trump "deixa de lado" o Estreito de Hormuz, o que isso significa para os preços do petróleo?

As últimas notícias indicam que tanto o Irão como os EUA já terminaram a intenção de continuar o conflito no Médio Oriente. No entanto, se a guerra terminar, uma questão fundamental terá de ser enfrentada: quem é que vai desbloquear o Estreito de Ormuz?

No dia 31 de março, hora local, o presidente dos EUA, Donald Trump, declarou na Casa Branca que os EUA vão encerrar a guerra contra o Irão em “duas a três semanas” e afirmou que “a parte mais difícil já está concluída”. No mesmo dia, no seu blogue de redes sociais, disse ainda, de forma direta: “Vocês têm de começar a aprender a lutar por si próprios; os EUA não vão mais ajudar-vos. Vão buscar vocês o vosso petróleo.”

Esta tomada de posição alterou completamente a lógica das expectativas do mercado sobre a situação no Estreito de Ormuz. Pelos dados de tráfego pelo estreito, até 29 de março, o volume médio de passagem de 7 dias é apenas de 1,8 milhões de barris por dia, o que equivale ao volume de exportação de petróleo do Irão, não havendo uma melhoria substancial.

O Deutsche Bank definiu quatro cenários: se o Estreito reabrir em abril e o Brent recuar rapidamente para 90 dólares por barril, e depois, à medida que forem sendo libertadas reservas pela AIE, regressar progressivamente aos 75 dólares; mas se o bloqueio se mantiver até novembro (dois trimestres), a média do Brent atingirá 177 dólares por barril, situando-se entre 170 e 190 dólares.

“Passar a culpa”, o reabrir do estreito fica no ar

Segundo apurou um jornalista da CCTV à hora local de 30 de março, mensagens de funcionários dos EUA indicam que Trump terá dito aos seus assessores que, mesmo que o Estreito de Ormuz continue, em grande medida, fechado, está disposto a terminar as operações militares.

Os funcionários do governo dos EUA consideram que uma reabertura à força da via marítima fará com que as operações militares excedam o prazo originalmente previsto de 4 a 6 semanas. Com base nisto, Trump decidiu, depois de alcançar objetivos principais como a diminuição das capacidades navais e de mísseis do Irão, encerrar gradualmente a ação em curso, passando a pressionar diplomaticamente para que o Irão retome a navegação. Se os meios diplomáticos falharem, Washington vai pressionar os aliados europeus e do Golfo para que liderem a reabertura do estreito.

De acordo com a Xinhua, Trump também terá mencionado especificamente o Reino Unido nas redes sociais, dizendo que este “recusou participar nos ataques ao Irão” e sugeriu: “Primeiro, comprem aos EUA; há para dar. Segundo, tenham coragem de ir até ao estreito e apanhá-lo.”

Dados: o volume de passagem por Ormuz quase não melhora

Segundo a mensagem da Poursuifang Trading Platform, num relatório de pesquisa divulgado a 31 de março, o analista do Deutsche Bank Michael Hsueh salientou que, desde que Trump, a 25 de março, descreveu o Irão como a oferecer um “presente de boa vontade” (isto é, o aumento das permissões de passagem comerciais), o volume de passagem de crude e de produtos petrolíferos pelo Estreito de Ormuz, de oeste para este, não aumentou de forma substancial.

Até 29 de março, o volume médio de passagem de 7 dias é apenas de 1,8 milhões de barris por dia, muito semelhante ao volume de exportação de petróleo do Irão (cerca de 1,5 milhões de barris por dia).

Isto significa que existe uma clara discrepância entre: declarações oficiais e factos que podem ser verificados de forma independente.

E “a interrupção do estreito poderá prolongar-se para além do fim da guerra.”

Michael Hsueh considera que as declarações de Trump, de forma implícita, interromperam a ameaça de atualização dos sistemas militares dos EUA contra instalações geradoras de eletricidade no Irão, mas podem permitir que o Irão controle o estreito durante muito tempo, a um nível de intensidade mais baixo, e utilizá-lo como moeda política para se opor aos países produtores de petróleo do Golfo. Alguns especialistas já caracterizaram a descrição “encerrar as operações militares quando o estreito ainda não foi reaberto” como “irresponsabilidade incrível”.

Quatro cenários; o preço do petróleo pode atingir, no máximo, 177 dólares por barril

O Deutsche Bank construiu quatro cenários, tendo como variável principal o tempo de duração do bloqueio do estreito:

Cenário 1: Reabertura em abril

No início de abril, com a celebração do acordo de cessar-fogo, o estreito volta a ser reaberto. As exportações regionais de crude não ficam limitadas pelos danos à infraestrutura após a reabertura do estreito. As negociações EUA-Irão retomam-se; e o mecanismo de sanções permite que as exportações de petróleo do Irão regressem ao nível anterior ao conflito.

O Brent recua rapidamente para 90 dólares por barril e, depois, à medida que forem sendo libertadas reservas pela AIE, regressa progressivamente aos 75 dólares.

Cenário 2: Reabertura em maio

O Irão mantém o bloqueio. O Irão insiste que o estreito está fechado. Mísseis, drones, lanchas de ataque rápido ou submarinos mini causam danos aos navios mercantes. O posicionamento de minas navais continua a ser limitado. Uma pequena parte do tráfego comercial passa através de negociações diretas com o Irão. Não há operações de escolta militar. As infraestruturas petrolíferas não sofrem danos permanentes. A diminuição da tensão no mês de abril permite que a capacidade de navegação volte a recuperar no início de maio.

O Brent mantém-se entre 100 e 120 dólares por barril; antes do fim do ano, serão necessárias mais libertações de reservas da AIE para normalizar o preço do petróleo.

Cenário 3: Reabertura em junho

O Irão coloca grandes quantidades de minas, prolongando o bloqueio. A velocidade com que os EUA enfraquecem essa capacidade é muito lenta. O Brent atinge 130 dólares por barril, situando-se entre 130 e 150 dólares, e a libertação de reservas da AIE tem efeitos limitados no curto prazo.

Cenário 4: Reabertura em novembro (o cenário mais extremo)

Guerra de desgaste persistente; o movimento Houthi intervém e bloqueia o Estreito de Mandabe; o porto saudita de Yanbu ou os oleodutos/tubos a leste-oeste são atacados. Durante os dois trimestres de bloqueio, a média do Brent atinge 177 dólares por barril, com intervalo entre 170 e 190 dólares.

Vale a pena notar que, de acordo com um inquérito do Deutsche Bank, 64% dos inquiridos esperam que o bloqueio do estreito termine entre maio e setembro de 2026 (dos quais 25% esperam maio, 16% esperam junho e 23% esperam o 3.º trimestre).

Reabrir o estreito: existem muito mais obstáculos do que se imaginava

A capacidade de desminagem dos EUA não está disponível. O Deutsche Bank aponta que, entre os três navios de combate costeiros da Marinha dos EUA com capacidade de desminagem, o “USS Tulsa” e o “USS Santa Bárbara” terão sido reportados pela última vez atracados na Malásia e em Singapura para manutenção de rotina, enquanto o “USS Canberra” se encontra no Oceano Índico, nenhum deles capaz de participar imediatamente na ação de reabrir o estreito.

Condições difíceis para o Irão. O Irão já deixou claro que só vai acabar a guerra depois de todas as cinco condições que apresentou serem totalmente satisfeitas, incluindo o encerramento de todas as bases regionais dos EUA e garantias de segurança de que não será atacado de novo, etc. Estas condições são quase impossíveis de os EUA aceitarem.

Segundo a Xinhua, o presidente do Irão, Masoud Pezeshkian, a 31 de março, afirmou que o Irão tem uma “disposição necessária” para acabar a guerra, desde que a parte contrária cumpra as exigências do Irão, nomeadamente dando as garantias necessárias de que não haverá agressão.

Dificuldades de coordenação dentro da liderança do Irão. Segundo a comunicação social dos EUA a 30 de março, há dificuldades de coordenação dentro da liderança do Irão, o que vai atrasar ainda mais o processo de negociações e tornar a calendarização para a reabertura do estreito ainda mais incerta.

Grande divergência no tempo de retoma da produção. O CEO da Saudi Aramco, Amin Nasser, tinha referido anteriormente que a retoma da produção exige apenas “alguns dias e não semanas”; mas a Kuwait Oil Company disse na semana passada que, após o fim da guerra, a recuperação da produção requer três a quatro meses. O grande fosso entre estas duas posições reflete diferenças nas condições geológicas e na infraestrutura à superfície de cada país produtor de petróleo.

Reservas da AIE: suficientes para um mês; e depois, o que fazer?

As estimativas de dados mostram que a primeira ronda coordenada de libertação da AIE de 400 milhões de barris de reservas, tendo em conta vários fatores de mitigação, pode cobrir aproximadamente uma brecha de um mês de bloqueio do estreito, prevendo-se que suporte até entre setembro e novembro de 2026.

O problema é que, se o bloqueio durar dois trimestres, seguindo o ritmo de libertar 400 milhões de barris a cada dois trimestres, será necessário libertar um total de 2.400 milhões de barris; mas as reservas reais da AIE são apenas 1.800 milhões de barris, havendo uma falha de cerca de 800 milhões de barris.

O Deutsche Bank acredita que as opções possíveis para colmatar esta falha incluem: países membros da AIE aumentarem compromissos de produção; aumentos de produção de emergência da OPEP após a reabertura do estreito; e o uso de uma grande reserva de cerca de 1.200 milhões de barris.

O movimento Houthi: o maior fator de incerteza

O movimento Houthi já lançou esta semana ataques com mísseis contra Israel, e o seu nível de intervenção é o fator de incerteza mais crítico.

Se o movimento Houthi apenas bloquear a navegação no Mar Vermelho em direção ao tráfego marítimo, os navios podem contornar pelo Canal do Suez; o custo é que a rota fica mais longa e há menos carga. Mas se o acordo de cessar-fogo entre a Arábia Saudita e o Houthi de 2022 se romper, a capacidade de mísseis do movimento Houthi vai ameaçar diretamente infraestruturas sauditas.

Há precedentes históricos: em maio de 2019, o movimento Houthi atacou o oleoduto saudita leste-oeste, forçando-o a encerrar a “avaliação de situação”; no mesmo ano, em setembro, o movimento Houthi provocou a paragem da produção nas instalações de processamento de petróleo de Abqaiq. Em 19 de março deste ano, o Irão atacou o porto de Jeblah, causando uma paragem temporária da produção.

Aumento de produção pelos próprios EUA: difícil preencher a falha no curto prazo

No horizonte temporal dos cenários 1 a 3, a resposta de aumento de produção dos EUA é demasiado lenta para ter um efeito substancial. Mesmo no cenário 4, dentro da janela de dois trimestres, a indústria a montante enfrenta problemas estruturais na curva de preços — o justo valor do Bloomberg WTI atualmente ronda os 73 dólares por barril de média em 2027 e cerca de 70 dólares em 2028, apenas ligeiramente acima ou equivalente ao custo médio de incentivos a montante na região Permiana.

O que é ainda mais digno de nota é que, em meados até ao fim de março, o número de plataformas de perfuração de petróleo dos EUA diminuiu ligeiramente até ao nível mais baixo desde dezembro do ano passado. O Deutsche Bank estima que, com a estrutura da curva atual, a resposta da oferta dos EUA dificilmente aparecerá com escala e velocidade suficientes — a menos que o cenário 4 se concretize.

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