IPO da New泉 Automotive Accessories na bolsa de Hong Kong: crescimento da receita desacelera, concentração de clientes e queda nos lucros atraem atenção

问AI · IPO em HK pode ajudar a empresa a ultrapassar o gargalo de queda dos lucros?

Anteriormente, a Xinquan Automóvel, peças para interior automóvel, apresentou ao Hong Kong Stock Exchange um pedido de admissão no Main Board. Neste IPO, a Cits Securities é o patrocinador exclusivo.

A empresa é um fornecedor líder no mercado nacional de soluções de sistemas para acabamentos interiores e exteriores automóveis. Nos últimos anos, as receitas mantiveram crescimento, mas a taxa de crescimento tem mostrado uma tendência de desaceleração. O prospeto indica que, nos três primeiros trimestres de 2025, a empresa alcançou 11,364 mil milhões de yuans em receitas, um aumento homólogo de 18,8%; o lucro líquido foi de 614 milhões de yuans, uma redução homóloga de 10,4%.

A empresa já tinha dado entrada na bolsa de Xangai em março de 2017, no Main Board. Atualmente, a sua capitalização de mercado ultrapassa 30 mil milhões de yuans. Em termos de estrutura acionista, o fundador, Tang Zhihua, detém 33,62% do capital social direta e indiretamente, sendo o acionista controlador da empresa.

Líder em acabamentos automóveis interiores, com colaboração com várias principais marcas

Xinquan Automotive Parts é um fornecedor de soluções de sistemas de peças de acabamento automóvel, que se dedica principalmente a fabricantes de veículos completos, estando envolvido no desenvolvimento, produção e vendas de conjuntos de acabamentos interiores e exteriores automóveis. As soluções de sistemas de acabamentos interiores da empresa abrangem o conjunto do painel de instrumentos, o conjunto do armário superior, o conjunto dos painéis das portas e os acessórios de acabamentos interiores; as soluções de sistemas de acabamentos exteriores abrangem o conjunto do para-choques, os acessórios de acabamentos exteriores, os assentos e os acessórios dos assentos.

[Figura 1: Produto da Xinquan Automotive Parts]

Do ponto de vista da estrutura das receitas, as soluções de sistemas de acabamentos interiores são a principal fonte de receitas. Nos três primeiros trimestres de 2025, a participação desta atividade nas receitas foi de 81,1%. As soluções de sistemas de acabamentos exteriores e as soluções de sistemas de assentos e acessórios dos assentos registaram participações de 5,9% e 3,9%, respetivamente.

De acordo com dados da Frost & Sullivan, considerando as receitas das soluções de sistemas de acabamentos interiores para veículos de gama média/alta em meados de 2024 e considerando as receitas das soluções de sistemas de acabamentos interiores para veículos de todas as categorias em 2024, a empresa ocupa o 2.º lugar na China em termos de quota de mercado, com 8,3% e 7,8% respetivamente.

A empresa estabeleceu relações de cooperação com várias empresas líderes de fabrico de veículos completos, tanto nacionais como internacionais, graças às suas vantagens em capacidade de inovação tecnológica, qualidade dos produtos e entrega estável. Os clientes da empresa na área de veículos comerciais incluem fábricas de camiões e veículos pesados como FAW Jiefang, China National Heavy Duty Truck e Foton Motor; na área de veículos de passageiros, a empresa presta serviços a líderes tradicionais como Geely Automobile, BYD e Great Wall Motor, bem como a marcas emergentes de veículos elétricos de nova energia, como Li Auto.

A taxa de crescimento das receitas abranda, sendo relativamente dependente dos cinco principais clientes

Nos últimos anos, as receitas da Xinquan Automotive Parts têm apresentado uma tendência de crescimento contínuo, mas a taxa de crescimento das receitas diminuiu desde 2024. O prospeto mostra que, em 2023 e 2024, a empresa obteve receitas de exploração de 10,548 mil milhões de yuans e 13,198 mil milhões de yuans, respetivamente, e que o aumento homólogo em 2024 foi de 25,1%. Nos três primeiros trimestres de 2025, a empresa obteve receitas de 11,364 mil milhões de yuans, um aumento homólogo de 18,8%.

Em 2023 e 2024, os lucros líquidos da empresa foram de 805 milhões de yuans e 974 milhões de yuans, respetivamente; nos três primeiros trimestres de 2025, o lucro líquido foi de 614 milhões de yuans, o que representa uma redução homóloga de 10,4%.

[Figura 2: Dados financeiros da Xinquan Automotive Parts]

A margem bruta de lucro da empresa apresenta pequenas flutuações: em 2023 e 2024, as margens brutas de lucro foram de 18,9% e 19,3%, respetivamente. Nos três primeiros trimestres de 2025, a margem bruta de lucro voltou a descer para 17%. Isto deveu-se principalmente à descida da margem bruta de lucro do conjunto do painel de instrumentos de acabamentos interiores de 20,9% para 17,7%.

Nos três primeiros trimestres de 2025, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa foi de aproximadamente 189 milhões de yuans, uma redução homóloga de 61,5%. No fim do período, o saldo de caixa e equivalentes de caixa foi de 749 milhões de yuans, e o saldo de empréstimos de curto prazo foi de 862 milhões de yuans. As contas a receber comerciais e notas a receber, e as contas a pagar comerciais e notas a pagar, foram de 4,046 mil milhões de yuans e 7,148 mil milhões de yuans, respetivamente, com uma pressão sobre a liquidez de curto prazo.

A análise indica que a receita da empresa é relativamente dependente dos cinco principais clientes. Nos três primeiros trimestres de 2023, 2024 e 2025, as receitas provenientes dos cinco principais clientes foram de 7,478 mil milhões de yuans, 9,889 mil milhões de yuans e 8,735 mil milhões de yuans, respetivamente, representando 70,7%, 74,6% e 76,5% da receita do mesmo período. Entre estes, as receitas do maior cliente representaram 21,3%, 22,6% e 29,4% da receita total do período respetivo.

Recentemente, a Xinquan Automotive Parts divulgou o relatório anual de 2025 da empresa A-share, Xinquan Co., Ltd. [新泉股份]. A variação homóloga das receitas e do lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 17,04% e -16,54%, respetivamente, e a margem bruta de lucro caiu cerca de 1,6 pontos percentuais.

Capitalização em A-share superior a 30 mil milhões de yuans; fundador controla 33,62%

A Xinquan Automotive Parts esteve listada na bolsa de Xangai em 2017 (Xinquan Shares 603179.SH). Até 24 de março de 2026, o preço de fecho mais recente da empresa em A-share é de 60,16 yuans por ação, o que corresponde a uma capitalização de mercado superior a 30 mil milhões de yuans.

Em termos de estrutura de capital, o fundador Tang Zhihua detém 8,69% diretamente e detém 24,93% indiretamente através do investimento Xinquan, perfazendo um total de 33,62%, sendo o acionista controlador da empresa.

[Figura 3: Estrutura acionista da Xinquan Automotive Parts]

Conforme divulgado de forma explícita no prospeto, os fundos a captar no presente IPO em HK serão utilizados para expandir as linhas de produção de assentos automóveis, promover a implantação global, reforçar a capacidade de I&D e dar especial atenção à tecnologia e materiais da próxima geração, bem como para capital de exploração e outros usos gerais de empresa.

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(Número de sequência do artigo: 2016790882556186624/PLH)

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