O dólar registra o melhor desempenho mensal desde julho, enquanto o conflito no Médio Oriente perturba as expectativas de câmbio em Wall Street

Pergunte à IA · Como os bancos de Wall Street estão a ajustar as previsões de câmbio para enfrentar a guerra?

Fonte: Transmissão do Mercado Global

O dólar deverá registar o seu melhor desempenho mensal desde julho, com o conflito no Médio Oriente a perturbar as estratégias de Wall Street para negociar esta que é a principal moeda de reserva do mundo.

O índice Bloomberg do dólar valorizou mais de 2% em março, impulsionado por fluxos de capitais em busca de refúgio, e também porque a escalada do preço do petróleo sob efeito da guerra enfraqueceu as expectativas do mercado quanto a cortes nas taxas por parte da Reserva Federal.

Isto marca uma reversão abrupta da trajectória do dólar: à véspera do eclodir do conflito, o dólar acabara de registar uma sequência de quatro meses consecutivos de queda. Com a continuação das hostilidades, a pressão sobre os bancos e investidores que inicialmente estavam mais pessimistas quanto às perspectivas do dólar aumentou ainda mais.

Um exemplo é o JPMorgan. Os seus estrategistas voltaram a mostrar-se favoráveis ao dólar pela primeira vez em cerca de um ano. Nos mercados de futuros, os especuladores passaram a apostar numa subida do dólar, enquanto, em meados de fevereiro, as suas posições vendidas (short) estavam ainda aproximadamente no nível mais alto de cerca de cinco anos.

“As posições vendidas de dólar no início de 2026 foram aproveitadas pela contraparte”, afirmou Steven Englander, director de investigação de câmbio G-10 do Standard Chartered.

Devido a os traders estarem a reduzir as apostas de baixa e a preços da energia elevados, Englander mantém a sua previsão para uma maior força do dólar—previsão essa que já tinha feito ao entrar em 2026. Ele estima que, até ao fim do ano, a taxa de câmbio do dólar face ao euro atinja cerca de 1,12 dólares, o que seria o nível mais alto desde maio. Neste momento, a taxa de câmbio oscila em torno de 1,15 dólares.

Arranque fraco

O Goldman Sachs e o Deutsche Bank, entre outras instituições, consideravam já, antes de se tornarem claras as expectativas para o comportamento do ano, que o dólar cairia, em parte devido à previsão de que a Reserva Federal continuará a afrouxar a política monetária em 2026.

O índice Bloomberg do dólar caiu cerca de 8% em 2025, registando a maior queda desde 2017. Os três cortes na taxa de juro feitos pela Reserva Federal no ano passado enfraqueceram a procura por dólares, e a guerra comercial desencadeada pelo Presidente Donald Trump levou ainda a que o mercado especulasse que o capital poderia fugir dos activos norte-americanos. Mas o resultado real foi o inverso: os investidores continuaram a afluir, ao mesmo tempo que surgia a ameaça de cobertura do enfraquecimento do dólar.

Um dos principais riscos é que esta guerra possa voltar a reacender o debate sobre o afastamento a longo prazo do mercado dos EUA e do dólar—seja por preocupação com as políticas do governo, seja devido ao aumento da ansiedade quanto ao rumo das finanças do país, alimentada pelos custos da guerra.

A posição dominante do dólar no sistema financeiro global tem sido, durante décadas, incomparável. No entanto, este mês o Deutsche Bank escreveu que esta guerra está a testar o seu papel como moeda de comércio do petróleo a nível mundial, assinalando ainda que no futuro poderá haver uma mudança cada vez maior para a utilização do renminbi.

Ainda assim, neste momento o que merece mais atenção é se a atenção do mercado irá mudar para o risco de custos energéticos elevados a longo prazo criarem obstáculos ao crescimento económico. Mesmo que os EUA, como país produtor de petróleo, sejam considerados como tendo sido afectados relativamente menos, este risco continua a existir. Se essa situação ocorrer, as expectativas do mercado quanto a cortes nas taxas da Reserva Federal poderão voltar a ganhar força.

O estrategista do Goldman Sachs escreveu esta semana que, se a preocupação se virar para o crescimento, “isso pode travar a valorização global do dólar face às moedas G-10”. A previsão da Morgan Stanley vai ainda mais longe: diz que, à medida que as preocupações com a economia aumentarem, o dólar deverá enfraquecer.

Congelamento de previsões

Dado que ainda não se sabe quanto tempo durará a guerra e se a tensão irá agravar-se ou se, no fim, será alcançado um acordo de paz, não é claro—por isso, muitas empresas optaram por adiar a actualização das suas previsões.

Jayati Bharadwaj, responsável pela estratégia de câmbio na TD Securities, escreveu num relatório esta semana que, num ambiente actual cheio de riscos, o dólar deverá beneficiar, e que a escalada do conflito levaria a empresa a adoptar uma postura favorável ao dólar.

Mas ela hesita um pouco em ajustar a sua previsão pessimista, porque acredita que, se os EUA e o Irão alcançarem um acordo de paz dentro das próximas semanas, ainda haveria margem para o dólar enfraquecer.

Ela escreveu: “Neste cenário, a especificidade do crescimento económico dos EUA vai-se gradualmente reduzindo, o prémio de risco em busca de refúgio diminui e as recentes iniciativas dos EUA podem intensificar a negociação de ‘hedge contra os EUA’; tudo isto exercerá pressão sobre o dólar.”

Erica Camilleri, analista macro global sénior da Manulife Investment Management, também está pessimista quanto ao dólar, embora a empresa tenha encerrado este mês as posições vendidas (short) em dólares.

Ela salientou que existe uma visão “excessivamente pessimista” sobre o crescimento económico fora dos EUA e que, embora a Reserva Federal possa vir a baixar as taxas de juro, ela acredita que nenhum outro banco central este ano fará o mesmo.

“Continuamos a inclinar-nos para um enfraquecimento do dólar no médio prazo e prevemos que o euro se valorize antes do fim do ano”, afirmou Camilleri.