2026-3-31 Obrigações conversíveis Rebalanceamento de carteira

Investir é uma competição de popularidade; comprar quando a popularidade está no auge é o mais perigoso. Nessa altura, todos os fatores e opiniões favoráveis já estão refletidos no preço, e já não surgirão novos compradores…

O investimento mais seguro, com maior potencial de lucro, é comprar quando ninguém gosta; com o tempo, quando a cotação/ativo for bem acebido, o seu preço só pode seguir um sentido: subir!

Neste momento, a minha percentagem de posição em obrigações convertíveis (transfere-se aqui para “convertíveis de curto prazo”, doravante “transfere-se”) não é alta na fase atual (cerca de 45% no total). Encontro-me perto do limite inferior das posições. Para lidar com um eventual novo máximo ainda por vir, não tenciono reduzir posições de forma proativa. Na semana passada aumentei ligeiramente a posição, mantendo a ideia de que não é fácil gerir/baixar o tamanho da posição. Este ano, apenas nos primeiros 3 meses, o maior drawdown já atingiu 8,2%, mais do que em todo o ano passado. Este ano é um ano de investimentos pouco tranquilo…

Ontem, a atuação geral do mercado:

Nos dias de negociação anteriores: Convertíveis desceram. Ações A abriram. Ações dos EUA abriram. A FTSE A50 caiu. As bolsas coreanas e japonesas já abertas desceram ligeiramente; não sei se hoje as bolsas A acompanharão e, se o fizerem, em que magnitude. Prevê-se consolidação hoje. Os fatores externos ainda são muito relevantes. Vamos observar se as convertíveis conseguem continuar estáveis. Na estratégia recente: no geral, ainda não está firme; ver pouco e mexer pouco; não aumentar posição nem fazer rebalanceamento demasiado rápido. Se a posição estiver muito baixa, pode começar a ajustar gradualmente para abaixo de 50%…

O índice de convertíveis caiu de 2090 em 13 de fevereiro de 2023 para 1753 em 5 de fevereiro de 2024. Depois, até os atuais 2575. Atualmente, o valor médio é 134,2, a “temperatura” 82,7 graus. Existem 218 convertíveis acima de 130 RMB; menos 15 do que no dia anterior; representando 62,6%;.
Abaixo de 110 RMB: 13; mais 1 do que no dia anterior; o preço atingiu a mínima 0 / máxima 2.
Em março, convertíveis: 13 verdes e 8 vermelhas.

As transações em convertíveis foram 66,4 mil milhões; menos 5,3 mil milhões do que no dia de negociação anterior. A taxa de rotação (turnover) foi 13,3%, descendo para 60 mil milhões no 1.º dia.
O índice de convertíveis caiu 22 pontos, para 2575 pontos; o preço médio foi 152,3, menos 1,2 do que no dia anterior. O prémio médio de 33,8% ficou 1,3 ponto percentual abaixo do dia anterior.
O volume de negociação nas ações A foi 19178 mil milhões, mais 600 mil milhões do que no dia anterior.

Ontem abriu mais baixo e seguiu em baixa; acabou por cair moderadamente. O “sentimento”/temperatura das convertíveis ainda está ok; há operações com T para fazer T, mantendo uma posição adequada;

Ontem: a Celay / SeLi? (塞力) subiu 15,1%, em primeiro lugar; a concentração do trading em convertíveis diminuiu. Nos 5 produtos com maior volume, a sua participação no volume total de convertíveis caiu de 32,4% para 25,5%; o maior volume numa única ação foi de 7,2 mil milhões.
A atividade da maioria dos produtos diminuiu; o número de produtos com volume abaixo de 10 milhões baixou de 3 no dia anterior para 3; correspondendo a 0,3% das categorias de mercado; o montante mínimo caiu de 6,59 milhões para 5,08 milhões…

Informações relacionadas com convertíveis e mercado hoje:

HaiYou, último dia de negociação; BaiChuan 2, último dia de conversão; WeiNing, downrate até ao limite; JinHong convertível, YiWei convertível: resgate antecipado forte;
LongYuan (股份): novas ações da bolsa B (mercado de Pequena e Média Empresa) [listadas]…

Pássaro da Paz (太平鸟): acionistas planeiam reduzir não mais do que 3% das ações;
Tecnologia YinXin (银信科技): acionistas planeiam reduzir, em conjunto, não mais do que 2,9% das ações;
TÊU FƯ (泰福): alteração do acionista controlador para ChengYuanXing, reavaliação do ciclo das ações e das obrigações-convertíveis

Hoje: Ala Saite (阿拉 赛特) no prazo mais rápido fica a faltar um dia para satisfazer possivelmente condições para resgate antecipado forte;
Hoje, ShanBo (山玻), TongLian (统联) no prazo mais rápido fica a faltar um dia para possivelmente ativar downrate.

Hoje: 0 novas obrigações convertíveis listadas, 0 subscrições de novas ações, 0 subscrições de convertíveis.
A acompanhar hoje: Menuo convertível se consegue manter-se, etc.

Menuo (美诺) em termos de ação ordinária está muito ativo recentemente: vários dias seguidos a “limitar-se” em alta; continuar a acompanhar.
HuaYa LiDao (华亚 丽岛) e outros com tendência boa: continuar a acompanhar.
Acompanhar produtos relativamente mais baratos como LiHe, YaoJi, HuaXing, etc., como opções para rebalanceamento…

Resumo de informação:
1: A situação no Médio Oriente (Iraque/Irã?) entre o mundo árabe, EUA e Irão, a curto prazo sem melhoria; os mercados acionistas globais pressionados;
2: Hotspots previstos:
Computação (AoFei, ZhongBei, YiTian, XinFu); equipamento de rede elétrica (Jin05, JingDa, HuaChen, JiaZe, YuBang);
fotovoltaica no espaço (ShuangLiang, Fu22, AoWei, DiEr, RuiKe, Tian23, Long22);
aplicações de IA (FengYu, DingJie, ShengXun, JiZhi, RunDa, GuanZhong, YaoJi, KeLan, SiTe, PuLian);
aeroespacial comercial (GuanLian, Zai22, ShenYu, MengSheng, HangYu);
química (JinJi, HeDa, QiXiang2); chips (MaoLai, LuWei, HuiCheng, JingRui2, AnJi, YangGu);
resistência/ligantes para litografia (JingRui2, HuaTe, HuaMao, QiangLi).
Além disso, robôs humanoides e outras ideias/conceitos devem continuar a ser acompanhados…

Ontem as convertíveis abriram estáveis e desceram; cairam moderadamente; o volume de negociação das convertíveis diminuiu; hoje prevê-se uma ligeira descida;
As convertíveis ainda não mostram sinais de estabilização; há oportunidades em operações temáticas;
o preço global das convertíveis e a taxa de prémio estão ambos relativamente altos;
há T para fazer T…

O que se segue é a seleção de convertíveis do fim de semana passado: (registo pessoal de seleção de convertíveis, não serve como recomendação de investimento)
Devido a um valor médio em zona alta, alarguei um pouco os critérios de seleção!
A qualidade global melhorou em relação à semana passada. Em geral, consideraram-se a capacidade de suportar volatilidade. Claro que o pressuposto é que ainda se goste das perspetivas para o futuro, e ainda se pretende manter parte da posição em convertíveis.
Selecionar com base em preço relativamente baixo e relativamente small cap (small盘). Sempre que possível, escolher produtos com conceitos ricos e ativos;
são para uma configuração tipo “espalhar por vários” (摊大饼) e não para recomendar uma única posição: (também não recomendo produtos com caráter puramente obrigações de dívida/juros fixos)

1: convertíveis de microcap em torno de 130 (até 300 milhões): podem ser incluídas na lista:
WanXun, ShanShui, KeLan, JuHe, SiLu, YiRui, JiuDian2 …

2: microcap em torno de até 200 milhões com preço até 150; volatilidade para baixo limitada; conseguem impulsionar o prémio;
teto elevado; menor recuo; excluir resgate antecipado forte possível nos próximos tempos:
AiLu, HaiBo …

3: produtos com preço relativamente baixo e prémio baixo; preço entre 140; prémio em torno de 30; duração restante entre 0,5 e 5,5 anos; bons para operar “range”/ondas:

QiangLi, WeiTang, ChongSu, JinPu, WanTian…

4: equipa de “ataque” para disparar com preço relativamente baixo, em torno de 150; assegurando uma certa relação lucro/prejuízo; dentro de 500 milhões; prémio em torno de 20:

XinGang, RuiFeng, FengShan …

5: apenas classe ofensiva; taxa de prémio em torno de 15; em torno de 160; escala 400 milhões; excluir as que possam ter resgate antecipado forte dentro de 2 semanas:
Nenhuma …

6: apenas classe defensiva; taxa de prémio não muito alta, cerca de 70%; não depende totalmente de downrate; dentro de 1.000 milhões (10亿以内); retorno por volta de -3; em todos os conceitos, tão ricos quanto possível:

GongTong, KeSi, ZeJian, HaiNeng, HuoTian, YuXing, DongYa, ZhiTe, DongBao…

7: pessoalmente acompanhar os que são mais ativos; conceitos mais ricos; preço não muito alto; elasticidade ainda ok; normalmente perto de 140…

KeLan, LiHe, JingRui2, HengFeng, HongWei, MingLi, ChangHai, ZhengYuan2, SanJiao, HuaXing, YaoJi, XingRui …

Recentemente, as convertíveis ajustaram; há algumas que começaram a cumprir as condições de resgate antecipado forte por vários dias e outras que podem não conseguir cumprir; a taxa de prémio já caiu por baixo, por exemplo:
DiOu, HuaYuan, HuaXing, WeiTang, HangXin, SanJiao, AiDi, JinJi, ChangHai, Ala, SaiTe …

Nesta fase, a pressão do resgate antecipado forte é mais evidente, causando um teto limitado; por isso, em geral, tento não escolher produtos demasiado caros…

A estratégia geral é: não aprofundar demais, não concentrar, espalhar (摊大饼), aproveitar a volatilidade, modelo de “caça ao rato” (打地鼠模式), substituindo profundidade por amplitude; ao mesmo tempo, prevenir riscos; procurar retorno médio. Pode-se combinar com ordens de condição (条件单) e com ordens de grelha (网格单), aproveitando ao máximo a volatilidade. Não é uma recomendação de investimento para uma única posição.
Ao mesmo tempo, todas as seleções de convertíveis são apenas um resumo pessoal para uso, não recomendação de investimento. O investimento envolve risco; ao entrar, é preciso cautela.

Fazendo convertíveis sem esquecer a intenção original: pelo que se observa, as convertíveis ainda são, neste momento, um tipo de ativo muito bom para investidores de retalho. Investir em convertíveis é uma maratona; é preciso manter-se no caminho certo. Afastar-se do espírito de “especulação/rumor”. Esta é uma verdade, e também uma relação de causa e efeito. Todas as coisas com ação, como um sonho e bolhas; como orvalho que também é como relâmpago. Deve-se fazer assim, não se deve apegar a nada, e então nasce o pensamento. Mesmo uma gota é pequena; mas aos poucos vai crescendo e torna-se grande…