A margem de lucro restante é de apenas 23,5%! Os concessionários de automóveis enfrentam o momento mais sombrio: Zhongsheng Yongda passa de lucro a prejuízo coletivo, e os veículos de nova energia tornam-se a chave para a saída.

Por | Huang Xinxu    Por @E1@ | Yu Tingting

“Vender carros está cada vez mais difícil e ganhar dinheiro é mais uma miragem”, tornando-se a descrição mais fiel da sobrevivência no sector dos concessionários de automóveis na China.

Nos últimos dias, a Associação de Circulação de Automóveis da China publicou em sequência o “Relatório de Inquérito sobre a Situação de Sobrevivência dos Concessionários de Automóveis Nacionais em 2025” (a seguir, “Relatório de Sobrevivência”) e o “Relatório de Desenvolvimento do Sector da Circulação Automóvel da China para 2025-2026” (a seguir, “Relatório de Desenvolvimento”). Os dois relatórios de referência mostram que: a percentagem de concessionários de automóveis a obter lucros em 2025, no mercado interno, encolheu acentuadamente de 39,3% em 2024 para 23,5%, a percentagem estável foi de 20,8%, e 55,7% entrou em perdas; a taxa de perdas alargou-se em relação ao mesmo período do ano anterior (41,7%). Em simultâneo, até ao final de 2025, a dimensão da rede 4S automóvel era de 32.432 lojas, o que representa uma contracção de 1,4% face ao ano anterior, sendo a redução menor do que a do ano anterior.

Fonte da imagem: Relatório da Associação de Circulação de Automóveis da China

Entretanto, o mais recente índice de alerta de inventário para concessionários de automóveis divulgado pela Associação de Circulação de Automóveis da China veio ainda mais confirmar a continuidade da pressão no sector. Os dados mostram que, em fevereiro de 2026, o índice de alerta de inventário dos concessionários de automóveis na China atingiu 56,2%, permanecendo acima da linha entre prosperidade e estagnação. Isto significa que as dificuldades do sector na área da circulação de automóveis em 2025 ainda não foram aliviadas, e os concessionários estão a enfrentar provas operacionais sem precedentes.

Parte de grupos de concessionários cotados vive “uma grande reviravolta”

Na verdade, alguns grupos de concessionários cotados tiveram uma reviravolta acentuada nos resultados de 2025.

O grupo de concessionários de automóveis mais importante a nível nacional, Zhongsheng Holding (00881.HK), divulgou recentemente um aviso de lucros. De acordo com o comunicado, a Zhongsheng Holding estima que as perdas atribuídas aos detentores da entidade-mãe em 2025 não excedam 2 mil milhões de yuan, enquanto em 2024 este número foi de lucros de 3,2 mil milhões de yuan. A passagem de lucros para perdas, com uma diferença de mais de 5 mil milhões de yuan no lucro, representa também a primeira perda anual nos seus mais de dez anos desde a cotação. Sem coincidência, Yongda Automobile (03669.HK) também passou de lucros para perdas: em 2025, o prejuízo líquido ajustado atribuível aos detentores da empresa-mãe situou-se entre 300 milhões e 330 milhões de yuan, quebrando o cenário de lucros de 280 milhões de yuan em 2024.

Fonte da imagem: Comunicado da Zhongsheng Holding

Atualmente, a maioria dos grupos de concessionários cotados ainda não divulgou os resultados anuais de 2025, mas com base nos resultados dos três primeiros trimestres de 2025 já divulgados por alguns concessionários, a tendência de pressão sobre o sector é evidente. Por exemplo, em Shanghai Wu Mao (600822.SH), o lucro líquido atribuível aos acionistas nos três primeiros trimestres de 2025 foi de 19,7287 milhões de yuan, uma queda de 56,91% ano contra ano.

A contínua existência de perdas no negócio de novos veículos é uma das grandes razões para os concessionários entrarem no cenário de “vender sem lucro e apenas angariar publicidade”.

O “Relatório de Sobrevivência” mostra que, na composição da margem bruta dos concessionários, a contribuição da margem bruta dos novos veículos é de -25,5%; o serviço pós-venda tornou-se o principal suporte de lucro dos concessionários, com uma contribuição de margem bruta de 80,8%; a margem bruta da componente de seguros e finanças contribui com 24,3%. Devido a ajustes nos produtos de consumo-financiamento de bancos comerciais, esta rubrica viu uma queda acentuada da margem bruta.

Perante a pressão operacional, o desempenho de vendas dos concessionários também não é otimista. Em 2025, apenas 44,3% dos concessionários cumpriu o objetivo de vendas anual, face aos 48,2% em 2024, continuando em queda; mais de metade dos concessionários “falhou” nas avaliações de vendas.

E, com o cenário operacional de vendas sob pressão e rentabilidade fraca, as contradições entre alguns concessionários e as marcas originais (fabricantes) intensificaram-se ainda mais. Em 2025, a pontuação global de satisfação dos concessionários com os fabricantes foi de 60,8 pontos, um novo mínimo histórico. Indicadores de metas de vendas demasiado elevados, inversão de preços, alto inventário, preços elevados de peças, imposição de venda conjunta (bundle), e excesso de pontos de venda autorizados no mesmo município, o que intensifica a concorrência, são as principais razões para a insatisfação dos concessionários.

O negócio de novas energias torna-se a chave para abrir caminho

O “Relatório de Sobrevivência” mostra que, em 2025, surgiu a situação em que mais de metade dos concessionários, pela primeira vez em muitos anos, entrou em perdas: 55,7% das empresas recaiu em perdas, com a percentagem de empresas lucrativas a cair drasticamente de 39,3% em 2024 para 23,5%.

A inversão de preços é como uma “espada de Dâmocles” suspensa sobre a cabeça do sector. Em 2025, cerca de 81,9% dos concessionários tinha inversão de preços; e, em mais de metade dos concessionários, a dimensão da inversão ultrapassou 15%, com os novos veículos a começar a perder dinheiro logo desde a entrada na loja.

Fonte da imagem: Relatório da Associação de Circulação de Automóveis da China

Contudo, o negócio de novas energias está a tornar-se a janela de avanço para os concessionários.

De acordo com o “Relatório de Desenvolvimento”, em 2025, a rede 4S automóvel da China adicionou quase 5.000 novas lojas; destas, as marcas de novos veículos energéticos representam cerca de 56%. Na rede adicionada, a quota das marcas próprias atingiu 88%; as participações das marcas de joint venture e das marcas de luxo foram, respetivamente, de 7% e 5%. O vice-secretário-geral da Associação de Circulação de Automóveis da China, Lang Xuehong, disse: “Embora a dimensão global da rede 4S tenha sofrido uma contração, no seu interior observa-se uma diferenciação estrutural: a rede 4S dos veículos a combustão tradicionais continua a encolher, enquanto a rede 4S de novas energias mantém uma tendência de expansão.”

Em termos de desempenho, em 2025 a quota dos concessionários ou agentes de marcas de veículos de novas energias na amostra do inquérito subiu para 29,9%, face aos 16,8% em 2024, um aumento significativo. A contribuição de margem bruta das vendas de novos veículos destes concessionários foi de 26,5%; a contribuição de margem bruta do pós-venda e dos seguros e finanças foi de 37,1% e 18,7%, respetivamente. O desempenho operacional ficou claramente acima da média do sector. Em contrapartida, a margem bruta dos novos veículos dos concessionários de veículos a combustão tradicionais foi de -31,1%.

Tomando a Zhongsheng Holding como exemplo, trata-se de um dos grupos de concessionários com maior número de autorizações para Hongmeng Zhixing, atualmente. “As vendas de novos veículos do nosso grupo registaram um ligeiro aumento face a 2024. A contribuição das marcas de novas energias para o negócio foi boa, e a margem bruta do serviço pós-venda do nosso grupo cresceu de forma estável; os níveis de inventário são saudáveis e o fluxo de caixa de entrada das atividades operacionais aumentou. O Conselho de Administração considera que, no geral, a operação e a situação financeira do nosso grupo se mantêm estáveis e saudáveis.” A Zhongsheng Holding afirmou no comunicado.

Ao entrar em 2026, embora o mercado automóvel receba vantagens de políticas como subsídios à troca de veículos usados por novos, que dão novo impulso à libertação da procura do consumo, as dores de transformação do sector continuam. O “Relatório de Sobrevivência” mostra que, quanto à tendência do mercado de automóveis de passageiros em 2026, a atitude dos concessionários é, em geral, prudente e conservadora: mais de metade dos concessionários está mais conservadora do que no ano anterior. Apenas 23,4% dos concessionários acredita que o mercado terá crescimento ano contra ano; 31,6% prevê que o mercado ficará estável face ao ano anterior.

Fonte da imagem de capa: @E2@ mediakit

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