Um Ano de Tarifas: Olhando para o Impacto Global

Uma das maiores histórias financeiras do último ano foi a guerra tarifária iniciada pelos Estados Unidos. Apesar dos choques nas cadeias de abastecimento globais e nas economias, muitas nações aguentaram o impacto surpreendentemente bem.

Um novo relatório, One Year On: Tariff Impacts on U.S. Imports and What They Mean for Treasury and Payments, analisa o efeito destas tarifas tanto no curto como no longo prazo. O mundo adaptou-se muito mais depressa do que o esperado, minimizando as consequências económicas. “Se me dissesse quais poderiam ser os impactos das tarifas, que essas mudanças iriam ser tão rápidas e tão severas como foram, acho que não teria acreditado em si”, disse Hugh Thomas, Analista Principal de Pagamentos Comerciais e Empresariais na Javelin Strategy & Research.

Pronto para o Choque

Os choques tarifários não funcionam como uma única mudança de política — repercutem-se nas economias como uma mistura de contrações, redirecionamentos, isenções e, por vezes, surtos provocados por falhas de comunicação entre países e bens. Prever a resposta nunca foi uma tarefa simples.

Alguns analistas esperavam que as cadeias de abastecimento ou absorvessem as tarifas ou encontrassem soluções alternativas. Isso, em grande medida, não aconteceu. As importações de margens baixas, como eletrónica, brinquedos e vestuário, mantiveram-se largamente estáveis, mesmo quando os custos aumentaram devido às tarifas.

“Fiquei surpreendido tanto com a rapidez como com a correlação apertada entre a introdução de uma tarifa e a utilização de importações a diminuir”, disse Thomas.

As nações melhor posicionadas para beneficiar desta instabilidade foram as que se prepararam para a disrupção do comércio. À medida que os preços dispararam nas importações chinesas, por exemplo, o Vietname consolidou rapidamente a produção de brinquedos e vestuário, captando nova quota de mercado.

“O Vietname tem-se estado a preparar para fazer isto há algum tempo”, disse Thomas. “Quando as tarifas chinesas aumentaram, o Vietname estava pronto como substituto rápido ou como último destino para os Estados Unidos, ou para um dos outros fornecedores da cadeia de abastecimento na Ásia. Esses volumes estão para ficar.”

Falta de Caos

A principal lição: as cadeias de abastecimento ajustam-se em vez de simplesmente transferirem custos. A disponibilidade dos bens manteve-se quase inalterada, evidenciando a agilidade das cadeias de abastecimento em 2026.

“Se isto tivesse acontecido há 15 anos, haveria caos”, disse Thomas. “Não haveria brinquedos suficientes nos centros comerciais durante o Natal. O mundo mudou em termos de capacidades de envio na última milha e de dados classificados sobre a proveniência dos bens e dos seus substitutos.

“Diz muito o facto de poderem ser instituídos regimes tarifários caprichosos, e nós não vermos filas na loja de eletrónica”, disse. “Tivemos cadeias de abastecimento muito enxutas, por isso não havia muita folga no sistema. Apesar destas alterações totalmente fora do que é próprio do mercado, ainda temos os mesmos bens disponíveis um ano depois.”

Algumas Mudanças Vieram para Ficar

Ainda assim, as tarifas deixaram mudanças duradouras. Muitos intervenientes perceberam que não eram tão indispensáveis como se assumira, dado que surgiram substitutos quase imediatamente.

No futuro, as cadeias de abastecimento poderão incorporar um componente de “risco de tarifas”, particularmente em setores longos e complexos como a indústria automóvel e a aeroespacial. Os governos estão também a reavaliar riscos regulamentares à medida que incentivam a produção doméstica.

“Pode vê-los a tentar fechar acordos comerciais”, disse Thomas. “Mas também vão tentar transmitir a durabilidade desses acordos comerciais e até que ponto podem contar com eles para que não apareçam barreiras tarifárias nem intervenções regulamentares.”

Uma Lição do Ouro Suíço

Outras lições surgiram de pontos inesperados. Em julho de 2025, os EUA compraram 6 mil milhões de dólares em ouro suíço num único mês — em comparação com menos de 2 mil milhões no ano anterior.

Foi o resultado de uma observação casual, uma intenção mal comunicada em termos de tarifas. Acabou por se tornar uma das maiores reviravoltas do comércio do ano.

“Isso é muito revelador, no que respeita à necessidade de um mercado eficiente e de comunicar as suas intenções de forma eficaz, porque foi mesmo uma situação de telefone estragado”, disse Thomas. “Isso também resultou numa ineficiência bastante grande na cadeia de abastecimento, se estivermos a falar de triplicar a compra de barras num ano. Provavelmente, algumas pessoas ficaram com mais inventário do que aquilo que queriam, como consequência disso.”

Pensar, Rápido e Devagar

O timing também foi relevante nas negociações. O Reino Unido, agora fora da UE, ficou aquém de contratos farmacêuticos, por ter atrasado relativamente aos acordos de comércio da UE, que, em vez disso, beneficiaram Irlanda, Espanha e França.

“Quando está a pensar para onde vão os impactos, quer pensar: e se o próximo concorrente que compete comigo numa cadeia de abastecimento conseguir fechar o negócio mais depressa?”, disse Thomas. “Muitas das pessoas que gerem pagamentos e transaction banking para as farmacêuticas do Reino Unido estão provavelmente a olhar para um grande excesso de inventário em mãos e uma falha de tesouraria como consequência de terem negociado tarifas farmacêuticas mais lentamente do que a UE.”

Por outro lado, alguns países estão a avançar a passo lento nas negociações comerciais, sabendo que existe sempre a possibilidade de as tarifas virem a ser contidas. O Canadá e o México estão a adotar uma abordagem ponderada, sabendo que o acordo de comércio livre USMCA está de novo na mesa.

O Teste de Stress Definitivo

Mesmo à medida que os efeitos das tarifas diminuem, os intervenientes no sector de pagamentos comerciais veem oportunidades para oferecer soluções. As empresas vão passar o ano a compensar e a desfazer ajustamentos anteriores, mas agora compreendem que há sempre um caminho através da disrupção.

Talvez a conclusão mais clara do último ano seja a resiliência do comércio global.

“Se alguma vez quisesse executar um teste de stress na cadeia de abastecimento global”, disse Thomas, “não sei se conseguiria encontrar um melhor do que este, a não ser que fosse uma guerra mundial.”

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Etiquetas: Pagamentos B2BChinaPagamentos ComerciaisTarifaVietname