A nova disputa do Coinbase CLARITY Act sobre a recompensa de stablecoin está agora a atrasar as regras para todo o mercado de criptomoedas dos EUA

A luta pelos rendimentos dos stablecoins consumiu mais uma vez o debate sobre o CLARITY Act no Capitólio, e o custo desse consumo já é agora mensurável.

O projecto ficou bloqueado em Janeiro quando a Coinbase se opôs aos seus termos, uma reunião na Casa Branca em Fevereiro não conseguiu quebrar o impasse e, em Março, até o calendário se tornou uma ameaça credível à aprovação.

O relatório mais recente da Punchbowl sugeriu que representantes da Coinbase disseram ao Senado que ainda não conseguem apoiar o mais recente compromisso sobre rendimentos de stablecoins. Mas o sinal é menos definitivo do que a ruptura de Janeiro: Brian Armstrong não voltou a reafirmar publicamente a sua oposição ao novo texto, e o conselheiro de cripto da Casa Branca, Patrick Witt, rejeitou as alegações de que a Coinbase estava mais uma vez a bloquear a aprovação do diploma como “uninformed FUD”.

Isso deixa a questão em aberto ligeiramente mais estreita do que uma saída completa da indústria: se a linguagem mais recente sobre recompensas continua demasiado restritiva para manter a coligação unida num projecto cujo nível de importância vai muito além do rendimento.

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16 Mar, 2026 · Oluwapelumi Adejumo

Os bancos querem que o CLARITY feche o que consideram ser uma brecha na lei dos stablecoins do ano passado que permite às bolsas pagarem recompensas passivas em saldos parados. As empresas cripto argumentam que proibir as recompensas é anticoncorrencial e enfraquece a aquisição de utilizadores.

A Circle caiu cerca de 20% e a Coinbase cerca de 10% quando surgiu uma linguagem de rascunho que impediria recompensas passivas de stablecoins, indicando que os mercados estão a precificar este confronto de forma agressiva.

O confronto diz respeito apenas a uma funcionalidade do produto dentro de uma classe de saldos. O alcance do CLARITY estende-se ao ambiente operativo cripto dos EUA como um todo.

Uma cronologia mostra quatro pontos de bloqueio do CLARITY Act de Janeiro até ao final de Março de 2026, com a Circle a cair 20% e a Coinbase a cair 10% com a linguagem de rascunho.

O prémio de jurisdição

Em Janeiro, relatórios indicaram que o projecto do Senado definiria quando os tokens são títulos de valores, mercadorias, ou outras categorias, e concederia à CFTC autoridade sobre os mercados cripto à vista.

Os republicanos do Senado no Banking descrevem isto como traçando uma “linha clara” entre a jurisdição da SEC e a da CFTC, pondo fim ao regime de enforcement por litígio que tem orientado a classificação de tokens durante anos.

A estrutura aprovada pela Câmara atribui à CFTC autoridade central sobre bolsas registadas de mercadorias digitais, corretores e negociantes, bem como contratos de venda em mercado à vista.

Esse acordo de jurisdição sustenta as cotações em bolsas, a distribuição de tokens, as decisões de custódia institucional e a postura jurídica de todas as empresas cripto a operar nos EUA hoje.

A Secção 202 do texto aprovado pela Câmara cria uma isenção do registo tradicional de títulos de valores para ofertas elegíveis de mercadorias digitais, desde que os emitentes cumpram requisitos de divulgação.

As Secções 203-205 regem o tratamento em mercados secundários, vendas de insiders e afiliados, e o ponto em que uma rede blockchain se qualifica como suficientemente “madura” para sair da classificação de títulos de valores.

Os republicanos do Senado no Banking enquadram isto como um regime de divulgação criado à medida que permite a projectos responsáveis angariarem capital enquanto protege os investidores.

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O Clarity Act será revisto pelo Senado como o próximo passo, enquanto o GENIUS Act foi enviado ao Presidente Donald Trump, que planeia sancioná-lo em lei a 18 de Julho.

17 Jul, 2025 · Gino Matos

Para a próxima geração de construtores, o acesso a um caminho legal de angariação de fundos nos EUA pesa mais a longo prazo do que qualquer taxa de recompensas num saldo de stablecoin.

Contribuidores, interfaces e a linha entre código e controlo

As Secções 309 e 409 do projecto aprovado pela Câmara excluem certas actividades relacionadas com DeFi da regulação da SEC e da CFTC, mantendo, no entanto, a autoridade anti-fraude e anti-manipulação.

A lista protegida inclui validação, operação de nós e oráculos, publicação e actualização de software, desenvolvimento de carteiras, disponibilização de interfaces e publicação de sistemas blockchain.

Os republicanos do Senado no Banking resumem a filosofia como regular o controlo. Este enquadramento tem peso directo para os programadores que agora operam sob ambiguidade criminal genuína.

Um júri condenou Roman Storm em Agosto de 2025 numa acusação de conspiração para cometer um negócio de transmissão de dinheiro sem licença, ligada ao Tornado Cash. Ficou empatado nas acusações de branqueamento de capitais e sanções.

Os procuradores procuraram um novo julgamento nas restantes acusações.

A acusação de Storm segue um percurso jurídico regido inteiramente pela lei existente e por condutas alegadamente anteriores a qualquer reforma estatutária.

Um estatuto que trate a publicação de software e a operação de interfaces como actividade protegida traçaria uma linha diferente daquela usada pelos procuradores nesse tribunal, moldando a exposição legal do próximo programador perante uma questão semelhante.

O relatório da Câmara afirma que um indivíduo nos EUA mantém o direito de manter uma carteira de hardware ou software para autocustódia legal e de se envolver em transacções directas ponto-a-ponto de activos digitais para fins legais, sujeito a limites de sanções e de financiamento ilícito.

Os republicanos do Senado no Banking confirmam separadamente que o projecto preserva a autocustódia. Esta disposição aborda uma questão fundamental sobre a propriedade de cripto americana que apenas um estatuto pode resolver com durabilidade ao longo de administrações.

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A infra-estrutura que as instituições realmente precisam

As bolsas registadas de mercadorias digitais ao abrigo do CLARITY teriam de cumprir padrões de listagem, obrigações de vigilância de transacções, regras de conflito de interesses e salvaguardas do sistema. Só poderiam listar activos com divulgações públicas que cubram código-fonte, histórico de transacções e economia dos activos.

Corretores e negociantes teriam de se registar, cumprir padrões de capital e de gestão de risco, segregar fundos dos clientes e deter activos digitais dos clientes com custodios qualificados.

Esta é a camada de infra-estrutura de mercado de que os grandes gestores de activos precisam antes de expandirem a sua exposição cripto nos EUA para além de estruturas de ETF já aprovadas.

A Citi reduziu o seu objectivo BTC de 12 meses para 112.000 USD, abaixo dos 143.000 USD, e o seu objectivo ETH para 3.175 USD, abaixo dos 4.304 USD, em Março, citando legislação sobre estrutura de mercado nos EUA que ficou travada e uma janela mais estreita para os catalisadores regulatórios necessários para a adopção institucional.

O cenário de alta da Citi manteve o BTC nos 165.000 USD e o ETH nos 4.488, e o cenário de recessão colocou o BTC nos 58.000 USD e o ETH nos 1.198.

Essa diferença entre resultados reflecte exactamente o que o CLARITY se destinava a comprimir: o prémio de incerteza incorporado na classificação de tokens nos EUA, na supervisão das bolsas e no acesso institucional.

Sem um estatuto duradouro, a indústria continua a operar sob orientações da agência que mudam com as administrações.

Os três cenários da Citi colocam o Bitcoin entre 58.000 USD e 165.000 USD e o Ether entre 1.198 USD e 4.488 USD, com a clareza regulatória citada como a variável-chave.

O que esperar

Uma conclusão optimista inclui a luta pelos rendimentos encontrar um compromisso viável antes do tempo de plenário no Senado se esvair. Com esse ponto de veto desbloqueado, um número suficiente de Democratas junta-se à coligação e o CLARITY chega a uma votação final em 2026.

As consequências para o mercado passam directamente pelo cálculo do cenário de alta da Citi: as linhas estatutárias SEC/CFTC revivem a narrativa dos catalisadores regulatórios, dando aos alocadores institucionais a certeza jurídica para expandir posições.

Os projectos lançam ofertas de tokens nos EUA ao abrigo da Secção 202, a responsabilidade do programador fica mais limitada a conduta apenas, e as protecções de autocustódia ficam embutidas na lei federal.

Do outro lado, recompensas passivas e recompensas baseadas em actividade poderiam continuar irreconciliáveis. Então, o tempo de plenário no Senado sangraria para disputas de ética, batalhas de reconciliação entre comissões e o calendário das eleições de meio de mandato.

O Congresso avançaria então para as eleições sem um pacote finalizado e a cripto continuaria a operar sob historial de enforcement, orientação parcial das agências e sinais dependentes da administração.

Como consequência, a questão sobre responsabilidade do programador continua em aberto, a fronteira SEC/CFTC permanece contestada, os projectos continuam a encaminhar as angariações de capital para offshore e os direitos de autocustódia continuam sem protecção por estatuto.

A luta pelos rendimentos, ao consumir a janela legislativa do CLARITY, bloqueia a arquitectura jurídica que determinaria quem regula os tokens, como os construtores angariam dinheiro, se os programadores enfrentam exposição criminal por publicar código e se os americanos podem manter os seus próprios activos sem ambiguidade federal.

Os rendimentos ainda são o ponto de estrangulamento operacional mais claro, mas já não é o único entrave do projecto. Os Democratas envolvidos nas conversas também têm pressionado por preocupações de conflito de interesses e de lucro pessoal ligadas a actividades cripto associadas a Trump, criando outra fonte de atraso à medida que a janela legislativa se estreita.

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