Previsão de lucro de 30 bilhões de yuans, por que a Luoyang Molybdenum pode?

21. Jahrhundert Wirtschaftsberichts-Journalist 董鹏

Vertriebsinstitutionen senken erneut die Gewinnerwartung für Luoyang-Molybdenum AG.

Nach dem Börsenschluss am 30. März im A-Aktienmarkt hat die Luoyang-Molybdenum AG eine Ergebnispräsentation abgehalten. Die neue Geschäftsführung stellte dabei die Kupfer- und Goldproduktionssituation für 2026 sowie die M&A-Richtung vor.

Danach haben mehrere Vertriebsinstitutionen ihre Gewinnerwartungen für 2026 auf Werte von über 30 Milliarden Yuan angehoben. Der höchste prognostizierte Wert für den Nettoertrag liegt nahe bei 37 Milliarden Yuan, der niedrigste Wert liegt ebenfalls über 31 Milliarden Yuan.

Wissen muss man: Während der Zeiträume 2024 und 2025 lag die Wachstumsrate des Nettoertrags der Gesellschaft jeweils über 50%. Bis 2025 war die Gewinnbasis der Gesellschaft bereits auf 20,3 Milliarden Yuan gestiegen. Damit wird es deutlich schwieriger, weiterhin Wachstumsraten von über 50% beizubehalten. Also, warum sind die oben genannten Institutionen trotzdem derart zuversichtlich hinsichtlich des Wachstums?

Dafür lässt sich vielleicht ein Teil der Antwort im Geschäftsbericht der Gesellschaft und in der Ergebnispräsentation finden.

„2026 wird es eine Goldproduktion geben (konsolidiert einbezogen). Die geplante Produktionsmenge liegt bei 6 bis 8 Tonnen, wir bemühen uns, 8 Tonnen zu erreichen. Die Produktionsleitlinie für Kupfer beträgt 760.000 bis 820.000 Tonnen, was im Vergleich zu 2025 auch weiterhin einen gewissen Zuwachs bedeuten wird.“ sagte Peng Xuhui, CEO der Luoyang-Molybdenum AG.

Zudem schließt die Luoyang-Molybdenum AG 2026 nach der Investition von 10 Milliarden Yuan im Jahr 2025 für den Erwerb einer Goldmine ebenfalls neue Ressourcen-M&A-Möglichkeiten nicht aus. Zusammen mit den Kostensenkungen, die durch Skalierung und die Verbesserung der Rückgewinnungsrate erzielt werden, besteht tatsächlich ein gewisses Potenzial für eine Steigerung der Gesamtprofitabilität.

Natürlich handelt es sich bei den obigen Einschätzungen nur um Prognosen auf Basis der bekannten Bedingungen. Wie sich die Preise für Metalle wie Kupfer und Gold danach entwickeln, bleibt weiterhin unbekannt, und die Gewinnerwartungen der Vertriebsinstitutionen werden fortlaufend dynamisch angepasst.

Goldminen in die Konsolidierung, Kupfermengen erhöhen

Wenn eine Phase steigender Rohstoffpreise beginnt, steigt die Aktivität im gesamten Handel in der Branche sehr schnell. Beispielsweise stiegen in den vergangenen Jahren Unternehmen wie Zijin Mining und Dajin Mining in die Lithiumbranche ein.

2025 war dann ein Großjahr für die Goldbranche. Mehrere inländische chinesische Unternehmen, darunter auch die Luoyang-Molybdenum AG, gaben bekannt, dass sie Vermögenswerte wie Goldminen im Ausland übernehmen.

Im selben Jahr erwarb die Luoyang-Molybdenum AG im April und im Dezember jeweils Gold-Asset-Pakete für rund 2,98 Milliarden Yuan und 7,17 Milliarden Yuan, darunter die Cangrejos-Goldmine in Ecuador und die Aurizona-Goldmine in Brasilien.

Dabei umfasst das brasilianische Gold-Asset-Paket die Aurizona-Goldmine, die RDM-Goldmine und 100%ige Beteiligungsrechte am integrierten Bergbaugebiet Bahia. Das Projekt wurde bereits im Januar dieses Jahres abgeschlossen. Der ecuadorianische Vermögenswert Oddin Mining befindet sich noch im Aufbau und ist für den geplanten Bau und Produktionsstart bis 2029 vorgesehen.

Damit werden die oben genannten brasilianischen Goldminenprojekte, die in den konsolidierten Abschluss einbezogen werden, voraussichtlich die derzeit stärkste substanzielle Zuwachsquelle für das Unternehmen sein. Dazu gibt der Geschäftsbericht der Gesellschaft folgende Produktionsleitlinie an: Für 2026 ist geplant, 6–8 Tonnen Gold zu produzieren.

„(Das Unternehmen) wird Potenziale ausschöpfen und die Effizienz steigern, um das Produktionsziel von 8 Tonnen zu erreichen.“ erklärte Peng Xuhui in der gestrigen Ergebnispräsentation.

Wenn man den Wert von 8 Tonnen Gold auf Basis des neuesten London Gold Spot Preises schätzt, entspricht das einem Goldwert von 8 Milliarden Yuan; der Großteil davon wird in einen Umsatzzuwachs der Luoyang-Molybdenum AG umgewandelt.

Zugleich liegt die bereits veröffentlichten Daten der Branchenkollegen zufolge die durchschnittliche Gold-Rohmarge bei den Minen-Gesellschaften in der Regel bei über 50%, und einige Unternehmen erreichen sogar 80%. Auch das brasilianische Goldminenprojekt dürfte dem Unternehmen zusätzliche Gewinne im Umfang von mehreren Dutzend Milliarden Yuan bringen.

Für den Kupferbereich, der den Großteil der Gewinnquelle für die Luoyang-Molybdenum AG ausmacht, gibt es 2026 keine klaren Zusagen für neue Kapazitätszuführungen. Einer der „Zwillingssterne“-Projekte, die KFM-Phase II, muss erst 2027 in Betrieb gehen. Auf Basis der vorhandenen Kapazitäten gibt es für das Unternehmen jedoch weiterhin Spielraum, Potenziale auszuschöpfen.

Aus den Daten des Geschäftsberichts geht hervor, dass die Kupferproduktion der Luoyang-Molybdenum AG im Jahr 2025 bei 741.000 Tonnen lag und damit dauerhaft unter den Top 10 weltweit verblieb.

Zu den bestehenden Hauptminen erklärte der stellvertretende Vorsitzende Chen Xingyao: „Früher betrug die tägliche Durchsatzmenge der TFM 63.000 Tonnen. Heute ist die durch Potenzialerschließung verarbeitete Menge bereits auf 80.000 Tonnen gestiegen.“

Für 2026 plant die Luoyang-Molybdenum AG zudem, die Kupferproduktion weiter auf 7,6 Millionen bis 8,2 Millionen Tonnen zu steigern. Zwar wird die Wachstumsrate der Produktionsmenge geringer sein als in den Vorjahren, aber zumindest ist noch ein Zuwachs von etwa 500.000 Tonnen möglich.

„Das Unternehmen hat sich aus der Produktion kleiner Metalle heraus entwickelt und hat von Natur aus Gene für kleine Metalle. Letztes Jahr war es zudem ein Nutznießer der kleinen Metalle. Das ist wiederum einer der Eckpunkte für die langfristige Entwicklung des Unternehmens.“ erklärte Liu Jianfeng, Vorsitzender der Gesellschaft.

Er wies darauf hin, dass im Jahr 2025 die Geschäfte wie Molybdän und Wolfram gute finanzielle Erträge beigetragen hätten.

Er sagte außerdem, dass das Unternehmen in Zukunft neben der Ausrichtung auf die „Kupfer-Gold-Strategie“ auch die Grundlagen- und Schlüsseltechnologie in den Bereich kleiner Metalle ausweiten werde. Dadurch soll der Wert assoziierter Ressourcen umfassend erschlossen werden. Zudem wird das Unternehmen unter geeigneten Umständen nach unabhängigen Projekten für Minen kleiner Metalle suchen.

Auch diese potenziellen externen M&A-Transaktionen könnten der Gesellschaft neue Ergebniszuwächse bringen.

Darüber hinaus lässt sich anhand der aktuellen Gewinnstruktur der Luoyang-Molybdenum AG erkennen: Die Bruttogewinne aus den Produkten Molybdän, Wolfram und Kobalt im Jahr 2025 erreichten 8 Milliarden Yuan. Das ist die wichtigste Gewinnquelle direkt nach dem Kupferprodukt des Unternehmens.

In diesem Jahr liegen die Preise für diese kleinen Metalle deutlich über dem gleichen Zeitraum 2025. Besonders stark ist dabei die Preissteigerung für Wolframkonzentrat.

Laut den Daten von Antaike schwankte das schwarze Wolframkonzentrat (65%, inländisch) vor 2025 langfristig in der Nähe von 150.000 Yuan/Tonne. Doch nach dem Durchbrechen der vorherigen Hochs in der zweiten Jahreshälfte 2025 kam es in der vierten Quartalperiode 2025 und im ersten Quartal 2026 zu einer geradezu sprunghaften Aufwärtsbewegung des Preises.

Seit Mitte März dieses Jahres wird es sogar durchgehend über 1 Million Yuan/Tonne betrieben. Deshalb ist auch in diesem Jahr eine deutliche Verbesserung der Ertragsfähigkeit des Segments kleiner Metalle der Luoyang-Molybdenum AG zu erwarten.

Zusätzlich zum deutlichen Niveau über dem gleichen Zeitraum 2025, wobei die Kupfer- und Goldpreise weiterhin auf einem historischen Hoch liegen, bieten diese als Unterstützung zusätzliche Anreize. Daher ist für 2026 auf der Umsatzseite tatsächlich eine Fortsetzung der positiven Effekte durch zwei Treiber aus Menge und Preis wahrscheinlich.

„622-Modell“ und Plattformisierung

Während externe Ressourcen-M&A und die Ausweitung bestehender Projekte vorangetrieben werden, um die Erlösgröße zu vergrößern, sucht das neue Management der Luoyang-Molybdenum AG gleichzeitig auch nach Durchbrüchen auf der Kostenseite.

In der Ergebnispräsentation führte Chen Xingyao konkrete Beispiele an: Nach der Steigerung der Goldminenproduktion in der Republik Kongo habe der Skalierungseffekt die Kosten gesenkt; außerdem helfe die Verbesserung der Rückgewinnungsrate dabei, die Kostenseite zu verbessern.

Laut den Angaben übertreffen im vierten Quartal die Rückgewinnungsrate des Gesamt-Kupfer-Select- und Metallurgieprozesses bei TFM, die Gerätebetriebsrate sowie die Menge der Rohminerallverarbeitung den Fortschritt nach Kalenderplan. Bei KFM wird eine Datenbank der Erz-Eigenschaften sowie ein Misch-/Berechnungsmodell für die Erzsortierung aufgebaut. Die Mahlleistung pro Anlage (Tablett/Benchmark) liegt im Vergleich zum Vorjahr bei über 30% Steigerung. Bei den zwei Aufbereitungswerken des Lo钼-Brasilien-Niob-Segments liegt die Rückgewinnungsrate im Vergleich zum Vorjahr bei einer Verbesserung von etwa zwei Prozentpunkten. Auch die Rückgewinnungsrate der drei Wege Zhuang (San Dao Zhuang) erreichte einen historischen Höchstwert.

Auch die Daten des Geschäftsberichts zeigen: Im Jahr 2025 sank die Betriebskostenbasis der Luoyang-Molybdenum AG um 11,56%, was deutlich stärker ist als der Rückgang des Umsatzes um 2,98% im gleichen Zeitraum. Gleichzeitig stiegen die Betriebskosten im wichtigsten Gewinnsegment, dem Bereich Bergbaugewinnung und -verarbeitung, deutlich weniger als der Umsatzanstieg.

„Der Kern des Wettbewerbs im Bergbau ist ein Wettbewerb um Kosten, ein Vergleich von Systemfähigkeiten auf Basis der Ressourcenveranlagung.“ heißt es im Geschäftsbericht des Unternehmens.

Aus Sicht des Unternehmens bestimmen drei Faktoren die Höhe seiner Kosten.

Erstens: Die natürliche Ressourcenveranlagung und die Bedingungen für den industriellen Abbau. Das ist die grundlegende, angeborene und nicht veränderbare Voraussetzung. Zweitens: wie man ein effizientes Managementteam mit niedrigen Kosten aufbaut. Drittens: Da der Bergbau eine relativ geschlossene Branche ist, besteht die Möglichkeit, Kosten durch wissenschaftlich-technische Mittel zu senken und Effizienz zu steigern.

In seinem Geschäftsbericht 2025 erläuterte die Luoyang-Molybdenum AG erstmals systematisch nach außen sein „622-Modell“.

Das heißt: 60% der Kosten-Vorteile werden durch die Ressourcenveranlagung bestimmt; strategische M&A-Transaktionen entscheiden über die Lebensader und das Gen des Unternehmens. 20% hängen vom Niveau der Projektplanung und -konstruktion ab, um die besten Kosten über den gesamten Lebenszyklus zu erreichen. Die verbleibenden 20% werden durch die Fähigkeit des täglichen Betriebs- und Managements bestimmt, also darum, die vergleichenden Vorteile chinesischer Unternehmen voll auszuspielen.

In den vergangenen zehn Jahren hat die Luoyang-Molybdenum AG durch eine präzise Erfassung mehrerer weltklassiger Vermögenswerte den oben genannten Kostenmechanismus aufgebaut, in dem 60% des Anteils durch den Ressourcen-Graben (Asset-Wettbewerbsvorteil durch knappe Ressourcen) gedeckt werden.

Doch um seine Ressourcenstärke in Produktionsstärke und Kostenvorteile zu verwandeln und eine systematische Verbesserung zu erreichen, die zur umfassenden Wettbewerbsfähigkeit beiträgt, muss das Unternehmen bei den beiden 20% beginnen: bei „Planung und Bau“ sowie „täglicher Betrieb“.

Zum Beispiel: Standardisierung, Prozessmanagement und intelligente Steuerung, die durch alle Phasen der Projektplanung, des Baus und des Betriebs hindurchgehen. Das betrifft die gesamte Wertschöpfungskette von Erkundung über Abbau, Aufbereitung, Verhüttung, Umwelt/„Huan“ und Handel („Mao“).

Das sind keine leeren Worte. So ist etwa die Kupfermine Jilong in Tibet unter Zijin Mining stark abhängig von der frühen Projektplanung und der späteren Betriebsfähigkeit. Das ist offensichtlich nicht von allen Bergbauunternehmen erreichbar.

Aus diesem Blickwinkel heraus sucht auch die Luoyang-Molybdenum AG durch den Aufbau von Plattformen danach, ein standardisiertes und „auslieferbares“ Plattform-Management- und Kontrollsystem zu schaffen, ähnlich dem Ansatz „Fünf Ringe zu eins“ von Zijin Mining.

Im Jahr 2026, gestützt auf die „622-Modell“-Verbesserung der Ressourcengröße und die Einlagerung globaler „Plattformfähigkeiten“, hat die Luoyang-Molybdenum AG dies außerdem auf eine Position erhoben, die gleichrangig neben der „Kupfer-Gold-Dualstrategie“ steht.

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