Relatório anual da Meggitt Intelligent: receitas em alta, lucros ficam para trás, entrada no mercado de ações "A+H" recebe impulso e também enfrenta testes | Veja o relatório financeiro

Fonte: Ti Media

Na noite de 30 de Março, Meige Smart (002881.SZ) divulgou o seu relatório de resultados de 2025. No período em análise, a empresa registou receitas de 3,747 mil milhões de yuan, um aumento de 27,39% em termos homólogos; o lucro líquido atribuível aos accionistas da empresa-mãe foi de 143 milhões de yuan, um aumento de 5,27%. Ambos os indicadores centrais atingiram, simultaneamente, novos máximos históricos desde a criação da empresa, demonstrando uma forte resiliência no desenvolvimento do negócio.

Contudo, ao mesmo tempo, a margem bruta da actividade principal da empresa caiu para 13,84%, e o crescimento da taxa de lucro líquido ficou muito aquém do crescimento das receitas. Por detrás disso estiveram duas pressões em simultâneo: o ajustamento da estrutura de produtos e a subida cíclica do preço dos chips de armazenamento.

Numa altura em que a IA no dispositivo (edge AI) é vista como a próxima “mina de ouro”, a Meige Smart, que acabou de concluir o seu registo e listagem simultânea em duas praças, “A+H”, encontra-se num ponto de intersecção entre oportunidades e desafios.

“O lucro” em queda sob o feitiço do crescimento elevado

As principais características do relatório de resultados de 2025 da Meige Smart podem ser resumidas como “crescimento elevado das receitas, baixo crescimento dos lucros, reforço forte no exterior e margem bruta sob pressão”. Esta prestação de contas mostra, por um lado, a forte capacidade da empresa para abrir mercados; por outro, revela desafios de curto prazo na qualidade da sua rentabilidade.

No período em análise, a empresa alcançou um volume de receitas de 3,747 mil milhões de yuan, com um crescimento homólogo significativo de 27,39%. Este ritmo de crescimento, no contexto de uma competição extremamente intensa na indústria de módulos de comunicação, é verdadeiramente notável, sinalizando que a escala global de operações da empresa deu um novo salto. No relatório anual, a empresa atribui este desempenho ao esforço da equipa e ao desenvolvimento saudável e acelerado de várias linhas de negócio.

Ao dissecar a estrutura regional, a explosão do mercado externo é o motor central que impulsiona o crescimento global elevado das receitas. Em 2025, o mercado externo da empresa gerou 1,401 mil milhões de yuan de receitas, um salto de 74,47% em termos homólogos, muito acima do nível global. A proporção das receitas do exterior no total também subiu acentuadamente de 27,30% em 2024 para 37,39%, mais de 10 pontos percentuais num só ano. A dinâmica de crescimento provém principalmente da procura por módulos inteligentes de IoT e por produtos de banda larga sem fios 5G, bem como do aumento significativo do volume de expedição por grandes clientes no exterior.

Em contraste marcante com o “sobe e sobe” das receitas está a dimensão dos lucros, em que o ritmo “avança a passos curtos”. Em 2025, o lucro líquido atribuível aos accionistas das empresas cotadas foi de 143 milhões de yuan, com um aumento homólogo de apenas 5,27%, deixando uma diferença de 22,12 pontos percentuais face ao ritmo de crescimento das receitas. O crescimento da taxa do lucro líquido ficou claramente aquém do crescimento das receitas, apontando directamente para uma deterioração da capacidade de gerar lucros.

O relatório anual da empresa apresenta uma explicação clara para tal: em primeiro lugar, a margem bruta da actividade principal caiu; em segundo, as despesas do período não conseguiram ser optimizadas em sintonia com a escala das receitas.

Entre elas, a queda da margem bruta é o ponto fulcral. Em 2025, a margem bruta da actividade principal da empresa foi de 13,84%, com uma queda evidente face ao mesmo período do ano anterior e encontrando-se num nível relativamente baixo dentro da indústria. Por detrás disso está o resultado de duas compressões em simultâneo:

Por um lado, ajustamento faseado da estrutura de produtos; no período em análise, certas categorias de produtos com margens brutas relativamente mais baixas concentraram as expedições, reduzindo o nível global de margem;

Por outro, os chips de armazenamento a montante registaram subidas de preços cíclicas, elevando directamente os custos de aquisição da empresa. No modelo de negócio em que “o crescimento das receitas depende de aumentar volumes, e o crescimento dos lucros depende da margem bruta”, o estreitamento do espaço de margem bruta inevitavelmente erodiu severamente a capacidade de crescimento dos lucros.

A listagem “A+H” traz vento favorável, mas também testes

Apesar da pressão de rentabilidade de curto prazo, ao analisar os fundamentos da Meige Smart, a sua posição de liderança nos domínios emergentes de nicho continua a ser sólida, constituindo o seu principal fosso de protecção para responder aos desafios.

A empresa foi fundada em 2007; em 2017, foi listada na bolsa de Shenzhen. As actividades principais sempre se centraram na tecnologia de comunicações sem fios com módulos inteligentes como núcleo, com produtos e soluções amplamente aplicados em robôs com IA, automóveis inteligentes conectados à rede, dispositivos vestíveis e outros domínios do vasto ecossistema de IoT. Após quase duas décadas de aprofundamento, a Meige Smart já estabeleceu vantagens líderes difíceis de abalar em vários mercados segmentados de crescimento elevado.

De acordo com um relatório da Frost & Sullivan, a posição de mercado da Meige Smart nos segmentos-chave é a seguinte: no mercado global de módulos inteligentes de alta capacidade de computação, classificada em primeiro lugar a nível mundial por receita, com uma quota de mercado de 29%.

No sector global de módulos de embarque 5G, por volume de expedição em 2024, ocupa o primeiro lugar mundial, com quota de mercado de 35,1%. A empresa é a primeira do mundo a realizar uma implantação comercial em larga escala de módulos inteligentes 5G em veículos de nova energia.

No mercado global de módulos de comunicações sem fios, por receita em 2024, ocupa a quarta posição mundial, com quota de mercado de 6,4%, mantendo-se firmemente no primeiro escalão da indústria.

Ao mesmo tempo, os segmentos em que a Meige Smart actua estão a beneficiar de oportunidades estruturais sem precedentes. Actualmente, o rápido desenvolvimento de grandes modelos de IA (como ChatGPT, DeepSeek, Qwen, etc.) está a impulsionar a vaga de inteligência para acelerar a penetração do cloud para a camada de edge (isto é, “no dispositivo”).

As análises da indústria apontam que a evolução tecnológica da IA no dispositivo se concentrará na estratificação do poder de computação, na embalagem avançada e na implementação de modelos multimodais na camada do dispositivo. Os óculos com IA, os automóveis inteligentes e a medicina industrial são considerados três dos cenários de maior potencial para uma explosão. Isto encaixa perfeitamente com o posicionamento da Meige Smart em áreas como módulos inteligentes e módulos embarcados. Pode dizer-se que a empresa se encontra mesmo à entrada de um “corredor” de forte crescimento.

Além disso, em Março de 2025, a Meige Smart obteve com sucesso o registo na tabela principal da bolsa de Hong Kong, tornando-se a primeira empresa do sector de IA no dispositivo com uma listagem “A+H”. Esta emissão foi altamente reconhecida pelo mercado de capitais; a oferta pública em Hong Kong foi alvo de uma subscrição com aproximadamente 174 vezes o valor excedente. O montante líquido angariado com a listagem é de cerca de 945 milhões de dólares de Hong Kong, injectando um precioso “fluxo de liquidez” na empresa.

De acordo com o plano, este financiamento será principalmente alocado em três vertentes: 1. utilizado para I&D de módulos inteligentes de elevada capacidade de computação e soluções de IA no dispositivo; 2. utilizado para expandir a rede global de vendas e serviços, com destaque para a Ásia-Pacífico, a Europa e a América do Norte; 3. utilizado como capital de exploração. Este direcionamento de “um interno e um externo” deixa claro que a Meige Smart pretende, com o apoio do poder do capital, reforçar ainda mais as “vantagens em tecnologia” e colmatar as “lacunas de globalização”, para aproveitar a oportunidade histórica da IA no dispositivo.

No entanto, as oportunidades andam sempre de mãos dadas com desafios. A listagem “A+H” traz capital e efeitos de marca, mas também significa que a empresa irá enfrentar um escrutínio regulatório mais rigoroso e uma atenção mais ampla dos investidores; as expectativas quanto à capacidade de gerar lucros e à qualidade do crescimento também irão aumentar.

Além disso, a concorrência na indústria continua a intensificar-se, e o risco de volatilidade dos preços das matérias-primas a montante (como os chips) mantém-se. A questão de como optimizar a estrutura de produtos para aumentar a margem bruta, como controlar os custos, e como converter de forma mais eficaz as vantagens tecnológicas e a posição de mercado em lucros é um tema essencial que a administração terá de enfrentar directamente.

Em termos globais, o que determinará até que ponto a empresa conseguirá alcançar patamares mais altos e avançar mais longe na próxima ronda de transformação industrial será: se conseguirá, com os investimentos em I&D, ultrapassar o tecto do valor acrescentado dos produtos; se conseguirá abrir novas oportunidades de crescimento através de uma estratégia global; e se conseguirá, na intensa concorrência da indústria, controlar eficazmente os custos e reparar a margem bruta. Tudo isto ainda terá de ser testado pelo tempo e pelo mercado. (Texto | Empresa Observadora; Autor | Zhou Jian; Editor | Cao Shengyuan)

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