JPMorgan Diz Que o Bitcoin Está a Superar o Ouro e a Prata Durante a Guerra do Irão

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O JPMorgan afirma que a guerra no Irão gerou uma divisão de mercado invulgar: o bitcoin está a apresentar sinais de procura de refúgio, enquanto o ouro e a prata, os tradicionais instrumentos de cobertura geopolítica, enfraqueceram sob a pressão de saídas, realização de lucros e deterioração da liquidez.

Num relatório datado de 26 de março, Nikolaos Panigirtzoglou e a sua equipa disseram que o bitcoin aguentou-se melhor do que os metais preciosos desde que o conflito se intensificou. Segundo o banco, o ouro caiu cerca de 15% este mês, enquanto os ETF de ouro registaram quase 11 mil milhões de dólares em saídas nas primeiras três semanas de março. A prata também sofreu pressão, com o JPMorgan a afirmar que as entradas de ETF construídas desde o Verão passado foram entretanto desfeitas, mesmo quando os fundos de bitcoin continuaram a registar entradas líquidas positivas ao longo do mesmo período.

Bitcoin demonstra procura de refúgio

Essa divergência não é apenas uma história de preços. O JPMorgan defende que também se vê em termos de posicionamento e estrutura de mercado. O ouro e a prata tinham-se tornado operações muito lotadas depois de um período de subida que levou o ouro para perto de 5.500 dólares por onça e a prata para perto de 120 no início deste ano.

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À medida que as taxas subiram, o dólar fortaleceu-se e os investidores passaram a reduzir o risco; essas posições começaram a ser desfeitas. O posicionamento baseado na CME mostra uma queda acentuada da exposição ao ouro e à prata desde janeiro, enquanto as participações em futuros de bitcoin se mantiveram comparativamente estáveis nas últimas semanas.

A explicação do banco é mais matizada do que uma narrativa simples de “o bitcoin substituiu o ouro”. O bitcoin inicialmente caiu junto com outros ativos de risco quando a guerra começou, tendo caído temporariamente para a faixa dos 60.000 dólares baixos, antes de estabilizar novamente na zona dos 60.000 e tal até aos 70.000 dólares baixos. O ponto do JPMorgan é que o bitcoin não se comportou como um refúgio clássico na primeira fase de choque, mas recuperou à medida que os fluxos regressaram, enquanto o ouro e a prata continuaram a perder suporte.

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O JPMorgan também ligou essa resiliência relativa à utilidade das criptomoedas num país/região sob pressão. “A deterioração das condições de liquidez no ouro fez com que a sua amplitude de mercado diminuísse para abaixo da do bitcoin atualmente”, escreveu o banco.

Numa síntese separada do mesmo relatório, o JPMorgan disse ainda: “O aumento da atividade cripto do Irão realça o papel das criptomoedas como ativo de refúgio em países que enfrentam instabilidade económica e monetária e stress geopolítico.” O banco citou dados da Chainalysis que mostram um aumento da atividade cripto iraniana após o início da guerra, incluindo transferências de exchanges domésticas para carteiras de auto-custódia e plataformas internacionais.

Essa combinação de liquidação sem fronteiras, auto-custódia e negociação 24/7 está no centro do argumento do banco. Os indicadores de momentum do bitcoin, que tinham caído para território sobrevendido, estão agora a deslocar-se de novo para o neutro; segundo o JPMorgan, isso sugere que a pressão de venda pode estar a aliviar.

O momentum do ouro e da prata, pelo contrário, oscilou de sobrecomprado para abaixo do neutro à medida que as liquidações se aceleraram. O trabalho do banco em liquidez aponta para o mesmo: a amplitude de mercado do ouro já caiu abaixo da do bitcoin, enquanto a menor profundidade da prata tornou a sua queda ainda mais violenta.

No momento da publicação, o BTC estava a ser negociado a 68.597 dólares.

O Bitcoin tem de romper acima de 74.500 dólares, gráfico de 1 semana | Fonte: BTCUSDT na TradingView.com

Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico da TradingView.com