Interpretação do Relatório Anual do Silver华 Food & Beverage Quantitative Preferred: Aumento de 537% nas quotas de Classe C, crescimento de 211% no ativo líquido, mas prejuízo de 59,25 milhões de yuan em lucro líquido

Principais indicadores financeiros: o património líquido regista um forte aumento, mas o prejuízo líquido alarga

O Fundo de Seleção Quantitativa de Ações de Bebidas Alimentares e Bebidas da Yinhuá (a seguir “Yinhuá Alimentos e Bebidas Quantitativa”) no seu relatório anual de 2025 indica que o fundo obteve um resultado líquido (prejuízo) de -59,252,848.59 yuan durante o ano, significativamente agravado face a -10,929,999.90 yuan em 2024. Apesar da pressão sobre o desempenho, o património líquido do fundo registou um forte crescimento; no final do período, o património líquido total atingiu 702,547,634.35 yuan, um aumento de 210.8% face aos 226,021,565.37 yuan no final de 2024.

Desempenho do valor da quota do fundo: supera o benchmark, mas ainda regista retornos negativos no ano

Em 2025, a taxa de crescimento do valor patrimonial líquido da quota da Yinhuá Alimentos e Bebidas Quantitativa classe A foi de -5.11% e a classe C de -5.49%, ambas superando a taxa de retorno do benchmark de desempenho no mesmo período (-7.81%). Em termos de desempenho a longo prazo, a classe A nos últimos cinco anos teve uma taxa de crescimento do valor patrimonial líquido de -32.64% e a classe C de -33.97%, ambas superiores ao benchmark de -43.68%.

Estratégia de investimento e operação: o modelo quantitativo lida com a volatilidade do mercado A alocação a alimentos e bebidas excede 93%

O gestor do fundo, no relatório anual, afirma que em 2025 a economia macroeconómica doméstica da China evidenciou características de “recuperação geral e ajustamento estrutural”. A política de subsídios para bens de consumo apoiou a procura interna de forma estável, mas a recuperação da cadeia da indústria imobiliária foi relativamente fraca. Neste contexto, o fundo utiliza uma estratégia quantitativa ativa para selecionar ações temáticas de alimentos e bebidas; ao longo do ano, a percentagem de investimento em ações em relação ao valor patrimonial líquido dos ativos do fundo atingiu 93.83%. Deste valor, a indústria transformadora (principalmente alimentos e bebidas) representou 93.24% e o setor de comércio por grosso e a retalho representou 0.57%.

Entre as dez principais posições, ações líderes como Guizhou Moutai, Wuliangye, Yili e outras mantiveram posições estáveis, com o valor justo total a representar mais de 30% do valor patrimonial líquido dos ativos do fundo. Embora o retorno do investimento em ações no ano tenha sido de -23,547,543.68 yuan (principalmente proveniente de perdas na diferença entre compra e venda de ações), a perda foi reduzida em 52.6% face a -49,661,470.32 yuan em 2024.

Análise de custos: as comissões de gestão aumentam com a escala, com +76.6% em termos homólogos

Em 2025, o fundo incorreu em comissões de gestão no período de 4,271,338.12 yuan, um aumento de 76.6% face aos 2,419,392.97 yuan em 2024; as comissões de custódia foram de 427,133.78 yuan, um aumento de 76.6% face aos 241,939.16 yuan em 2024. O crescimento dos custos acompanhou essencialmente a expansão da escala do património líquido. As despesas de transação a pagar totalizaram 240,083.80 yuan, com um aumento de 80.0% ano contra ano, principalmente devido ao aumento do volume de transações de ações.

Movimentação de quotas: subscrição líquida de 3,17 mil milhões de quotas da classe C aumento abrupto de 537%

O relatório anual indica que o total de quotas do fundo passou de 128 milhões de quotas no final de 2024 para 425 milhões de quotas no final de 2025, com um aumento de 231.9%. Deste valor, a classe C teve um desempenho notável: ao longo do ano, a subscrição líquida foi de 316,703,327.51 quotas, um aumento de 537.4% face às 58,932,420.18 quotas no início do período; por sua vez, a classe A registou um resgate líquido de cerca de 20,000,000 quotas, com uma queda de 28.9% na escala.

Estrutura dos detentores: investidores individuais representam 99.55% participação de instituições inferior a 1%

No final do período, o fundo tinha um total de 77,459 contas de detentores, com uma média de 5,482.81 quotas por conta. Os investidores individuais detinham 422,792,063.16 quotas, representando 99.55% do total de quotas; os investidores institucionais detinham apenas 1,901,262.54 quotas, representando 0.45%. Os profissionais do gestor do fundo detinham 494,363.46 quotas, representando 0.12% do total de quotas; destes, o gestor de fundo detinha 10-50 mil quotas da classe A.

Aviso de risco e perspetivas: pressão no desempenho a curto prazo foco nas oportunidades estruturais da indústria de alimentos e bebidas a longo prazo

Aviso de risco

2. Risco de volatilidade do desempenho: Em 2025, o valor patrimonial líquido do fundo caiu mais de 5% e o prejuízo líquido aumentou, refletindo a pressão enfrentada pelo setor de alimentos e bebidas num contexto de recuperação macroeconómica desproporcionada.
3. Risco de liquidez: O crescimento acentuado da escala da classe C pode causar volatilidade nas subscrições e resgates; é necessário ter atenção ao impacto de resgates de grande monta no valor patrimonial líquido.
4. Risco de concentração: As dez principais posições representam mais de 30%; se o desempenho dos ativos centrais não corresponder às expectativas, pode afetar o retorno global.

Perspetiva do gestor

O gestor considera que a transformação contínua entre os “motores novos e antigos” da economia está a prosseguir e que novas cadeias industriais se tornarão gradualmente pilares da economia. No futuro, o foco será colocado nas variáveis como ajustes das políticas domésticas e conflitos geopolíticos no exterior; através de modelos quantitativos, será otimizada a estrutura de posições, e, sob controlo de riscos, serão aproveitadas oportunidades estruturais na indústria de alimentos e bebidas.

Transações relacionadas e pagamento de comissões: as comissões de corretoras como a CItic Securities representam mais de 15%

Durante todo o ano, o fundo realizou transações de ações através de unidades de negociação com partes relacionadas, com comissões no valor de 3,725.03 yuan, representando 0.4% do total de comissões do período. Entre as corretoras não relacionadas, a CItic Securities, a CItic? Wait招商证券 e a 国泰海通 têm percentagens de comissão de 16.99%, 15.17% e 14.27%, respetivamente, num total superior a 46%.

Resumo: Em 2025, a Yinhuá Alimentos e Bebidas Quantitativa destacou-se no crescimento de escala (especialmente na classe C) e no facto de superar o benchmark, mas ainda é necessário prestar atenção a problemas como o agravamento do prejuízo líquido e a volatilidade do setor de alimentos e bebidas. Os investidores poderão, em conjunto com a sua própria tolerância ao risco, acompanhar a eficácia da estratégia quantitativa do fundo nas rotações do setor e a capacidade do gestor de responder às mudanças do mercado.

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Responsável: Xiao Lang Daily News