Até os touros mais firmes também estão a "cair"? Investidores individuais vendem ações americanas pela primeira vez desde o final de 2023

Pergunta ao AI · Porque é que os pequenos investidores escolhem a primeira venda líquida durante a recuperação no mercado de ações?

Os investidores individuais dos EUA — que nos últimos anos têm sido a força de compra mais fiável a aproveitar oportunidades de queda no mercado de ações — estão a enviar sinais que devem pôr o mercado em alerta.

Segundo dados da Vanda Research citados pela Bloomberg, os investidores individuais registaram na passada segunda-feira a sua primeira venda líquida diária desde novembro de 2023, com uma venda total de cerca de 20,6 milhões de dólares em ações.

Ao mesmo tempo, o indicador da Citadel Securities que mede a aversão ao risco dos pequenos investidores caiu acentuadamente face ao máximo de fevereiro, sugerindo que a confiança dos investidores individuais nas perspectivas do mercado de ações está a vacilar. Apesar de na terça-feira os pequenos investidores terem regressado ao lado comprador, o momento deste sinal é particularmente sensível — o índice S&P 500 já caiu quase 5% acumulados este mês.

O arrefecimento da procura dos pequenos investidores acrescenta uma camada adicional de apreensão ao mercado. Durante o bull market dos últimos três anos, a capacidade de compra dos pequenos investidores desempenhou um papel estável em cada oscilação. Agora, esta força começa a afrouxar, e o impacto não pode ser subestimado para o mercado de ações dos EUA, que já está sob pressão.

Primeira venda líquida: o significado do sinal é maior do que a dimensão

Os dados da Vanda Research mostram que, na segunda-feira, os investidores individuais venderam líquidos cerca de 20,6 milhões de dólares em ações, o que corresponde à primeira venda líquida diária desde novembro de 2023. Esta mudança ocorre num contexto de recuperação no dia do índice S&P 500 — altura em que as ameaças de Trump contra as infraestruturas energéticas do Irão terão arrefecido, e o sentimento do mercado recuperou temporariamente.

Apesar de na terça-feira os pequenos investidores terem voltado a ficar do lado da compra líquida, até às 12:50 (hora de Nova Iorque) tinham comprado cerca de 262,3 milhões de dólares em ações no total, mas este breve “desvio” em si já tem um significado de sinal. A estratega macro da Vanda Ruta Prieskienyte escreveu, no relatório publicado na terça-feira: “Desde o início de março, a participação dos pequenos investidores tem vindo a recuar gradualmente; ao mesmo tempo, a desalavancagem sistémica continua a avançar, e as compras feitas pelos adversários dos fundos long-only e de cobertura (hedge funds) têm sido apenas moderadas.”

Para além dos dados de venda líquida, indicadores de sentimento mais amplos apontam também para um arrefecimento da confiança dos pequenos investidores. O indicador da Citadel Securities que acompanha a aversão ao risco dos pequenos investidores caiu de forma significativa face ao pico de fevereiro, sugerindo que as expectativas otimistas dos investidores individuais em relação ao mercado de ações estão a retrair-se de forma sistémica.

A Vanda Research aponta que a situação prolongadamente tensa no Médio Oriente constitui um pano de fundo importante para a continuação do enfraquecimento da procura dos pequenos investidores. À medida que a incerteza geopolítica vai arrastando o sentimento do mercado, a vontade de os pequenos investidores reforçarem posições em baixa diminuiu claramente, contrastando fortemente com o padrão anterior — em que, sempre que havia correções, eles entravam de forma ativa.

Vale a pena prestar atenção à mudança marginal na força dos pequenos investidores porque a influência deste grupo sobre Wall Street aumentou substancialmente. De acordo com dados do JPMorgan, em 2025 os investidores individuais registaram um recorde histórico de fluxos líquidos anuais, num montante próximo de duas vezes da média dos últimos cinco anos; este valor fica 17% acima do recorde anterior de 2021 e quase 60% acima do nível de 2024.

Foi precisamente esta força de compra contínua e em grande escala que, ao longo de várias agitações do bull market nos últimos três anos, deu suporte importante ao mercado. Agora, à medida que surgem sinais de arrefecimento do entusiasmo dos pequenos investidores, a questão de saber se o mercado conseguirá continuar a beneficiar deste amortecedor em períodos de volatilidade tornou-se uma variável que os investidores terão de reavaliar.