【GuoSheng Energia e Energia Eléctrica】HuaiBei Mineração: Expectativa de aumento simultâneo de quantidade e preço em 26 anos

(Fonte: 铭说能源)

Resumo

A empresa publica o relatório anual de 2025. Em 2025, a receita de exploração foi de 41,125 mil milhões de yuan, uma diminuição homóloga de 37,44%; o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe foi de 1,506 mil milhões de yuan, uma diminuição homóloga de 68,98%. Principal negócio de carvão: em 25, volume e preço caíram em simultâneo; em 26, prevê-se que volume e preço subam em simultâneo. ➢ Em termos de produção: em 2025, a produção de carvão comercial da empresa diminuiu 15,4% ano contra ano para 17,38 milhões de toneladas, principalmente devido a factores faseados, como o encerramento da mina de carvão de Zhuzhuang e a falta de continuidade adequada nos frentes de trabalho de algumas minas principais. Espera-se que a produção em 2026 aumente: primeiro, a empresa irá acelerar a produção da mina de Xihu, assegurando que as frentes de trabalho 815 e 816 sejam colocadas em operação com sucesso, respectivamente, até ao final de Março de 2026 e até ao final de Novembro; segundo, vai avançar com a construção da mina de carvão de Taohutu, prevendo-se que fique concluída e seja colocada em operação em 2026.

➢ Em termos de preços: em 2025, o preço de venda médio combinado do carvão da empresa foi de 837 yuan/ton, dos quais o preço do carvão metalúrgico foi de 1.201 yuan/ton, -29,4% face ao ano anterior; em 26, em Março, o contrato de longo prazo do carvão metalúrgico principal (major coking coal) foi de 1.700 yuan/ton, claramente superior ao preço de 25.

➢ Resultados notáveis no controlo de custos: a empresa tem vindo a promover continuamente a redução de custos e a melhoria da eficiência. Em 2025, o custo de venda do carvão foi de 497 yuan/ton, uma redução de 39 yuan/ton ano contra ano; a empresa pretende que em 2026 o custo por tonelada de carvão diminua mais de 20 yuan em comparação com o ano anterior.

Preço do metanol em alta, negócio de quimios de carvão abre espaço de elasticidade.

➢ Em 25, a empresa produziu 6,970 milhões de toneladas de metanol, mais 2,893 milhões de toneladas face ao ano anterior, um aumento de 70,96%; vendeu 2,591 milhões de toneladas de metanol (excluindo o consumo interno), mais 0,607 milhões de toneladas face ao ano anterior, um aumento de 30,59%, principalmente devido à redução do metanol consumido internamente; o preço médio do metanol foi de 2.056,32 yuan/ton (sem IVA), uma diminuição de 100,89 yuan/ton face ao ano anterior.

➢ Em 25, a empresa produziu 5,468 milhões de toneladas de etanol, mais 1,757 milhões de toneladas face ao ano anterior, um aumento de 47,35%; vendeu 5,207 milhões de toneladas de etanol, mais 1,588 milhões de toneladas face ao ano anterior, um aumento de 43,88%; o preço médio do etanol foi de 4.887,79 yuan/ton (sem IVA), uma diminuição de 111,63 yuan/ton face ao ano anterior.

➢ De acordo com os dados da Jinlianchuang, em Março, com o agravamento do conflito geográfico, ataques a campos gasíferos do Irão e paragens de unidades, o transporte marítimo no Estreito de Ormuz ficou bloqueado; as principais fontes de importação de metanol do nosso país ficaram significativamente mais escassas, elevando claramente os custos de importação, e o equilíbrio entre oferta e procura de metanol continuou a melhorar de forma fundamental. Impulsionados pela libertação concentrada de múltiplos factores positivos, os preços à vista de metanol no interior do país subiram de forma acentuada. Tomando a linha norte da Mongólia Interior como exemplo: no início do mês, o preço era apenas 1.890-1.930 yuan/ton; até 23 de Março já tinha subido para 2.400-2.440 yuan/ton. A subida no intervalo atingiu 500 yuan/ton; a rentabilidade do metanol produzido a partir de carvão (coal-to-methanol) recuperou claramente. Até 24 de Março, a rentabilidade do metanol produzido a partir de carvão no noroeste era de cerca de 535 yuan/ton, recuperando quase 520 yuan/ton face ao início de Março.

Em 26, “reforço do negócio principal e optimização dos sectores, com aceleração completa do desenvolvimento de transformação”.

➢ Acelerar a análise e a preparação dos projectos de expansão e melhoria da qualidade de produção de etanol, procurando iniciar a construção até ao final do ano; acelerar a coordenação do tratamento de procedimentos para os projectos dos parques eólicos da parte leste do distrito de Lieshan e do parque eólico da parte central do distrito de Duji, procurando que sejam sucessivamente iniciados antes do final de Setembro e antes do final do ano; participar activamente em licitações de recursos de minas não relacionadas com carvão, procurando em 2026 adquirir reservas de 100 milhões de toneladas de recursos e iniciar a construção de 1 mina não relacionada com carvão.

➢ Planear e avançar de forma integrada com as três categorias de engenharia da mina de Taohutu (“mineração”, “terra” e “segurança”), prevendo-se a conclusão e entrada em operação em 2026; avançar com todo o empenho com a construção do projecto de central eléctrica de produção de energia por focagem (polio?) 2×660MW de ultra-supercrítico a carvão, procurando concluir o “168” de teste em funcionamento na primeira metade do ano; acelerar o ritmo de construção das minas não relacionadas com carvão, procurando que até ao final do ano a mina de Dashan, em Xixian, seja oficialmente colocada em operação, que a mina de Ganqing, em Huaping, tenha condições para aceitação da entrada em operação, e que a mina de Qingshan, em Nanzhao, tenha condições para produção.

➢ Avançar com requisitos elevados na construção de um projecto de 20 mil toneladas de lixívia de piridina (pyridine) e 10 mil toneladas de ácido p-toluenossulfónico, procurando que fique concluído e seja colocado em operação o mais cedo possível. Promover de forma sólida a recolha de reservas de recursos em profundidade e fora das áreas (界外) nas minas de produção dentro da província e recursos de carvão de alta qualidade fora da província, para reforçar a capacidade futura de desenvolvimento do negócio principal de carvão; com base em produtos existentes como hidrogénio e etanol, planear e implementar activamente um conjunto de novos projectos de materiais químicos de elevada gama.

Distribuição de dividendos para retribuir continuamente o mercado. Em 2025, a empresa planeia distribuir 2,5 yuan por cada 10 acções, num total de dividendos em numerário de 6,73 mil milhões de yuan, com uma taxa de distribuição de cerca de 44,7%.

Recomendação de investimento: considerando que, devido ao encerramento da mina de Zhuzhuang em 25, a capacidade de produção de carvão da empresa sofrerá uma descida, por isso reduzimos a previsão de receitas de 26; mas tendo em conta que, em 26-27, Xihu e Taohutu deverão entrar em operação, contribuindo para o volume de produção, e que os preços do carvão metalúrgico e do metanol recuperaram claramente, além da estratégia de optimização contínua de custos, prevemos que o lucro líquido atribuível aos accionistas em 26, 27 e 28 seja, respectivamente, de 2,92 mil milhões de yuan, 3,81 mil milhões de yuan e 4,46 mil milhões de yuan, o que corresponde a um PE de aproximadamente 12,8X\9,8X\8,4X.

Aviso de riscos: o preço do carvão metalúrgico ficar abaixo do previsto; o preço do metanol ficar abaixo do previsto; a entrada em operação dos projectos ficar abaixo do previsto.

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