Os preços do petróleo disparam para 112 dólares, e o mercado de ações enfrenta uma "pressão enorme"!

O índice S&P 500 dos EUA encerrou na segunda-feira em baixa de cerca de 40 pontos-base, apesar de ter chegado a subir quase 80 pontos-base na abertura. A dinâmica de alta no início do dia ficou a dever-se a um reposicionamento brusco da volatilidade — o contrato de 1 dia do VIX desceu acentuadamente da cotação de fecho de 34 para perto de 16 na abertura. No entanto, assim que o efeito de compressão da volatilidade se dissipou, o mercado de ações perdeu sustentação e foi descendo gradualmente.

Gráfico do VIX1D

Não é que a volatilidade esteja demasiado baixa para impulsionar o mercado, mas sim que praticamente já não existe suporte de gama positiva (vanna). A maioria das posições acima do preço spot atual tem gama negativa; por isso, não há uma procura de ajustamento de cobertura em grande escala que sustente uma subida adicional. À medida que o preço do petróleo começou a subir, a pressão vendedora também apareceu.

Gráfico da exposição a gama do S&P 500

O preço dos futuros de petróleo bruto WTI rompeu a fasquia dos 102 dólares e subiu acima, aproximando-se dos 105 dólares. Com base nos níveis de resistência desde 2022, o petróleo poderá continuar a subir, com potencial para atingir 112 dólares.

Gráfico diário do WTI** petróleo bruto**

No fim de contas, o preço do petróleo continua a ser dominante e está a exercer pressão sobre o mercado acionista. Mais importante ainda, está a apertar as condições financeiras do mercado como um todo — enquanto o preço do petróleo continuar a subir, este processo pode persistir.

O que merece ainda mais atenção é que os sinais de inflação começaram a divergir.

As expectativas de inflação de equilíbrio de 5 anos / 5 anos (5y/5y) estão a descer, enquanto os swaps de CPI de 5 anos estão a subir. Normalmente, estes dois indicadores variariam em conjunto, mas a correlação atual foi quebrada. O CPI swap de 5 anos subiu, a taxa de inflação de equilíbrio 5y5y desceu e o CPI de 10 anos tem uma tendência moderadamente ascendente.

A inflação de equilíbrio só pode ser usada como referência, porque o respetivo sinal pode ser perturbado por ruído. Só à superfície, este movimento poderá sugerir um aumento das expectativas de deflação — mas essa leitura é muito provavelmente enganadora.

Gráfico de swaps de inflação dos EUA a 5 anos

A queda da taxa de inflação implícita a prazo de 5y5y, mais do que refletir um recuo das expectativas de inflação, é antes o resultado de estar a ser impulsionada pela subida das yields reais. Em particular, a taxa de juro real a 10 anos está a subir a um ritmo mais rápido do que a taxa real a 5 anos; isto significa que o mercado está a precificar um aperto das condições financeiras de prazo mais longo e juros reais mais elevados.

Gráfico de Títulos do Tesouro com Proteção contra a Inflação a 5** anos**

Em 2022, verificou-se algo semelhante: na altura, quando as yields reais dispararam, a inflação de equilíbrio 5y5y caiu acentuadamente. Esta evidência histórica sugere que a inflação de equilíbrio pode enviar sinais falsos — parece apontar para deflação, mas o fator real por trás é o aperto das condições financeiras provocado pela subida das taxas reais.

**DFII5 - **Gráfico da Reserva Federal

Se incorporarmos no quadro a escalada recente do preço do petróleo, tudo fica ainda mais claro: a pressão inflacionista no curto prazo está a acumular-se, mas a subida das yields reais está a compensar este impacto na inflação de equilíbrio. Esta divergência é muito provavelmente o resultado combinado da dinâmica das taxas reais, das condições de liquidez no mercado de TIPS e do atraso na reavaliação da forma como o mercado está a precificar.

O mais importante é que reforça a conclusão central: as condições financeiras estão a apertar.

**DFII5 - **Gráfico da Reserva Federal

**O petróleo dos EUA volta à era dos cem dólares,AI ajuda-o a aproveitar as oportunidades de trading de petróleo! SubscrevaInvestingPro com desconto de50%,**clique aqui para subscrever!