Os impactos da guerra no Médio Oriente tornam-se evidentes: a inflação na zona euro dispara em março, com grande atenção à pressão de transmissão de preços.

Os dados divulgados na terça-feira pelo gabinete de estatística da União Europeia (Eurostat) mostram que, à medida que o conflito no Médio Oriente fez disparar significativamente os preços da energia, a taxa de inflação da zona euro em março subiu de 1,9% no mês anterior para 2,5%, ultrapassando pela primeira vez desde novembro passado a meta de 2% de inflação do Banco Central Europeu.

（Fonte: Eurostat）

Esta é também a taxa de inflação mais elevada desde janeiro de 2025 na zona euro, além de representar a subida mais acentuada desde 2022.

Desde que os combates entre o Irão voltaram a eclodir a 28 de fevereiro, o preço do petróleo Brent já aumentou 50%, ultrapassando a marca dos 100 dólares por barril; por isso, a escalada da inflação na zona euro é quase toda devida ao preço do petróleo. Os dados indicam que o preço da energia na zona euro subiu 4,9% em termos homólogos em março, o primeiro aumento em termos homólogos desde fevereiro de 2025; os dados de fevereiro tinham sido -3,1%.

（Fonte: Eurostat）

Em termos das principais economias por região, as subidas foram maiores na Alemanha (2,0%→2,8%) e em Espanha (2,5%-3,3%), e em França (1,1%→1,9%) a tendência de subida também acelerou, mas sem atingir os 2%. Já a Itália, de forma surpreendente, manteve-se em 1,5%.

Contudo, o “efeito de segunda ordem” da inflação desencadeada pela alta da energia — ou seja, a transmissão dos preços mais elevados da energia para os preços de outros bens e serviços — ainda não aparece nesta atualização de inflação. Uma vez que a inflação nos serviços está a abrandar, a inflação subjacente da zona euro até desceu de 2,4% em fevereiro para 2,3%.

Naturalmente, se o conflito no Médio Oriente continuar a impulsionar os preços da energia, a transmissão da inflação é apenas uma questão de tempo. Os dados divulgados na segunda-feira pela União Europeia mostram que as expectativas dos consumidores da zona euro para a inflação nos próximos 12 meses subiram de forma significativa, e as empresas também esperam que os preços de venda disparem.

Por isso, os decisores do BCE terão de ponderar como responder à próxima subida da inflação.

Nas previsões económicas oficiais do meio de março, o BCE definiu a projeção de referência da inflação para este ano em 2,6%. Em cenários mais extremos, a taxa de inflação da zona euro poderá atingir um pico de 6,3% no início de 2027 e, em 2027, registar uma média anual de 4,8%.

A este respeito, o presidente do banco central da Estónia, Madis Müller, disse na terça-feira: “Hoje podemos dizer que o cenário de referência fixado para o dia 11 de março, muito provavelmente, pode ser visto como um cenário optimista. Se, naturalmente, os preços da energia continuarem a manter-se elevados durante muito tempo, não podemos excluir a possibilidade de alterações nas taxas de juro em abril.”

O presidente do BCE, Lagarde, afirmou na semana passada, num discurso, que, se a inflação se desviar significativamente do nível-alvo, a resposta de política tem de ter força suficiente ou continuidade.

De acordo com os dados da LSEG, os traders esperam que o BCE aumente as taxas de juro este ano três vezes a partir do nível atual de 2%, e a maioria prevê um aumento na próxima reunião (30 de abril).

O responsável de economia europeia do S&P Global Market Intelligence, Diego Iscaro, também assinalou: “Embora a comunicação até agora tenha sido relativamente cautelosa, há sinais de que o aumento dos preços da energia está a infiltrar-se nas expectativas de inflação, o que muito provavelmente levará o BCE a agir o mais cedo possível em abril, aumentando as taxas de juro de política.”

A situação da zona euro também poderá surgir noutras regiões. Joshua Mahony, principal analista de mercados da Scope Markets, disse na terça-feira: “A rápida subida da inflação na zona euro indica que a pressão de segunda ordem sobre os preços está a formar-se e que só agora começa a tornar-se visível. É de notar que o factor energia mudou de principal força que antes ajudou a reduzir a inflação para principal motor que empurra a inflação para cima, acima do nível-alvo.”

Ele acrescentou ainda: “Para os responsáveis dos bancos centrais nacionais, a próxima tarefa é avaliar se esta mudança é apenas um factor temporário a ignorar ou se, em vez disso, é um motor para que a inflação no futuro suba ainda mais.”

（Fonte: Caixin Finance）