À medida que o Bitcoin enfraquece, até investimentos considerados ‘seguros’, como os Títulos do Tesouro de 2 anos, começam a fraquejar

Até os cantos mais seguros do mercado podem começar a parecer inquietantes quando o petróleo dispara, a guerra se prolonga e os investidores começam a perguntar se a inflação está a regressar na direção errada.

Foi essa a mensagem que recebemos no leilão de terça-feira de Obrigações do Tesouro dos EUA a 2 anos. São obrigações governamentais de curto prazo, e são amplamente acompanhadas porque refletem o que os investidores acham que poderá acontecer nos próximos dois anos, especialmente com as taxas de juro da Reserva Federal.

Quando a procura por estas Treasurys de duração curta é forte, isso diz-nos que investidores profissionais e institucionais acreditam que a inflação vai abrandar e que a política acabará por ficar menos restritiva.

Por isso, quando a procura enfraquece, o sinal muda também. Os investidores pedem uma compensação melhor e estão a preparar-se para um período à frente mais irregular.

O leilão de terça-feira caiu na segunda categoria. O Tesouro vendeu 69 mil milhões de dólares em títulos a 2 anos com uma taxa de juro máxima (high yield) de 3,936%, e a procura foi mais fraca do que no mês anterior. A relação procura/oferta (bid-to-cover) caiu para 2,44, abaixo dos 2,63 de fevereiro, enquanto os dealers primários acabaram por ficar com uma quota muito maior da venda.

Estes números dizem-nos que os investidores demonstraram menos apetite do que é habitual para emprestar dinheiro ao governo dos EUA por apenas dois anos a uma taxa de 3,9%.

Gráfico que mostra a rentabilidade das obrigações do Tesouro a 2 anos de 26 de março de 2025 a 25 de março de 2026 (Fonte: The Federal Reserve Bank)

A fraca venda chegou num momento em que o conflito no Médio Oriente tinha empurrado o petróleo para cima, e as esperanças de cortes rápidos nas taxas da Reserva Federal estavam a começar a esmorecer. A atividade empresarial dos EUA abrandou para uma mínima de 11 meses em março, mesmo com os custos e os preços de venda a acelerarem, uma combinação que deixou os investidores a encarar um quadro económico bastante pouco confortável.

O Tesouro a 2 anos é uma das melhores leituras do mercado sobre para onde os investidores pensam que as taxas de juro estão a caminho no futuro próximo. Um leilão fraco sinaliza que os traders não estão convencidos de que a Fed conseguirá aliviar a política cedo. Também pode sinalizar que o receio de inflação está a começar a ultrapassar o instinto habitual de correr para a dívida pública durante um choque geopolítico.

Porque é que este leilão simples se tornou num sinal de alerta

Durante grande parte do último ano, os investidores esperavam ver uma luz ao fundo do túnel. A inflação parecia estar a descer, e o crescimento estava a abrandar de forma ordenada, o que permitiria à Fed ter espaço, eventualmente, para cortar taxas. As obrigações do Tesouro de curto prazo encaixariam perfeitamente neste mercado em recuperação, oferecendo uma forma lucrativa de se posicionar para uma política mais fácil pela frente.

Mas tudo isso se desfez com o choque recente do petróleo. À medida que o conflito no Irão ameaça transformar-se numa guerra total no Médio Oriente, os preços do petróleo dispararam, alimentando a gasolina e os custos mais alargados das empresas. Isto anulou, na prática, todo o abrandamento que tínhamos visto na atividade empresarial, deixando os mercados a lutar com a perspetiva de que a economia possa desacelerar enquanto a inflação sobe. Essa combinação impediria a Fed de oferecer qualquer tipo de alívio fácil no próximo ano ou assim.

Quando começamos a considerar isto como uma possibilidade real, o significado de um ativo “seguro” muda.
Embora a segurança relativa de um ativo continue a contar nestas circunstâncias, a inflação pesa mais.

Os investidores começam a perguntar se manter um Tesouro a 2 anos numa determinada rentabilidade realmente oferece proteção suficiente quando os preços da energia estão a subir, e o caminho para taxas mais baixas parece menos certo. É por isso que a fraca procura desta semana chamou tanta atenção: mostrou que o mercado queria mais retornos antes de avançar.

A retórica da Fed também acrescentou a esse desconforto. O governador da Fed, Michael Barr, disse que os decisores poderão precisar de manter as taxas estáveis por algum tempo porque a inflação continua acima da meta e o conflito no Médio Oriente acrescentou risco ascendente através da energia.

Comentários como esse ajudam a explicar porque é que os Treasurys a 2 anos são tão importantes: são a parte do mercado de Treasurys mais estreitamente ligada ao próximo capítulo da política da Fed. Quando começa a oscilar, os investidores estão normalmente a reagir ao que acham que o banco central pode ou não pode fazer a seguir.

CryptoSlate Daily Brief

Sinais diários, zero ruído.

Titulares que movem o mercado e contexto entregues todas as manhãs numa leitura concisa.

5-minute digest 100k+ readers

Email address

Get the brief

Grátis. Sem spam. Pode cancelar a qualquer momento.

Ups, parece que houve um problema. Por favor, tente novamente.

Está subscrito. Bem-vindo a bordo.

O que o sinal diz sobre a economia a partir daqui

O leilão deste mês foi um sinal de alerta para os próximos meses.

Os investidores estão a começar a testar se alguma das antigas assunções ainda se mantém: A inflação consegue continuar a abrandar se o petróleo se mantiver elevado? A Fed pode cortar taxas se os custos da energia começarem a elevar ainda mais os preços?

As respostas a estas perguntas vão afetar toda a gente, não apenas os compradores de Treasurys.

Rentabilidades mais elevadas de curto prazo podem manter as condições financeiras apertadas, pressionar as avaliações noutros mercados e aumentar a fasquia para a tomada de risco em ações e ativos especulativos. Também podem alterar as condições de empréstimo, porque as expetativas sobre a política futura da Fed se difundem para todo o tipo de decisões de pricing.

É por isso que um leilão fraco no início da curva pode acabar por contar uma história maior sobre confiança, medo e sobre como os investidores veem a próxima fase da economia a ganhar forma.

Ainda há margem para este sinal arrefecer. As esperanças de cessar-fogo ajudaram a fazer recuar um pouco os preços do petróleo, e esse tipo de movimento pode aliviar alguma pressão sobre as expetativas de inflação.

Ainda assim, o mercado continua a discutir consigo próprio, e esse debate está vivo em cada nova manchete sobre petróleo, em cada comentário da Fed e em cada nova leitura sobre preços e crescimento.

Por agora, a mensagem do leilão é clara: os investidores estão a olhar para os próximos dois anos e a ver uma estrada mais difícil do que aquela que viram há um mês. Estão a ver guerra, petróleo, inflação, atividade mais lenta e uma Reserva Federal que tem menos margem para atuar em socorro do que os mercados tinham esperado. E vimos um vislumbre de um mercado a começar a precificar um mundo mais difícil.

Publicado em

Em Destaque EUA Análise Investimentos Macro

Contexto

Cobertura relacionada

Alterne categorias para mergulhar mais fundo ou obter contexto mais alargado.

Notícias Locais dos EUA      Análise Categoria Principal      Press Releases Noticiário  

Digital Asset Treasuries

A empresa de tesouraria de Bitcoin vende $20M BTC com prejuízo enquanto o seu preço das ações colapsa após comprar a $118k

O Bitcoin continua a ser central à medida que o negócio empresa do tesouro entra numa fase de triagem nos mercados públicos.

2 horas atrás

Impostos

O novo formulário de imposto cripto do IRS pode sinalizar a tua venda antes de provares o que de facto deves

O IRS trata muitas trocas e eventos de gasto como disposições tributáveis, não apenas o momento em que se dá “cash out”.

4 horas atrás

O orador do Irão prevê “indicador inverso” antes do pré-mercado e depois o Bitcoin subiu antes do S&P500

Macro · 20 horas atrás

Bitcoin enfrenta iminente catalisador de venda de $45.000 enquanto Powell e relatório de emprego ameaçam nova pressão macro

Macro · 1 dia atrás

Congresso propõe a remoção de uma falha fiscal de Bitcoin amplamente usada e entregá-la a stablecoins reguladas

Impostos · 2 dias atrás

Bitcoin cai enquanto Rubio sinaliza em privado que a guerra no Irão pode durar semanas, fixando preços altos do petróleo

Macro · 2 dias atrás

Pagamentos

O Congresso pretende tornar os dólares digitais mais fáceis de usar do que o Bitcoin, consolidando a narrativa do ‘ouro digital’

Os legisladores impulsionam os dólares digitais para rivalizar com a usabilidade do Bitcoin, reforçando o papel do BTC como “ouro digital” em vez de pagamentos do dia a dia.

22 horas atrás

Price Watch

O Bitcoin precisa de $66.900 para aguentar esta semana e ter alguma esperança real de rally este ano

O Bitcoin desce para $65k mas mostra uma recuperação inicial. Níveis-chave, cenários e o que é necessário para o BTC recuperar o impulso positivo.

1 dia atrás

Os dados mais recentes mostram que as carteiras retalhistas de Bitcoin já não conseguem controlar os movimentos de preço de curto prazo do BTC

Análise · 1 dia atrás

O próximo choque do Bitcoin pode ser onde Wall Street finalmente perde a confiança e começa a vender

Análise · 2 dias atrás

Os vencedores da cripto com IA não são moedas de IA, já que os agentes começam a gastar de forma autónoma

Análise · 3 dias atrás

A cripto está a vencer a corrida para possuir o trading de petróleo após horas, enquanto Wintermute lança trading 24/7

Análise · 3 dias atrás

A Encrypt está a chegar à Solana para capacitar mercados de capitais encriptados

Encrypt recorre a encriptação totalmente homomórfica para levar aplicações financeiras encriptadas à blockchain pública da Solana.

54 mins ago

Ika está a chegar à Solana para capacitar mercados de capitais sem pontes

Ika introduz dWallets na Solana, permitindo que ativos de todas as redes sejam geridos sem bridges.

56 mins ago

O lançamento do Mainnet do TxFlow L1 marca uma nova fase para a finança on-chain multi-aplicação

PR · 1 hour ago

BYDFi assinala o 6.º aniversário com uma celebração de um mês, construída para fiabilidade

PR · 4 hours ago

Pendle junta-se à delegação da IFC no Vietname ao lado da BlackRock, Morgan Stanley e Deutsche Bank

PR · 9 hours ago

A Perp Dex que processou $360 mil milhões acabou de entrar em funcionamento na blockchain mais experimental da cripto

PR · 15 hours ago

Aviso Legal

As opiniões dos nossos autores são exclusivamente as deles e não refletem a opinião da CryptoSlate. Nenhuma das informações que leres na CryptoSlate deve ser considerada aconselhamento de investimento, nem a CryptoSlate endossa qualquer projeto que possa ser mencionado ou associado neste artigo. Comprar e negociar criptomoedas deve ser considerado uma atividade de alto risco. Faz o teu próprio due diligence antes de tomares qualquer medida relacionada com o conteúdo deste artigo. Por fim, a CryptoSlate não assume qualquer responsabilidade caso percas dinheiro ao negociar criptomoedas. Para mais informações, consulta os nossos avisos legais da empresa.