Percebi uma análise interessante sobre a situação da dívida pública chinesa que vale a pena aprofundar. Os números são bastante pesados e merecem atenção.

Então, começamos pelos dados brutos. No final de 2025, a dívida pública da China tinha atingido cerca de 526,8 trilhões de yuans, o que equivale a mais de 375 mil yuans per capita. Mas o verdadeiro problema não é apenas o total, é como essa dívida é gerida ano após ano.

Olhando para 2025, o orçamento público nacional previa receitas de 21,6 trilhões de yuans contra despesas de 28,7 trilhões. O déficit? 7,1 trilhões de yuans. Parece um número abstrato até perceberes que representa 5% do PIB previsto. Para cobrir esse défice, era necessário principalmente novo endividamento.

Aqui as coisas tornam-se interessantes. Os títulos de Estado em circulação atingiram 95,44 trilhões de yuans. Com uma taxa média de 3,5%, apenas o pagamento de juros soma 3,34 trilhões de yuans. Significa que quase 16% de todas as receitas fiscais são consumidas pelos juros. Ainda pior: quase 47% do novo endividamento emitido naquele ano foi imediatamente absorvido pelo pagamento de juros sobre a dívida existente.

Esta é a dinâmica que poucos destacam. Em 2025, a emissão total de dívida pública chinesa foi de 26,3 trilhões de yuans. Mas destes, 12,44 trilhões serviram apenas para refinanciar o capital em vencimento, e 3,34 trilhões para pagar juros. Restam apenas 10,4 trilhões efetivamente disponíveis para novos gastos. O resto é apenas um jogo de extensão da dívida existente.

E se ampliarmos o olhar além dos títulos de Estado? A dívida privada chinesa, considerando famílias e empresas, soma outros 370 trilhões de yuans. A dívida total aproxima-se dos 470 trilhões. Sem contar as dívidas implícitas e passivos ocultos que não aparecem nos balanços oficiais.

A questão que muitos colocam é: quando se torna insustentável? Difícil de dizer com precisão, mas o que está claro é que a dívida pública chinesa segue uma trajetória onde uma parte cada vez maior dos recursos é dedicada ao serviço da própria dívida, em vez de investimentos produtivos. É uma dinâmica que caracteriza muitos sistemas económicos, mas aqui as dimensões são globalmente relevantes.