Nayuki Tea no ano passado teve uma receita de 4,331 milhões de yuans, uma diminuição de 12% em relação ao ano anterior, com prejuízo líquido reduzido para 241 milhões de yuans

红星资本局27 de março notícia que a NAYUKI Tea (奈雪的茶) publicou recentemente um anúncio de resultados, indicando que, em 2025, a receita da empresa foi de 4,331 mil milhões de yuans, uma diminuição de 12% em termos homólogos; a perda líquida ajustada diminuiu 73,8% face ao ano de 2024, reduzindo-se para 241 milhões de yuans em 2025, por comparação com 919 milhões de yuans em 2024.

Relatórios financeiros dos anos anteriores mostram que, desde que a NAYUKI Tea foi cotada em 2021, só em 2023 é que registou lucro; nesse ano, o lucro líquido ajustado foi de 20,912 milhões de yuans. Contudo, em 2024, esse dado caiu acentuadamente, passando para uma perda de 919 milhões de yuans.

Especialistas relevantes disseram ao Red Star Capital Bureau que o principal problema da grande perda da NAYUKI Tea em 2024 se deve ao “desfasamento” entre o posicionamento da marca e o ambiente de mercado; já em 2025, a capacidade de reduzir a perda deve-se principalmente ao “enxugamento” das lojas e à otimização.

Figura de visual china

O Red Star Capital Bureau notou que, em março deste ano, a NAYUKI Tea voltou a abrir uma nova loja modelo em Shenzhen, com “GI baixo & muitos filamentos” como destaque de inovação, lançando uma nova categoria de bebidas de chá de fibras, com o nome de categoria “Xian Guo Cha” (纤果茶).

Encerramento líquido de 165 lojas próprias no ano passado

“A guerra das entregas” poderá afetar a receita da NAYUKI Tea

Atualmente, a receita da NAYUKI Tea é dominada pela receita das lojas próprias; além disso, é também a única marca entre as empresas de chá estilo “new style tea” atualmente cotadas que tem um modelo predominantemente baseado em lojas próprias.

Em 2025, a receita das lojas próprias da NAYUKI Tea foi de 3,824 mil milhões de yuans, representando 88,3% da receita total do grupo; a receita de bebidas engarrafadas foi de 179 milhões de yuans, com uma quota de 4,1%; e a receita de “Outras”, incluindo negócios de franquia, foi de 328 milhões de yuans, com uma quota de 7,6%.

Importa notar que, até ao final de 2025, o número de lojas próprias da NAYUKI Tea caiu de 1.453 no final de 2024 para 1.288, com encerramento líquido de 165 lojas ao longo de todo o ano. Em simultâneo, o desempenho operacional das lojas próprias remanescentes tem vindo a melhorar: em 2025, o número médio de encomendas diárias por cada loja de bebidas à base de chá foi de 313 pedidos, enquanto, no mesmo período de 2024, esse dado foi de 270,5 pedidos.

O conhecido especialista em posicionamento estratégico, fundador da consultora de posicionamento de marca de Fujian Huace, Zhan Junhao (詹军豪), considera que, em 2025, a NAYUKI conseguiu uma redução significativa da perda, apoiando-se essencialmente em “redução de custos e aumento de eficiência”; fechou mais de 100 lojas ineficientes e fez a transição para as “lojas Pro” mais leves (lightweight) para reduzir as despesas de capital. Ao mesmo tempo, Zhan Junhao salienta que a principal competitividade da NAYUKI reside no “espaço social de elevada qualidade”; através de uma combinação de produtos de chá e panificação, a empresa capta de forma precisa a necessidade psicológica dos profissionais urbanos no que toca à estética da saúde e ao prémio de espaço.

Do ponto de vista das fontes de receita, a “guerra das entregas” iniciada no setor no ano passado poderá ter causado algum impacto na NAYUKI Tea. Os dados mostram que a receita proveniente de encomendas para entrega nas lojas próprias cresceu 11,2% em termos homólogos, atingindo 2,009 mil milhões de yuans; desse total, cerca de 49,1% vem de encomendas de entregas em plataformas de terceiros. Contudo, a procura em loja física continuou a enfraquecer, fazendo com que a receita de pedidos no balcão nas lojas caísse 3,8% em termos homólogos; a receita de pedidos para levantamento também diminuiu 7,4%. Devido à queda do fluxo de clientes em loja física, a receita total das lojas próprias da NAYUKI caiu de 4,158 mil milhões de yuans em 2024 para 3,824 mil milhões de yuans em 2025.

Lin Yue (林岳), consultor-chefe da consultoria de gestão Lingyan e analista do setor de alimentos e bebidas, considera que o principal problema desta situação está na contradição entre subsídios às entregas e o “modelo de grandes lojas”. Os custos operacionais de grandes lojas têm natureza rígida: as rendas e os custos de mão de obra das lojas da NAYUKI são superiores aos da concorrência; embora o crescimento das encomendas de entregas possa diluir parte dos custos fixos, cada pedido ainda precisa de assumir adicionalmente custos de entrega, comissões da plataforma e custos de embalagem; no fim, o lucro efetivamente recebido pela empresa fica com muito pouco.

Cotada desde que apenas conseguiu obter lucros em 2023

Especialistas: as vantagens e as desvantagens da NAYUKI são ambas relativamente evidentes

A NAYUKI Tea foi cotada na Bolsa de Hong Kong em junho de 2021. Desde a cotação, o desempenho de lucros tem sido volátil. Em 2021 e 2022, as perdas líquidas ajustadas foram, respetivamente, de 145 milhões de yuans e 461 milhões de yuans. Em 2023, pela primeira vez, a empresa conseguiu alcançar lucro, com lucro líquido ajustado de 20,912 milhões de yuans. No entanto, em 2024, o lucro líquido voltou a cair drasticamente, passando para uma perda de 919 milhões de yuans.

Lin Yue analisou que o principal problema da grande perda da NAYUKI em 2024 reside no “desfasamento” entre o posicionamento da marca e o ambiente de mercado: o próprio modelo de grandes lojas enfrenta pressão operacional, enquanto o seu posicionamento premium entra em conflito com as tendências de consumo; embora a NAYUKI tenha sido forçada a reduzir preços, os custos dos materiais continuaram elevados, corroendo diretamente a margem. Além disso, a NAYUKI manteve demasiado tempo o modelo de lojas próprias e abriu franchising tarde demais, perdendo também o impulso de desenvolvimento do mercado em expansão para níveis inferiores (downstream).

Zhan Junhao afirmou que a principal causa da grande perda da NAYUKI em 2024 é o elevado custo trazido pelo “modelo de grandes lojas” — rendas caras, perdas de mão de obra e perdas de materiais, suportando uma enorme pressão; além disso, a expansão do negócio paralelo agrava ainda mais a queda do lucro global.

O relatório financeiro e informações relacionadas mostram que, em março deste ano, a empresa lançou em Shenzhen uma loja conceito de “bebidas leves com muitas fibras”, “Xian・studio”, adotando “GI baixo & muitas fibras” como destaque de inovação e introduzindo uma nova categoria de chá de frutos de fibras. O Red Star Capital Bureau notou que, em março do ano passado, a NAYUKI Tea também havia lançado o tipo de loja de refeições leves “NAYUKI green”. De acordo com os dados do narrow gate dining (窄门餐眼), atualmente existem 23 lojas no total de “NAYUKI·green bebidas leves e refeições leves”.

Zhan Junhao considera que, como a única marca de chá de estilo novo cotada que se mantém sobretudo no modelo de lojas próprias, a NAYUKI tem como vantagem a sua capacidade muito forte de gestão da marca, capaz de garantir a estabilidade da qualidade de cada chá; além disso, tem uma elevada coordenação com marketing digital. Mas a desvantagem é igualmente muito clara: o seu modelo de ativos pesados (heavy-asset) leva a um ritmo de expansão e a um potencial de explosão de lucros muito inferiores aos do modelo de franquia, que vende matérias-primas aos franqueados para obter lucros. Com a intensificação da guerra de preços no setor, os custos rígidos das lojas próprias fazem com que a NAYUKI pareça pouco à vontade ao competir com marcas de franquia no mercado em expansão de níveis inferiores.

Lin Yue afirmou que as vantagens e as desvantagens da NAYUKI são ambas muito marcantes: o ponto forte é a qualidade do produto e a reputação de mercado, por exemplo, o padrão elevado de operação “troca da base de chá a cada 4 horas”; ao mesmo tempo, a empresa tem uma velocidade relativamente rápida tanto em inovação de produtos como em iteração de modelos: o desenvolvimento de novos produtos e o ajuste de formatos de loja (como a loja de Xian·Studio) conseguem ser implementados rapidamente, em simultâneo, nas principais cidades do país; a sua desvantagem, por outro lado, é o gargalo de escala causado pelo modelo de ativos pesados: a expansão lenta faz com que a empresa perca oportunidades de mercado; além disso, a capacidade de resistência a riscos é fraca — as rendas das lojas próprias, a mão de obra e outros custos são suportados pela sede; quando as lojas têm prejuízo, isso aparece diretamente nas demonstrações financeiras da empresa.

Repórter do Red Star News: Yu Yao (俞瑶) Zhou Yi (周怡)

Editor: Xiao Shiqing (肖世清) Revisão: Ren Zhijiang (任志江)

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