Eletrodo Finance | IPO da Longxin Intelligent: controlo familiar e mais um ano de três dividendos, desempenho em declínio e mais uma vez "sequestrado" por grandes clientes

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《电鳗财经》Texto/Conta do “Dian Man”

De acordo com as mais recentes informações divulgadas pela Bolsa de Valores de Pequenas e Médias Empresas de Pequena Capital (NEEQ), em 16 de Março de 2026, o estado do IPO da Changzhou Longxin Intelligent Equipment Co., Ltd. (doravante: “Longxin Intelligent”) mudou de “submetido para registo” para “registado”.

《电鳗财经》, após investigação e pesquisa, descobriu que o prospecto da empresa tem muitas dúvidas; além disso, há dividendos três vezes por ano controlados pela família, e existe um risco de dependência extremamente elevada em que a percentagem de vendas para os cinco principais clientes disparou para 69,32%, entre outros problemas.

O controlo familiar tem três distribuições de dividendos por ano

Até à data de assinatura deste prospecto de emissão, o accionista controlador do emitente é Mo Mingwei, e o controlador efectivo são o Sr. Mo Mingwei, o Sr. Mo Longxing e a Sra. Jin Guihua; durante o período em análise, os accionistas controladores e o controlador efectivo do emitente não sofreram quaisquer alterações.

Até à data de assinatura deste prospecto de emissão, o primeiro accionista da empresa, Mo Mingwei, detém directamente 44,1880% das acções do emitente, sendo o accionista controlador do emitente.

Até à data de assinatura deste prospecto de emissão, o Sr. Mo Mingwei detém directamente 29.773,889 milhões de acções do emitente, correspondendo a 44,1880%; o Sr. Mo Longxing detém directamente 2,997311 milhões de acções, correspondendo a 4,4484%; a Sra. Jin Guihua detém directamente 3,563268 milhões de acções, correspondendo a 5,2883%; e o Sr. Mo Mingwei controla indirectamente 5,659574 milhões de acções, correspondendo a 8,3995%, através do exercício das funções de sócio com poderes executivos da XinQiang Venture Capital.

O Sr. Mo Longxing e a Sra. Jin Guihua são cônjuges. O Sr. Mo Mingwei é filho dos dois; por conseguinte, o Sr. Mo Mingwei, o Sr. Mo Longxing e a Sra. Jin Guihua, directa ou indirectamente, somam 41,994042 milhões de acções, correspondendo aos direitos de voto de 62,3242%. Além disso, o Sr. Mo Mingwei é director e gerente geral da empresa; o Sr. Mo Longxing é presidente do conselho de administração. Em suma, os três são os controladores efectivos em conjunto do emitente.

《电鳗财经》 nota que, durante o período em análise, a empresa realizou três distribuições de dividendos: em 8 de Abril de 2022, através da conversão de lucros não distribuídos em capital social realizado no montante de 30,00 milhões de RMB; em 1 de Dezembro de 2022, uma distribuição de dividendos em numerário de 83,20 milhões de RMB; e um mês depois, a 16 de Janeiro de 2023, a empresa continuou com uma distribuição de dividendos em numerário de 43,00 milhões de RMB. Ou seja, em apenas um ano foram feitas três distribuições de dividendos, totalizando 156,2 milhões de RMB. Estimando a partir disso, a família dos controladores efectivos terá recebido cerca de 97 milhões e algumas centenas de milhares de RMB em dividendos distribuídos.

A vantagem das empresas familiares reside em um controlo concentrado e em elevada eficiência; mas a desvantagem é igualmente evidente: quando os poderes internos da empresa ficam demasiado concentrados, a supervisão dificilmente consegue acompanhar. Profissionais da indústria dizem que o impacto provocado por essa elevada concentração accionista (isto é, “um só accionista domina”) tende a ser negativo; estas empresas frequentemente apresentam problemas ilegais e de incumprimento regulatório que prejudicam os pequenos investidores, como a expropriação de activos da empresa cotada, a transferência de benefícios e a falsificação de demonstrações financeiras. Como investidores comuns, não podemos deixar de perguntar: entre a empresa e a família, será que é mesmo possível encontrar um caminho que garanta o desenvolvimento e, ao mesmo tempo, equilibre os interesses?

Queda do desempenho e, além disso, “captura” por um grande cliente

A montanha-russa dos resultados da Longxin Intelligent mostra de forma clara a fragilidade de depender excessivamente de um único segmento a jusante.

De 2022 a 2024, a receita de exploração da Longxin Intelligent aumentou de 336 milhões de RMB para 604 milhões de RMB; o lucro líquido passou de 87,16 milhões de RMB para um pico de 143 milhões de RMB e depois voltou a cair para 120 milhões de RMB. Em 2025, a empresa prevê uma receita de exploração de 634 milhões de RMB, um aumento de 5% em termos homólogos; e um lucro líquido atribuível aos accionistas (da empresa-mãe) de 118 milhões de RMB, uma descida de 1,7% em termos homólogos. A razão central para a volatilidade do desempenho da empresa reside no facto de a indústria a jusante de fosfato de ferro e lítio ter registado, desde 2023, excesso de capacidade faseado e estrutural, o que aumentou a concorrência na indústria e levou a uma baixa taxa de entrada em produção, causando a queda dos resultados das empresas.

A compressão abrupta da margem de lucro reflecte-se directamente na queda acentuada da taxa de margem bruta. A margem bruta consolidada da Longxin Intelligent caiu de 41,35% em 2023 para 34,26% em 2024, mais de 7 pontos percentuais em apenas um ano. Além disso, a margem bruta de encomendas adicionais — que representa o espaço de lucro futuro — caiu de um máximo de 40,48% (em 2023) para 26,92% no primeiro semestre de 2025. A Longxin Intelligent explica que isto se deve à descida da conjuntura a jusante e ao aumento da capacidade de negociação dos clientes. Isto significa que, para manter a quota de mercado, a Longxin Intelligent foi forçada a participar na “guerra de preços”. Embora esta estratégia de trocar preço por volume tenha mantido a escala da receita, prejudicou a sua própria capacidade de “gerar lucros” (capacidade interna de criação de resultados).

A perda dessa capacidade de negociação está intimamente relacionada com a estrutura de clientes da Longxin Intelligent. De 2022 a 2025 (primeiro semestre), a percentagem de vendas para os cinco principais clientes foi de 48,68%, 64,83%, 66,95% e 69,32%, respectivamente, mostrando uma tendência de aumento ano após ano; além disso, os clientes estão principalmente concentrados em grandes empresas do sector de materiais para baterias de novas energias. Actualmente, a Longxin Intelligent já estabeleceu cooperação empresarial com fabricantes de fosfato de ferro e lítio, como a Hunan Youlian, a Rongtong High-Tech, a CATL, a Gotion High-Tech e outras. Estas encomendas de grandes clientes constituem um pilar importante da receita da Longxin Intelligent. Contudo, uma estrutura de clientes altamente concentrada faz com que a Longxin Intelligent enfrente o risco de ficar “atrelada”, com a questão de a capacidade de fixação de preços ficar limitada a tornar-se cada vez mais evidente. Um analista da indústria de novas energias afirmou ao repórter do Interface News que, “empresas de grande porte como a CATL têm uma capacidade de negociação extremamente forte junto dos fornecedores: não só podem reduzir o preço das compras de equipamento, como também podem exigir que os fornecedores adiantem fundos e prolonguem o prazo de pagamento. Mais importante ainda, se no futuro os grandes clientes optarem por construir linhas de produção de equipamentos por conta própria ou apoiarem novos fornecedores, isso terá um grande impacto no desempenho da empresa.”

《电鳗快报》

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