Gestão de património sustenta metade do mercado! Everbright Securities regista receitas de volta aos mil milhões, atingindo o maior valor em quase quatro anos

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Repórter da 21st Century Economic Herald, Sun Yongle, em Xangai

A China Everbright Securities regressa ao grupo das corretoras de receitas de cem mil milhões!

Nos dias 26 e 27 de março, 16 corretoras cotadas da segunda vaga divulgaram em massa os seus “relatórios de desempenho”. Segundo o cálculo do repórter da 21st Century Economic Herald, até 27 de março, já 19 corretoras cotadas, como a Oriental Fortune, a First Venture Securities e a Xiangcai Securities, tinham divulgado os relatórios anuais de 2025, mostrando uma tendência de elevado crescimento no setor.

Entre elas, a China Everbright Securities regressou novamente à marca de cem mil milhões de receitas em 2025 e atingiu o valor mais alto dos últimos quatro anos. No contexto em que a transformação do setor em gestão de património acelera, a lógica de negócios impulsionada pela gestão de património como núcleo da empresa tem despertado grande atenção do mercado.

De acordo com o relatório anual, a China Everbright Securities posicionou a gestão de património no lugar de núcleo estratégico. Ao apoiar-se nas vantagens tradicionais dos negócios de corretagem e de dois financiamentos com margem, e somando a aceleração da transformação para o modelo de consultoria para compra (buy-side advisory), o tamanho do segmento, o número de clientes e a contribuição para as receitas aumentaram em simultâneo, tornando-se o motor central para impulsionar o crescimento do desempenho da empresa.

Ao mesmo tempo, no 2.º semestre de 2025, as linhas de negócios de asset management (gestão de ativos), fundos e pesquisa da empresa trocaram de equipa também no meio do ano; e o desempenho das subsidiárias relacionadas com o grupo “China Everbright” desde o segundo semestre tornou-se igualmente um foco de atenção na indústria. Em termos de desempenho, a receita do negócio de asset management cresceu de forma estável; o negócio de fundos manteve lucros firmes; e os feedbacks operacionais após ajustes de pessoal foram sendo gradualmente materializados.

Vale destacar que, na sessão de esclarecimento de resultados realizada na tarde de 27 de março, vários investidores colocaram perguntas sobre o desempenho das ações da China Everbright Securities e o seu nível de valuation. Mais ainda, um investidor chegou a afirmar diretamente: “Como é que o presidente vê o desempenho do mercado secundário em que as ações da empresa ficam consistentemente na base durante muito tempo?”

O presidente e diretor executivo da China Everbright Securities, Zhao Ling, respondeu dizendo que as ações no mercado secundário são influenciadas por vários fatores, incluindo a conjuntura económica, tendências do setor, volatilidade do índice bolsista, preferências de liquidez, situação operacional da empresa, preferências dos investidores, entre outros. A empresa tem vindo a reforçar continuamente a gestão operacional, melhorando a remuneração aos acionistas por via do aumento do desempenho e dos dividendos aos acionistas; e tem também vindo a realizar, de forma legal e conforme as regras, a gestão da dimensão de mercado (market value). A esperança é aumentar a forma como o mercado de capitais descobre e reconhece o valor de investimento da empresa, para que o preço das ações reflita de forma mais razoável o valor da empresa.

Até ao fecho de 27 de março, a China Everbright Securities reportou 15,26 yuan por ação, uma subida de 0,46%; a capitalização bolsista total chegou a 703,6 mil milhões de yuan. Em 28 de fevereiro, o número de acionistas da empresa era de 170897.

Regressar ao grupo de receitas de cem mil milhões

Em 2024, o desempenho da China Everbright Securities caiu acentuadamente e saiu do grupo de receitas de cem mil milhões.

Naquele ano, a corretora atingiu uma receita operacional de 95,98 mil milhões de yuan, uma redução homóloga de 4,32%; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 30,6 mil milhões de yuan, uma queda homóloga de 28,39%; porém, o lucro líquido excluindo itens não recorrentes (扣非净利润) cresceu homólogo 60,66%, atingindo 30,1 mil milhões de yuan.

Na altura, a China Everbright Securities explicou que: “O lucro líquido atribuível aos acionistas caiu 28,39% em termos homólogos neste período, principalmente porque a subsidiária do ano anterior, a China Everbright Capital, assinou um acordo de reconciliação e execução (execution and settlement), tendo revertido uma provisão para responsabilidades previstas, gerando um resultado não recorrente de 2,15 mil milhões de yuan.”

Voltando ao presente, olhando para 2025 no ano inteiro, a China Everbright Securities regressou ao grupo de receitas de cem mil milhões. Como é a qualidade desse desempenho?

O relatório anual mostra que, em todo o ano, a China Everbright Securities obteve receitas de 108,52 mil milhões de yuan, um aumento homólogo de 13,06%, o valor mais alto dos últimos quatro anos; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 37,24 mil milhões de yuan, um aumento homólogo de 21,77%. No final do 4.º trimestre, o total de ativos da empresa era de 3181,14 mil milhões de yuan.

Receitas totais operacionais da China Everbright Securities de 2015 a 2025, imagem fonte: Tonghuashun iFinD

Em termos de distribuição de dividendos, a China Everbright Securities propôs distribuir dividendos em numerário a todos os acionistas A-share e H-share no valor de 13,07 mil milhões de yuan; após deduzir os dividendos em numerário de 5,05 mil milhões de yuan já pagos no meio de 2025, o montante a distribuir desta vez será de 8,02 mil milhões de yuan. O dividendo proposto por ação é de 0,1740 yuan (com imposto).

Ao analisar as razões da variação das receitas, a China Everbright Securities afirmou que o crescimento do desempenho deve-se principalmente ao bom desempenho dos negócios de crédito, corretagem e gestão de ativos; enquanto o abrandamento da taxa de crescimento do negócio de investimentos próprios constituiu uma certa travagem para as receitas.

A corretora indicou que: “Em 2025, a receita líquida de juros foi de 2,4 mil milhões de yuan, mais 0,2 mil milhões de yuan em termos homólogos, com um aumento de 11%; isso deve-se principalmente ao aumento da receita de juros de títulos e da receita de juros do financiamento com margem e do negócio de financiamento e empréstimo de títulos (融资融券). A receita líquida de taxas e comissões foi de 5,7 mil milhões de yuan, mais 1,1 mil milhões de yuan em termos homólogos, com um aumento de 23%; deve-se principalmente ao crescimento da receita do negócio de corretagem e das taxas de gestão de ativos e de gestão de fundos.”

Além disso, “as receitas de investimentos e as receitas de variações de justo valor foram de 2,5 mil milhões de yuan, menos 0,1 mil milhões de yuan em termos homólogos, com uma queda de 5%; isto deve-se principalmente às variações do justo valor de alguns projetos de investimento em participações. As outras receitas foram de 0,2 mil milhões de yuan, mais 0,1 mil milhões de yuan em termos homólogos, com um aumento de 68%, devido ao impacto de subsídios governamentais”.

Por linhas de negócio, olhando para a divisão por seis grandes grupos de negócios, a China Everbright Securities, ao contrário da estrutura tradicional de divulgação de relatório anual utilizada pela maioria das corretoras, mostra uma segmentação e diferenciação clara nas receitas de cada segmento.

Entre eles, o grupo de negócios de gestão de património atingiu receitas de 6,0 mil milhões de yuan, representando 55% da receita total, tornando-se o motor central do crescimento do desempenho.

Em paralelo, os grupos de negócios de investimento e negociação, de asset management, de clientes institucionais e de financiamento a empresas atingiram receitas de 1,3 mil milhões, 1,2 mil milhões, 1,1 mil milhões e 0,9 mil milhões de yuan, respetivamente; as respetivas percentagens foram 12%, 11%, 10% e 8%.

Além disso, o grupo de negócios de investimento em participações registou uma perda de 0,1 mil milhões de yuan no período, sendo o único segmento com prejuízo entre os seis grupos de negócios.

A gestão de património “assume toda a responsabilidade”

No contexto de entrelaçamento da transformação do setor e das oportunidades do mercado, o negócio de corretagem das corretoras entrou numa fase de concorrência em mercado com capacidade já existente (sem expansão). A gestão de património tornou-se a direção-chave para ultrapassar o estrangulamento da rentabilidade.

De forma geral, enquanto grupo de negócios que foi listado no relatório anual como uma unidade independente, o grupo de negócios de gestão de património tornou-se o motor central do elevado crescimento do desempenho da China Everbright Securities. Em 2025, este grupo de negócios atingiu receitas de 6,0 mil milhões de yuan, representando 55%.

O relatório anual mostra que o grupo de negócios de gestão de património da empresa inclui principalmente o negócio retalhista, o negócio de financiamento com margem e financiamento de títulos, o negócio de penhor de ações, o negócio de corretagem de futuros e a gestão de património e negócios de corretagem no exterior.

Entre eles, o negócio de corretagem continua a ser o grande motor das receitas da gestão de património. Em 2025, a empresa obteve receita de corretagem de 3,983 mil milhões de yuan, um aumento homólogo de 33,14%, representando 36,7% da receita operacional.

Em termos de rankings do setor, de acordo com os mais recentes dados da Associação de Corretores de Valores Mobiliários da China, até ao final do 3.º trimestre de 2025, o ranking da receita líquida do negócio de corretagem e da receita líquida de transações por conta da China Everbright Securities melhorou uma posição face ao ano anterior. A quota de mercado da receita líquida de transações por conta permaneceu praticamente inalterada face ao ano anterior.

Por trás disso, está a recuperação significativa da atividade de negociação no mercado, o que se reflete na dimensão considerável de novas contas abertas pelos investidores e na manutenção contínua da atividade dos fundos com alavancagem. Dados mostram que, em 2025, o montante médio diário de transações de ações e fundos em todo o mercado foi de 19814 mil milhões de yuan, um aumento homólogo de 67,2%.

Relativamente à dimensão da base de clientes e ao negócio de dois financiamentos com margem (two financing), até ao final de 2025, o total de clientes da China Everbright Securities era de 7,165 milhões de contas, mais 11% do que no final do ano anterior; o número de novas contas abertas foi de 762000, um aumento de 18%; os ativos totais dos clientes foram de 1,64 mil milhões de mil milhões de yuan, mais 20% do que no final do ano anterior; o saldo do negócio de dois financiamentos com margem da empresa foi de 55,6 mil milhões de yuan, mais 30% do que no início do ano.

Profissionais do setor afirmam que, atualmente, as corretoras estão a acelerar a implementação de gestão de património a partir de perspetivas como produtos, serviços e digitalização; e a oferta de “public offering” (fundos públicos), estratégias diferenciadas por vantagens de canais e o negócio de consultoria de fundos para investidores (fund investor advisory) são pontos importantes de atuação.

A China Everbright Securities também afirmou no relatório anual que, em 2025, a empresa impulsionou ativamente serviços de consultoria para o lado comprador. Os produtos principais, como “全E投” (All E Investing), “全明星” (All Star) e “金算法” (Golden Algorithm), fornecem serviços de elevada qualidade para transações de valores mobiliários no mercado. Os ativos dos clientes servidos ultrapassaram 1000 mil milhões de yuan, e a receita cresceu 157% em termos homólogos.

A “nova equipa” do negócio de asset management apresenta resultados

No 1.º semestre de 2025, a China Everbright Securities realizou ajustes importantes de pessoal nas áreas de asset management, fundos e pesquisa.

Em agosto de 2025, o anterior presidente da Everbright Securities Asset Management, Xiong Guobing, deixou o cargo devido a ajustes no seu posto de trabalho; Qiao Zhen começou a desempenhar interinamente as funções de presidente e, simultaneamente, assumiu também o cargo de gestor geral.

No mesmo período, o diretor de pesquisa da China Everbright Securities, o economista-chefe e gestor-geral da sede de negócios institucionais, Gao Ruidong, cessou as funções. As tarefas quotidianas do instituto de pesquisa passaram a ser assumidas pelo vice-diretor, Wang Yifeng, analista-chefe financeiro. A indústria geralmente prevê a sua promoção a diretor do instituto, mas até ao momento ainda não houve nomeação formal.

Após a saída de Gao Ruidong, ele não deixou o sistema da China Everbright Securities. Posteriormente, juntou-se ao fundo Everbright Prudential (China Everbright Prudential Fund), assumindo o cargo de secretário do comitê partidário do partido no total e também gestor geral da empresa.

No início de março, o repórter da 21st Century Economic Herald tomou conhecimento de que Qiao Zhen, gestor-geral da Everbright Securities Asset Management, foi oficialmente nomeado presidente, terminando a interinidade iniciada desde agosto de 2025 e tornando-se o líder desta entidade de asset management da corretora.

De acordo com informações públicas, Qiao Zhen formou-se no departamento de Matemática da Universidade Jiao Tong de Xangai e já trabalhou em instituições como o Banco de Merchants (China Merchants Bank) e o fundo Huatai-PineBridge (华泰柏瑞基金), entre outras. Em agosto de 2012, apenas 3 meses após a criação da Everbright Securities Asset Management, Qiao Zhen já se juntou à empresa e ocupou cargos como gestor-geral do departamento de produtos e de negócios institucionais, assistente do gestor-geral e vice-gestor-geral, entre outros.

Com uma série de mudanças de pessoal, o desempenho das subsidiárias relevantes do grupo “China Everbright” desde o segundo semestre de 2025 também se tornou um foco de atenção no mercado.

O relatório anual mostra que a receita do negócio de asset management da China Everbright Securities aumentou de forma estável. Em 2025, a receita foi de 0,9 mil milhões de yuan, um aumento homólogo de 14,0%. Até ao final de 2025, a dimensão dos ativos sob gestão delegada da empresa era de 2732,8 mil milhões de yuan, uma queda homóloga de 12,2%.

A situação operacional do fundo Everbright Prudential tornou-se também visível: em 2025, a receita foi de 0,402 mil milhões de yuan e o lucro líquido foi de 0,057 mil milhões de yuan. Até ao final de 2025, o total de ativos sob gestão da Everbright Prudential Asset Management era de 1349,54 mil milhões de yuan.

No negócio de investigação e pesquisa, a China Everbright Securities não divulgou o desempenho separadamente no relatório anual. A empresa indicou que, até ao final de dezembro de 2025, a empresa acompanhava 732 empresas cotadas em A-shares e 198 empresas cotadas no exterior, reforçando continuamente a sua influência no mercado. Considerando a receita de comissões por separação de carteiras (分仓佣金) do 1.º semestre, o ranking do instituto de pesquisa da China Everbright Securities no setor estava em torno de 30 posições.

Negócio de investimento em participações com prejuízo

Contudo, o negócio de investimento na área de participação societária, o investimento próprio (self-owned) e o segmento de investimento em participações da China Everbright Securities têm continuado sob pressão, o que constitui uma certa travagem para o desempenho global da empresa em 2025.

Em primeiro lugar, devido ao abrandamento do ritmo de IPOs em A-shares, a receita do negócio de investimentos (underwriting e colocação) da China Everbright Securities em 2025 foi de 0,775 mil milhões de yuan, uma queda homóloga de 5,81%.

Entre eles, o volume de subscrição do negócio de participações cresceu 69,3% homólogo para 1,71 mil milhões de yuan, ocupando o 32.º lugar na indústria. Foram concluídos 2 projetos de IPO, com captação de 0,8 mil milhões de yuan; e 3 projetos de financiamento adicional (再融资), com volume de subscrição de 0,9 mil milhões de yuan. Até 26 de março de 2026, a empresa tinha 7 projetos em reserva para IPO, classificados em 17.º lugar, abrangendo 2 no mercado principal (主板), 4 na bolsa do NEEQ (北交所) e 1 no conselho de inovação empresarial (创业板).

No lado dos títulos (mercado de obrigações), a empresa manteve uma posição na frente do setor no volume de subscrição de obrigações. Em 2025, o volume de subscrição foi de 415,5 mil milhões de yuan, uma queda homóloga de 4,9%, ocupando o 11.º lugar na indústria.

Em segundo lugar, a taxa de crescimento do negócio de investimento próprio abrandou. A receita de investimentos (incluindo justo valor) da corretora em 2025 foi de 2,35 mil milhões de yuan, uma queda homóloga de 5,8%. Entre eles, no trimestre individual do 4.º trimestre, a receita líquida de investimento ajustada (incluindo justo valor, resultados de câmbio e outras receitas abrangentes) foi de 0,51 mil milhões de yuan, uma queda homóloga de 60,4%.

Em terceiro lugar, devido ao impacto contínuo da China Everbright Capital, o grupo de negócios de investimento em participações da China Everbright Securities registou uma perda de 0,137 mil milhões de yuan em 2025, menos 224% em termos homólogos da receita de 1,10 mil milhões de yuan em 2024. O negócio de investimento em participações da empresa em 2023 também teve prejuízo de 0,115 mil milhões de yuan.

O relatório anual mostra que o grupo de negócios de investimento em participações da China Everbright Securities inclui negócios de financiamento e investimento de fundos de private equity (私募基金投融资) e negócios de investimentos alternativos (另类投资). Entre eles, a empresa desenvolve principalmente os negócios de financiamento e investimento de fundos de private equity através da subsidiária integralmente detida, a China Everbright Capital, e da China Everbright Development.

Entre essas, a China Everbright Capital é precisamente a subsidiária referida acima que causou a travagem ao lucro líquido da empresa referente a 2024. Naquele ano, devido à assinatura de um acordo de reconciliação e execução, essa subsidiária reverteu provisões previstas, formando um resultado não recorrente de 2,15 mil milhões de yuan.

A esse respeito, a China Everbright Securities mencionou no relatório anual que, em 2025, a China Everbright Capital, de acordo com exigências de supervisão, procedeu a retificações e normatizações contínuas para projetos de investimento direto e fundos existentes (存量基金). Além disso, reforçou a gestão pós-investimento para projetos de investimento existentes e promoveu com prudência a resolução e eliminação de riscos.

Além disso, a divergência entre a melhoria contínua dos fundamentos da China Everbright Securities e o desempenho do preço das ações no mercado secundário tem também suscitado ampla atenção dos investidores.

Em uma sessão de esclarecimento de resultados para o ano fiscal de 2025, vários investidores fizeram perguntas sobre o desempenho das ações e o nível de valuation da China Everbright Securities; um investidor chegou a dizer diretamente: “Como é que o presidente encara o desempenho do mercado secundário em que o preço das ações da empresa fica consistentemente na base durante muito tempo?”

Além da resposta do presidente acima referida, a China Everbright Securities também respondeu dizendo aos investidores que a empresa estudará ativamente regulamentos legais e sistemas relevantes para a recompra de ações de acordo com o mercado e as tendências do setor, bem como com a situação real da empresa. A empresa continuará a reforçar a gestão operacional, promover um desenvolvimento estável e saudável, esforçando-se por melhorar o desempenho e a remuneração aos acionistas. E, de forma legal e conforme as regras, realizará a gestão do market value (dimensão de mercado), aplicando de forma abrangente meios como melhoria operacional, dividendos em dinheiro, gestão de relações com investidores e divulgação de informações, para aumentar o valor de investimento da empresa.

Perspetivando 2026, a China Everbright Securities afirma no relatório anual que a empresa irá ancorar o objetivo estratégico de “construir um banco de investimento de serviço de primeira linha na China”. Implementará um modelo de dupla tração: crescimento com base em conteúdo (内涵式增长) e desenvolvimento por expansão externa (外延式发展). Ao pôr em prática três posicionamentos: “fornecedor de serviços de financiamento direto” no mercado, “guarda do portão do mercado de capitais” (capital market gatekeeper) e “gestor de riqueza da sociedade”. Com o propósito de manter a natureza política e a natureza popular do trabalho financeiro, a empresa vai promover que a liderança cultural do partido seja ainda mais forte; que a função principal e os negócios essenciais (主责主业) sejam ainda mais focados; e que a atuação funcional seja mais eficaz. A filosofia de gestão será mais sólida, o modelo de desenvolvimento mais intensivo e orientado para eficiência, e o efeito social mais destacado. A governação corporativa será mais completa, a conformidade de controlo de riscos mais aperfeiçoada, e a colaboração tecnológica mais capacitadora. A eficiência operacional continuará a melhorar e os rankings do setor continuarão a progredir de forma estável.

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