Interpretação do relatório anual da Huatai Securities para 2025: lucro líquido ajustado com aumento de 80,08% em relação ao ano anterior, fluxo de caixa operacional passou de positivo para negativo

Interpretação dos principais indicadores de resultados

Receita operacional em crescimento gradual e sustentado

Em 2025, a Huatai Securities concretizou uma receita operacional de 35,810 milhões de yuans, um aumento de 6.83% em termos homólogos. Do ponto de vista da estrutura do negócio, a receita do negócio de gestão patrimonial ascendeu a 15,864 milhões de yuans, um aumento de 29.85% ano após ano, tornando-se a principal força motriz do crescimento da receita; a receita do negócio de serviços a instituições foi de 6,933 milhões de yuans, um aumento de 42.42% ano após ano, tendo o negócio de investment banking e de investimento/negociação contribuído de forma significativa; a receita do negócio de gestão de investimentos foi de 3,959 milhões de yuans, um aumento acentuado de 176.35% ano após ano, principalmente devido à valorização de projectos de private equity e de investimentos alternativos; a receita do negócio internacional foi de 5,918 milhões de yuans, pois no ano anterior a alienação de uma subsidiária elevou o patamar de base de forma pontual; excluindo esse efeito, o crescimento homólogo foi de 23.82%.

Lucro líquido e lucro líquido não-GAAP com diferenças marcadas

Em 2025, o lucro líquido atribuível aos accionistas da empresa-mãe foi de 16,383 milhões de yuans, um aumento de 6.72%; contudo, o lucro líquido não-GAAP atingiu 16,268 milhões de yuans, um aumento expressivo de 80.08% ano após ano. A diferença nas taxas de crescimento de ambos deve-se, sobretudo, ao facto de a empresa ter alienado uma subsidiária em 2024, gerando um ganho pontual de 6,317 milhões de yuans que elevou a base do lucro líquido do ano anterior; em 2025 não houve esse tipo de proveitos não recorrentes, pelo que o lucro líquido não-GAAP reflecte de forma mais real o nível de rendibilidade central.

Lucro por acção com crescimento sincronizado

O lucro básico por acção foi de 1.73 yuans/por acção, um aumento de 6.79%; o lucro básico por acção não-GAAP foi de 1.71 yuans/por acção, um aumento acentuado de 85.87% ano após ano. Este resultado é compatível com a taxa de crescimento do lucro líquido não-GAAP, evidenciando um forte apoio da rendibilidade central da empresa ao lucro por acção.

Optimização da estrutura de custos

Em 2025, as despesas de negócios e de gestão da empresa totalizaram 16,042 milhões de yuans, uma redução de 7.99% ano após ano, principalmente devido à diminuição das despesas com pessoal. Por segmento de negócio:

• Negócio de gestão patrimonial: custo operacional de 7,019 milhões de yuans, um aumento de 17.15% ano após ano; margem bruta de 55.75%, um aumento de 4.80 pontos percentuais ano após ano, e a gestão dos custos mostrou eficácia graças ao efeito de escala;
• Negócio de serviços a instituições: custo operacional de 4,048 milhões de yuans, um aumento de 9.73% ano após ano; margem bruta de 41.61%, um aumento de 17.40 pontos percentuais ano após ano, tendo a rentabilidade do investment banking e do negócio de negociação melhorado de forma evidente;
• Negócio de gestão de investimentos: custo operacional de 1,081 milhões de yuans, apenas um aumento de 1.03% ano após ano; margem bruta de 72.71%, um aumento acentuado de 47.37 pontos percentuais ano após ano, com a valorização dos projectos a impulsionar uma melhoria substancial da rendibilidade;
• Negócio internacional: custo operacional de 2,257 milhões de yuans, uma redução de 45.88% ano após ano; margem bruta de 61.87%, uma diminuição ligeira de 0.62 pontos percentuais ano após ano, com a compressão de custos a compensar o impacto da base de receita.

Aumento contínuo do investimento em I&D

Até ao final de 2025, o número de colaboradores dedicados a I&D era de 3,220, representando 20.76% do total de trabalhadores, mantendo-se estável face ao ano anterior. A estrutura de habilitações dos colaboradores de I&D é de elevada qualidade: a percentagem de titulares de mestrado ou superior era de 48.85%, com 16 doutorados, fornecendo apoio em talento para a materialização de tecnologias de ponta como a IA. Em 2025, a empresa avançou de forma abrangente com a estratégia “All IN AI”, construindo uma base de dados, modelos e capacidade de computação líder no sector, tendo sido lançado primeiro a ferramenta de negociação nativa em IA, a APP “AI涨乐”; os projectos relacionados receberam o 2.º prémio no “Prémio de Desenvolvimento de Tecnologias Financeiras 2024”, com resultados evidentes no aproveitamento da tecnologia.

Grande volatilidade do fluxo de caixa

Em 2025, o fluxo de caixa da empresa apresentou um padrão de “um positivo e dois negativos”:

• Fluxo de caixa líquido de actividades operacionais: -12,602 milhões de yuans, com o valor a passar de positivo para negativo face ao ano anterior; principalmente devido à forte queda da diminuição líquida de instrumentos financeiros transaccionáveis, a ajustamento da estrutura do negócio resultou em maior pressão sobre a recuperação de caixa das actividades operacionais;
• Fluxo de caixa líquido de actividades de investimento: -42,102 milhões de yuans, uma redução de 62,598 milhões de yuans ano após ano; principalmente devido ao aumento dos pagamentos de caixa para investimentos, com a empresa a reforçar o seu empenho em implantações externas;
• Fluxo de caixa líquido de actividades de financiamento: 110,790 milhões de yuans, um aumento acentuado de 1,704.60 milhões de yuans ano após ano; principalmente devido à expansão da dimensão de financiamento, como a emissão de obrigações, suportando o desenvolvimento do negócio e o planeamento de investimentos.

Remuneração dos gestores e incentivos

Em 2025, a remuneração dos principais gestores da empresa foi a seguinte:

• Director Executivo: Zhou Yi, remuneração pré-impostos de 1,440,000 yuans;
• Membros do comité executivo Han Zhencong, Jiang Jian, Zhang Hui e Chen Tianxiang: remuneração pré-impostos de 1,152,000 yuans;
• Director Financeiro Principal Jiao Xiaoning e Director de Compliance Jiao Kai: remuneração pré-impostos de 1,452,000 yuans;
• Chief Risk Officer Wang Yu n: remuneração pré-impostos de 2,040,000 yuans;
• Director de Recursos Humanos Sun Yan: remuneração pré-impostos de 1,152,000 yuans.

A remuneração está ligada ao desempenho, reflectindo o reconhecimento da empresa pelo valor da equipa de gestão central. Em simultâneo, ao vincular os interesses de longo prazo através de um plano de incentivos por acções, em 2025 a empresa concluiu parte da libertação de acções restritas e a recompra com cancelamento, mantendo o mecanismo de incentivos em optimização contínua.

Aviso de riscos

2. Risco de mercado: em 2025, o valor VAR global do grupo no final do período atingiu 333 milhões de yuans, um aumento de 135.45% ano após ano. Com a expansão da exposição a activos de equity, é necessário estar atento aos riscos de avaliação que as flutuações do mercado de capitais possam causar;
3. Risco de conformidade do negócio: ao longo do ano, a Huatai United Securities recebeu, por várias vezes, cartas de alerta regulatório devido a avaliações insuficientes na verificação de projectos de investment banking; é necessário reforçar o controlo de qualidade ao longo de todo o processo do projecto;
4. Risco do negócio internacional: com a aceleração da expansão no exterior, é necessário lidar com as diferenças de supervisão/regulação entre mercados e os riscos geopolíticos. Em 2025, a subsidiária em Singapura e a subsidiária nos EUA obtiveram qualificações adicionais para actividades de negócio, sendo necessário melhorar em paralelo o sistema de controlo de riscos transfronteiriço;
5. Risco de investimento tecnológico: o investimento em tecnologias de ponta como IA é elevado e a iteração é rápida; caso a implementação não atinja as expectativas, poderá afectar a relação entre investimento e produção. É necessário optimizar continuamente os cenários de implementação da tecnologia.

No conjunto, em 2025 a Huatai Securities apresentou uma rendibilidade central forte, com uma optimização contínua da estrutura do negócio e sinais iniciais de resultados na implementação de tecnologia e na internacionalização. Contudo, as oscilações do fluxo de caixa e os riscos de conformidade devem ser priorizados; no futuro, é necessário, mantendo o crescimento dos lucros, reforçar o controlo de riscos e o equilíbrio do fluxo de caixa.

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Declaração: Existem riscos no mercado; o investimento implica cautela. Este artigo é publicado automaticamente pelo modelo de IA com base em bases de dados de terceiros, não representando a opinião da Sina Finance; todas as informações que aparecem neste artigo são apenas para referência e não constituem recomendação individual de investimento. Em caso de divergência, prevalece o anúncio efectivo. Em caso de dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn.

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Responsável: Xiao Lang Kuaibao