Leitura do relatório de 2025 do Grupo GAC: Lucro líquido atribuível aos acionistas (-87,84 bilhões), fluxo de caixa operacional líquido de saída de ,26 bilhões

Receitas operacionais: queda homóloga de 10,43%, dimensão abaixo de 100 mil milhões

Em 2025, o grupo GAC atingiu receitas operacionais de 95,662 mil milhões de yuan, caindo 10,43% face aos 106,798 mil milhões de yuan de 2024. Pela primeira vez, a dimensão das receitas ficou abaixo do patamar de 100 mil milhões. Em termos das diferentes áreas de negócio:

• O setor de fabrico de veículos apresentou receitas de 69,010 mil milhões de yuan, com queda homóloga de 12,57%, margem bruta de -7,35% e menos 9,53 pontos percentuais do que no ano anterior, sendo o principal fator de arrastamento da quebra das receitas.
• O setor de fabrico de componentes registou receitas de 3,801 mil milhões de yuan, aumento homólogo de 8,05%, margem bruta de 8,05% e mais 0,22 pontos percentuais do que no ano anterior, tornando-se numa das poucas áreas que mantiveram crescimento.
• O setor de serviços de comércio registou receitas de 18,670 mil milhões de yuan, queda homóloga de 5,51%, margem bruta de 4,98% e menos 2,51 pontos percentuais do que no ano anterior.
• O setor financeiro e outras receitas totalizaram 5,061 mil milhões de yuan, queda homóloga de 1,90%, margem bruta de 22,49% e mais 10,01 pontos percentuais do que no ano anterior, sendo a área com a margem bruta mais elevada.

Lucro líquido: primeira perda anual, lucro líquido atribuível aos acionistas -87,84 mil milhões

Em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas do grupo GAC foi de -87,84 mil milhões de yuan, uma forte queda de 1166,51% face aos 0,824 mil milhões de yuan de 2024, assinalando a primeira vez desde a sua listagem em que ocorre uma perda anual. As principais razões para a perda incluem:

1. Vendas abaixo das expectativas: as vendas totais de automóveis atingiram 1,7215 milhões de unidades em todo o ano, queda homóloga de 14,06%, das quais 609.200 unidades da marca própria, queda homóloga de 22,83%.
2. Aumento das provisões por imparidade de ativos: as provisões por imparidade para ativos intangíveis e inventários aumentaram face ao mesmo período do ano anterior. Em paralelo, com a GAC Honda a avançar para a transformação em novas energias, ajustou e otimizou as linhas de produção, procedendo a provisões por imparidade e a otimização do quadro de pessoal, o que levou a uma redução dos rendimentos de investimento.
3. Pressão de custos: fatores como aumento dos preços das matérias-primas e aumento dos custos da cadeia de abastecimento pressionaram o espaço de lucros.

Lucro líquido após dedução de itens não recorrentes: a perda aumenta para 98,63 mil milhões

Em 2025, o lucro líquido atribuível após dedução de itens não recorrentes foi de -98,63 mil milhões de yuan, queda homóloga de 126,67% face aos -43,51 mil milhões de yuan de 2024, ampliando ainda mais a dimensão da perda. A ampliação da perda após dedução deve-se principalmente à diminuição dos resultados não recorrentes face ao ano anterior: em 2025, os resultados não recorrentes foram de 10,79 mil milhões de yuan, uma forte queda face aos 51,75 mil milhões de yuan de 2024.

Lucro por ação: transição de lucro para perda, EPS básico -0,85 yuan/ação

Em 2025, o lucro por ação básico foi de -0,85 yuan/ação, queda homóloga de 1162,50% face aos 0,08 yuan/ação de 2024. O EPS após dedução de itens não recorrentes foi de -0,96 yuan/ação, queda homóloga de 128,57% face aos -0,42 yuan/ação de 2024. O lucro por ação passou de lucro para perda, refletindo uma queda acentuada na capacidade de geração de lucros da empresa.

Despesas: ligeira descida homóloga do total, divergência clara na estrutura

Em 2025, as despesas totais (vendas + administrativas + investigação e desenvolvimento + despesas financeiras) somaram 113,13 mil milhões de yuan, ligeira descida de 4,1% face aos 117,95 mil milhões de yuan de 2024; a estrutura das despesas revela uma clara divisão:

Investimento em I&D: total superior a 7,7 mil milhões, reforço contínuo das tecnologias nucleares

O investimento em investigação e desenvolvimento em 2025 totalizou 77,07 mil milhões de yuan, um aumento de 2,66% face aos 75,07 mil milhões de yuan de 2024. Entre eles:

• Despesa com I&D capitalizada: 16,39 mil milhões de yuan, queda homóloga de 9,55%;
• Despesa com I&D capitalizada: 60,68 mil milhões de yuan, aumento de 13,83%.

As áreas-chave de investimento em I&D concentram-se na eletrificação e na inteligência:

• Lançou a tecnologia “Xingyuan de aumento de autonomia”, equipada no lançamento dos modelos Haobing HL e Aion i60, recebendo o título de “Top 10 sistemas de aumento de autonomia do mundo”;
• Divulgou a marca de tecnologia inteligente “Xingling Zhixing” e o “Sistema de Proteção Inteligente Xingling Segurança”;
• O novo sistema de interação multimodal de geração ADiGO 6.0 foi integrado em vários modelos para produção em massa; foram realizadas 68 atualizações OTA ao longo do ano, com mais de 700 funcionalidades novas e otimizadas;
• Obteve as licenças de matrículas para condução automática em cenários específicos de nível L3 em Guangzhou e entregou oficialmente o novo Robotaxi de geração seguinte, construído em conjunto com a Didi Autopilot.

Situação do pessoal de I&D: escala estável, otimização da estrutura

O número de colaboradores em I&D em 2025 foi de 7982, representando 21,96% do total de colaboradores da empresa. Em termos de estrutura académica:

• 130 licenciados de doutoramento, 1,63%;
• 2749 de mestrado, 34,44%;
• 4259 de licenciatura, 53,36%;
• 844 de ensino profissional e inferior, 10,57%.

Em termos de estrutura etária:

• 1878 com menos de 30 anos, 23,53%;
• 4512 com idades entre 30 e 40 anos, 56,53%;
• 1458 com idades entre 40 e 50 anos, 18,27%;
• 134 com mais de 50 anos, 1,68%.

O pessoal de I&D apresenta em geral características de juventude e níveis de habilitação elevados, fornecendo suporte de talentos para a inovação tecnológica da empresa.

Fluxo de caixa: o fluxo de caixa operacional passa de positivo para negativo, destacando-se a pressão sobre fundos

A situação do fluxo de caixa em 2025 ficou globalmente sob pressão; os três principais fluxos de caixa apresentam divergência:

O saldo de caixa e equivalentes de caixa no final do período foi de 321,51 mil milhões de yuan, uma diminuição de 151,33 mil milhões de yuan face aos 472,84 mil milhões de yuan no final de 2024; as reservas de liquidez diminuíram.

Riscos que podem ser enfrentados

2. Risco de intensificação da concorrência no mercado: o setor automóvel está a reconfigurar-se com aceleração; a ascensão forte das marcas próprias pressiona ainda mais a quota das marcas de joint venture, aumentando o risco de a empresa enfrentar uma compressão da quota de mercado.
3. Risco de volatilidade dos preços de matérias-primas e componentes-chave: os preços das matérias-primas e dos componentes-chave a montante mantêm-se em níveis elevados; a volatilidade é evidente para o carbonato de lítio, cobre, alumínio, etc. Os preços de componentes-chave como chips de armazenamento cresceram significativamente, e a pressão de custos continua a aumentar.
4. Risco de ajustamentos das políticas setoriais: a partir de 2026, a taxa do imposto sobre a compra de veículos de novas energias será reduzida para metade, com exigências técnicas mais rigorosas. Se a empresa ficar para trás no desenvolvimento de tecnologia ou se a cadeia de abastecimento não cumprir os requisitos, poderá acontecer a incapacidade dos modelos principais cumprirem as novas regras, com risco de pressão na mudança de produtos e nos stocks.
5. Risco de incerteza do ambiente externo: há maior risco geopolítico internacional, a protecionismo comercial está em ascensão. A desaceleração da economia global e a disputa entre grandes potências geram volatilidade nos preços das matérias-primas e aumento dos custos de tarifas, pressionando continuamente o espaço de lucros.
6. Risco de pressão no desempenho operacional da empresa: o desempenho operacional da empresa caiu por dois anos consecutivos e surgiu pela primeira vez uma situação de prejuízo. Embora a empresa esteja a avançar com a reforma da gestão e a transformação de processos, ainda há espaço para melhoria em competitividade dos produtos, reforma das vendas e da transformação de marketing, controlo de custos e expansão internacional.

Remuneração de diretores, supervisores e gestores séniores: ajustes na remuneração de alguns executivos, com ligação ao desempenho

Em 2025, a remuneração dos diretores, supervisores e gestores séniores esteve ligada ao desempenho da empresa; parte da remuneração dos executivos sofreu ajustamentos:

• Presidente do Conselho, Feng Xingya: durante o período em análise, o total da remuneração antes de impostos recebida da empresa foi de 9,393 milhões de yuan, abaixo do nível de remuneração de 2024.
• Diretor-Geral, Ge Xiqing: durante o período em análise, o total da remuneração antes de impostos recebida da empresa foi de 12,481 milhões de yuan. Devido ao facto de o mandato ter começado em novembro de 2025, a remuneração foi calculada com base no período efetivo de mandato.
• Vice-diretores-gerais: Gao Rui, 12,269 milhões de yuan antes de impostos; Wang Dan, 12,184 milhões de yuan; Jiang Xiuyun, 12,270 milhões de yuan; Huang Yongqiang, 1,433 milhões de yuan; Chen Jia’cai, 3,282 milhões de yuan. Entre eles, Huang Yongqiang e Chen Jia’cai tiveram mandatos inferiores a um ano, pelo que a remuneração foi calculada com base no período efetivo de mandato.
• Diretor Financeiro, Wang Dan: remuneração antes de impostos de 12,184 milhões de yuan, equivalente ao nível de remuneração do vice-diretor-geral.

No panorama geral, a remuneração de diretores, supervisores e gestores séniores está ligada ao desempenho da empresa, refletindo a consistência entre a remuneração incentivada e a avaliação de desempenho.

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Declaração: existe risco no mercado; é necessário ter cautela ao investir. Este artigo foi publicado automaticamente por um modelo de IA com base em bases de dados de terceiros, não representando a perspetiva do Sina Finance; quaisquer informações mencionadas neste artigo servem apenas como referência e não constituem recomendação de investimento pessoal. Caso haja discrepâncias, prevalece o comunicado real. Em caso de dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn.

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Responsável: Xiao Lang Kuaibao