Relatório de comentários do relatório anual de 2025 da AVIC Optoelectronics

Fonte: Notas de investigação do Yiliu

Declaração: Este artigo é apenas para discussão e investigação. Não constitui qualquer recomendação de investimento. O mercado de ações implica riscos; a tomada de decisão deve ser feita com pensamento independente, construindo o vosso próprio sistema lógico e um sistema de controlo de riscos. Evitem seguir cegamente a opinião dos outros.

As ações da AVIC Optical and Electrical Technology (Aviant?), esta empresa, foram as primeiras que eu ouvi há mais de cinco anos num roadshow de um analista da corretora. Quando voltei atrás e olhei, o preço da altura era mais ou menos o mesmo de agora. Depois de um grande aumento, ficou essencialmente em consolidação. Ontem a casa dele também publicou o relatório anual de 2025. Vamos ver o que esta demonstração financeira diz: de forma semelhante, primeiro usei python para analisar o PDF e o converter em ficheiro txt, depois utilizei deer-flow e a funcionalidade de “comentário do relatório anual” que está acoplada, e por fim conferi manualmente os dados e ajustei o formato.

1. Resumo financeiro: crescimento estável das receitas, pressão no lucro no curto prazo

Em 2025, a AVIC Optical and Electrical Technology realizou receitas de exploração de 21,386 mil milhões de yuan, um aumento de 3,39% em termos homólogos, mantendo uma expansão estável da dimensão das receitas. No entanto, devido a múltiplos fatores, incluindo flutuações da procura cíclica na área de defesa, aumento dos preços de matérias-primas e o endurecimento do ambiente de supervisão fiscal, o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa foi de 2,162 mil milhões de yuan, uma queda de 35,56% face ao ano anterior; o lucro não-GAAP atribuível aos acionistas foi de 2,103 mil milhões de yuan, uma queda de 35,84% em termos homólogos. O lucro entrou em ajustamento no curto prazo.

Do ponto de vista do fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais foi de 1,562 mil milhões de yuan, uma queda de 27,36% em termos homólogos. Isto deve-se principalmente a que alguns clientes não pagaram conforme o esperado, levando a que a taxa de crescimento do caixa recebido pela venda de bens tenha ficado abaixo da taxa de crescimento do caixa pago para comprar bens. A rendibilidade média ponderada do capital próprio líquido foi de 9,16%, menos 6,51 pontos percentuais do que no ano anterior; a capacidade de gerar lucros apresentou uma queda a nível de fase. Ainda assim, o total do ativo da empresa cresceu 3,10% em termos homólogos, e a base para o desenvolvimento a médio e longo prazo continua a ser reforçada.

2. Estrutura do negócio: novos negócios ganham força, expansão de mercados internacionais

Como conector é a principal atividade central da empresa, em 2025 alcançou receitas de 21,073 mil milhões de yuan, representando 98,54% das receitas totais. No seu interior, a receita de conectores elétricos foi de 15,943 mil milhões de yuan, uma queda de 1,65% em termos homólogos, representando 74,55% da receita, continuando a ser a primeira fonte de receitas. Os conectores ópticos e outros negócios de componentes ópticos apresentaram um desempenho brilhante em termos de crescimento: as receitas foram de 3,659 mil milhões de yuan, um aumento de 28,74%, representando 17,11% das receitas; tornaram-se uma força importante para impulsionar o crescimento das receitas. No setor de centros de dados, a empresa aproveita a vantagem de pioneirismo em tecnologia de refrigeração líquida para conseguir avanços em alimentação elétrica, fibra óptica, componentes de alta velocidade e produtos de refrigeração líquida, com crescimento rápido da dimensão do negócio. No setor de veículos elétricos, ao longo do ano, foram acumulados mais de 400 projetos de homologação/seleção; a quota de mercado de conectores de alta tensão manteve-se consistentemente entre as primeiras posições a nível nacional, e o negócio de veículos inteligentes e conectividade acelera a transição para interligação com o veículo.

A expansão no exterior teve resultados notáveis. Em 2025, as receitas no estrangeiro foram de 1,798 mil milhões de yuan, um aumento muito significativo de 45,28% em termos homólogos. Através das subsidiárias no Vietname e na Alemanha, concretizou-se a transformação de “levar produtos para o exterior” para “levar capacidades de produção para o exterior”, e as capacidades de entrega internacional e de serviços foram continuamente reforçadas. A otimização da estrutura do negócio aumentou a resiliência da empresa perante a volatilidade de um único mercado; quando a receita do setor de defesa caiu em termos homólogos, o rápido crescimento no segmento de alta gama para uso civil sustentou eficazmente a dimensão global das receitas.

3. Situação de I&D: investimento contínuo em inovação, avanços tecnológicos evidentes

Em 2025, o investimento em I&D da empresa foi de 2,092 mil milhões de yuan, uma queda de 7,11% em termos homólogos. Contudo, a percentagem do investimento em I&D sobre as receitas ainda atingiu 9,78%, mantendo uma intensidade de I&D elevada. Ao longo do ano, foram implementados mais de 200 projetos de investigação científica prioritários, promovendo avanços rápidos de tecnologias líderes como transmissão óptica tolerante a ambientes de navegação espacial (耐宇航光传输), vedação para águas profundas, rede inteligente para veículos de nova energia, e microcanais de refrigeração líquida, entre outras. Foram concluídos os projetos de conectores e componentes para inserção/remoção em ambiente húmido de águas profundas, apoiando as necessidades de equipamento de águas profundas; o projeto de conectores de alta corrente, em plataforma, para sistemas de energia automóvel de veículos de nova energia avançou de forma estável, o que aumentará a competitividade dos produtos de nova energia da empresa no mercado.

Até ao final de 2025, a empresa acumulou mais de 6.300 patentes concedidas, elaborou e liderou a formulação de mais de 500 normas nacionais e internacionais, e participou na formulação de mais de 400 normas, ocupando uma posição importante na definição das normas da indústria. O número de profissionais de I&D atingiu 6.532 pessoas, representando 33,5% do total; a percentagem de profissionais de I&D com mestrado ou nível superior foi superior a 67%. A equipa de I&D de alta qualidade lançou uma base sólida para a inovação contínua da empresa.

4. Competitividade central: planeamento estratégico à frente do tempo, atualização da produção inteligente

A empresa mantém sempre firmeza estratégica, concentrando-se na principal atividade das tecnologias centrais de interligação, e planeando antecipadamente áreas estratégicas emergentes e indústrias futuras. Em 2025, foram constituídas mais de 20 equipas de projetos, como economia de baixa altitude e computação quântica, para impulsionar o negócio para um “novo e melhor”. No setor de defesa, ao implementar uma ideia de “baixo custo e sustentabilidade” e a via de inovação conjunta, a posição de fornecedor de soluções de interligação escolhida (first-choice) continua a ser reforçada. No segmento de alta gama para uso civil, ao formar vantagens competitivas em pistas como veículos de nova energia, centros de dados e grandes aeronaves, o negócio de veículos de nova energia ganhou o título de “fornecedor excelente” por várias das principais empresas automóveis.

O nível de fabrico inteligente tem vindo a melhorar continuamente. Em 2025, a empresa conseguiu desenvolver com sucesso mais de 60 linhas de produção automatizadas, com uma taxa de montagem automatizada superior a 50%, melhorando a qualidade e aumentando a eficiência no local de produção; foram também promovidos de forma abrangente 20 projetos de armazéns, desenvolvidos e construídos internamente (self-developed and self-built), com um sistema inteligente de logística de armazenamento de controlo autónomo; foram concluídos dois parques inteligentes — o “parque de comunidade de tecnologia de interligação de alta gama” e o parque de interligação industrial de aeronaves civis (民机) e de interligação industrial — com a construção de sistemas inteligentes de armazenagem e logística. A integração profunda entre processos e tecnologia de fabrico, bem como a obtenção de avanços em “acuidade”/investigação de processos-chave, resultou em avanços.

5. Retorno aos acionistas: proporção de dividendos em inovação máxima, valor a longo prazo evidenciado

A empresa dá muita importância ao retorno aos acionistas. Para o ano fiscal de 2025, propõe, com base no total de ações em circulação na data do registo de capital, distribuir dividendos em dinheiro de 5,5 yuan por cada 10 ações (com imposto). O montante total de dividendos em numerário está previsto em 1,153 mil milhões de yuan, representando 53,34% do lucro líquido atribuível aos acionistas no ano em causa. A proporção de dividendos atinge novamente um máximo histórico. Em 2025, a empresa também executará uma recompra de ações no valor de 150 milhões de yuan com fundos próprios, para futuros planos de incentivos de capital aos acionistas, demonstrando confiança na evolução a longo prazo da empresa.

Entre 2022 e 2024, a empresa já acumulou 3,863 mil milhões de yuan em dividendos em dinheiro, recebendo o prémio do China Securities Journal “2024 Golden Bull Listed Company Dividend and Return Award”. A política de dividendos estável e contínua evidencia a forte responsabilidade da empresa perante os acionistas. Ao otimizar continuamente a gestão de valor de mercado, a empresa fortaleceu ativamente a comunicação e o intercâmbio com investidores. Em 2025, a empresa obteve múltiplas honras, como o “Prémio do 16.º Investor Relations Management Tianma” do Securities Times, entre outros.

6. Aviso de riscos: coexistem múltiplas pressões, é necessário responder ativamente

Atualmente, a empresa enfrenta riscos de economia de produtos: as exigências dos clientes a jusante em relação à economia dos produtos continuam a aumentar; somando a volatilidade e subida de preços de matérias-primas a granel como metais não ferrosos e metais preciosos, isso leva a uma pressão sobre os custos de produção e traz desafios para o nível de rentabilidade.

No que respeita a riscos de qualidade: a empresa presta principalmente serviços aos setores de aviação e defesa e de fabrico de alta gama; as exigências dos seus produtos em fiabilidade e segurança são extremamente rigorosas. À medida que os padrões de qualidade do setor continuam a melhorar, a empresa enfrenta requisitos mais elevados em termos de planeamento da qualidade e capacidade de controlo do processo.

Os riscos de conformidade não podem ser ignorados. O ambiente de supervisão, tanto no país como no estrangeiro, tem-se tornado progressivamente mais rigoroso. A supervisão em múltiplos domínios, incluindo controlo de exportações, segurança de dados e proteção do ambiente, tem-se intensificado. O desenvolvimento de negócios no exterior e o comércio transfronteiriço enfrentam barreiras de conformidade e o risco de conflitos legais estão a agravar-se.

Além disso, a concorrência na indústria de conectores está a tornar-se cada vez mais intensa. As empresas líderes e as empresas emergentes aceleram a conquista de quota de mercado; a empresa precisa de melhorar continuamente a sua competitividade central para responder à pressão competitiva do mercado.

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