Interpretação do Relatório Anual 2025 da Guolian Minsheng Securities: Receita aumentou 185,99% em relação ao ano anterior, fluxo de caixa de atividades de investimento disparou 1739,09%

Leitura dos principais indicadores de resultados

Receita de exploração

Em 2025, a Guolian Minsheng Securities obteve uma receita de exploração de 7,673 mil milhões de yuans, um aumento substancial de 185,99% em termos homólogos face aos 2,683 mil milhões de yuans de 2024. O forte crescimento da receita deve-se principalmente a dois fatores: em primeiro lugar, após a conclusão da aquisição da Minsheng Securities, o volume de negócios expandiu-se de forma transversal, tendo a receita de vários segmentos, como corretagem, banca de investimento e investimento, melhorado de forma significativa; em segundo lugar, em 2025, a atividade de negociação no mercado A-share aumentou de forma acentuada, com o valor anual das transações de ações, fundos e derivados no âmbito dos mercados Xangai, Shenzhen e Norte a subir 70,19% em termos homólogos, o que impulsionou o crescimento das receitas de negócios de corretagem e de investimento da empresa.

Lucro líquido e lucro líquido excluindo itens não recorrentes

Em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe foi de 2,009 mil milhões de yuans, um aumento de 405,49% face aos 0,397 mil milhões de yuans em 2024; o lucro líquido excluindo itens não recorrentes foi de 1,950 mil milhões de yuans, um aumento de 412,38% face aos 0,381 mil milhões de yuans em 2024. A taxa de crescimento do lucro líquido superou de longe a taxa de crescimento da receita, principalmente por dois motivos: em primeiro lugar, após a aquisição da Minsheng Securities, o efeito de escala tornou-se evidente, e a taxa de crescimento dos custos, como comissões de negócios e despesas de gestão (121,18%), ficou abaixo da taxa de crescimento da receita; em segundo lugar, os resultados do investimento foram notáveis: o rendimento de investimento ao longo do ano atingiu 3,769 mil milhões de yuans, um aumento de 92,77% em termos homólogos, e as perdas por imparidade de crédito diminuíram 32,85% em termos homólogos.

Lucro por ação

Em 2025, o lucro básico por ação foi de 0,36 yuans/ação, um aumento de 157,14% face aos 0,14 yuans/ação em 2024; o lucro básico por ação excluindo itens não recorrentes foi de 0,35 yuans/ação, um aumento de 169,23% face aos 0,13 yuans/ação em 2024. Por um lado, o aumento do lucro por ação deve-se ao grande aumento do lucro líquido; por outro lado, embora o capital social total tenha aumentado de 2,832 mil milhões de ações para 5,681 mil milhões de ações devido à aquisição, a magnitude do crescimento do lucro líquido superou em muito a expansão do capital.

Análise da estrutura de despesas

Situação global das despesas

Em 2025, as despesas de negócios e de gestão da empresa foram de 5,136 mil milhões de yuans, um aumento de 121,18% face aos 2,322 mil milhões de yuans de 2024. O crescimento das despesas deve-se principalmente à expansão do volume operacional, incluindo pessoal, sistemas e sucursais, após a aquisição da Minsheng Securities. A taxa de crescimento das despesas ficou abaixo da taxa de crescimento da receita, o que mostra que o efeito de escala após a aquisição está a ser libertado gradualmente.

Leitura das despesas por subcategoria

• Despesas de vendas: durante o período em análise, os investimentos relacionados com vendas da empresa cresceram com a expansão do negócio de gestão patrimonial. Ao longo do ano, o volume de vendas de produtos financeiros (exceto produtos de gestão de caixa) atingiu 123,714 mil milhões de yuans; no final do período, o saldo de produtos financeiros era de 32,878 mil milhões de yuans; o volume de produtos geridos por consultores de fundos era de 14,511 mil milhões de yuans; e os investimentos da equipa de vendas e dos canais aumentaram em conformidade.
• Despesas de gestão: principalmente devido à incorporação, após a aquisição, da equipa de gestão, das sucursais e dos custos de operação de back-office da Minsheng Securities. Além disso, à medida que a empresa avança a transformação digital, a atualização dos sistemas internos de gestão, bem como os investimentos em conformidade e controlo de risco, também impulsionaram o crescimento das despesas de gestão. Em 2025, o investimento em conformidade e controlo de risco foi de 0,153 mil milhões de yuans, e o investimento em tecnologia da informação foi de 0,549 mil milhões de yuans.
• Despesas financeiras: em 2025, a receita líquida de juros foi de 0,179 mil milhões de yuans, face aos -0,099 mil milhões de yuans em 2024, alcançando a reversão de perdas para lucros. Principalmente porque, após a aquisição, a escala de financiamento da empresa aumentou, mas as taxas de juro do mercado desceram; ao mesmo tempo, o saldo de fundos disponibilizados passou de 11,551 mil milhões de yuans para 23,811 mil milhões de yuans, fazendo com que a subida da receita de juros superasse a subida das despesas de juros.
• Despesas de I&D: a empresa tem vindo a aumentar continuamente o investimento em tecnologia financeira. Em 2025, o investimento em tecnologia da informação foi de 0,549 mil milhões de yuans, utilizado para a plataforma de digitalização da gestão patrimonial, a atualização dos sistemas de pesquisa e investimento, ferramentas de controlo de risco inteligente, entre outros. Isto impulsiona a transformação inteligente dos negócios, como o sistema inteligente de alocação de ativos para consultoria em fundos, e ferramentas de IA para serviços ao cliente no negócio de corretagem.

Situação do pessoal de I&D

No final de 2025, o número de profissionais de I&D era de 172, representando 3,12% do total de colaboradores da empresa. A estrutura de habilitações do pessoal de I&D é dominada por mestres e licenciados: 93 mestres, representando 54,07%; 79 licenciados, representando 45,93%; e não havia pessoal com doutoramento nem com habilitações inferiores a licenciatura. Em termos etários, havia 113 pessoas na faixa dos 30-40 anos, representando 65,70%, que constituem a força central da equipa de I&D; 23 pessoas tinham menos de 30 anos (13,37%); 32 pessoas tinham entre 40-50 anos (18,60%); e 4 pessoas tinham mais de 50 anos (2,33%). No geral, a equipa de I&D apresenta características de rejuvenescimento e de elevado nível de qualificações, fornecendo suporte de talentos para o desenvolvimento de I&D em tecnologia financeira da empresa.

Análise dos fluxos de caixa

Fluxo de caixa de atividades operacionais

Em 2025, o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais foi de -5,445 mil milhões de yuans, uma queda acentuada de 138,74% face aos 14,057 mil milhões de yuans de 2024. As principais razões foram: em primeiro lugar, o aumento líquido de 5,845 mil milhões de yuans nos ativos financeiros detidos para fins de negociação; a empresa intensificou o planeamento de investimentos próprios; em segundo lugar, o aumento líquido de 6,771 mil milhões de yuans em fundos disponibilizados, com a escala do negócio de margem e empréstimos de ações passando de 11,551 mil milhões de yuans para 23,811 mil milhões de yuans, o que consome uma grande quantidade de fundos; em terceiro lugar, foram pagos 9,651 mil milhões de yuans de caixa relacionados com outras atividades operacionais, e a integração pós-aquisição e a expansão dos negócios aumentaram a saída de caixa operacional.

Fluxo de caixa de atividades de investimento

Em 2025, o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades de investimento foi de 25,265 mil milhões de yuans, um salto acentuado de 1739,09% face aos 1,374 mil milhões de yuans de 2024. Principalmente devido ao recebimento de caixa relacionado com o resgate de investimentos no valor de 10,197 mil milhões de yuans; ao mesmo tempo, foi recebido também 22,275 mil milhões de yuans de caixa relacionados com outras atividades de investimento, sobretudo devido a movimentações de fundos associadas ao processo de aquisição da Minsheng Securities e a dividendos de subsidiárias; enquanto o caixa pago por investimentos foi apenas de 7,626 mil milhões de yuans, o que fez com que os fluxos de caixa registassem uma entrada líquida muito significativa.

Fluxo de caixa de atividades de financiamento

Em 2025, o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades de financiamento foi de 8,933 mil milhões de yuans, revertendo a perda para lucro, comparado com -2,262 mil milhões de yuans em 2024. Principalmente devido à emissão de obrigações que gerou 21,400 mil milhões de yuans em caixa recebido; simultaneamente, foram absorvidos 1,971 mil milhões de yuans em caixa recebido de investimento (financiamento complementar); enquanto o pagamento de caixa para reembolso de dívidas foi de 12,778 mil milhões de yuans, e a entrada líquida total no financiamento suportou a expansão das atividades da empresa e as necessidades de capital para a integração e aquisição.

Riscos que poderão ser enfrentados

Risco de mercado

Negócios como investimentos próprios, rendimento fixo e derivados de balcão enfrentam riscos de flutuação dos preços de mercado, incluindo preços das ações, taxas de juro e taxas de câmbio. Em 2025, o mercado de títulos registou um ajustamento significativo, com o índice total de preço limpo do CDB a cair 1,98%. Se as taxas de juro do mercado continuarem a subir em 2026, os investimentos em obrigações da empresa e os negócios relacionados com derivados poderão enfrentar o risco de aumento das perdas não realizadas; além disso, se ocorrer um grande recuo no mercado A-share, os rendimentos de investimentos em equity serão afetados.

Risco de crédito

O risco de crédito da empresa é principalmente proveniente de negócios como margem e empréstimos de ações (financiamento com garantia em ações), penhora de ações, investimentos em obrigações, etc. No final de 2025, o saldo de margem e empréstimos de ações era de 23,371 mil milhões de yuans; se uma queda do mercado fizer com que o valor dos ativos dados em garantia pelos clientes se torne insuficiente, pode ocorrer risco de incumprimento; o saldo do negócio de penhora de ações era de 0,901 mil milhões de yuans. Embora a taxa média de cobertura de desempenho tenha sido de 397,17%, se alguns ativos subjacentes apresentarem deterioração dos fundamentos, ainda assim podem ser desencadeadas perdas de crédito; na carteira de investimentos em obrigações, a percentagem de obrigações de crédito aumentou. Se a qualidade de crédito dos emitentes diminuir, podem ocorrer perdas por imparidade de crédito.

Risco de liquidez

No final de 2025, o total de ativos da empresa atingiu 203,218 mil milhões de yuans, um aumento de 109,05% em relação ao início do ano; a escala de passivos foi de 150,346 mil milhões de yuans, um aumento de 92,11% em relação ao início do ano. Se a liquidez apertar no mercado, o custo de emissão de instrumentos de financiamento a curto prazo pode aumentar ou a emissão pode tornar-se difícil, levando a potenciais pressões de liquidez; ao mesmo tempo, como a expansão dos negócios pós-aquisição ocorre rapidamente, se a alocação de fundos não for adequada, pode ocorrer uma lacuna de fundos em certas fases.

Risco de integração

Após a empresa concluir a aquisição da Minsheng Securities, embora se tenha alcançado algum progresso na sinergia de negócios, a integração em termos de cultura empresarial, sistema de gestão, sistemas de TI, etc., ainda requer tempo. Se a integração não corresponder ao esperado, podem surgir problemas como saída de equipas e redução da eficiência do negócio, afetando o desempenho operacional global da empresa.

Situação das remunerações dos dirigentes (Diretores e Gestão)

• Presidente do Conselho: durante o período em análise, Gu Wei assumiu o cargo de presidente do conselho a partir de agosto de 2025. A remuneração antes de impostos que recebeu da empresa não foi divulgada separadamente; a sua remuneração é maioritariamente paga pela parte relacionada, Grupo Guolian. O antigo presidente do conselho, Ge Xiaobo, teve remuneração antes de impostos de 2,0347 milhões de yuans durante o período em análise.
• Gerente Geral: Ge Xiaobo, como CEO, teve remuneração antes de impostos de 2,0347 milhões de yuans durante o período em análise.
• Vice-Gerente Geral: durante o período em análise, várias pessoas exerceram funções de vice-gerente geral em situações diferentes. Entre elas, Wang Jinling teve remuneração antes de impostos de 1,4477 milhões de yuans; Xiong Leiming 1,1938 milhões de yuans; Zheng Liang 1,0736 milhões de yuans; Wang Wei 1,2782 milhões de yuans; Yin Lei 1,6434 milhões de yuans; Li Qin 1,6434 milhões de yuans; Ren Kaifeng 1,2782 milhões de yuans; Hu Youwen 1,0736 milhões de yuans; Xu Chun 2,4225 milhões de yuans; Yang Hai 1,2782 milhões de yuans. O antigo vice-gerente geral, Yin Hongwei, teve remuneração de 0,5420 milhões de yuans, e Ma Qunxing 0,7779 milhões de yuans.
• Diretor Financeiro: Yin Lei também desempenha o cargo de responsável financeiro, com remuneração antes de impostos de 1,6434 milhões de yuans.

No geral, a remuneração dos executivos da empresa está ligada ao desempenho. Em 2025, com o grande aumento do desempenho, a remuneração dos executivos também foi ajustada em conformidade. Em simultâneo, parte da remuneração dos executivos implementou pagamentos diferidos, como 40% dos bónus de desempenho diferidos por 3 anos, pagos por escalões, reforçando os incentivos de longo prazo e a responsabilização.

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Declaração: existem riscos no mercado, e investir implica cautela. Este artigo foi publicado automaticamente por um modelo de IA com base em bases de dados de terceiros, não representando a opinião da Sina Finance. Qualquer informação apresentada neste artigo serve apenas como referência e não constitui recomendação de investimento pessoal. Em caso de divergência, prevalece o anúncio real. Em caso de dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn.

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Responsável: Pequena notícia rápida