A pressão de Trump sobre o Fed é apenas a mais recente preocupação da política dos EUA para os investidores globais

Principais Conclusões

• A tentativa do Presidente Trump de despedir um governador da Fed está a levantar alarmes entre gestores de dinheiro e analistas fora dos EUA.
• Os esforços de Trump para pressionar o banco central acrescentam a uma lista de preocupações sobre políticas do governo dos EUA.
• As iniciativas para minar a independência da Fed levantam receios quanto ao potencial de uma inflação mais elevada a longo prazo e à redução da confiança dos investidores nos ativos dos EUA.

A tentativa sem precedentes do Presidente Donald Trump de despedir um governador da Reserva Federal é apenas o mais recente de uma série de movimentos que leva alguns investidores e estrategistas fora dos Estados Unidos a questionarem a forma como encaram os investimentos dos EUA.

A 25 de agosto, Trump disse que tinha “razão suficiente” para despedir a Governadora da Fed Lisa Cook, acusando a nomeada de Biden sem evidência de ter apresentado informação fraudulenta para um pedido de hipoteca. Cook respondeu que Trump não tinha poder para a dispensar e recusou apresentar a demissão. É provável que surja uma disputa legal prolongada, mas, mais importante, analistas e gestores de dinheiro dizem que isto levanta questões críticas sobre a independência da Fed.

A tentativa de despedir Cook surge depois de declarações públicas repetidas e farpas nas redes sociais de Trump dirigidas ao Presidente da Fed Jerome Powell ao longo deste ano. O Presidente criticou o chefe da Fed por não baixar as taxas de juro com mais rapidez. Isto acontece também na sequência do despedimento, por Trump, do comissário do Bureau of Labor Statistics Erika McEntarfer, a 1 de agosto, quando questionou a qualidade dos principais dados económicos dos EUA sem evidência.

Estes acontecimentos surgem no seguimento da turbulência severa nos mercados e da incerteza económica desencadeadas pelo anúncio, por Trump, de tarifas agressivas em abril. Os investidores também manifestaram um receio crescente relativamente ao explosivo défice orçamental dos EUA, que será agravado pela legislação de impostos e gastos promovida pela Casa Branca e aprovada pelo Congresso este verão.

Os mercados reagiram, em grande medida, com relativa conformidade à mais recente tentativa de Trump de pressionar a Fed, mas os investidores estão a concentrar-se nas implicações a mais longo prazo. “Há um risco político significativo nos EUA agora”, diz Darren Sissons, sócio e gestor de carteira da Campbell, Lee & Ross Investment Management, em Ontário, no Canadá. “O segundo mandato de Trump provou ser um íman para a volatilidade, com todos os dias um novo drama. A questão igualmente importante é a desmontagem do Estado de direito e qualquer obstáculo à agenda do Presidente.”

Preocupações com a Independência da Fed a Aumentar

Embora os investidores possam estar com fome de cortes nas taxas no curto prazo, os observadores dizem que a abordagem intervencionista de Trump com a Fed ameaça tanto a independência das instituições financeiras dos EUA como a estabilidade dos mercados avançados de negociação dos Estados Unidos.

“Sem dúvida, isto é um ataque à independência da Fed”, diz Joshua Mahony, analista com base no Reino Unido na Scope Markets. Ele aponta para a maior diferença entre as yields de curto e longo prazo (medidas pelas notas do Tesouro dos EUA a dois anos e pelos títulos a 30 anos) desde 2022 como refletindo preocupações dos investidores. “Isto realça que, embora os mercados vejam os movimentos de Trump como trazendo cortes adicionais nas taxas no curto prazo, também introduz preocupações acrescidas com a instabilidade, já que a Fed baseia as decisões de política monetária nos desejos do Presidente em vez de na teoria económica.”

Porque a Independência da Fed Importa para os Mercados, a Economia e a Sua Carteira

David Morrison, analista com base no Reino Unido na Trade Nation, diz que os investidores estão a ficar “cada vez mais preocupados” com as ações de Trump. “O Sr. Trump lançou uma série de ataques pessoais contra o Presidente da Fed Powell e tem defendido que o banco central dos EUA corte a sua taxa para 1.00% a partir do nível atual de 4.25%-4.50%. O Presidente está também em processo de encher a lista de governadores da Fed com os seus próprios nomeados.”

O que Significa a Politização dos Dados Económicos para a Confiança dos Investidores

Não é apenas a Fed. As intervenções políticas nos organismos que criam e aplicam dados financeiros podem sair furadas, segundo analistas e gestores de dinheiro.

“A dispensa do chefe do Bureau of Labor Statistics por parte do Presidente Trump, na sequência de números fracos do emprego, foi uma decisão imprudente”, escreveu o britânico Chris Clothier, diretor de investimentos co-chefe na CG Asset Management, num comunicado a 13 de agosto. “O movimento poderá também revelar-se contraproducente. Se os dados do emprego melhorarem nos próximos meses, os participantes no mercado tenderão a desvalorizar tais melhorias, ao verem um indicador oculto a inclinar as balanças estatísticas.”

A fiabilidade dos dados do governo dos EUA afeta diretamente a fixação de preços nos mercados e pode deixar os decisores com uma incerteza de longo prazo maior. Anne O. Krueger, antiga economista-chefe do Banco Mundial e antiga subdiretora-geral do Fundo Monetário Internacional, escreveu num artigo de blog que a reputação do BLS por independência e rigor foi “irreparavelmente danificada” após a destituição do seu chefe.

O que a Remoção do Comissário do Bureau of Labor Statistics por Trump Significará para os Investidores

“Quando a fiabilidade dos números oficiais está em dúvida, cresce a incerteza, levando a uma má tomada de decisão”, escreveu Krueger. “Mesmo que [o nomeado de Trump E.J. Antoni] tivesse qualificações [para assumir o BLS], o que não tem, continuariam a existir dúvidas sérias sobre se as estimativas do BLS poderiam ser confiáveis. A perda de confiança nos dados do organismo só irá aprofundar a incerteza que enfrenta quem decide, tanto do setor privado como do setor público. Pior ainda, estas dúvidas deverão estender-se para além das estatísticas laborais, especialmente quando números como as taxas de inflação entram em conflito com a agenda política de Trump. As consequências para a economia dos EUA e global, sem falar da governação democrática, poderiam ser catastróficas.”

Preocupações Fiscais dos EUA Também Crescem

Para além dos riscos de politizar a Fed e a produção de dados económicos, os analistas apontam também para a forma como a administração Trump lida com a política fiscal. A dívida crescente dos EUA é igualmente uma preocupação depois de a lei de impostos e gastos ter sido sancionada em julho. Muitos analistas dizem que a legislação irá agravar o já enorme défice orçamental federal.

“A continuação da prodigalidade fiscal é um problema crescente”, diz Sissons, da Campbell, Lee & Ross. “Os EUA estão a construir um enorme e crescente monte de dívida governamental. Os impulsionadores são tanto o gasto monetário e fiscal sem restrições. Embora a experiência da estratégia de dívida japonesa sugira que a dívida do governo dos EUA tem margem para continuar, as consequências não intencionais dessa experiência com a dívida japonesa não são positivas: [significa a] redução do nível de vida.”

“O argumento do setor empresarial para sobreponderar os EUA aqui, dadas as muitas questões, não é convincente”, diz Sissons. “Outros mercados oferecem oportunidades significativas ajustadas ao risco e, em muitos casos, oferecem dinâmicas de retorno superiores às disponíveis através de nomes dos EUA com prémio.”