China Ping An Vice-CEO de Investimentos Lu Haoyang: Continuar a aumentar de forma estável a proporção de alocação em ações e otimizar a base de renda fixa

Repórter do Securities Times: Yang Qingwan

Num contexto de taxas de juro baixas, as volumosas reservas de fundos de seguros estão a entrar ativamente no mercado, tendo alcançado no ano passado retornos de investimento consideráveis. Por exemplo, no caso do China Ping An, a empresa aumentou antecipadamente a proporção de investimentos em ações; em 2025, a taxa de rentabilidade global dos investimentos atingiu 6,3%, mais 0,5 pontos percentuais em termos homólogos. Além disso, ações de OCI (Outros Resultados Abrangentes) com uma valorização superior a 900 mil milhões de CNY foram incluídas nos capitais próprios, sem serem refletidas no resultado líquido.

Com a recente intensificação da volatilidade nos mercados de capitais, ao mesmo tempo que se aumenta a proporção de alocação em ativos de ações, como otimizar e ajustar a estratégia de investimento? Os ativos do tipo “benefícios” como bancos, seguros, energia e serviços públicos continuam a ter valor de alocação? E, com o investimento em rendimento fixo que constitui cerca de 70% do total de ativos, como equilibrar a duração e a rendibilidade?

Com estas questões, o repórter do Securities Times entrevistou o vice-diretor de investimentos do China Ping An, Lu Haoyang. Lu Haoyang afirmou que a volatilidade de curto prazo do mercado não vai alterar a tendência de longo prazo. No futuro, enquanto otimiza o “núcleo” em rendimento fixo, o China Ping An continuará a aumentar de forma gradual a proporção de alocação em ações, adotando uma estrutura do tipo “em formato de halteres”, com ações estáveis de elevado dividendo e ações de crescimento em setores ligados às novas forças produtivas de qualidade.

A volatilidade de curto prazo não altera a tendência de longo prazo

Os dados mostram que, no final de 2025, o saldo de investimento em ações e fundos de ações do China Ping An atingiu 1,24 biliões de CNY, representando 19,2% do total dos ativos de investimento, o que representa um aumento de 9,3 pontos percentuais face a 2024.

Em entrevista ao repórter do Securities Times, Lu Haoyang disse que, num ambiente de longo prazo de taxas de juro baixas e de insuficiência de ativos de elevada qualidade, o aumento da alocação de fundos de seguros em ativos de ações é o caminho inevitável para concretizar o matching da duração dos ativos e passivos e aliviar a pressão sobre a perda de spreads.

“A volatilidade de curto prazo do mercado não altera a tendência de longo prazo; vamos continuar a aumentar de forma gradual a proporção de alocação em ações.” Lu Haoyang afirmou que o mercado de capitais está numa fase importante de aprofundamento da reforma e do desenvolvimento; a transformação e atualização da estrutura económica, bem como a criação e cultivo das novas forças produtivas de qualidade, estão a avançar de forma contínua, criando uma base sólida para o bom desempenho de longo prazo do mercado acionista.

Referiu três direções estruturais com foco especial: primeiro, tecnologia “hard” e fabrico de alta gama, abrangendo inteligência artificial, semicondutores, equipamento mecânico, entre outros; segundo, áreas relacionadas com energia verde de baixo carbono e segurança energética, abrangendo energia tradicional, energia nova e equipamento elétrico, etc.; terceiro, a melhoria do consumo e os setores de serviços à população, com uma nova alocação no domínio do consumo de serviços. No futuro, a empresa irá, em torno da linha principal de planeamento, avaliar de forma dinâmica o ritmo de implementação de políticas e o grau de concretização por parte dos setores; de forma prudente, irá extrair ativos de elevada qualidade com barreiras tecnológicas e potencial espaço de crescimento, equilibrando a rendibilidade e o risco.

“Em termos de curto prazo, o mercado teve um desempenho relativamente bom, mas, olhando especificamente para cada trimestre, o estilo de investimento e as preferências por temas no mercado são diferentes; isso coloca bastante exigência na capacidade de alocação e de operação dos investimentos.” Disse Lu Haoyang.

“As ações de seguros ainda estão subavaliadas”

A estratégia de alocação em formato de halteres, com ações robustas estáveis de elevado dividendo + ações de crescimento orientadas para as novas forças produtivas de qualidade, é a estratégia que empresas como o China Ping An, com fundos de seguros, têm insistido em adotar. Contudo, à medida que aumenta a lotação nas transações de ativos do tipo “benefícios”, as taxas de dividendos tendem a contrair-se em conformidade; então, na prática de investimento, como avaliar o valor destes ativos?

A este respeito, Lu Haoyang afirmou que o China Ping An alocou cedo em ativos do tipo “benefícios”: cerca de há dez anos, considerou os ativos do tipo “benefícios” como o “lastro” para atravessar o ciclo. Naquela altura, o Price to Book (PB) das ações bancárias estava num nível relativamente baixo. Explicou que, por um lado, a alocação em ações tradicionais com elevados dividendos, como bancos e seguros, permite adquirir a um custo muito baixo; por outro lado, também procura títulos que combinem características de crescimento e de elevado dividendo, isto é, títulos em que os lucros futuros possam continuar a crescer, mantendo simultaneamente uma proporção de dividendos estável. A empresa irá, posteriormente, aumentar a intensidade de alocação neste tipo de ativos.

Lu Haoyang também afirmou: “Em termos de longo prazo, as ações individuais do setor de seguros ainda estão subavaliadas.” O China Ping An adquiriu participações adicionais em várias ações de seguradoras concorrentes. Por um lado, o setor de seguros continuará a ter uma forte capacidade de crescimento no futuro; com a estratégia de um país financeiro mais forte, a melhoria da qualidade e a otimização da eficiência no setor financeiro recebem atenção; a seguradora também é um dos setores financeiros com benefícios de políticas. Por outro lado, a mudança na estrutura populacional, nos hábitos de consumo e nas perspetivas de investimento do nosso país favorece o desenvolvimento do setor de seguros.

Em termos de proporção de alocação, no património de ações do China Ping An, mais de metade são ativos com elevados dividendos; os restantes estão principalmente alocados em ações de crescimento relacionadas com novas forças produtivas de qualidade, incluindo setores de tecnologia, fabrico de alta gama e áreas de recursos.

Lu Haoyang revelou que a estratégia geral de investimento do China Ping An é equilibrar a balança com “rendimento fixo para dar sustentação ao fundo e ações para aumentar a rentabilidade”: por um lado, a empresa mantém-se firme no núcleo do rendimento fixo, servindo como “lastro” da alocação, aumentando a alocação em dívida pública de longo prazo e em títulos de crédito de elevada qualidade, para corresponder às características dos passivos e aliviar a pressão sobre a reinvestição; por outro lado, sob o pressuposto de risco controlado, a empresa aumentará de forma gradual a alocação em ativos de ações, adotando a estratégia de estrutura em formato de halteres: num dos lados, ações robustas de elevado dividendo e alta qualidade; no outro, ações de crescimento na direção das novas forças produtivas de qualidade.

Otimizar a estratégia de rendimento fixo

O nosso país entrou numa era de taxas de juro baixas, e as instituições de seguros despediram-se da prática anterior de sobrepeso em ativos de obrigações. Por exemplo, no caso do China Ping An, no final de 2025, a percentagem de ativos de rendimento fixo e de ativos financeiros do tipo de dívida era de cerca de 70%; a proporção, que atingiu aproximadamente 80% no seu pico, já diminuiu claramente.

Entre estes, o saldo de investimento em obrigações era de 3,57 biliões de CNY, representando 55% do total dos ativos de investimento, menos 6,7 pontos percentuais em termos homólogos. Já no final de 2025, o tamanho do portefólio de investimentos dos fundos de seguros do China Ping An atingiu 6,49 biliões de CNY, mais 13,2% do que no início do ano.

Quanto à otimização da estratégia de investimento em rendimento fixo, Lu Haoyang disse ao repórter do Securities Times que, por um lado, a empresa mantém o princípio de matching da duração entre ativos e passivos, configurando de forma razoável dívida pública de longo prazo para gerir a diferença de duração e lidar com possíveis mudanças futuras nas taxas de juro; por outro lado, reforça a construção da capacidade de negociação de obrigações, participando de forma moderada em produtos como “rendimento fixo +”, para melhorar o nível de rentabilidade dos ativos de rendimento fixo.