A tecnologia como lança, o dividendo como escudo: gestores de fundos reconstroem sistemas de ataque e defesa

Este artigo é da China Securities Journal

No dia 31 de março, os relatórios anuais de 2025 dos fundos de investimento público ficaram concluídos. Os dados da Tianxiang Investment Advisory mostram que o desempenho e as tendências da indústria tornaram-se considerações importantes para a compra por parte dos gestores de fundos. Entre as ações individuais com maior valor de compra líquida pelos fundos de investimento público em 2025, apareceram ações de excelência como BYD Storage (佰维存储) e Shengyi Technology (生益科技). Os ativos de dividendos também se tornaram a “preferência de coração” dos fundos de investimento público: gigantes financeiros como China Ping An (中国平安) e Citic Securities (中信证券), bem como ações com elevados dividendos como Industrial and Commercial Bank of China (兴业银行), foram igualmente compradas em grande escala de forma líquida pelos fundos de investimento público em 2025.

Os dados indicam que, em 2025, entre as compras líquidas por fundos de investimento público nas posições, ficaram no topo ações como Guotai Haitong (国泰海通), Dongshan Precision (东山精密), China Ping An (中国平安), Oriental Fortune (东方财富) e RZC (澜起科技); enquanto ações como Contemporary Amperex Technology (Ningde) (宁德时代), BYD (比亚迪), Midea Group (美的集团), Luxshare Precision (立讯精密) e Yangtze Power (长江电力) ficaram no topo das vendas líquidas.

● Pelo nosso correspondente Zhang Lingzhi e Wan Yu

Focando na tecnologia e nos dividendos

Entre as ações A em que os fundos de investimento público registaram as maiores compras líquidas em 2025, as ações tecnológicas ocuparam metade do “bolo”; os ativos de dividendos, como as ações financeiras, também receberam a atenção dos fundos de investimento público. Segundo os dados da Tianxiang Investment Advisory, em 2025, as dez ações com maior valor de compra líquida pelos fundos de investimento público foram Guotai Haitong (国泰海通), Dongshan Precision (东山精密), China Ping An (中国平安), Oriental Fortune (东方财富), RZC (澜起科技), Citic Securities (中信证券), China Shipbuilding (中国船舶), BYD Storage (佰维存储), Shengyi Technology (生益科技) e Luoyang Mo-Tech (洛阳钼业).

Em termos específicos, Guotai Haitong registou em 2025 compras líquidas de 20,899 mil milhões de yuans por parte dos fundos de investimento público durante todo o ano, ocupando o primeiro lugar; Dongshan Precision ficou logo a seguir, com compras líquidas de 14,177 mil milhões de yuans; China Ping An, Oriental Fortune e RZC obtiveram, respetivamente, compras líquidas de 12,243 mil milhões de yuans, 11,564 mil milhões de yuans e 8,181 mil milhões de yuans; já Citic Securities, China Shipbuilding, BYD Storage, Shengyi Technology e Luoyang Mo-Tech obtiveram compras líquidas que ficaram entre 5,7 mil milhões e 7,4 mil milhões de yuans.

Desempenho e tendências da indústria tornaram-se considerações importantes para as compras dos gestores de fundos. Tomando como exemplo BYD Storage: em 2025, a cotação da empresa subiu mais de 80%; com a recuperação da indústria de armazenamento, os negócios da empresa cresceram de forma acentuada. A cotação da Shengyi Technology subiu mais de 200%; em 2025, a empresa alcançou um lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas cotadas de 3,334 mil milhões de yuans, um aumento homólogo de 91,76%.

Entretanto, os ativos de dividendos continuam a ser a “pedra angular” das posições dos fundos de investimento público. China Ping An e Citic Securities, entre outros gigantes financeiros, bem como ações como Industrial and Commercial Bank of China (兴业银行) com atributos de elevados dividendos, registaram grandes compras líquidas pelos fundos de investimento público em 2025, o que mostra que, ao mesmo tempo que os gestores de fundos perseguem a natureza de crescimento, mantêm uma elevada atenção às “ativos defensivos” para retornos estáveis.

Em termos de desempenho da cotação, várias ações com compras líquidas mais elevadas pelos fundos de investimento público registaram grandes ganhos em 2025. A subida de Dongshan Precision, Luoyang Mo-Tech, GigaDevice? e S J? (景旺电子, 仕佳光子) ficou acima de 100%, enquanto ações financeiras como China Ping An e Haitong Securities (华泰证券) também conseguiram uma subida superior a 35%.

Várias ações em níveis elevados foram vendidas em grande escala

Em termos de vendas líquidas, os dados da Tianxiang Investment Advisory mostram que, em 2025, as 10 ações A com maior valor de venda líquida pelos fundos de investimento público foram, respetivamente, Contemporary Amperex Technology (Ningde) (宁德时代), BYD (比亚迪), Midea Group (美的集团), Luxshare Precision (立讯精密), Yangtze Power (长江电力), Cambricon (寒武纪), Agricultural Bank of China (农业银行), Wuliangye (五粮液), Gree Electric Appliances (格力电器) e ZTE (中兴通讯).

Entre elas, Contemporary Amperex Technology (Ningde) foi a que registou a maior venda líquida por parte dos fundos de investimento público, com um montante de venda líquida de 28,409 mil milhões de yuans; na sequência ficou BYD, com um montante de venda líquida de 23,617 mil milhões de yuans; Midea Group, Luxshare Precision, Yangtze Power, Cambricon, Agricultural Bank of China e Wuliangye apresentaram vendas líquidas todas superiores a 10 mil milhões de yuans.

Na lista das dez ações com maior venda líquida pelos fundos de investimento público, há tanto ações “blue chip” como Midea Group, Agricultural Bank of China e Wuliangye, como também ações tecnológicas de destaque nos últimos anos como Luxshare Precision e Cambricon.

Importa salientar que, para além de Cambricon, várias outras ações tecnológicas também foram alvo de grandes vendas líquidas pelos fundos de investimento público em 2025: Shenghong Technology (胜宏科技), Neiyi Shares (新易盛) e Jinko? (中际旭创2025) tiveram montantes de venda líquida em 2025 superiores a 7 mil milhões de yuans.

Os ativos de ações são mais atrativos

A olhar para as oportunidades de investimento em 2026, o gestor do Fundo de Riqueza da China (富国基金), Zhu Shaoxing, afirmou que a tendência de recuperação da economia real continuará, e que o ambiente externo poderá vir a usufruir de uma janela preciosa de alívio. O momento de recuperação do consumo poderá atrasar-se, enquanto o fator positivo é observar que o processo de atualização industrial das empresas líderes está a avançar rapidamente, e a competitividade global de um grande número de empresas cotadas melhorou de forma particularmente evidente. Após o aumento abrangente verificado em 2025, a valorização global do mercado subiu de forma significativa; alguns setores populares até revelaram indícios de bolhas. O mercado, no seu conjunto, está a viver uma inversão após vários anos consecutivos de queda; a valorização continua dentro de um intervalo razoável, e, especialmente, as cotações de muitas empresas de elevada qualidade que não estão a ser impulsionadas por “moda” no setor são ainda mais atrativas. Combinando com o nível das taxas de juro dos títulos, no momento atual os ativos de ações continuam a ser a categoria mais atrativa.

O gestor do Fundo C&I (中欧基金), Zhou Weiw? (周蔚文), afirmou que este ano a alocação pode centrar-se em duas linhas principais: primeiro, aproveitar oportunidades na indústria em que os preços podem atingir o fundo ou subir, impulsionados por melhorias na liquidez e no equilíbrio entre oferta e procura. Dar prioridade a setores que, devido a restrições de oferta ou à recuperação da procura, tenham entrado num ciclo de melhoria da conjuntura e crescimento em ascensão. Por exemplo, no setor do alumínio eletrolítico: devido a limites na expansão de capacidade, nos próximos 1-2 anos, prevê-se que a capacidade produtiva global se mantenha em equilíbrio apertado; em conjunto com o apoio da política de cortes nas taxas da Fed (美联储降息) à liquidez de matérias-primas, a alocação neste domínio aumentou gradualmente no 4.º trimestre de 2025. Parte das empresas de químicos encontra-se em níveis de desempenho baixos; no futuro, dispõem de uma elasticidade mais forte para a reparação de lucros. Segundo, continuar a alocar-se a oportunidades de tendência no surgimento de indústrias emergentes representadas por IA.

Em termos concretos das oportunidades de investimento no setor de IA, o gestor do Fundo East? (易方达基金), Chen Hao (陈皓), afirmou que continua a acreditar na direção TMT com base em IA, mas a escolha de empresas individuais será mais concentrada. As capacidades dos grandes modelos de IA continuam a evoluir de forma iterativa; a tendência industrial continua a avançar. Considerando a perspetiva do ciclo industrial de longo prazo, a IA está a passar do período de aceleração de 2025 para uma fase mais estável e de crescimento de longo prazo em 2026. No estado atual, relativamente às CSPs no estrangeiro (CSP, fornecedores de serviços em nuvem), a operação do negócio principal apresenta uma resistência forte; os lucros e os fluxos de caixa continuam sólidos, podendo suportar que o CAPEX (despesas de capital) continue a subir. Ao mesmo tempo, as exigências para um ciclo fechado de comercialização de IA estão a aumentar gradualmente; no seguimento, vale a pena focar as oportunidades estruturais dentro do setor e a situação de concretização da comercialização de IA. Além disso, a integração entre IA e cenários locais está a aumentar continuamente; a construção de infraestrutura de computação e a implementação de aplicações estão a avançar de forma coordenada; a confiança na cadeia industrial doméstica está a reforçar-se continuamente; espera-se que as oportunidades de investimento nesses setores continuem a surgir.