Goldman Sachs Duplica a aposta no ouro apesar do colapso mensal histórico de 17 anos

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• Principais Destaques

• A Fundação por Trás da Perspectiva Optimista da Goldman

• Cenários Potenciais de Desvantagem

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• A Goldman Sachs reafirma a sua meta de preço do ouro para o fim de 2026 de $5.400 por onça troy

• O ouro registou uma queda de 13–15% este mês, assinalando o seu pior desempenho mensal desde 2009

• As tensões no Médio Oriente e as pressões inflacionárias levaram as expectativas de cortes nas taxas para fora do mercado

• A Goldman espera que as compras de ouro dos bancos centrais acelerem e proporcionem suporte ao preço

• Um cenário de baixa coloca o ouro em $3.800 num contexto geopolítico em agravamento

A Goldman Sachs continua a apoiar a sua ousada previsão de que o ouro vai subir para $5.400 por onça troy antes do fim de 2026. Esta projecção foi reafirmada numa nota de investigação divulgada na segunda-feira, 31 de Março de 2026.

Micro Contratos Futuros de Ouro,Jun-2026 (MGC=F)

Março tem-se revelado catastrófico para os investidores em ouro. O metal precioso caiu aproximadamente 13% durante o mês, pairando perto de $4.500 na terça-feira. Isto representa a maior queda mensal do ouro em quase duas décadas. O metal atingiu um máximo histórico perto de $5.500 a 29 de Janeiro antes de entrar na sua actual espiral descendente.

Hostilidades em escalada no Médio Oriente desencadearam a forte liquidação. O conflito em curso gerou disrupções significativas nos mercados globais de energia e levantou preocupações sobre uma inflação persistente, levando os traders a abandonar as expectativas de reduções das taxas de juro da Reserva Federal em 2026.

De acordo com estrategistas da Goldman, Lina Thomas e Daan Struyven, o valor justo fundamental do ouro situa-se actualmente em aproximadamente $4.550, reflectindo o panorama macroeconómico de hoje e assumindo que as coberturas de política existentes se mantêm intactas.

A equipa de investigação recua face a alegações de que o ouro perdeu o seu atractivo como refúgio. Salientam que o desempenho do ouro varia significativamente consoante as causas subjacentes da inflação. A inflação impulsionada por choques de oferta, como o cenário actual, beneficia tipicamente mercados de commodities mais alargados. O ouro tende a brilhar mais quando as preocupações com a inflação surgem de questões sobre o compromisso e a credibilidade dos bancos centrais.

“Semelhante a 2022, o ouro tende a ficar para trás durante a fase inicial dos eventos de choque de oferta”, explicaram os estrategistas. O aumento das yields das obrigações eleva o custo de carry de activos que não pagam rendimento, como o ouro, enquanto a turbulência nos mercados accionistas pode desencadear vendas forçadas devido a exigências de margem.

A Fundação por Trás da Perspectiva Optimista da Goldman

A ambiciosa projecção de $5.400 da Goldman assenta em três pilares principais. O primeiro envolve a normalização das posições de traders especulativos nos futuros de ouro da Comex, que a empresa avalia em aproximadamente $195 por onça troy.

O segundo pilar centra-se na equipa económica da Goldman que continua a prever duas reduções das taxas da Reserva Federal durante 2026, o que, teoricamente, contribuiria aproximadamente $120 por onça para os preços do ouro.

O terceiro e mais substancial factor é uma prevista retoma nas aquisições oficiais de ouro, regressando a cerca de 60 toneladas mensais. A Goldman calcula que esta variável, por si só, poderia proporcionar $535 por onça em momentum positivo de preço.

A posição líquida especulativa na Comex caiu para o 39.º percentil. A Goldman caracteriza o posicionamento actual do mercado como “mais limpo” e representando uma “oportunidade de entrada mais aliciante”.

Cenários Potenciais de Desvantagem

A Goldman reconhece a existência de possibilidades de desvantagem significativas. Uma continuação do fecho da Estrada Marítima de Hormuz, juntamente com uma deterioração adicional nos mercados accionistas, poderia fazer descer o ouro para $3.800 numa projecção do pior caso.

O banco de investimento descontou a especulação sobre bancos centrais do Golfo Pérsico a liquidar posições em ouro. Estas nações mantêm alocações de ouro menores face às suas reservas do que a Turquia, que recentemente desfêz cerca de 52 toneladas. Devido aos seus quadros cambiais indexados ao dólar, estes países tenderiam mais a vender Treasuries dos EUA do que ouro para gerir a política monetária.

Olhandो para além do cenário base, a Goldman identifica potencial de subida que excede $5.400. As disrupções geopolíticas e as crescentes preocupações quanto à sustentabilidade da dívida dos governos ocidentais poderiam impulsionar o ouro para $5.700, ou potencialmente $6.100 se a procura de cobertura institucional se intensificar.

O conflito envolvendo o Irão entrou agora no seu segundo mês sem sinais de desescalada. O presidente Trump emitiu avisos de que os Estados Unidos atacariam instalações energéticas iranianas se o canal crítico de navegação do Estreito de Hormuz permanecer obstruído.

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