Zhao Chunwu apoia a estratégia de licor: questionar é prematuro, o duplo motor da China Resources Beer acaba de começar

Pergunta ao IA · Onde se revela o valor de longo prazo da estratégia do vinho?

Produzido por | China-Invest Network

Revisão | Li Xiaoyan

23 de março, a China Resources Beer (00291.HK) divulgou oficialmente o relatório de resultados de 2025 e, em simultâneo, realizou uma conferência com explicação de resultados. Perante os dois desafios — a concorrência de stocks na indústria de bebidas alcoólicas e os ajustamentos estruturais do setor —, o presidente do conselho de administração, Zhao Chunwu, juntamente com a equipa central de gestão, esteve presente para responder de forma franca às preocupações do mercado, transmitindo com clareza a direcção firme de que a estratégia de valorização (premiumização) da cerveja não vacila e o planeamento do longo prazo para o vinho (baijiu) não afrouxa. Esta conferência de resultados não só evidenciou a resiliência operacional da empresa ao atravessar ciclos, como também, com medidas pragmáticas e firmeza estratégica, forneceu ao mercado uma perspectiva autorizada para interpretar as oscilações dos resultados a curto prazo e, ao mesmo tempo, reforçar a confiança no desenvolvimento de longo prazo.

Em 2025, a China Resources Beer alcançou uma receita operacional de 37,985 mil milhões de RMB, mantendo uma postura global estável. Como a base principal da empresa, o negócio de cerveja — no contexto de uma queda de 1,1% na produção do setor ano contra ano — registou vendas de 11,03 milhões de kilolitros, um crescimento de 1,4%, superando claramente o desempenho geral do setor; o lucro antes de juros e impostos foi de 7,908 mil milhões de RMB, um aumento acentuado de 21,62% ano contra ano. A escala de receitas manteve-se em 36,489 mil milhões de RMB, praticamente estável. A margem bruta subiu 1,4 pontos percentuais para 42,5%, apresentando uma resposta de elevada qualidade caracterizada por uma subida simultânea de volume e lucro, com optimização da estrutura.

Por detrás destes resultados está o apoio “duro” da contínua intensificação da estratégia de premiumização da China Resources Beer. Em resposta às flutuações a curto prazo do preço de venda — um tema que atrai muita atenção do mercado — a administração afirmou com clareza que se trata de um ajustamento proactivo da operação, baseado na recuperação dos canais de restauração. Através da optimização da alocação de despesas e do contacto preciso com a procura do mercado, a empresa implementou uma resposta com visão antecipada às mudanças do setor, e não uma aceitação passiva da pressão concorrencial. O efeito da actualização da estrutura de produtos foi particularmente notável: durante todo o ano, as vendas de cervejas de “quase premium” (次高端) e de nível superior registaram um crescimento de dois dígitos baixos a médios (unidades altas), com uma percentagem do total de vendas próxima de 25%. As vendas de produtos de nível “premium” e acima cresceram cerca de 10 pontos percentuais em comparação com o ano anterior. Entre estes, a marca internacional premium Heineken registou um crescimento de quase 20% nas vendas; a popular grande marca Lao Xue (老雪) disparou cerca de 60%; as vendas da Red爵 (Red爵) duplicaram. Com a coordenação entre várias marcas, a empresa consolidou a base do seu desenvolvimento premium.

Na conferência de resultados, Zhao Chunwu sublinhou que a premiumização na indústria de cerveja já entrou na segunda metade, e que a estrutura de produtos está a evoluir de um formato em pirâmide para um formato mais equilibrado; a dinâmica de crescimento manter-se-á abundante nos próximos cinco anos. A China Resources Beer continuará a manter sem hesitação a direcção da estratégia de premiumização, promovendo de forma contínua a actualização da matriz de produtos e a optimização dos canais. Ao mesmo tempo, alinhando-se com a mudança das necessidades dos consumidores mais jovens, a empresa vai acelerar a compensação das lacunas de negócios emergentes como o retalho imediato e o e-commerce. Já estabeleceu uma colaboração profunda com plataformas de referência como a Meituan Flash Purchase (美团闪购), JD.com (京东) e Waima Songjiu (歪马送酒). Durante o “14.º Plano Quinquenal” (十四五), lançará 15 produtos personalizados para e-commerce. No futuro, a empresa ainda irá explorar novos modelos como personalização e subcontratação/produção por encomenda, abrindo uma nova pista de crescimento. Após mais de trinta anos de investimento profundo na indústria de cerveja, a China Resources Beer já construiu uma rede de canais, uma matriz de marcas e capacidades operacionais difíceis de replicar. O crescimento estável do negócio principal fornece uma garantia sólida para o avanço da estratégia global da empresa.

Como parte fundamental da China Resources Beer para criar uma segunda curva de crescimento, o negócio do vinho (baijiu) enfrentou em 2025 os desafios externos de um ajustamento profundo do setor, registando uma receita de 1,496 mil milhões de RMB. Com base no princípio de prudência financeira, a empresa fez provisões para perdas por imparidade (redução de valor) de 2,877 mil milhões de RMB associadas ao goodwill do negócio de vinho, libertando plenamente os riscos potenciais decorrentes das oscilações do ciclo do setor, criando uma base para, no seguimento, “entrar com menos peso” e operar de forma robusta. A administração reconheceu que o negócio de vinho só entrou em cena há três anos, encontrando-se no período duplo de provas: o ajustamento do setor e a adaptação interna. Questões como a adequação dos canais cerveja-vinho (啤白) e a estabilidade dos preços na gama de produtos ainda estão a ser optimizadas e aperfeiçoadas. No entanto, isso faz parte da fase normal do desenvolvimento de um novo negócio; neste momento, pôr em causa a estratégia do vinho ainda é demasiado cedo.

Perante a pressão do setor, a China Resources Beer avança com acções pragmáticas para desbloquear o negócio do vinho. No nível da marca, mantém a estratégia de duas marcas — Resumo (摘要) + Jinsha Huish a (金沙回沙) —: o Resumo concentra-se nos círculos de negócios e culturais de gama alta; o Jinsha Huisha aprofunda o mercado de consumo do grande público, com alocação de recursos precisa e alinhada com o posicionamento da marca. Na gestão do nível de preços, com a lógica de “um plano nacional, tudo alinhado” para controlar despesas e comprimir o espaço para “desvio/rompimento” (窜货), a empresa implementa a rastreabilidade de ponta a ponta do produto, abandonando completamente o modelo de “preço sem cobertura e rebate” (裸价返利), e passando para um mecanismo de partilha de interesses entre terminais e distribuidores, para estabilizar e recuperar os preços dos produtos. Na operação de canais, a empresa mudou da expansão extensiva para uma gestão de ciclo de vida completo dos distribuidores, abandonando o crescimento “empurrado” por excesso de stock (压货), e passando para o modelo de rentabilidade pela rotação de vendas (动销), activando a força motriz endógena dos canais. Embora a estratégia de dupla capacitação para cerveja e vinho (啤白双赋能) ainda esteja em fase de ajustamento, já se começou a evidenciar o efeito de sinergia. Com o aprofundamento dos estudos sobre a adequação dos canais e a optimização dos produtos, o panorama de melhoria do negócio está a tornar-se gradualmente visível.

Zhao Chunwu afirmou que o planeamento do vinho é uma escolha estratégica da China Resources Beer com base nas leis de desenvolvimento da indústria. Quando a indústria de cerveja entra numa fase de oscilação por maturidade e menor crescimento de mercado, apostar no segmento do vinho, com uma escala maior e mais margem para tolerância a erros, é a escolha inevitável para que as empresas criem uma segunda curva de crescimento e alcancem um desenvolvimento sustentável. Apesar de, no curto prazo, se deparar com uma volatilidade intensa do setor, a correcção da direcção estratégica não será abalada por mudanças de ciclo a curto prazo. A empresa também não deve abandonar o planeamento de longo prazo devido à volatilidade do setor. Passados três anos de dedicação, ainda estamos numa fase inicial. A China Resources Beer irá aprofundar o mercado com espírito de reverência, manter a estratégia com base no longo prazo, continuar a lapidar produtos, canais e marcas, aguardando que o valor do negócio se liberte.

Esta conferência de explicação de resultados é, por um lado, uma revisão do desempenho operacional de 2025 pela China Resources Beer; por outro lado, é também um anúncio estratégico voltado para o futuro. Com a coordenação da nova equipa de gestão que se estreou na conferência de resultados liderada pelo CEO Jin Hanquan (金汉权), a empresa formulou um caminho de desenvolvimento claro: crescimento estável do negócio principal, compensação das falhas de curta cobertura no negócio emergente e guardião do longo prazo no negócio estratégico. As oscilações do desempenho a curto prazo são um fenómeno normal na intersecção entre o ciclo do setor e a fase de planeamento estratégico. A forte resiliência do negócio de cerveja, o aprofundamento contínuo da premiumização e o desbloqueio ordenado do negócio do vinho, em conjunto, constituem a competência nuclear da empresa para o desenvolvimento de longo prazo.

Num momento-chave de transformação do setor, a China Resources Beer, alicerçada em mais de trinta anos de acumulação na indústria e orientada pela estratégia de “dois motores”, vai inovar na persistência e avançar sob pressão. No futuro, a empresa continuará a aderir ao conceito de longo prazo, fazendo crescer e fortalecendo o seu negócio principal de cerveja; irá cultivar de forma gradual o negócio de vinho. Com firmeza estratégica para atravessar os ciclos do setor e com inovação na gestão para libertar potencial de crescimento, a empresa criará valor contínuo para accionistas, clientes e consumidores.