As duas maiores fábricas de alumínio do Médio Oriente sofrem ataques: cerca de 10% do fornecimento global poderá ser afetado?

A situação no Médio Oriente continua a gerar instabilidade; além de colocar sob pressão o comércio do petróleo, a cadeia global de abastecimento de alumínio também começou a ser afetada.

Segundo a notícia da Agência de Notícias Xinhua, a 29 de março, duas grandes fábricas de alumínio em Bahrein e nos Emirados Árabes Unidos, ambos países do Golfo, confirmaram recentemente que foram alvo de ataques por parte do Irão. O ataque causou ferimentos em pessoal e prejuízos materiais. Os produtos de alumínio exportados do Médio Oriente representam cerca de 10% do abastecimento global e poderão provocar algum impacto no mercado.

Figura do Visual China

Na manhã de 30 de março, uma pessoa do setor da indústria do alumínio no país disse ao repórter do “Diário de Economia” que o ataque a esta fábrica de alumínio suscitou no mercado um pânico relativamente a uma possível rutura da cadeia de abastecimento. Os preços dos futuros de alumínio na London Metal Exchange (LME) e as ações do setor de alumínio na bolsa A registaram subidas, em diferentes graus, no mesmo dia.

De um lado, há a pressão de uma possível rutura da cadeia de abastecimento no exterior e a escalada acentuada do custo por tonelada de alumínio; do outro, as empresas de alumínio nacionais, aproveitando a descida da média do índice LSH- LME (沪伦比), estão a captar o bónus dos “pedidos de exportação em massa”. Nesta grande oscilação do mercado de alumínio desencadeada pelo conflito entre EUA e Irão (EUA–Irão), o mapa global da indústria do alumínio está a ser profundamente reconfigurado e reordenado.

A fragilidade das cadeias de abastecimento torna-se evidente

O agravamento contínuo da situação no Médio Oriente está a libertar sinais fortemente perigosos para a cadeia global de abastecimento de alumínio.

A 29 de março, a Guarda Revolucionária Islâmica do Irão emitiu um comunicado a confirmar que utilizou mísseis e drones para atacar duas fábricas de alumínio em território dos EAU e do Bahrein relacionadas com o setor militar e aeroespacial dos EUA, como retaliação pelos ataques anteriores dos EUA aos EUA a instalações civis como as do complexo siderúrgico do Irão.

As vítimas diretas deste ataque do Irão foram a Emirates Global Aluminium Company (EGA), uma das maiores produtoras de alumínio do mundo, e a Bahrain Aluminium Company (Alba). Sabe-se que a EGA tem duas fábricas no Médio Oriente; em 2025 produziu aproximadamente 1,6 milhões de toneladas de alumínio primário, ocupando mais de 2% da quota global.

A EGA confirmou que uma das suas fábricas, situada na zona industrial de Abu Dhabi, sofreu grandes perdas no ataque de 28 de março, e que vários trabalhadores de nacionalidade indiana e paquistanesa ficaram feridos. A Bahrain Aluminium Company afirmou a 29 de março que as instalações fabris da empresa foram atingidas a 28 de março, causando ferimentos ligeiros em 2 pessoas; neste momento, a empresa está a avaliar as perdas materiais.

Na verdade, a crise no mercado de alumínio do Médio Oriente não surgiu do nada, e a fragilidade da cadeia de abastecimento já se tinha revelado anteriormente.

Ainda antes deste ataque, o transporte de produtos e matérias-primas de alumínio no Médio Oriente já tinha sido fortemente afetado devido ao impedimento de navegação no Estreito de Hormuz. A CICC Securities (600030) refere que, a 12 de março, a fábrica de alumínio Qatalum do Qatar (capacidade nominal anual de 636.000 toneladas de alumínio primário) anunciou paragem de 40% da capacidade devido à interrupção do fornecimento de gás natural; a 15 de março, a Alba (capacidade anual de cerca de 1,6 milhões de toneladas), devido à obstrução das rotas pelo Estreito de Hormuz, anunciou uma situação de “força maior”, com uma redução de produção de aproximadamente 20%. A capacidade de produção total afetada por estes dois grandes projetos corresponde a 0,7% da capacidade global.

“Até ao momento, nenhuma das duas empresas anunciou oficialmente uma interrupção substancial da operação da capacidade.” Zhang Meng, analista da Aize Consulting, disse ao repórter do “Diário de Economia”. A Emirates Global Aluminium tem duas fábricas no Médio Oriente e, em 2025, produziu cerca de 1,6 milhões de toneladas de alumínio primário. Se tudo parar, o impacto será bem maior. 1,6 milhões de toneladas de alumínio primário equivalem, na prática, a mais de 2% da quota global.

Com base na distribuição da capacidade global, toda a região do Médio Oriente concentra quase 9% da capacidade global de alumínio eletrolítico; além disso, o volume de exportação representa cerca de 10% do abastecimento global. A Guoxin Futures Analysis estima que, embora as duas empresas atingidas ainda não tenham anunciado oficialmente uma interrupção substancial da capacidade, em cenários extremos o Médio Oriente poderá registar uma interrupção na produção de até 2,8 milhões de toneladas de alumínio eletrolítico, o que representa cerca de 3,5% da capacidade global de alumínio.

A CICC Securities observou que o facto de as fábricas de alumínio terem sido diretamente atacadas significa que o risco de perturbação da produção na região do Médio Oriente aumenta ainda de forma significativa. A destruição de equipamentos levará a uma paragem de capacidade por um período mais longo, o que terá impactos mais profundos na oferta e na procura.

Na perspetiva de Zhang Meng, o mercado está atualmente a centrar-se sobretudo em saber se as empresas relacionadas foram danificadas e encerradas; a trajetória futura dos preços dependerá da avaliação final das perdas de capacidade divulgada pelas empresas de alumínio relevantes, bem como do impacto da evolução da situação geopolítica nas preferências de risco do mercado e nas expetativas de liquidez macroeconómica.

Instituições veem alta para o preço do alumínio no curto prazo

A intensificação do conflito geopolítico agravou o pânico de uma possível rutura da cadeia de abastecimento e também acendeu o sentimento de “comprar para manter” no mercado de capitais.

O repórter do “Diário de Economia” notou que, durante o mês de março, os preços dos futuros de alumínio na London Metal Exchange (LME) tiveram desempenho forte: o pico subiu para 3546,5 dólares/tonelada, atingindo máximos de quase 4 anos. A 30 de março, os preços dos futuros de alumínio da LME dispararam. Na abertura, estavam em 3400 dólares/tonelada; ao longo do pregão, chegaram a tocar temporariamente um máximo de 3492 dólares/tonelada e uma mínima de 3400 dólares/tonelada. Em comparação, embora as cotações do alumínio na bolsa de Xangai também tenham subido em simultâneo, em certos momentos chegaram a aproximar-se do nível elevado de 26000 yuans/tonelada, mas, no geral, a subida foi mais fraca do que no alumínio de Londres. Na manhã de 30 de março, o contrato principal dos futuros de alumínio na bolsa de Xangai subiu mais de 3% durante o pregão; o contrato de opções 2605 de alumínio (27000) subiu 160,00%.

Embora as cotações no mercado doméstico de futuros tenham sido relativamente moderadas, o setor de alumínio no mercado A desencadeou uma onda de stops de alta. Até ao fecho de 30 de março, empresas como Tianshan Aluminium (SZ002532), Minfa Aluminium (002578) (SZ002578), Changlu Shares (002160) (SZ002160), Yiqiu Resources (601388) (SH601388) registaram stops de alta. Huaxi Securities (002926) indicou que, caso anúncios subsequentes de reduções e paragens de produção em massa sejam divulgados com densidade, o espaço para nova queda do preço do alumínio será extremamente limitado, apresentando valor para uma abordagem de acompanhamento pelo “lado esquerdo”.

Por trás da subida dos preços dos futuros está a escalada abrupta do custo de eletricidade por tonelada de alumínio a nível global. A China Post Securities apontou que, desde que eclodiu o conflito no Médio Oriente, o preço do gás natural disparou. Em regiões que dependem da produção elétrica a gás natural, o custo de eletricidade do alumínio eletrolítico por tonelada é significativamente superior aos níveis anteriores. Prevê-se que, mesmo que a situação no Médio Oriente venha a melhorar no futuro, enquanto o prémio de risco do Estreito de Hormuz se mantiver elevado, a vantagem marginal de capacidade com custos extremamente baixos no Médio Oriente poderá enfraquecer por um período considerável.

A China Post Securities previu ainda que, se o conflito continuar, com a subida do custo da produção elétrica a gás natural somada à escassez de matérias-primas, o preço do alumínio poderá atingir uma subida até 30000 yuans/tonelada.

O que merece destaque é que, nesta crise global de capacidade, as empresas chinesas de transformação do alumínio receberam, de facto, um “bónus de exportação”. Como a subida do alumínio na bolsa de Xangai foi significativamente mais fraca do que a do alumínio de Londres, até 26 de março, a média do LSH-LME de março foi 7,36, claramente inferior aos 7,86 do mesmo período do ano passado. Isto elevou muito a vantagem nos preços de exportação dos produtos internos de laminados e folhas de embalagem.

Um inquérito da Aize Consulting mostra que as empresas líderes em laminados e folhas de embalagem na província de Henan mantêm atualmente a carga de produção a plena capacidade, e que nos últimos tempos os pedidos de exportação aumentaram 15% em termos de variação em cadeia (mês a mês). Uma grande empresa na província de Shandong também opera linhas fabris a plena capacidade devido ao alargamento da diferença de preços entre o mercado interno e externo e ao desvio de encomendas para o exterior; e prevê-se que este bónus de pedidos de exportação continue até junho de 2026.

Entretanto, o desempenho excecional das empresas domésticas de alumínio cotadas também injectou confiança ao mercado. Por exemplo, no caso da Tianshan Aluminium, o seu relatório de desempenho anual divulgado para 2025 mostra que, em 2025, obteve receitas operacionais de 29,502 mil milhões de yuans e lucro líquido de 4,818 mil milhões de yuans, e planeia distribuir dividendos em dinheiro de 1,147 mil milhões de yuans. O que ainda mais animou o mercado foi a previsão de que a empresa espera alcançar um lucro líquido de 2,2 mil milhões de yuans no 1.º trimestre de 2026, um aumento superior a 100% ano contra ano, voltando a quebrar o recorde histórico do desempenho em um único trimestre.

Olhar para o futuro: a resiliência industrial do lado da procura também não deve ser subestimada. A CICC Securities estima que, olhando para 2026, os setores da rede elétrica e dos automóveis irão manter um elevado nível de atividade; assim, será apoiada a continuidade do crescimento da procura de alumínio eletrolítico. Estima-se que em 2026 o preço do alumínio atinja 23000 yuans/tonelada.

A Guoxin Futures sublinha que é necessário continuar a prestar muita atenção ao efeito do eventual aquecimento adicional do mercado de consumo de automóveis na procura a jusante. A Huaxi Securities considera que, sendo o alumínio eletrolítico um produto industrial de procura inevitável (necessária), na fase histórica de queda o recuo do consumo é apenas de 1%~2%, muito inferior ao lado da oferta. Se, posteriormente, forem divulgados em grande número anúncios de redução e paragem de produção, o espaço para a descida adicional do preço do alumínio será extremamente limitado.

(Editor: Zhang Yang HN080)

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